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大商所:发展铁矿石期货市场 服务产业和实体经济

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2013年10月17日14:13 来源:和讯网 

发展铁矿石期货市场 服务产业和实体经济

——大商所负责人就铁矿石期货上市答记者问

  和讯期货消息 10月18日,铁矿石期货正式上市交易,大商所负责人就市场关心的问题回答了记者的提问。全文如下。

  1、铁矿石是大宗干散商品,其作为期货品种的条件和优势有哪些?大商所为什么当前要选择推出铁矿石期货?

  答:特矿石是黑色金属产业链的重要矿产原料,其价格波动与产业链上的钢铁、焦煤焦炭等品种高度相关。从自然条件和市场条件看,铁矿石都非常适于开展期货交易。

  从产品特性看,铁矿石是从矿山开采出来的初级产品,经过破碎、洗选之后标准化程度较高,主要有块矿、粉矿和精粉三种状态。我国以进口粉矿为主,占比在65%以上;国产矿以精粉为主,约占总产的95%。国产矿和进口矿类别相对集中,分类明确,且其自然属性非常稳定,露天存储一年品质不会发生任何改变,储运便利。同时,在近百年来的世界铁矿石贸易中,已经形成了一套通用、公认的价值评估体系,易于标准化。因此,铁矿石具有开展期货交易的自然属性。

  从市场条件看,铁矿石市场容量巨大,2012年我国铁矿石消费量10.5亿吨,市值达万亿元。此外,铁矿石是一个高度市场化的全球性商品,定价完全市场化。我国矿山企业达一千多家,有近800家钢铁企业,且行业集中度偏低。国产矿中自由贸易量超过50%,进口矿中贸易商进口比例超过60%。且进口矿石来源多元化,2012年我国进口来源国达65个,直接进口的一级贸易商约40家,二级贸易商数百家。2012年铁矿石自由贸易量超过6.5亿吨,竞争充分,可供交割量充足。

  相对世界其他国家,我国具有上市实物交割铁矿石期货的独特优势,我国是世界最大的铁矿石进口国、消费国和第二大生产国,具有世界上最活跃的铁矿石现货贸易市场,港口库存超过7000万吨。

  国内钢铁产业对铁矿石期货期盼已久。近年来,全球铁矿石市场发生深刻变化,“长协”定价机制打破,钢铁企业面临巨大的价格波动风险,国内外纷纷推出现货交易平台。在企业避险需求强烈的背景下,2008年德意志银行率先开展了铁矿石场外掉期业务,随后国际市场纷纷推出铁矿石衍生品交易。把握时机,及时推出国内铁矿石期货因而成为业界共识。

  2、铁矿石期货上市将对相关产业带来哪些影响?怎样看其在我国铁矿石国际价格话语权争取中的影响?

  答:推出铁矿石期货,不仅为企业提供规避价格波动风险的工具,更可以通过期货的价格发现机制,为相关产业调整生产经营、淘汰落后产能进行市场化的引导,对我国相关产业影响深远。具体体现在,一是将建立一个更加合理、透明的铁矿石定价体系,基于实物交割的铁矿石期货能够真实反映市场供需状况,形成更为合现的市场价格,我国作为世界铁矿石最重要的消费国和第一大进口国,业界迫切需要一个更为客观、真实、透明的定价机制。二是利于产业企业规避价格波动风险。目前,国际铁矿石贸易定价逐步市场化、短期化,价格波动频繁剧烈。如2012年4月,国内港口主流现货价约1035元/吨,8月滑落至630元/吨,2013年1月又攀升到1100元/吨,期间价格跌幅近40%,涨幅约75%,企业面临的风险极大,推出铁矿石期货,利用其避险功能,国内企业可以更好地管理价格风险。三是利于提高铁矿石资源保障能力,促进产业升级。铁矿石期货采用实物交割,在内地大型矿山设立交割厂库、在钢铁主要生产区附近港口设置仓库。厂库交割便于铁矿石生产企业提前制定排产计划,优化生产经营,降低交割成本,厂库交割符合我国钢铁企业沿海产业布局的特点,便于利用国内、国际两种资源开展生产。

  对于业界非常关注的铁矿石定价问题,近几年来,国际市场上包括铁矿石在内的大宗商品定价金融化己是现实,许多大宗商品定价基准都是依托衍生品市场形成的。我国作为全球铁矿石贸易中心,客观上应该建立与现货市场地位相适应的定价市场,便利国内企业经营同时提升我国铁矿企业的议价话语权。但是,开展铁矿石期货交易只是为定价话语权的争取提供了平台和筹码,定价话语权的大小还与市场国际化发展程度和影响力、产业及投资者参与度、企业定价模式等相关,这个过程需要企业的积极参与。

  3、上市铁矿石期货,对中国期货市场及大连商品交易所发展有哪些意义?

  答:国务院《关于2013年深化经济体制改革重点工作意见的通知》中明确提出“推进煤炭、铁矿石、原油等大宗商品期货和国债期货市场建设”。上市铁矿石期货对我国期货市场意义重大且影响深远。首先是提升了期货市场服务实体经济的范围和能力,中国钢铁产业将在产融结合的道路上迈出坚实一步。其次是铁矿石作为仅次于原油的全球第二大大宗商品,其上市将显著提升我国期货市场容量。铁矿石是2012年全球产量18.6亿吨、贸易量超过11亿吨,我国2012年产量4.4亿吨、进口量7.4亿吨、消费量10.5亿吨。铁矿石上市将助推我国期货市场规模的扩大。最后将大大深化我国期货市场的国际化程度。铁矿石是一个重大的国际性战略品种,国际贸易量大、我国进口量大、进口贸易活跃,我国铁矿石对外依存度超过60%。世界级的矿山企业、国际大型贸易商、国际市场专业投资机构都积极关注并参与铁矿石相关市场的交易。我国上市全球首个实物交割铁矿石期货,将显著提升我国期货市场的国际化程度。

  目前,大商所已发展成为全球最大的煤炭、塑料油脂市场和全球第二大农产品(000061,股吧)期货市场。铁矿石期货上市将大商所向“综合性交易所”发展提升到一个新的高度,将大大提高大商所服务国民经济和实体经济的能力。同时,铁矿石期货上市也将助推大商所早日实现成为亚洲及全球重要的衍生品交易中心目标。

  4、大商所铁矿石期货合约及规则的设计原则与思路是什么,怎样体现对产业和实体经济的服务?

  答:大商所在铁矿石合约制度设计过程中,坚持紧贴现货实际的原则,坚持“少投机、低风险、稳运行、重实效”的合约设计思路,切实为产业和实体经济服务。

  一是将套保需求较大的粉矿作为交易标的。我国大型矿山基本都是钢厂自有,钢厂面临的铁矿市场风险主要在于进口矿,贸易商也大多集中在进口矿方面,而粉矿在进口矿中占比近70%。从切实服务于产业的角度出发,我们选定含铁量62%、SiO2含量小于4%、Al2O3含量小于2.5%、硫磷含量分别小于0.05%和0.07%的粉矿作为交易标的。

  二是制定较高的交割标准,允许精矿替代交割。我国国产铁矿石95%以上为精矿。通常不同产地的矿石品质和价差较大,但高品位的矿石基本同质同价。因此,我们设计铁含量60%以上的矿石才能交割,同时对影响配矿使用的相关微量元素进行了限制,使价格指向更清晰。精矿虽然不同于粉矿,但在使用中可以替代粉矿,而且成本上可以相互折算。将精矿纳入交割体系,引入国产铁矿石参与交割,扩大了交割品范围,有利于促进国际、国内铁矿石资源合理配置。

  三是在现货贸易活跃的港口设立交割库,确保交割通畅。青岛、日照、连云港(601008,股吧)、天津、唐山等港口是主要的铁矿石接卸地,物流设施较为完善,疏港能力较强,辐射范围较广,也是国际铁矿石指数的样本采集地,比较适合作为交割地。

  四是仓单交割和提货单交割并行,有效降低交割成本。在运行仓单交割制度的同时,推行提货单交割制度。在提货单交割制度下,交割月前一月由买方提需求,卖方来响应,经交易所完成配对后,按照规定程序进行货物交收。提货单交割可有效解决买方异地接货问题,卖方可以提前拿到货款、降低仓储和倒运成本,促进产业客户更好地参与期货市场。

  5、铁矿石合约和规则设计中的难点在哪里,交易所做了哪些创新突破?

  答:大商所铁矿石期货采用实物交割方式,这是我国铁矿石期货与国际铁矿石衍生品设计方案的最主要差异。推出实物交收的铁矿石期货,可以促进期货、现货价格的回归,进而促进铁矿石价格形成机制的完善。但同时,实物交割也面临着一定的市场供应集中度高、标准化困难以及储运成本变化敏感等问题,引起市场普遍关注。经深入研究,这些问题已得到有效解决。

  针对市场供应集中度高的问题,通过引入精矿扩大交割品覆盖范围,在供需关系比较平稳、社会库存充足的港口设置交割库,施行严格限仓等组合性制度,降低单一企业对期货市场的影响力。针对标准化难的问题,采用“通用贸易指标+微量元素”的组合指标体系,将主流高品质矿与低品位的非主流矿区别开,使期货价格更清晰。在控制检验误差方面,引入权威第三方质检机构,执行小批次流动抽样方法,尽量降低抽样误差。在交易标的上,选择未混配的单一矿,提高下游消费者对期货矿石的接受程度。针对矿石价格对储运成本变动敏感的问题,除了保留传统的仓单交割外,通过施行无仓单提货单交割制度,让买卖双方直接对接,尽量不增加仓储倒运环节,使期货交割与现货实际基本一致。上述解决方案已经过多次论证,得到产业客户的高度认可。

  6、请简要介绍一下大商所铁矿石期货开发上市推动历程,您如何看待铁矿石期货发展前景?铁矿石期货上市后,交易所将如何保证其安全稳健运行及有效发挥功能服务实体经济?

  答:多年来,铁矿石一直是大商所的重点研发品种。根据市场形势的新变化, 2011年5月,大商所成立铁矿石品种研究开发小组,对铁矿石期货进行全面、深入的研究和论证。2011年11月,大商所承接国家发改委《铁矿石期货对我国钢铁产业发展的影响》课题研究,2012年10月铁矿石发改委课题顺利结题,与会专家一致认为“铁矿石期货贸易可能是促进铁矿石回归理性的一种选择和方向”;2012年10月中国证监会批复同意我所铁矿石期货立项; 2013年9月12日证监会正式批复同意铁矿石上市;2013年9月26日召开铁矿石合约规则上市论证会,与会专家一致认可我所铁矿石期货合约制度;2013年9月28日证监会批复同意铁矿石合约挂牌交易,我所确定于2013年10月18日挂牌铁矿石期货。

  铁矿石作为钢铁的主要原料,产业避险需求强烈,目前企业对参与铁矿期货极为关注,一些企业己做好参与准备;同时,铁矿石产业链上的关联品种焦炭和焦煤成交活跃,市场基础较好,对铁矿石期货上市后的市场认知度提升也有促进作用。

  在防控铁矿石交易风险、保证安全稳健运行方面,大商所在期货合约及制度设计中,充分考虑了铁矿石的品种特性,合理评估其可能的期货市场风险,并有针对性的安排风险防范措施,完全有能力保障铁矿石期货的稳健运行。如引入精粉替代交割,大幅增加可供交割量,避免市场被操控的风险;借鉴焦炭等品种设计经验,采用大合约设计思路,每手100吨,提高了投机成本;实行严格的限仓制度,单一客户一般月份持仓额度不得超过200万吨,抑制优势矿商的期货价格影响力;在贸易集散地设置交割仓库,充分利用现有库存,防范市场操纵行为等。上述举措完全能够保证铁矿石期货的安全稳健运行。

  一直以来,大商所坚持一手抓新品种开发上市,一手抓老品种运行维护。铁矿上市后,交易所将把着力点放在以下方面,一是根据系统性培训方案,持续、广泛、深入地开展现货企业和投资者铁矿石期货培训工作;二是加强与相关行业协会、现货平台的沟通合作,促进期货、现货市场良性互动,共同发展;三是继续推进铁矿相关制度研究和创新工作,例如铁矿保税交割制度、外资机构直接参与铁矿交易制度研究等;四是严格风险管理、严控市场风险,确保铁矿石平稳运行和市场功能发挥,使其更好服务产业和实体经济发展。

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