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仿真交易平稳运行 期权推出条件具备

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2013年11月20日09:10 来源:金融时报 

  本周二,上海期货交易所正式启动商品期货期权仿真交易。此次仿真交易面向全市场开放,仿真交易的品种为期货期权和黄金期货期权。

  至此,国内四家期货交易所期权仿真交易已悉数登场。今年10月21日,大商所向期货公司发布了《关于面向全市场开展期权仿真交易的通知》,开始面向全市场进行豆粕期权仿真交易。今年10月初,郑商所在开展了内部模拟测试基础上面向市场开展白糖期货和期权的仿真交易竞赛。中金所则于本月8日开始面向全市场开展股指期权仿真交易。

  在这一系列密集上市的仿真交易中,各交易所“各显神通”,亮点颇多。以上期所仿真交易为例,其最大的亮点在于采用了Delta模式的保证金。“Delta模式的保证金相比于传统模式,既能兼顾期权的风险特性,同时又能保证资金使用效率,是一种非常科学合理的保证金模式。”银河期货研究员毛舒能博士称,这与之前几家交易所的期权保证金方案存在明显不同。从仿真交易首日情况看,交易平稳有序,技术系统运转正常,参与仿真交易的法人和自然人仿真账户共1410个,仿真交易首日黄金期权共成交35848手,铜期权共成交30750手。

  郑商所白糖期权仿真交易中则首次引入了流动性服务提供商制度。这一制度类似做市商制度,被认为是白糖期权仿真交易量巨大的重要推动因素。根据郑商所《白糖期权仿真交易流动性服务商管理办法》,当投资者进行询价时,流动性服务商应进行双边报价,且对报价的响应时间、挂单时间、下单量和价差作出严格要求。业内人士表示,郑商所流动性服务商的义务与做市商类似,保证了各期权合约的活跃程度,目前已有近20家期货公司申请成为流动性服务商。

  不过,期货公司关注的不仅仅是做市商资格。格林期货研究员刘波表示,目前期货公司的资管业务还在初始阶段,期权问世后,一方面期货公司风险控制能力增强,另一方面期货公司可以设计更多更吸引客户的专业投资产品来帮助客户实现资产管理。

  业内专家表示,作为期货市场的一个重要组成部分,商品期权是当前资本市场最具活力的风险管理工具之一,也是一种很好的商品风险规避和管理的金融工具。据悉,目前上市商品期货品种已达到30多个,逐步形成了覆盖农产品(000061,股吧)、金属、能源、化工等国民经济重要行业的产品体系,并且仍有多个期货品种已审批立项或正在申请立项,或制定出了合约规则。

  “期权在国内的推出不仅可以为现有期货品种提供风险再对冲渠道,还可作为风险管理和投资工具,使投资组合更加多元化。”期货市场资深专家吴朝清近日表示,由于缺乏期权作为对冲工具,国内大宗商品生产企业在期货市场进行套保避险时非常谨慎。

  事实上,期权产品的重要性也获得了监管方的肯定。证监会新闻发言人今年10月底曾表示,推出场内商品期权对于丰富风险管理工具,完善期货市场体系,促进机构投资者发展,提高期货市场运行质量,深化期货市场功能,更好地满足实体经济的需要具有重大意义。

  不过,整体而言,目前我国金融衍生品市场的规模和品种仍然比较少,还没有场内交易的标准化期权合约。据了解,国内期权类的金融工具主要有债券市场上的可转债和商业银行推出的外汇期权,这些品种的交易量和市场规模也都比较小。而世界交易所联合会的统计数据显示,2012年全球场内期权总成交量是99.1亿手,而同期所有期货品种成交量为100亿手。

  另据媒体报道,目前我国期货市场参与者达到77万户,资金规模超过2200亿元,长期以来,期货市场的资金使用率一直在40%左右,近期虽略有升高,但仍未超过45%,期货期权具有良好的市场基础。

  “无论从市场规模、避险需求角度,还是从产品设计角度讲,目前来看期权都已具备了推出条件。”吴朝清称,目前模拟交易较顺利,但是推出不会太快。证监会新闻发言人此前也表示,目前商品期权推出的条件已经具备,但不同于期货品种,期权是一个全新的衍生产品,定价较为复杂,市场熟悉程度不高,而且上市期权涉及制度、规则、技术、宣传、人才等诸多方面的准备工作,仍在积极推进中。

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