名词解释:交易指令

                交易指令又称交易订单,是指在金融产品交易过程中,投资者向交易经纪人和经济公司按何种价格采取何种方式交易一定数量标的物的订单。常见

              的交易指令包括:限价指令、市价指令、撤销指令、止损指令等。

我国四大期货交易所交易指令:                     

  交易指令是投资者执行其投资决策的手段,其重要性不言而喻。运用恰当的交易指令,可以大大提高投资者的操作便利程度,更快捷的执行交易决策,减少不必要的损失,进而增加市场的活跃度。

  现阶段,我国期货行业相较发达国家上百年的历史还年轻,在交易指令的创新方面还有巨大的空间。

  目前我国四大期货交易所执行的主要还是以限价、市价、撤销为代表的基本交易指令。2007年大商所率先推出的套利交易指令,在我国期货交易机制创新方面迈出了有重要意义的一步。

目前我国四大期货交易所交易指令

 

限价

市价

撤销

市价止损/止盈

套利(同品种跨期、跨品种)

上期所

X

X

X

大商所

郑商所

X

中金所

X

X

期货交易指令大盘点
限价指令                      
限价指令

  限价指令是指定一个价格,当市场价格低于这个价格时买进;或者指定一个价格,当市场价格高于这个价格时卖出。它的特点是可以按客户的预期价格成交,成交速度相对较慢,有时无法成交。限价指令以价格优先,时间优先的原则排序。

  限价单是相对于以当前市价马上成交的市价单而言。 客户发出限价单时会指定一个价格,成交价不得逊于所指定的价格:若是买进,成交价不得高于指定价;若是卖出,成交价不得低于指定价。限价单的有效期限视客户的指示而定,可以是在指定时段内有限,也可以在客户通知取消前保持有效。

  限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令为买进申报的,只能以其限价或限价以下的价格成交;为卖出申报的,只能以其限价或限价以上的价格成交。限价指令当日有效。

市价指令                      
市价指令

  市价指令也称随行就市,是指按照市场当时最好的价格立即(尽快)买(卖)某一特定交割月份期货合约的交易指令。

  市价是指交易商进行交易委托时,不必输入委托价格,以对方限价指令作为交易成交价。市价指令优先于限价指令并只与对方的限价指令成交,交易双方市价指令不成交。市价指令按输入时间优先的原则排序。

  市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。

  发出这种指令,一般是当市场价格连续上升时争取尽快购进,当市场价格连续下跌时争取好价卖出。

  这种指令的优点是交易可以迅速有效的完成,因为场内交易人员在接受了该指今后,就意味着有权立即进行交易指令的执行。

  这种指令的缺点是交易的结果不一定使客户十分满意,因为这种指令的交易风险较大,特别是在市场价格波动十分剧烈时。

撤销指令                      
撤销指令

  撤销指令又可分为直接撤销指令和撤销前一指令两种。直接撤销指令名副其实,它只负责撤销投资者已经发出的指令。例如,如果一个投资者已经发出了一个认购某种期货合约的指令,但随着市场行情的变动,他逐渐发现这种认购对他不利,他就可以通过向其经纪人发出撤销指令来取消这笔对他不利的期货交易。撤销前一指令又称撤销和替代指令,不仅可以撤销投资者已经发出的指令,而且还必须同时发出一个新的指令。这种指令一般只适用于那些期货专业人员。

止损指令
止损指令

  又叫停损指令或STOP指令。是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令可以有效地锁定利润、减少损失。投资者在建仓后,出于控制风险的目的,接着下达一个触发条件的平仓指令,它的作用在于控制亏损扩大;在某个价格条件满足时迅速通过交易所的交易系统发出平仓指令,这个条件往往是当时价格向投资者原有头寸不利的方向急速发展时出现,这个指令触发下达后,交易所交易系统将优先成交,因为这是一种割肉式的斩仓指令,所以在国外又叫STOP指令。

套利指令                      
套利指令

  套利指令是指同时买入和卖出两种期货合约的指令。一个指令执行后,另一个指令也立即执行。

  套利指令以买进一个期货合约而卖出另一个期货合约的指令。其合约即可是相同的,也可以是不同的,其市场即可在相同的市场中进行买卖,又可在不同的市场上进行买卖。

  该指令的内容包括跨商品套利指令、跨期套利指令和跨市场套利指令等。下达套利指令可以不指定具体的买卖价格,而是以一个固定的价差来确定指令,这是因为套利者并不关心某一期货合约的价格,决定套利交易结果的两个相关合约之间的价差的变化。

  例如,“购买一手7月棉花期贷合约,并以170个基点以上的价差出售一手11月棉花期货合约”,这就是一个以价差报价的跨期套利指令。

期货交易指令大盘点
触价指令             
触价指令

  触价指令是指市场价格只要触及客户所规定的价格水平时就生效的指令。当市场价格触及指定价格时才执行买进或卖出动作。

  一旦市场价格到达了客户所事先设定的价格,这份指令就成为市价指令,这时经纪人就可以争取以最佳的价格为客户达成交易。但是如果市场价格没有到达设定的价格水平,这份指令就无法生效。

  例如,投资者发布了一个“在295元买入一份沪金(Au1312)合约”的触价指令,那么只有在市场价格达到了295元的时候,这个指令才生效,经纪人将尽其所能达成最有利的价格。发出指令的交易者希望以比295美元更低的价格买入合约,但是有可能他买入的合约价格比295元还高。因为触价指令并不保证在这个价格一定能达成交易。在这个价格生效的指令成为了市价指令。在波动的市场上,经纪人只能按照波动后的价格达成交易。

长效指令                      
长效指令

  一直有效指令又叫“长效指令”、“除非撤销一直有效指令”、“开放式指令”,其意义是除非投资者自己取消这一指令,该指令一直有效。在这个指令被投资者自己取消之前将一直以订单的形式保留在交易池中。普通订单都是当日有效的订单,也就是说如果在投资者下达的指令订单上没有特意规定时间,经纪公司将认为这份订单只在当日有效。当天收市的时候,凡是在交易所中没有达成交易的订单都被视为无效订单被清除出交易所。而长效指令的订单将会一直保留在交易所中,直到达成最后交易或者投资者自己将这份指令撤销为止。

冰山指令                      
冰山指令

  又称为Hidden Quantity order、MaxShow。冰山指令是限价指令的扩展,下单时需要投资者设定委托价格、委托总量和可见委托量(暴露量),其中可见委托量必须小于委托总量。在指令下达后,系统会按设定的委托价格发出一个限价指令,委托量等于暴露量;待该笔限价委托成交,系统便会以同样的价格再发出一笔同等数量的限价委托,等待成交;依次类推,直至交易结束。这种交易模式好比一座巨大的冰山,只有很小部分为人所见,绝大部分都隐匿于水面之下。冰山指令通过此种方法来隐藏投资者真实的交易量。普通的限价也可看作是冰山指令的一个特例,只不过委托总量恰好等于暴露量。 下单时,若投资者采用冰山指令下单,进入买卖委托队列后,对手方进入市场并与之立即成交,那么该指令称为被动冰山指令。这也是冰山指令较为常见的挂单和成交方式。一旦可见委托量完成交易,冰山指令将会立即补足这部分空白。 投资者采用冰山指令下单进入市场,并且和现有的对手方立即完成交易的称为主动冰山指令。在完成交易后,冰山指令中暴露量的减少部分会被自动补足,使得买卖盘指令上可见的委托量回到投资者初始指定的水平。而且完成部分将会以一笔交易的形式在最终的历史成交记录上显示。

FOK/FAK指令                      
FOK/FAK指令

  全部成交否则取消(FOK)指令是指所下委托单要么全部成交,要么立即取消。与FAK(立即成交否则取消)指令相比,差别在于FOK指令不允许部份成交,只能全部成交。如果市场不能满足交易者输入的数量,则FOK指令即被取消。而FAK可以成交一部份,其余取消。投资者若要急于成交,最好选择IOC而不是FOK指令。因为市场上可以实现的交易数量并不见得符合你的愿望。

Buy limit/Sell limit指令
Buylimit/Selllimit指令

  Buy limit:限价买进,即是指相对现价而言,低于现价的价格挂单的买进的操作指令

  例子:Buy limit是设定为以更低的价格买入(做多),和股票的挂单方式一样;假如现在沪金(AU)价格是295元,投资者觉得趋势仍然向上,但是价格会回调到290,然后还会继续上涨,则你需要使用buy limit:290,当价格回落到290,买单将会成交,如果价格上扬,则投资者将会盈利。

  Sell limit:限价卖出,即是指相对现价而言,高于现价的价格挂单的卖出操作指令

  例子:Sell limit是设定为以更高的价格卖出(做空);假如如现在沪金(AU)价格为290,投资者判断趋势将向下,但是价格会反弹到300,然后还会继续下跌,则需要使用sell limit:300,当价格上涨到300,卖单将会成交,如果价格下跌,则将盈利。

Buy stop/Sell stop指令                      
Buystop/Sellstop指令

  Buy stop:止损买进,即是指在相对与目前现价而言高于现价的价格挂单的买进操作指令。

  例子:Buy stop是一个追涨的行为,假如现在沪金(AU)价格是295元,投资者认为只有向上突破了300,才能确定升势,并进一步上扬,那就可以使用Buy stop:300,那么当沪金上升到300,买单会成交,如果继续上扬,投资者将会盈利。

  Sell stop:止损卖出,即是指相对现价而言,低于现价的价格挂单的卖出操作指令。

  例子:Sell stop是一个杀跌的行为,假如现在沪金(AU)价格是295元,投资者觉得只有向下突破了290,才能确定跌势,并进一步下跌,则可以使用sell stop:290,那么当沪金下跌到290,卖单才会成交,如果继续下跌,则将会盈利。

和讯调查
1.您希望国内期货交易所能引进哪些目前还没有的交易指令?
触价指令
长效指令
冰山指令
FOK/FAK指令
Buy limit/Sell limit指令
Buy stop/Sell stop指令
2.在实际交易中,哪些交易指令(如有)是您可能会经常用到的?
套利指令
触价指令
长效指令
冰山指令
FOK/FAK指令
Buy limit/Sell limit指令
Buy stop/Sell stop指令
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