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圆桌讨论一:中国场外商品衍生品市场发展设想

2014-01-11 16:25:23 和讯期货 

  首先有请胡老师。

  胡俞越:各位下午好!前面我做了一个2014年中国期货市场十大看点的梳理,现在圆桌讨论的专题是多层次市场,尤其是场外市场。刚才我的演讲里,互联网竞争崛起的看点里我也特别提到了OTC产品,做了一个金字塔的图,这个图非常简单。塔基部分是现货市场,塔身就是今天讨论的场外部分,塔尖部分是期货行业场内的期货市场。中间这个层次OTC市场、或者叫互换市场,这个市场也是衍生品市场。它和塔基部分的现货市场是什么关系?中远期市场是现货市场的提升。中原期和塔基市场关系总结十六个字,立足现货、提升现货、服务现货、回归现货。和塔尖部分是“三培”,培育品种、培育市场培育投资者。

  我们今天讨论主题还是商品的多层次市场中国需要构建一个多层次的商品衍生品市场体系“三培市场体系”。今天我们讨论的还有一个主题就是大数据和互联网。我一直追问黄杰夫先生,你们那个叫ICE的究竟是什么交易所?你们那个交易所才是“初中生”,你说高中生都高估了,你们交易所上市了多少品种?哪些品种?现在问他,他都不知道。因为他们的交易所已经是全球性的交易所,即使告诉我们的数据可能还是昨天的。所以最近我老问黄杰夫先生,他说其实我们就是一个技术公司。我想了半天究竟是什么技术公司?他刚才讲了也是一个互联网公司,典型的IT公司。他们公司2000年5月成立的,赶上了互联网的发展崛起。他们是从场外发展起来的,从场外做电力,做能源起来的。从场外到场内,从场外衍生品到场内衍生品,然后进入期货,从期货去年花了83亿美元,把那个具有221年历史的纽约证券交易所兼并了。所以在互联网时代,场内场外的界限已经模糊了。

  在没有互联网时代场内和场外界限很清晰,中国期货市场、证券市场从建立之初那天起就采用了电子化交易方式,当时没有互联网这种提法。所以场内、场外界限在互联网的时代已经打破了。ICE我知道,因为这个市场发展起来的时候,美国国会看不清楚这个市场朝什么方向发展,所以采取了商业豁免的法律规定。现在没有想到,它野蛮生长,成为了一个遍布全球的交易所机构。依靠强大互联网技术,掌握最核心的技术关键,通过结算把全球市场都控制了。所以我们会发现,在互联网时代,场内场外的界限模糊了,场内场外的产品也模糊了。场外产品黄杰夫先生提到了2010年7月22号美国国会通过了一个法案,场外产品场内结算,后来场外产品场内交易,后来发展到场内产品也可以场外交易,所以界限慢慢模糊。

  所以互联网时代,跨界融合就是特色就是趋势。所以我觉得中国的商品衍生品市场已经有了,甚至某些方面发展速度比我们规范严格监管场内的期货市场还快,野蛮增长。因为它没有监管部门,没有管理办法。这个市场尽管有很多不规范的地方,所以才有了前年38号文件和后来37号文件。

  就在前两天,6个监管部门以证监会为首的出来了一个文件,严格禁止电子商务采用交易标准化合约。我只是从学者、研究角度看待这个问题,这和三中全会讲的市场在资源配置中起决定作用有冲突吧?三中全会的决定60条,句句是真经。我特别不希望那个决定成为一张白纸,成为一场梦。现在我觉得许多方面政府收权的做法是反市场,是违法起决定性作用的最根本性的这样一个指导思想。

  所以,我真的不知道今后这类市场谁能成功,因为十年前谁也没有看好马云,但是马云今天成功了。所以大宗商品的交易市场,我还有三句话提供理论支持。第一大宗商品市场一夜之间进入买方市场;第二句话,大宗商品交易进入淘宝时代。就是大宗商品采用电子化交易的方式,大宗商品进入买卖市场更适合采用电子化交易方式,正是因为它的产业化、集约化、标准化,它比个性化消费品更有标准化的特点,更适合电子化。第三句话,电子化交易促进物流业整合。这句话怎么来得?叫没有淘宝哪来顺丰?古怪精灵天马行空的马云很告调,但是叫王卫的顺丰的老板很低调。顺丰旗下有31架货机,而且顺丰还注册了域名顺丰银行,顺丰支付。所以如果电子化交易方式在大宗商品交易中大规模开展,会不会带来中国物流业的重新整合?物流业整合不需要增量的投入,只是存量调整就会带来新的增长力。想想十二五期间未来中国经济转型过程中,大宗商品交易借助与电子化交易的方式,是不是能够带来中国经济的转型升级。

(责任编辑:田益升 HF046)
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