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圆桌讨论一:中国场外商品衍生品市场发展设想

2014-01-11 16:25:23 和讯期货 

  苏英:谢谢李总!刚才李总一开始说了一个数据,就是场外和场内交易量的比较。因为要做这场论坛,我也看了资料,说美国场外市场2012年是650亿美金,而期货市场场内市场只占其十分之一,不知道这个数据准不准?建立场外市场有很大的发展空间。所以刚才说了我们一定要建立场要市场。但是要建立场外衍生品市场,我还有一个观点,期货公司应该是场外市场的主力军。但是现在恰恰相反,中国大宗商品市场已经很多了,前段时间一直在经理整顿,已经基本结束,还是要有的。期货却没有在大宗商品市场上没有它的身影,监管很难没有进去,它又是一个生力军,期货市场应该怎么做?我们如何建立期货衍生品市场?应该怎么做?做好它?

  黄辉:这个问题很难回答。对于我们来讲,子公司刚刚去年批的牌照,可以由子公司参与大宗市场。去年证监会批了20家左右风险管理子公司,可以成为大宗市场会员了。但是我估计参与的还不够,这两个市场有很多地方相似但是差距还是挺大的。

  刚才也谈到了美国场外市场和场内市场相比,场内市场才占场外市场的10%,这说明期货市场是标准化非常高的市场,场外市场非标准化更大,个性化更强,制度也不大一样。为什么证监会说场外市场不能做一个内期货?也是亲自了场内市场国内来讲标准化性质更强,场外非标准化性质更强。

  我们也看到场外市场里面,在国内来讲,比较初级的还是解决了物流问题,融资问题。价格风险管理不是最重要的问题,对一个行业来讲,对冲价格风险,在场内市场来对冲可能意义更大。08年的危机反应了,在行业对冲风险的时候发现,没到场内出问题了,要求场外的场内清算,怕的是风险没有地方规避。所以原来如果场外都不违约,场内可能比这个还小,这几年在变大。场内市场,国内期货公司场地内容怎么做?场内是相对标准化的,场外个性化一点。国内期货公司做这个事也是刚起步,怎么能做这个事也是我们这20多家公司在探索。我们期货公司最喜欢做的就是不要有物流,不要有品质差,最好没有价格波动,别动现货,动起现货问题太大了,品质有没有问题?会不会仓库着火?会不会最后现货不给钱?这些问题都来了。实际上期货公司做场外挺难的。

  反过来说,国内有300多家大宗市场,产业也需要,而且随着这两年资金成本的压力,产业里面流动资金太缺了,这块怎么做?我们很多的国内期货公司刚开始,以帮助这些企业解决资金问题,融资的成本,价格风险作为主要的业务。物流这件事情反而不着急。中国的物流规范性还不够。产业有需求,但是场外和场内信用是不一样的。

  为什么清算交易所能开一个合约?实际上价格风险管理场内场外都可以,但是当价格风险管理变成一个容易的事情的时候,反而是信用风险最要命。所以场外到场内清算,真正要解决对手方的信用风险,这也是期货公司最擅长的。这方面我们期货公司步伐还太慢,人才太少,做几个熟悉的品种还可以,大规模做起来恐怕还得好几年。

(责任编辑:田益升 HF046)
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