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圆桌讨论一:中国场外商品衍生品市场发展设想

2014-01-11 16:25:23 和讯期货 

  苏英:谢谢黄总!其他人有什么要讨论的吗?关于场内场外的互动?按照场外产品定义来讲应该是个性化的,而且是一对一的。我们国内在做大宗商品市场的时候可能有这样的现象,就是把它标准化,推出一个品种的合约,就是一个标准化的合约,相当一个批量的合约会推出来,特别是在互联网上。所以我想监管部门可能从风险管控的角度考虑,前两天12月23号发了一个六部委通知,禁止在电子化市场上进行标准化合约的交易。应该也是从风险角度考虑的,但是更多的还是要从发展,从设想的角度讲。从设想的角度讲既要考虑到市场的发展,在发展同时还要控制风险。风险包括信用风险和品种设计风险。建立大宗商品场外衍生品市场,我们在5月份召开了一个衍生品论坛,我们的主题就是建立多层次衍生品市场,在这个市场上王建平局长有一个观点,他说,建立场外多层次衍生品市场对期货行业面临着一个重大的困难。难题也就在于期货公司如何参与?如何控制风险?关于风险控制,请姚总回答一下。

  姚广:把几个数据跟在座分享一下。根据国际清算银行BIS统计来看,截止到2012年1月份未平仓的场外衍生品名义的本金,639万亿美元。同期全球的GDP是62万,GDP和衍生品名义本基规模是十分之一的比例关系。商品衍生品的未平仓的名义本金是3万亿,那个是639万亿。虽然我们秘书长让我们谈谈大宗商品,既然期货人来看这个问题,我们还是要注意之间的比例关系。其中利率和汇率的合约基本占88%,商品是0.47。

  苏英:场内市场在境外好像也差不多是这个比例。

  姚广:所以我们面临未来境外衍生品市场发展空间,和我们对这个行业的挑战,和管理风险的难度,我觉得从几个层面上空间很大,但是难度也在呈几何倍数的增长。这是我们对这个行业的看法。

  如果我们简单看现在期货公司在做的业务,可能刚开始评价的是某一个产品。这个产品可能跟一个标的物相结合,做的好一点的可能有几个产品。未来可能十几十个甚至上百个产品叠加在一起。这种风险是有可能被相互抵消的,也有可能扩大。再加上利率和汇率这么大规模出现的时候,我们未来是不是还叫期货公司,这可能都是值得探讨的。因为我们看到在国际衍生品领域,如果归到期货,会变得很窄。但是衍生品的话确实非常非常宽。未来我们面临的风险考验,和行业储备的人才和具备的风险评估能力至今的差距是非常大的。一个大宗商品标的就衍生出很多,还有多的,还有时间的跨度。当出现一个次贷危机的时候,金融危机的时候,原来不是风险的可能会变成风险。现在我们应该能感受到,从去年开始,整个资金面开始收窄。今年如果继续收,我们看到国际很多投行已经被法令禁止做很多杠杆化了,去杠杆化风险是不是又会出现?所以风险管理能力,未来对于无论是衍生品还是期货行业的考验,是前所未有的。这种考验不仅有纵向的,我们现在做的很多东西是海外市场做不了的。比如说我们谈到的期权等等这是我们能看到的,美国的市场、欧洲的市场他们做过,遇到过很多,我们向他们学习。这是可以学到的,可以防微杜渐的。也有一些横的,互联网金融,这种冲击会颠覆一个企业,或者一个行业思考问题的模式。

  今天上午我们自己开业务讨论会,我们董事长说,恐怕你想赶上这样一波的市场,考虑问题大脑的部位都得发生变化,你才有可能想到这个问题。所以说,未来的空间是非常大的,但是核心的风险管理,我们要学的既有项目纵向的要向海外同行深入的学习。也有要向跨界的其他服务领域去发展。所以我觉得确实伟大机会来了,伟大时代来了,但是伟大时代往往伴随着痛苦,只有在伟大的时代过去以后,真正把握机遇的人才能说这个时代有意义。我希望这个时代过去的时候,更多的同行能够一起畅游其中。

(责任编辑:田益升 HF046)
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