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天气影响难持续,油市高位风险加大

2014-02-23 13:26:33 证券市场红周刊  刘建

  《证券市场周刊•红周刊(博客,微博)》特约作者中信期货刘建

  自1月中旬以来,随着美国境内出现多次暴雪,取暖需求快速上升,对燃料价格形成了较明显支撑,纽约原油和天然气价格在过去一个月内分别上涨了12.3%和42.5%,能源品的大涨也将商品市场整体推升至1年高点。走势的强劲亦蔓延至市场心态,年初尚保持谨慎的投行开始逐步转向乐观;从对冲基金持仓偏好来看,原油和天然气高居多头配置榜首。不过笔者认为,天气因素对油价影响趋弱,随着淡季到来,油价后市压力逐步增大。

  取暖消费难持续推升油价

  自2013年末以来美国气温波动极为剧烈,以纽约市为例,在2013年12月22日还处于近20年同期最高水平19度,到1月1日即骤降至-12度;气温剧烈波动的同时,1~2月的降雪量亦处于近10年最高水平,这都引发了取暖消费的大幅提升。1月美国主要用于取暖的中质馏分油表观消费量达512万桶/天,高出历史同期平均水平16%。在需求剧增的背景之下,供应明显难以跟上,1月美国中质馏分油库存量触及10年同期最低水平;而作为受寒潮冲击最严重的美国东北部地区,库存更是降至近30年同期最低水平。

  虽然美国包括能源监管委员会在内的多个政府部门要求油罐车和管道等运输设施优先运送丙烷和取暖油等取暖物资,但这对提升供应和平抑价格并未起到明显作用,纽约市取暖油零售价2月升至历史最高水平4.52美元/加仑(7.24元/升),低于中国柴油零售价4.6%。而在过去3年内,这一差异的平均值为14.3%。现货市场的紧缺对期货市场亦产生冲击,1月31日纽约柴油期货合约到期日出现5年来首次挤仓,近次月价差触及历史最高水平0.28美元/加仑。

  在取暖需求的推升之下,美国原油市场表现强势,并带动整体国际油市走强,2月18日,连续两周预测气温回升的美国气象机构称未来一周将再迎降温,全国多地将迎来大规模降雪,这一消息立刻推升了各类能源品价格。不过从实际的预测值来看,未来一周纽约气温最低值仅零下5摄氏度,远高于1月末和2月初的-12~-15度;降雪量仅在5~8厘米,亦远低于1月底的30~35厘米,仅能算作是中雪。

  而从历史气温情况来看,近20年美国3月上旬气温均值为2.5度,低于0度的概率仅15%,经历下周降温之后,美国在3月气温回升仍将是大概率事件,故此次降温极可能是今冬最后一次。此外,由于美国取暖油价格的暴涨,目前西欧至美国东海岸柴油出口量快速增长,从航运数据来看,未来2周将有至少3艘油轮到港,运量接近于100万桶,这也将较大程度缓解美东地区目前的供应紧缺局面,对油价形成较明显压力。

  全球供需宽松

  美国方面随着最后一次降温结束,预期将回归正常季节性特征,3月之后进入消费淡季,从全球其他地区来看,欧洲和中东亦有类似特征,加之整体气温显著高于往年,整体消费自2月初便开始显著回落,3月这一趋势仍将延续。

  中国虽然3月将进入农耕柴油旺季,但从目前整体供需情况来看,由于去年12月四川和泉州两套设备投产,过去2个月炼厂开工均维持历史同期高点,成品油库存充裕,2月原油需求明显回落,3月旺季到来对实际消费支撑不大。此外,2月19日晚中石化向民资开放下游成品油销售板块的公告,引发了市场对成品油销售进一步市场化的预期,这也将引发民营零售和批发商的观望情绪,并减少成品油采购量,对实际需求形成影响。

  而从供应情况来看,1月美国暴雪较大程度地影响了油田开工,原油产量连续4周回落,但近两周随着气温回升,产量快速上升11万桶至815万桶/天,接近于年初降雪之前水平。中东方面,沙特3月原油排产计划显示产量将有较大提升,伊朗和利比亚目前产量亦维持高位,整体来看目前供应相对充裕且稳定,油市整体供需将趋于宽松。

  综合来看,天气因素对油市影响已近于尾声,随着下周美国今冬最后一次降温结束,取暖消费开始退潮,季节性因素将起到主导作用。目前全球整体供应充裕稳定,需求将延续回落,油价回落风险逐步加大。笔者预期油价将于未来1~2周内出现回落,纽约油价3月份有望回落至92美元或更低水平。

(责任编辑:马杰 HN011)
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