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聚丙烯期货挂牌价偏低 “化工新丁”或现开门红

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2014年02月28日00:18 来源:中国证券报 

  本报实习记者 王姣

  新年首个期货品种——聚丙烯(PP)期货合约今日正式上市交易,挂牌基准价定为10500元/吨。分析人士指出,聚丙烯期货入市门槛较低,且PP、LLDPE和PE等相关品种间或现套利机会,预计上市后较活跃。鉴于交易所挂牌价格贴水幅度较大,首日开盘上涨概率较大,短期可能继续上冲。

  首日升水空间大

  大商所公布的相关细则显示,聚丙烯期货首批上市交易合约为PP1405、PP1406、PP1407、PP1408、PP1409、PP1410、PP1411、PP1412、PP1501、PP1502,合约交易保证金暂定为合约价值的5%,涨跌停板幅度暂定为上一交易日结算价的4%,新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。

  “由于我国是世界上聚丙烯最大的生产和消费国,这个品种的上市无疑是市场翘首企盼的。”南华期货能化分析师范红霞在接受中国证券报记者采访时表示,该品种上市后,企业彻底摆脱了借“他人之手”进行套期保值,同时也大大拓宽了投资者的投资渠道,从这个角度来看,未来聚丙烯的流动性非常乐观,预期市场参与者交易聚丙烯的热情高涨。

  华泰长城研究员胡佳鹏也认为,聚丙烯期货最小变动价位为1元/吨,这有利于增加更多报价,导致成交更加容易,也将满足更多上下游客户的需求,所以流动性乐观。

  对于大商所确定的聚丙烯上市挂牌基准价10500元/吨,业内普遍认为偏低。

  “10500元/吨太低了。”胡佳鹏告诉记者,杭州拉丝T30S市场价11300元/吨,挂牌价贴水现货价格800元/吨,而PE现货价格11100元/吨,期货仅贴水现货价格275元/吨,PP贴水幅度水平比较高。基本面来看,下游工厂开机率逐步增加,拉丝4-5月份多为需求旺季,此外,近期石化挺价意向比较明显,商家报价走高。因此,今日开盘上涨概率较大,短期内1405合约价或在10450-10900元/吨,可作买PP1405抛PE1405合约的对冲策略。

  国泰君安分析师张驰也认为交易所的挂牌价格偏低,可考虑短多。“近期LLDPE1405合约贴水幅度在3%左右,对比来看,聚丙烯1405合约贴水3%在10860元/吨左右,1409合约方面,LLDPE贴水在5%左右,聚丙烯贴水5%则为10600元/吨左右。”

  卓创资讯聚丙烯产业链主管刘杰的看法相对保守,他表示,从近两年的行情走势来看,11000元/吨正好处于10000元/吨的低位和12000元/吨高位的中部,市场面临可涨可跌的境况,供需博弈尚未形成单边的涨跌趋势,等待进一步博弈面的指引。长远来看,PP期货上市将缩小供需对PP的影响力度,加大政策及期货对PP的干预力度,期货价格的走势使市场价格更为透明化。

  刘杰同时提醒投资者关注PP期货上市后的套利机会。他表示,首先,现货价格波动越来越频繁,长期行情在当前很难把握,期现结合作为套保工具,把风险降到最低。其次,PP和LLDPE涨跌趋势在很大程度上基本一致,但涨跌幅度差距这两年有所加大,关注两者之间的价差套利机会。

  中长线维持“空思路”

  “现阶段,聚丙烯现货市场价格由2013年12月的高位回落,全社会库存增速开始放缓,显示聚丙烯市场的去库存化阶段已经开始,中线趋势偏空。”张驰认为,在国内高库存背景下,市场价格走高必然会有急于去库存的贸易商以相对低廉的价格出货,这样导致买方动能迅速被消耗,最终再次将市场价格拉回下跌趋势,2014年聚丙烯市场或维持空头格局。

  据了解,由于近两年我国主动调整经济结构,宏观经济增速开始放缓,塑编行业下游需求增速远不及其供应量的增速,聚丙烯库存高企。Wind数据显示,国内聚丙烯全社会库存自2013年5月来环比逐步攀升至2014年1月增速达到顶峰,进入2月中旬环比增速下滑至10.83%,但这种增速仍处于近5年来的高峰

  另据生意社数据统计,最近几年,国内聚丙烯产业发展迅速,产能不断增长,截至2013年年底,国内PP总产能达1442万吨,较2012年增长200万吨以上,而2014年仍然是国内PP产能急剧扩张之年,预计全年新增产能在400万吨以上。

  而需求方面的支撑仍然薄弱。据悉,由于春节后下游厂家开工增多,出于开工备货需求,一些厂家只能是跟进接货,造成本周聚丙烯市场成交小幅上涨。但从近两日现货市场成交情况来看,华东市场高报价的出货情况非常差,已经出现一些主动降低报价的货源成交。从张驰与现货企业交流的情况看,需求方普遍较为谨慎,在无需求支撑的情况下,价格缺乏继续跟涨的动力。

  张驰表示,从聚丙烯库存周期、2014年国内新增产能来看,中线趋势偏空,1405合约在10900元/吨处压力较大,1409合约则在10600元/吨附近面临较大压力,待反弹至上述压力位可考虑长线空单进入。

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