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聚丙烯期货上行空间有限

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2014年02月28日06:18 来源:证券时报网  作者:张弛

  近期中石油、中石化开始上调窄带类聚丙烯出厂价,结束了自2014年初以来的持续价格下调趋势。鉴于交易所挂牌价格贴水幅度太大,聚丙烯短期可能上冲,但中线趋势偏空。

  2月下旬,中石油、中石化开始调涨窄带类聚丙烯价格。此前石化生产企业及部分大公司聚丙烯库存21万吨以上,较2月初上涨两万多吨。具有代表性的中间贸易商库存都有增加近4000多吨。库存高企的情况下,石化厂家可谓逆势涨价。

  从近两日现货市场成交情况来看,华东市场高报价的出货情况非常差,已经出现一些主动降低报价的货源成交。就我们与现货企业交流的情况看,需求方普遍较为谨慎,在无需求支撑的情况下,价格缺乏继续跟涨的动力。从长期来看,在国内高库存的背景下,提价并不能带来市场放量采购。与此同时,市场高库存情况下,市场价格走高必然会有急于去库存的贸易商以相对低廉的价格出货,这样导致买方动能迅速被消耗。最终再次将市场价格拉回下跌趋势。

  虽然石化双雄库存压力经过近两周的消化,已经得到一定的缓解,但是这不过是将库存压力从厂家转移到中间贸易渠道。由于贸易渠道履行合约因素,中间贸易商只能被迫进货。而目前中端需求库存并不高,如果石化厂家能够迅速降价,达到需求方心理价位后市场需求被激发,则去库存化过程将缩短,聚丙烯价格将是快速下跌后迅速回升,但这种可能性不大。从过去石化厂家去库存阶段操作来看,更多是加大限产力度,阻止价格下跌,这样去库存周期漫长,聚丙烯价格高位钝化,甚至会出现短期持续攀升的情况。我们认为,未来后一种走势出现的概率更大。

  交易所首日挂牌价格在10500元/吨,华东现货价格11200元/吨。对比LLDPE长期贴水交易的情况看,近期LLDPE1405合约贴水幅度在3%左右,对比来看,聚丙烯1405合约贴水3%则在10860左右,在09合约方面,LLDPE贴水在5%左右,聚丙烯贴水5%则为10600元/吨左右,交易所的挂牌价格偏低,可考虑短多,但是未来上方空间有限, 05合约在10900元/吨处压力较大,09合约则在10600元/吨附近面临较大压力。待反弹至上述压力位可考虑长线空单进入。 (作者系国泰君安期货分析师)

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