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热轧卷板首日表现中规中矩 产业链必将深度介入

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2014年03月22日10:53 来源:和讯网  作者:国泰君安期货 林小春

  热轧卷板期货上市首日开门红:表现中规中矩,产业链必将深度介入

  国泰君安期货产业服务研究所 林小春

  3月21日,热轧卷板期货正式登陆上海期货交易所,成为国内第三个钢材期货品种。当天全部合约共成交20.9334万手,持仓5.75万手。主力合约HC1410合约收盘于3324元,较开盘基准价3316元上涨8元,涨幅0.24%。成交187478万手,持仓52030手。在螺纹钢主力下跌1.04%、铁矿石主力下跌1.48%、焦煤焦炭主力大跌幅度超过3%的衬托下,热轧卷板小幅上涨的开门红可以说是鹤立鸡群、难能可贵。究其原因,一方面是3316的基准价低于现货市场3330的价格,另一方面也得益于卷板相对于螺纹钢略微偏强的基本面。

  总的来看,热卷上市首日表现中规中矩。从价格走势来看,受制于近期黑色产业链整体疲弱的表现,热卷以低于基准价3316元64元的幅度低开,但之后快速上行,全天总体运行于3300上方。走势明显偏强与同期螺纹钢合约。其全天的价格波动幅度为106元,小于螺纹钢上市首日150元的幅度。从成交量来看,尽管全天的成交量不及螺纹钢当年的首日表现,约为螺纹钢上市首日的35.4万手成交的53%,但持仓却高于螺纹钢首日约14%,这从一个侧面显示出,首日卷板交易的参与者或更倾向于产业背景的投资者。

  相对于热轧卷板的现货市场,两市的联动性情况还需要进一步观察。但从热轧卷板合约制度的设计来看,该合约更贴近于现货市场,更加有利于产业链企业开展相关的操作。而且经过螺纹钢5年多的铺垫,产业链对期货已经不再陌生,随着热轧卷板的运行,相信会有更多的产业企业参与进来。

  从2009年上市的上期所螺纹钢、线材,到之后的大商所的焦炭、焦煤和铁矿石,再到今天的热轧卷板,钢铁产业链已基本实现从原料到产品的全覆盖。产业链将更加深度地卷入衍生品市场。产业链的实体企业都将面临这样的局面:若能利用好期货市场,企业就能更好地规避价格风险、改善经营;但用不好钢材期货,期货业务本身也会带来风险,甚至危及企业的生存。那是否可以选择回避?答案是否定的!在市场化、信息化的大背景下,大宗商品价格金融化是不可逆转的趋势,期现结合、实体与金融两条腿走路,将成为相关企业的经营常态,少了就成为瘸腿。期货工具的使用不仅将成为企业必备的技能,也是残酷的商海决斗中的双刃剑。

  分析热轧卷板的走势,我们认为,在国内粗钢产能利用率持续下滑的背景下,热轧产能的过剩格局与螺纹钢同样严峻。面对不确定的宏观基本面,我们对下游需求也难以寄予过高的期望,加之铁矿石供过于求的局面已是市场共识,钢材成本线的下移将成为大概率事件,因此中长期对热轧卷板应以偏空思路对待。但短线由于铁矿石、螺纹钢均已积累了较大跌幅,且目前热轧与螺纹钢价差已达低位,而热轧卷板的基本面略强于螺纹钢,因此可以关注买热轧抛螺纹钢的套利策略。

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