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猫总日记:2014年4月23日 国储收铜的历史回忆

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2014年04月25日10:22 来源:和讯网  作者:猫总日记

  今天中外多家媒体开始披露国储收储的信息,大致和猫总了解的情况差不多,但应该说现在谁也没有准确的信息,除非国储自己出来验证市场传闻。

  市场现在又开始广泛议论,国储此次收铜是否能成功,有人指出国储从来就没有在铜市场成功过,大家记忆犹新的还是2005年,国储在4万元/吨以下抛储备,结果是在2006年初,伦敦铜价达到8800美元/吨,而上海期货交易所铜期货价格涨到了8万元/吨。

  如果说国储在铜市场从未成功过,这显然是有失偏颇的。中国文革结束后,特别是1978年十一届三中全会后,中国明确把工作重点放到经济建设上面来,据说就在这个时间,陈云指出可以趁国际铜价目前价格较低的时候,买进100万吨铜,为未来的国家建设服务。这次操作应该是很成功的,到了1980年初,伦敦铜价从大约1978年底的1500美元/吨左右,涨至3200美元/吨,这波牛市结束后,全球铜价再次进入熊市循环。

  铜价从1980年的牛市高点3200美元,经过大约7年的熊市,到了1987年春天开始再次进入牛市循环,并于1989年初到达牛市高点3300美元/吨左右,随后再次进入熊市循环。

  1992年邓小平南巡后,中国的领导人似乎感到新的契机又出现了,这次国家领导人似乎想重复一次陈云当年的辉煌,于是再次决定在国际上收储铜,但是不幸的是,铜价并没有完全跌到底,中国人就进场了。进场后立即被国际大鳄盯上,马上就深度被套。

  当时参与操作的是有色运销总公司,在被外方催缴保证金的时候,紧急给国务院打报告,要求国家支持大约相当于几亿元人民币的外汇,好像是8000千万美元,不幸的是,由于政府批复这个事情,速度较慢,据参与者回忆,当国务院把钱批复下来的时候,大势已去,随即有色公司最终放弃了这次收储。实际上这次等于是斩仓出局,赔了几亿人民币。

  伴随中国人的斩仓,伦敦铜价于1993年底,完成了熊市循环,中国人这次扮演了被迫出局价格触底的角色。随后两年内,到了1995年春天,伦敦铜价重返3000美元/吨大关。据说3000美元/吨大关附近,中国人又购买了高价铜,并拉回国内。但是随后发生的亚洲金融危机,导致铜价再次进入熊市循环,直到2001年底。1995年春天购买的铜,最后为2005年国储再次犯错,形成了历史铺垫。

  2001年,猫总从服务了8年的金鹏公司,转身加入中期公司,在北京金融街(000402,股吧)创办营业部,在那年的秋天,也就是营业部刚刚成立,猫总正在为营业部客户开发犯愁,记得当时是营业部9月开业,当月保证金只有180万,手续费全月只有8000多元。到了10月,米老鼠和水獭突然从天上掉下来,约猫总在北京东华门附近的一家餐馆吃饭,猫总印象很深,那家餐馆恨不得就是建在地下,猫总三人喝了一坛子黄酒。随后米老鼠和水獭入金1000万,直接就抄住了铜的底,大约价格在1.44万左右,随后上海期货铜价还跌至1.35万,但是随后的牛市让人不可想象!

  转回来再说国储,2001年秋天铜价开始进入一轮超级的牛市,当时只是觉得铜价走牛,大致也就是会到3000美元/吨左右,上海铜价大致也就是到3万元/吨。所以到了2004年初,价格抵达3万元/吨的时候,市场一片看空的声音,而且在这个时期,国家也出台了多项宏观调控措施,但是令人奇怪的是,大豆直接就一路跳水了,而铜价始终在3万元附近?!

  当时出现了很多看空的理论,首先是从周期角度分析,这个铜价也应该进入熊市循环了,因为从历史图表分析,大约每次铜价的高点相隔的时间是5-8年,但是这次距1995年的高点,怎么都有9-10年了呢?于是有人提出高点向右漂移的理论。其次,2004年到2005年期间,铜价的技术图形是一个上升的楔形,于是有人查了技术方面的书籍,提出上升楔形是一种看跌形态,并且这个看跌形态有一个变态的情况,就是要翻越上轨后,才彻底完成,才能转入下跌。

  总之,市场上众多有经验的交易者坚信,铜价迟早要下跌,而且即便是翻越上升楔形的上轨,也不可怕,因为这预示着下跌即将展开。这时国储再次粉墨登场了,这次国储准备抛出被套大约10年的铜,为了科学起见,国储在抛铜之前,召开了一些科学论证,请来众多期货专家,现货专家一起来论证铜价是否触顶?

  在专家会议上,众多专家一致认为,这是一个抛铜的好机会,不管从哪个角度说,都是好机会,例如铜价在历史高位,例如国家正在宏观调控等等。只有个别的专家颤颤巍巍地提出,大家都看空,为何铜价不跌反涨呢?大家在3万元/吨看空,现在都涨到3.4万元/吨了?是不是应该仔细研究一下,铜价这次为何这么变态?

  大家知道中国的科学论证,基本就是一个形式,国储这次终于下定决心了,在国内分期分批地抛出现货铜,同时国储的一个交易员叫刘其兵,在伦敦也抛出了铜期货。这里有个问题,在国内抛铜现货,最多是抛低了,但是既然把现货储备铜都抛了,那么伦敦的铜的空头怎么办呢?

  2005年发生的戏剧性的情况是, 国储在国内抛现货铜,初期引发大家忧虑,铜价开始徘徊,但是没有大幅下跌,随后发生的情况是,大家争抢国储抛出的铜,铜价从3.4万涨到了3.8万!

  记得当年有个国外的铜分析师,是个女的,我们国内的人称她是“小牛”,可能是她的英文译名翻译成中文后,叫牛什么什么,这个人只有27岁,在巴克莱银行的金属交易部门工作,她在中国国内的一次研讨会上提出,伦敦铜价在未来1年中要达到7000美元/吨的水平,她的这个言论,当时被国人认为大约是她疯了,而其后证明就她看对了!

  有意思的是,后来铜价开始跌的时候,大家又去找这个“小牛”,想让这个“神牛”再预测一次,但是巴克莱声称,“小牛”已经调离金属部门了。这个“小牛”看来只能名垂青史了,她就出来说了一次,而且说对了,后来什么也没有说,所以从没有出过错!猫总曾经以“小牛”的故事,鼓励研究院的研究员,现在看来,我们这里很难出现“小牛”。我们的研究员比“小牛”的嘴大多了,但确实没有“小牛”的水平,显然我们不具备“小牛”成长的土壤,“小牛”的成功,得益于巴克莱银行多年来的积累,并非“小牛”一个人的功劳。我们的研究员还是要首先打好基础,并非是要把嘴张得那么大!

  随后大约是在2005年春天开始,铜价出现了令人瞠目的上涨,直到2006年初,大约在2006年春天抵达8800元的高度。从事后来看,这次铜价上涨,最初大家认为是一个普通的牛市,但是这个牛市中,隐含着一个对于30年交易区间的突破,铜价在2005年到2006年的时候,彻底突破了自1972年以来形成的交易区间,即1500美元-3000美元左右的区间,进入一个崭新的区间,大约是在3000美元-9000美元左右。这大概是我们国内的期货专家没有想到的,因为谁也没有这个经验,而上一次大突破发生在1972年左右,专家们生下来能认清数字的时候,铜价就在那个区间里面波动,谁还能知道过了30多年以后,铜价还有另外一次突破呢?!

  猫总本来是擅长交易农产品(000061,股吧),一般是观看或是欣赏别人交易有色金属,由于2001年米老鼠和水獭的到来,猫总略懂一些有色金属了,所以自2003年7月猫总开始创作猫总日记的时候,日记里面也经常提到有色金属的交易。但是准确地说,猫总并没有自主实际带客户进行过有色金属的交易。

  由于2004年以后,大豆进入熊市循环,波动也缩小,所以猫总开始考虑引导客户进行有色金属的交易。另外还有一个原因,当时营业部客户,与市场上的投资者一样是看空铜的,所以交易铜也是有些损失,总要扳回这些损失来。当时猫总也和大家一样,人云亦云,但是猫总当时发现一个问题,看空铜,除了铜价在历史高位这个理由以外,其实并没有其他有力的理由,猫总认为做空铜几乎找不到支点,于是猫总劝客户把空单平仓了算了,等等看看。

  猫总和客户眼看着铜价突破4万,一路飙升起来,那时米老鼠和水獭已经离开营业部了,有色金属交易的重担落在了猫总身上。当2006年春天,上海铜价涨至8万元/吨的时候,猫总和客户们开始进场放空了。

  这是猫总从来也没有经历过的痛苦交易,在其后的2年时间里面,猫总专心空铜,而铜价在这期间虽然触顶,但是不幸的是,铜价这次筑顶用了2年的时间,伦敦铜价在这期间曾11次越过8000美元/吨的大关,然后回落,这令人抽风的情况,让猫总反复体验交易失败,最后变成麻木,唯一不变的是,始终坚持放空,而交易惨烈至极。

  最后猫总使用了一个近似麻木的交易策略,如果铜价涨至8000美元以上,则斩仓,因为扛不住了,再去找钱,只要铜价跌回8000美元以内,则坚决进场放空。还分析什么呢,不必了。

  伦敦铜价最后一次竟然涨至8940美元元/吨,而当时原油价格也涨至148美元/桶,高盛当时宣称原油价格要很快要涨至200美元/桶。那时你还能想象铜价涨到哪里吗?

  到了2008年的国庆,谁也不知道,就是这个国庆,铜价彻底垮了!国庆后到2009年的元旦,上海铜价出现了18个跌停板,当然18个跌停板不是连续跌停板,其中也有过涨停板的情况,但是在这个三个多月的时间里面,伦敦铜价跌至2800美元/吨,上海铜价跌至2.3万元/吨,吓人不?谁能完全做到把这些跌幅都赢到口袋里面呢?猫总做到了!为何能做到呢?因为麻木了,非常恨这个铜,能把人折磨近2年半,猫总能不恨它吗?如果大家不信,就去猫总在线(www.maozong.com)翻看当年的猫总日记!最后收益就不再这里吹嘘了。

  怎么说国储的事情,猫总自己开始自吹自擂了呢?不要着急,2009年初,当伦敦铜价跌至2800美元/吨的时候,国储又出来了!

  前面我们说过国储2005年抛储备铜,后来大约铜价在3.8万时,国储已经抛出了大部分铜,本来应该全部抛出,但是可能由于伦敦还有头寸,而且后来鬼都看出来了,铜价这次要猛涨了,于是国储留了大约20-30万吨铜没有抛。

  2005年的时候,国储在伦敦的空头深度被套,当时要处理伦敦的空头头寸,不好办呀,直接斩仓,损失太大,于是准备从国内运铜去伦敦交割,但是国储的铜已经时间太长了,只能找江铜换成新铜去交割,猫总记得当时江铜说要积极配合,但是每月只能提供5万吨铜给国储。

  国储想赖账,提出这个刘其兵下单,其实没有给他授权,所以可以不认。当然国外的经纪商不能答应,所以国储只能选择展期,但是展期的成本很高,在那个阶段,大约伦敦铜的现货升水高达200-300美元。最后大家也不知道国储最后是怎么处理那些空头头寸的,只知道刘其兵被判了10年。

  再说到2009年初,伦敦铜价跌至2800元/吨,国储又出现了。2005年发生刘其兵事件后,专门出了一个国储收购的条例,这个条例中规定,国储所有的收购行为,不能通过期货市场。于是2009年初,国储再次要收购50万吨铜,只能通过代理商。

  那时国内铜是很紧张的,所以收购还是要在海外收购,据说2009年初国储是在香港通过海外的机构收购了50万吨铜。现在我们预计国储有约80-90万吨铜,这个数字大约是这样的,2005年最后没有抛出的20-30万吨铜,加上2009年初收购的50万吨铜,就是80-90万吨铜。应该说2009年初收购的50万吨铜,是一个成功的收购。

  从2009年元旦开始,铜价在国储收购,以及当时的10万亿刺激政策下,伦敦铜价最终在2011年初,涨至10190美元/吨,而上海铜当时相对很弱,只涨到了7.8万元/吨,部分原因是人民币升值了。在这个时候,高盛提出伦敦铜价将涨至1.2万美元/吨,但是其实仅仅涨到1.02万美元/吨,随后铜价一直跌至现在。

  现在市场传闻,国储又来了!而全球铜价恰恰跌倒了一个中间的位置,这次国储命运如何呢?还是让大家现在去判断,最终让市场去验证吧。

  写到这里吧,今天日记写了有5000多字,大家看得一定很过瘾,再次声明,不保证猫总所写的都准确无误。所有内容,供大家从另一个角度去看交易或是研发,这与目前市场的流行的“不断上升的平滑的收益率曲线”是完全不同的理念。

  中谷高总来电话说,明天是4月24日,是中谷成立21年的纪念日,准备请几位老期货聚一聚,现在也不让大吃大喝了,干脆恳谈一下,然后在公司的食堂吃点便餐算了。参加的中谷的创始人刘总,有金鹏的老同事东凯,这个东凯同志当年也是国储的干将呀。就几个人聊聊天,请猫总去捧个场,再说公司里面还有很多猫迷,希望能见见猫总,猫总欣然同意。现在这个年代,还有人记住21年前谁创立了公司?而且一个公司能够运行21年并继续蓬勃发展,太多的事情需要回忆和总结了。

  

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