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【钟远(铁矿石组)】供需失衡加剧 铁矿石中长期或继续保持弱势下行

2014-06-03 17:53:36 和讯网 

  一、宏观面

  1.美元开启加息周期,持续承压铁矿石价格

  美国经济逐渐摆脱年初严寒因素困扰,步入持续复苏渠道。FED最为关注的就业市场和价格持续不断接近其预定目标,这给予FED削减QE回归正常货币政策提供了条件。自从去年5-6月份伯南克首次表态退出QE机制以来,美元指数就在磕磕绊绊中进入加息渠道,纵然在过程中受众多风险因素干扰(如房市阶段性低迷、债务上限争论等),但从全球和长远期看,美元走强乃为未来大概率事件。美元走强,这将给予全球以美元为基准的大宗商品定价产生持续下压。另外,美元回流,也会给予全球新兴市场国家带来资金外流压力,影响其经济的稳健复苏,从而减缓对铁矿石未来的需求,因为发展中国家的经济状况(如基建、房市等)健康发展才是钢铁需求增长的主要力量。

表1:美元指数
表1:美元指数

表2:房地产投资放缓
表2:房地产投资放缓

  2.中国经济放缓,房市风险有所加大

  进入新年代以来,随着我国人口结构逐渐步入老龄化,人口红利的消退使得中国经济内生增长动力缺失,经济增速转缓乃为大势所趋。在经济危机背景下,全球出台海量货币宽松政策,廉价的货币引发全球经济短期失衡,在全球理性回归的格局下,产能过剩、环境恶化等负面因素凸显强烈,中国正处在淘汰落后产能和去杠杆化过程中。可以说,自十八大以来,中国经济发展面临经济增长减速、前期刺激政策消化和改革阵痛三期叠加不利局面,在调结构和去杠杆大背景下,主导中国经济发展的三架马车全线回落,一季度经济增长低于政府14年7.5的经济增长目标,凸显中国整体经济在趋于放缓。

  中国房地产市场是此轮调控的重点,通过近期已经公布的经济数据看,1-4月房地产投资为22421亿元,同比仅增长3141亿元,增速已经下滑至16.4,创下自去年以来的低位; 4月份70个大中城市住宅销售价格显示,新建商品住宅价格环比下降的城市个数增加至8个,而3月份仅2个城市房价环比下降。从4个月住宅投资增速、房产施工面积增速、房产开发企业土地购置面积、商品房销售面积来看,均出现回落。这都暗示着我国房市今年的状况不容乐观。由于房地产行业是我国的支柱之一,其上下游关联度非常高,房市风险加大会对我国经济造成很大风险。通过政府调控手段看,无论是前期棚改、铁路、减税之三架马车稳增长,还是近期央行要求确保首贷和定向降准来看,基本上以存量政策为主,增量政策缺失。考虑到本届政府的改革意志较为坚强,对经济的容忍度比较高,那么未来政策或仍将以经济托底为主,全面放松的可能性不大,因而房市面临持续的压力测试。

  二、基本面

  1.产能释放扩大全球供给

  淡水河谷今年一季度铁矿石产量为7100万吨,其表示,计划在2018年将铁矿石产量提升至4.5亿吨以上,其目前的产量为3.06亿吨;必和必拓也表示,将其本年度铁矿石产量目标提升500万吨至2.17亿吨,并正在努力将其提升至2.6-2.7亿吨。从国内来看,即使在面临内矿普遍亏损的情况下,自去年年底至今年4月份,内矿增速还是达到了12%以上。由此可见,目前远未到增产高峰期,未来全球矿山产能的释放会大大加大全球过剩格局。

  2.进口猛增,库存保持高企

  自2013年年初以来,我国的铁矿石进口量就一直呈现增加趋势。据中钢协统计,4月末,全国进口铁矿石港口库存达11263万吨,创历史新高,同比大幅增加4460万吨,增幅65.6%。同期国产铁矿石产量同比增加了2025万吨,同比增长7.0%;进口铁矿石量增加了3601万吨,同比增长了19.4%。由于进口量大,消费增速偏低,短期内我国铁矿石港口库存仍将维持高位,这对铁矿石现货价格上行形成严重压制。

  2.钢铁产量反弹,但增幅趋低。

表3:铁矿石港口库存高位运行
表3:铁矿石港口库存高位运行

表4:下游粗钢、生铁产量增速放缓
表4:下游粗钢、生铁产量增速放缓

表5:钢材产销缺口
表5:钢材产销缺口

表6:铁矿石普氏指数弱势运行
表6:铁矿石普氏指数弱势运行

  3.钢铁产量反弹,但增速偏低

  由于季节回暖,需求终端如房地产等产业,开工逐步恢复,自4月份起,钢铁下游消费开始迈入旺季,因而钢铁产量开始反弹。截止4月份全国粗钢累计产量27186万吨,累计同比增长2.73,1-4月生铁产量为23943万吨,同比增幅0.15,但可能受制房市风险的影响,今年钢铁产量增幅比较低,远远不及去年同期7-8%的增幅。虽然,自今年3月份以来,铁矿石焦炭等原材料的价格跌幅大于钢价,钢厂的盈利状况明显好转,但终端下游需求放缓导致钢铁供应过剩压力偏大,“去库存化”步伐有所放缓,因而钢铁价格连续下挫,拖累铁矿石价格亦跟跌。

  三、技术面

  从I1409周K线来看,均线系统空头排列较好,表明铁矿石偏弱格局未改,不过从KD技术指标来看,因为KDJ逐渐靠近下方20一线,底部有形成金叉的可能,短期内,铁矿石或有回调需求。

表7:铁矿石1409K线走势图
表7:铁矿石1409K线走势图

  四、小结

  美元开启加息周期,引发美元回流或将引发全球经济动荡,而中国宏观面趋缓,特别是房市风险加剧,在需求主导价格的市场大环境下,铁矿石价格难以有实质性的改善;进口量和库存屡创新高,产销缺口持续拉大,基本面失衡加剧,将对铁矿石产生持续力压。再辅之政策面对融资矿的打压,铁矿石中长期或将继续弱势下行。

  中长线看空观点不变,持逢高抛空思路为主,操作区间650-740.

  

(责任编辑:田益升 HF046)
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