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【赵小波(焦煤焦炭组)】基本面弱势难改 焦炭可短多长空

2014-06-05 10:51:27 和讯网  中钢期货 赵小波

  基本面弱势难改焦炭可短多长空

  ——2014年6月份焦炭分析报告

  内容导读:房地产市场愈加低迷,6月份黑色产业链依然堪忧;钢厂焦炭需求或将减弱,抑制焦炭上涨空间;焦化厂开工率反弹,焦炭供给过剩情况加剧;原材料炼焦煤价格易跌难涨,焦炭难有成本支撑;综上所述,6月份焦炭基本面仍难有较大改观,依然将延续偏空格局。综合技术形态来看,焦炭中期技术面偏空,预计焦炭6月份或有小幅反弹,但整体弱势不改,焦炭1409合约反弹阻力位1200,下方支撑依次看向1100、1050。操作上,建议整体思路为短多长空。

  5月份行情回顾

  一、焦炭期货行情回顾

  5月份,焦炭期货指数呈冲高回落走势。月初在地方政府房地产救市政策和内蒙煤炭救市政策的利好刺激下,焦炭期货小幅反弹,但房地产市场低迷局面难改,因此月中焦炭承压下行。纵观5月份,焦炭主力1409合约运行于1128-1216区间,月末收于1159,下跌0.60%。仓量方面,5月份焦炭指数总成交量减少270万手至1272万手,持仓量减少0.5万手至32.4万手。

图1 焦炭指数合约日线图
图1 焦炭指数合约日线图

  二、基差变化

  基差方面,由于5月份焦炭期货价格小幅反弹后回落,而现货价格整体企稳,两者相互作用下焦炭基差窄幅震荡。

图2焦炭基差走势图
图2 焦炭基差走势图

    6月份影响因素分析

  一、房地产市场愈加低迷,6月份黑色产业链依然堪忧

  根据国家统计局的数据,2014年前4个月我国房屋新开工面积累计值为43234万平方米,累计同比下降22.1%,已连续三个月大幅下降,下滑速度甚至超过08年金融危机时期;商品房销售面积也不容乐观,前4个月商品房销售面积为27709万平方米,同比下降6.9%;受销售放缓影响,前4个月房地产开发企业资金来源为3.72万亿元,同比增加4.5%,增速较3月份数据回落2.1%。由以上数据可以看出,全国房地产市场二季度低迷程度较一季度更加严重,尽管地方政府纷纷出台房地产救市政策,但在投资者对未来楼市悲观预期的心理作用下,救市政策仍难阻楼市成交量下滑脚步,如果6月份中央未有大规模货币调整政策出台,国内房地产市场则难有起色,房地产市场低迷将导致对钢材的需求出现下滑,利空钢材上游品种焦炭。

图3中国房屋新开工面积累计值及累计同比
图3中国房屋新开工面积累计值及累计同比

 

图4 中国商品房销售面积及累计同比
图4 中国商品房销售面积及累计同比

图5中国房地产开发资金来源累计值及累计同比
图5中国房地产开发资金来源累计值及累计同比

  二、钢厂焦炭需求或将减弱,抑制焦炭上涨空间

  据中国钢铁工业协会最新统计数据显示,5月中旬重点企业粗钢日均产量180.05万吨,减量2.36万吨,旬环比下降1.29%,目前重点企业粗钢日产量已处于自2009年以来最高位,加之受房地产低迷影响,建筑钢材5月份销售逐步转冷,在目前钢厂普遍以销定产的情况下,6月粗钢产量高位回落是大概率事件。钢材成交转冷导致价格也随之大幅下挫,且5月中旬后其跌幅大于原材料跌幅,因此截止5月23日,据Mysteel统计的163家钢厂盈利情况为59.5%,较上周下降1.8%,钢厂盈利情况重新恶化。粗钢产量减少以及钢厂盈利情况转差将导致对原材料需求随之下降,截至2014年5月23日当周,焦炭国内大中型钢厂平均库存可用天数14天,处于低位徘徊,可见钢厂大量采购焦炭意愿不强,在钢材销售情况没有明显好转的情况下,钢厂将继续维持低焦炭库存状态。综上所述,6月份焦炭需求或将回落,制约其反弹空间。

图6中国重点大中型企业粗钢日均产量
图6中国重点大中型企业粗钢日均产量

 

图7全国163家钢厂盈利情况(%)
图7全国163家钢厂盈利情况(%)

 

 

图8 焦炭平均库存可用天数
图8 焦炭平均库存可用天数

 三、焦化厂开工率反弹,焦炭供给过剩情况加剧

  截至5月23日,小于100万吨产能焦化厂开工率75%,100-200万吨产能焦化厂开工率74%,大于200万吨产能焦化厂开工率87%,均较4月份有所上升,主要由于5月份粗钢产量增加,导致钢厂对焦炭消耗上升,焦化厂出货情况良好,因此焦化厂加大生产力度增加焦炭供应。受焦化厂开工率反弹影响,根据炼铁生产工艺参数计算得到4月份全国焦炭供应过剩量为1392万吨,环比上升6.74%,重新回归前期上升趋势,可以看出焦化厂开工率上升将加剧焦炭供大于求的状况,从而使得焦炭价格承压。

图9 各规模独立焦化企业开工率
图9 各规模独立焦化企业开工率

 

 

图10全国焦炭供应过剩情况(单位:万吨)
图10全国焦炭供应过剩情况(单位:万吨)

 

  四、原材料炼焦煤价格易跌难涨,焦炭难有成本支撑

  供应方面,我国4月份原煤产量为3.01亿吨,同比增长2.03%,延续自2月份以来的上升势头,说明目前国内煤矿生产积极性依然较高,煤炭供应正常。除了国内煤矿供应炼焦煤,我国近几年从国外进口炼焦煤数量呈明显上升趋势,4月份炼焦煤净进口数量为646.9万吨,环比上升73.4%,因此总体来看,炼焦煤市场供应仍相当充足。库存方面,截至2014年5月23日,京唐港炼焦煤库存375吨,日照港(600017,股吧)162.6万吨,连云港(601008,股吧)32万吨,天津港(600717,股吧)58万吨,四港口总库存627.6万吨,环比上升7.13%,结束前期下降趋势开始反弹;需求方面,截至2014年5月23日,炼焦煤样本钢厂和独立焦化厂平均库存14.1万吨,环比下降0.42%;平均库存可用天数为16.72天,环比下降0.05%,由于目前钢厂和焦化厂资金紧张,大量采购原材料意愿不强,库存低位运行状态持续。通过以上分析可以看出,近期炼焦煤基本面仍然偏空,短期难有较大改观,因此预计6月份炼焦煤价格易跌难涨,对焦炭价格难有成本支撑。

图11炼焦煤净进口量累计值及累计同比
图11炼焦煤净进口量累计值及累计同比

  

图12 四港口炼焦煤库存(单位:万吨)
图12 四港口炼焦煤库存(单位:万吨)

图13钢厂和焦化厂炼焦煤库存
图13  钢厂和焦化厂炼焦煤库存

   五、国内宏观有所改善、国际宏观偏多,整体对焦炭支撑力度有限

  国内方面,5月汇丰中国制造业采购经理人指数初值从4月的48.1升至49.7,创五个月新高,其中新出口订单指数初值升至52.7,重新返回荣枯线上方。可见前期棚户区改造、定向降准等微刺激政策作用显现,经济总体开始回稳,不过从用电量等先导指标来看,离真正的趋势性回升还有一定差距,另外,地方债、信托违约、房地产下行等风险依然存在,未来中国经济仍有一定不确定性。不过目前可以确定的是6月份难现如去年一样的“钱荒”,央行在5月份连续三周向市场净投放货币,统计显示 5月份公开市场央票和正回购合计到期资金为5630亿元,央行累计回笼3890亿元,当月实现净投放1740亿元。此外,国家出台 “定向降准”政策,重点对 “三农”、小微企业进行资金支持。以上多重措施并举后,目前银行流动性较为充裕,市场利率保持较低水平,截止5月30日,上海银行间拆借利率(Shibor)为2.57,较去年同期下降24.18%。与此同时,随着国家加大“定向降准”措施力度,全面降准的可能性也随之降低,因此对提振大宗商品价格效果有限。

  国际方面,受美国4月非农数据好于预期刺激,美元指数在5月初开始止跌反弹,截止5月30日其收盘价已上涨至80.39。美国劳工部(DOL)将于6月7日公布美国5月非农就业人数,目前市场预期为增加16.8万人,同时预计失业率将持平在7.5%,预计美国经济形势继续向好,将可能加快美联储加息步伐,或致使人民币贬值加速,热钱中国回流美国,中国房地产市场承压,利空焦炭价格。

  小结:房地产市场愈加低迷,6月黑色产业链依然堪忧;钢厂焦炭需求或将减弱,抑制焦炭上涨空间;焦化厂开工率反弹,焦炭供给过剩情况加剧;原材料炼焦煤价格易跌难涨,焦炭难有成本支撑;综上所述,6月份焦炭基本面仍难有较大改观,依然将维持偏空格局。

  技术面分析

图14 焦炭1409合约日线图
图14 焦炭1409合约日线图

  技术面上,焦炭1409合约5、40日均线向下延伸,10、20日均线横向;KDJ指标K从上下穿D线形成死叉;MACD指标快慢线间距缩小,有形成死叉的趋势,MACD红柱收窄。综上所述,焦炭1409合约中期技术面偏空,预计6月份将震荡下行,反弹阻力位1200,下方支撑依次看向1100、1050位置。

  小结:综合K线形态、KDJ和MACD指标,焦炭中期技术面偏空,预计焦炭6月份或有小幅反弹,但整体弱势不改,焦炭1409合约反弹阻力位1200,下方支撑依次看向1100、1050。

  

  6月份市场展望

  房地产市场愈加低迷,6月份黑色产业链依然堪忧;钢厂焦炭需求或将减弱,抑制焦炭上涨空间;焦化厂开工率反弹,焦炭供给过剩情况加剧;原材料炼焦煤价格易跌难涨,焦炭难有成本支撑;综上所述,6月份焦炭基本面仍难有较大改观,依然将维持偏空格局。综合技术形态来看,焦炭中期技术面偏空,预计焦炭6月份或有小幅反弹,但整体弱势不改,焦炭1409合约反弹阻力位1200,下方支撑依次看向1100、1050。

  风险提示

  1、政府出台限制进口焦煤政策,刺激焦煤价格上涨。

  2、中国人民银行下调存款准备金率,提高货币市场流动性,利好大宗商品。

  5月焦炭大事记

  5月12日,内蒙古出台了煤炭救市政策,拟建立煤炭销售联动机制。

  5月14日,中国煤炭大省山西的煤炭进口与出口数量双双出现大幅下滑。太原海关最新数据显示,2014年1至4月,山西出口煤炭19.3万吨,同比下降60.8%;山西进口煤炭149.4万吨,货值6.8亿元人民币,分别下降21.6%和28.5%。

  

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(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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