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【李盼(油脂油料组)】豆粕震荡偏多 逢低买入为主

2014-06-06 13:35:20 和讯网  广发期货 李盼

  一、豆粕市场分析

  大豆市场:美豆2013/14年度供需偏紧 但新年度转向宽松

  美豆市场上,2013/14年度维持收割面积至7590万英亩,同时单产维持43.3蒲式耳/英亩,总产量维持32.89蒲式耳,较上年度增产8.4%。同时,出口量继续调高至16.0亿蒲式耳和压榨量调高至16.95亿蒲式耳,此外,美豆进口量达到9000万蒲式耳,使得期末库存调低至1.30亿蒲式耳,库存消费比下降至3.83%。从出口销售看,截止到05月08日,美豆出口销售为4470万吨,高于美国农业部预测的4350万吨。同时,由于美豆国内压榨利润良好,美豆4月份压榨量高达1.33亿蒲式耳。因此,美豆旧年度库存仍处于偏紧的局面。

  对于新年度预计美豆种植面积在8150万英亩,结转库存在3.3亿蒲式耳,因此美豆新旧年度从供需偏紧转向相对宽松。此外,市场关注的焦点转向美豆种植进度,截止到5月18日,美豆种植进度在33%,高于去年的21%和低于5年平均水平的38%。从天气监测看,目前美国干旱天气主要集中在西部和南部区域,而美豆主产区中西部地区土壤墒情正常,大平原仅有堪萨斯州和内布拉斯加州有轻微干旱,因此总体上看播种进度仍属正常。


  南美市场:巴西转运美豆市场 关注阿根廷对市场压力

  4月份随着南美大豆陆续上市,巴西大豆FOB升贴水也出现大幅下滑,但近期由于一部分巴西大豆出口至美豆市场,升贴水有所上扬。从美国农业部公布的供需平衡表看,截止到8月底,巴西大豆库存为1851万吨,较上年度增加321万吨,阿根廷大豆库存为2805万吨,较上年度增加565万吨,因此总体上南美大豆的上市可能缓解全球供应的紧张,特别是阿根廷大豆库存高企可能对市场带来一定压力,但由于阿根廷国内通胀高企、货币贬值等因素使得农民对大豆出口存在一定的惜售。


  中国市场:油厂压榨利润亏损有所减轻 下游需求有所好转

  据中国海关数据,2013年1-4月份进口大豆为2184万吨,较同期增加41%,。目前港口大豆库存为664万吨,预期5月份到港量为640-650万吨,但6-8月份到港量为1900万吨,低于去年同期水平。从下游养殖需求看,自5月1日之后生猪价格大幅反弹,主要由于生猪存栏和能繁母猪存栏下滑。农业部数据显示,4月份全国4000个监测点生猪存栏环比下降1.3%,同比下降3.7%;能繁母猪存栏环比下降2.2%,同比下降6.8%。虽然养殖利润有所下滑,但农户补栏积极性并未大幅提高,因此后期猪料消费可能下滑。但是,随着肉鸡和蛋鸡养殖利润的好转,农户补栏积极性有所提高,家禽行业对饲料需求逐步好转,水产饲料的需求也将大幅增长。据天下粮仓数据监测显示,纳入调查的35家饲料厂4月份全价饲料产量环比增加11.54%,但猪料下滑5.49%,禽类增加7.28%,水产料增加幅度达到168%。因此,我们预计在6月份之后进口大豆库存可能逐步下滑。

  从盘面压榨利润看,理论上9月和1月盘面利润为-200元/吨,压榨利润亏损大幅减轻,因此须关注油厂后期点价意愿,前期洗船可能不及预期。


  国储大豆前期拍卖成交较好 但后期可能下滑

  从我们调研的结果看,今年国产大豆种植面积可能继续下滑,市场上大豆流通库存相对较少,国储大豆基本上是市场主要供应者。目前国产大豆临时储备预计为600-700万吨,其中黑龙江临时储备在500万吨左右。5月13日第一次拍卖时销售2010年大豆300016吨,实际成交276168吨,成交率92.05%,成交均价4322元/吨。其中黑龙江大豆成交均价在4415元/吨。5月20日第二次拍卖销售2010年大豆300877吨,实际成交243489吨,成交率80.93%,成交均价4283元/吨。

    其中黑龙江大豆成交均价在4404元/吨。从拍卖结果看,贸易商仍占据较大比例,另外一部分是压榨厂和饲料厂,由于2010年蛋白含量较高也得到一部分蛋白厂的青睐,但预计2010年黑龙江大豆只剩20万吨,因此后期可能出现成交下滑的局面。

  三、结论

  预计美豆旧年度供需仍旧紧张,但南美大豆上市特别是阿根廷大豆库存压力可能限制上涨空间。同时,预计美豆种植面积继续扩大,美豆呈现近强远弱的格局。国内市场上,禽料需求稳步增长、猪料需求有所下滑、水产饲料大幅增长,同时国内到港量压力减轻,预计6月份之后国内大豆库存逐步下滑。因此,我们预计豆粕以震荡偏强为主,建议在3650-3700附近买入为主,上涨目标3850附近。

  

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(责任编辑:冰莹 )
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