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西南期货:预计本周市场会趋于稳定

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2014-06-09 10:54:38 来源:和讯网  作者:西南期货

  一、行情回顾

  上周伦铜小幅下跌,周累计跌幅 0.21%,再次试探 6950-7000 点区间压力。沪铜1408 合约收于 48640 元/吨,周累计涨幅 0.12%,价反弹力度有所减弱,主要是因为国内现货铜紧张有所缓解,且铜现货升水幅度减少。

    从日线图来看,伦铜短期受制于上方 6950 点附近压力,上涨力度有所衰弱,且上方恰逢长期下降趋势线压力,后市维持中期下跌、短期震荡可能较大。沪铜下方支撑较强,但遇上方 49200-50000 区间压制,预计后期涨幅不会太大,整体维持震荡可能较高。本周风险点主要集中在周二国内汇丰 PMI 终值及周四欧央行、英央行利率决议,我们预计本周市场会趋于稳定,但需谨防欧央行货币政策再度宽松对市场的影响。我们建议本周沪铜仍以轻仓操作为主,套保客户可维持卖保比例不变。


  二、宏观经济分析

  2.1 国内经济依旧疲软

  国内经济增长放缓趋势未见明显好转,上周公布的中国 1-4 月规模以上工业企业利润17628.7 亿元,年率增长 10%,增速稍有回落;中国 4 月规模以上工业企业利润年率增速放缓至 9.6%。

  中国 4 月谘商会领先指标月率增长 0.9%至 288.1,同步指标亦增长。但与其总体增长率相比 2013 年下半年仍然较为疲软,并且经济指标的波动和不稳定性也有所增加。中国先行指数的缓慢增长,加上工业活动和消费品零售总额在四月份的增长率达到 2004 年以来最低点,都表明中国经济增长的放缓趋势将至少持续到今年第三季度。

  中国总理李克强于 5 月 23 日发表评论称,在资金约束和高额企业借贷成本的环境下,中国经济仍然面临下行风险。李克强呼吁进一步的货币政策微调来支撑实体经济。“尽管汇丰 5月制造业 PMI 表现靓丽,但鉴于今年年初至今中国一系列经济数据整体走软,官方对政策微调需求的声音越来越大。”由此可见,未来几个月,中国货币和财政政策进一步定向宽松的可能较大。


  三、行业分析

  3.1 铜现货升水缩小

  上周铜现货升水幅度再度缩小,截至上周五,长江有色市场铜贴水最小值 290 元/吨,最大值 340 元/吨。上海有色网 1#电解铜升贴水最小值 200 元/吨,最大值 340 元/吨。现货铜升水的下滑暗示当前国内“紧平衡”的局面存在被打破的风险,未来价格运行将更加理性。此次铜升水减少主要是因为有很多进口铜将在上海入库,而贸易商为了保持现货铜更平稳的波动,升水应该会有小的回升,至少保持稳定。


  3.2 现货企业开工率平稳

  据富宝研究小组针对浙江地区 41 家线缆企业调研结果显示,6 家产能均在 10000 吨以上的大型企业,平均开工率74.77%;16家产能均在1000吨~10000吨之间的中型企业,平均开工率45.14%;其余 19 家小型企业,产能均在 1000 吨以下,平均开工率是 34.02%。5 月份的总平均开工率为44.32%,环比上月(4 月总平均开工率为 46.02%)微降了 1.7 个百分点。订单方面:大型企业五月平均产量高至 1590.49 吨;中型企业和小型企业明显抵不过需求疲软持续等拖累,当月平均产量分别是 100.98 吨和 6.13 吨,抗风险能力显然偏弱。


  3.3 国内铜库存变化不大

  图 9 国内铜库存变化不大

  上周铜库存整体变化不大,国内阴极铜库存略减至 5325 吨,LME 铜全球库存微降至 17.1 万吨,其中欧洲库存大幅缩减、亚洲库存变动不大,而北美库存略增。COMEX 铜库存小幅降至 16359短吨。从 COMEX 铜分类持仓来看,上周总持仓小幅减少,商业空头持仓略增,商业多头持仓略增,显示投资者对铜短期行情预期方向不明。


  3.4 铜套保比例监控



  四、后市展望及操作建议

  综合来看,国内铜现货升水幅度减小给铜价支撑效果减弱,且国内宏观经济数据偏弱及现货市场低迷继续压制铜价上行空间,本月下游企业开工率有所恢复,但市场对铜下游需求的预期不强。铜下游消费需求疲软,预计铜价上方依然具有较大压力,铜价近期有反弹趋势,且 6950 点附近面临方向选择,我们预计铜价下周整体波动区间 6800-7000 点,操作上建议以轻仓做空为主,有卖保需求的现货企业维持卖保比例不变。


  

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(编辑:冰莹)

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