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西南期货:后期维持弱势震荡可能较大

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2014-06-16 11:29:21 来源:和讯网  作者:西南期货

  一、行情回顾

  上周伦铜继续大幅下挫,周累计跌幅 1.97%,价重新跌破 6800 点重要支撑位。沪铜1408合约收于 48260 元/吨,周累计涨幅 0.78%,铜价短期反弹趋势渐弱,且受上方下降趋势线压制明显。从日线图来看,伦铜跌破短期上行趋势支撑线,上涨力度有所衰弱,且受上方中长期下降趋势线压制,后市维持中期弱势、短期下跌可能较大,但需关注 6600 点中长期支撑。沪铜下方47800-48000 区间支撑依旧存在,但遇上方 49200 点附近压制,预计后期维持弱势震荡可能较大。本周风险点主要集中在周二国内 CPI、PPI 数据及周四欧央行月度报告,我们建议本周沪铜仍以轻仓做空为主,套保客户可维持卖保比例不变。


  二、宏观经济分析

  2.1 国内微刺激政策效果初显

  上周国内公布的经济数据大致与预期相符,受国内微刺激政策提振,5 月份的经济复苏较为稳健,统计局6 月 13 日公布数据显示,中国 5 月份工业、资产投资及社会零售三大数据同比增速均表现乐观,或减少市场对中国经济增长放缓的忧虑。中国 5 月规模以上工业增加值年率小幅增加至 8.8%;1-5 月城镇固定资产投资年率增幅小幅放缓至 17.2%,符合预期;5 月社会消费品零售总额年率增幅升至 12.5%。


  2.2 美联储利率决议牵动市场神经

  美国劳动力市场逐渐复苏,连续两个月非农就业数据符合预期,5 月季调后非农就业人数增加 21.7 万人,4 月增幅小幅下调至 28.2 万人。因美联储维持宽松货币政策的主要原因就是刺激美国疲弱的劳动力市场和低通胀,就业市场的复苏使得市场对美国加息的预期升温,美联储即将于本周四(6 月 19 日)凌晨公布 6 月利率决议,届时还将发布季度经济评估报告,美国失业率下滑,以及其它强劲的经济数据可能会促使他将升息时间预期提前。


  2.3 地域动荡使市场避险情绪升温

  上周,伊拉克境内战火重燃,伊拉克一个名为 ISIS 的恐怖组织浮出水面。这群由极端的伊斯兰教逊尼派武装分子组成组织已经接连拿下提克里特以及摩苏尔,兵锋直指巴格达。在如此的危局之下,伊拉克驻法国大使 Fareed Yasseen 上周四公开求援,要求联合国安理会在当天晚些时候的会议上向巴格达提供额外的军事援助,包括空军和无人机支持。对此,欧美反应不一,土耳其和北约均表示不会介入,而美国则表示愿意提供帮助,不过暂时排除了派出地面部队的可能性。

  事件发生后,一度因欧元区宽松货币政策而贬值的欧元,自上周四一扫颓势,说明一大批东欧和中东避险资金就近流入了欧元区,美元反而大幅走软。但从美元指数走势来看,美元突破短期压力线压制,短中期趋势震荡偏多,伊拉克局势对市场情绪的影响应是短期的,美元中短期多头行情难以改变。


  三、行业分析

  3.1 铜现货升水幅度增大

  上周铜现货升水幅度再度缩小,截至上周五,长江有色市场铜贴水最小值 240 元/吨,最大值 320 元/吨。上海有色网 1#电解铜升贴水最小值 240 元/吨,最大值 320 元/吨。中国青岛港不断发酵的有色金属融资骗局正在浮出水面。过去几年对铜融资领域广泛存在的重复质押、过度融资等游戏手法防患不够的当地银行业正处于坏账危机爆发的前夜。目前青岛港融资诈骗案已有 17 银行卷入,涉及有色金属贸易融资业务的融资额在 148 亿元上下。

  如果后期银行收紧融资信贷,彻查现有融资信贷的抵押品,将对国内铜融资造成较大影响,现货市场因长时间逼仓而造成的铜价升水情况或会逆转,铜现货缩水幅度估计会放大。


  3.2 现货企业开工率平稳

  据上海有色网对国内 20 家铜杆线企业调研数据显示,八成铜杆线企业预计 6 月订单持平。部分企业 5 月订单已有所减弱,6 月淡季刚开始故订单不会大幅度下降,以平稳为主。另外,铜杆线企业对近期铜价走向分歧加大。有 40%的铜杆线企业判断铜价将处于整理状态,虽然近期青岛港事件令市场担忧重重,但从短期来看,银行对铜融资的收紧,令保税区库存流入国内市场继续受限,国内市场现铜供应局面大幅度宽松的可能性有限,在此情况下,内强外弱走势将凸显,加上今年半年度资金紧张局面明显较去年有非常大程度的缓解,铜价较难迎来单边下滑走势。


  3.3 国内铜库存变化不大


  上周铜库存整体变化不大,国内阴极铜库存略减至 2900 吨,LME 铜全球库存微降至 16.3 万吨,其中亚洲库存减幅较大,缩减至 13650 吨。COMEX 铜库存小幅增至 17407 短吨。从 COMEX铜分类持仓来看,上周总持仓小幅减少,商业多头持仓略增,商业空头持仓略减,显示投资者对铜短期行情看多。


  3.4 铜套保比例监控


  图 12 铜期现价差跟踪 


  四、后市展望及操作建议

  综合来看,国内铜现货升水幅度减小给铜价支撑效果减弱,且国内宏观经济数据偏弱及现货市场低迷继续压制铜价上行空间,本月下游企业开工率有所恢复,但市场对铜下游需求的预期不强。铜下游消费需求疲软,预计铜价上方依然具有较大压力,铜价跌破短期上涨趋势线支撑,且受 6900 点附近中长期压力线压制明显,短期倾向下行,但在 6600 点附近或有反复,我们预计铜价下周整体波动区间 6500-6800 点,铜价 6600 点以上为震荡,若能有效跌破 6600 点,则短期进入下跌行情。操作上建议以震荡操作为主,有卖保需求的现货企业维持卖保比例不变。


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(编辑:冰莹)

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