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【王树飞(油脂油料组)】基本面未改 连油脂仍以区间走势为主

2014-06-20 10:05:04 和讯网  徽商期货 王树飞

  摘要:近日,大连市场,豆油、棕榈油出现小幅反弹,此究竟是反弹还是反转?引发投资者对其后期走势的关注。我们通过梳理该品种的基本面数据、市场消息,最终认为:连油脂基本面未改,不具备反转的根本性条件,后市或仍以区间震荡走势为主,投资者在此区间内高抛低吸的波段交易为宜。

  一、 基本面供需

  1、 大豆库存消费比逼近历史高位

  6月份USDA报告将全球大豆的期初库存、产量及结转库存量均不同幅度上调,其中总供给量和结转库存量上调幅度最大,分别上调71万吨至47584万吨、65万吨至8288万吨,均创下历史最高水平,同时因总需求增长有限,预计2014/15年度全球大豆的库存消费比将达21.09%,仅低于2006/07年度,逼近历史高位。

  基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (来源:大连商品交易所网站)

  该机构同时下调了2014/15年度美国大豆的总需求量至9390万吨,需求量的萎缩对美国下年度的大豆供需格局产生重大影响。2014/15年度美国大豆的库存消费比为9.41%,为8年来最高水平,环比提高3.03%,大豆供需宽松程度可想而知。

  基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (来源:大连商品交易所网站)

  2、 全球豆油库存消费比微降,但整体供需宽松不改

  最新报告将全球豆油的总供给量小幅下调18万吨至5872万吨,再加上消费量及库存量的变动使2014/15年度的全球豆油库存消费比小幅降至5.95%,较5月份环比下降0.19个百分点,但仍为近年来较高水平,由此可见全球豆油供需宽松格局仍未有明显改善,这一点也可以从美国豆油的供需平衡表中得到一定验证。

基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (来源:大连商品交易所网站)

  2014/15年美国豆油供应和使用情况包括期初库存和期末库存较2013/14年度小幅下调。期初库存下调主要反应了13/14年压榨量的增加。13/14年大豆压榨量上调500万蒲式耳至17亿蒲式耳,反映了豆粕出口销售强劲以及豆油供给的增加。而6月份美国豆油库存消费比预计值为9.02%,较5月份提高0.33个百分点,因此2014/15年度美国豆油供需宽松仍在持续。

  基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (来源:大连商品交易所网站)

  3、 港口大豆,满满仓

  截止6月18日,大豆港口库存量高达699.94万吨,持续处于增加态势,较5月底增加14.28万吨,为近年来高位,大量廉价进口大豆的纷纷到来,也使得各大港口大豆满满仓,进而对分销价格造成压力。

  基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (来源:Wind资讯)

  总之,从美国及全球大豆、豆油的供需平衡表中,我们可以看出,2014/15年全球大豆供需格局依旧相对宽松,这将给豆类商品价格形成持续压力,而美国大豆压榨量的增加又将使全球豆油供需格局变化不大,仍呈现相对宽松,因此在豆油消费需求和替代性需求尚未根本性好转前,其价格或将延续区间震荡波动。

  4、马棕出口现颓势,棕榈油供需亦宽松

  据第三方船运机构统计,今年6月1-15日马来西亚棕榈油出口量7.77%、8.34%。下图显示除24度以外所有品种出口量均出现下降,其中44度棕榈油出口量环比降幅最为明显,分别达30.30%、50.99%。另外,该期间各主要国家(地区)棕榈油进口量也出现较大变动,其中中国、欧盟、巴基斯坦棕榈油进口量环比减少显著,且欧盟棕榈油进口量环比减少50%以上,美国、印度则出现增加。而马来西亚棕榈油出口量的萎缩,也将从侧面说明棕榈油的外部需求量的可能性减少。  

基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (来源:汇易网)

  上图显示,6月1-15日马棕榈油对华出口量减少11.93%,这一结果也可以从下图得到验证。截止6月18日,中国棕榈油港口库存量为116.40万吨,较5月底的120.80万吨有所减少,或是短线棕榈油反弹因素。但116.40万吨的港口库存量仍处近两年来的较高水平,因此中国棕榈油供给依旧相对充足。

  基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (来源:Wind资讯)

  就中国而言,6月份的棕榈油供需平衡表与5月份相比没有出现变化,2014/15年度棕榈油的库存消费比为15.66%,环比持平,并处近三年高位。而随着我国越来越关注食品安全问题,相关部门对低质油品、地沟油等严查及打击力度的加强,或在一定程度上抑制市场对棕榈油的消费需求,转而去消费其他替代品。

  基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (来源:汇易网)

  二、 主力持仓分析

  从农产品(000061,股吧)近期主力持仓来看,豆油呈现空头偏强特征,菜油呈现空头强势特征,而棕榈油的多空实力则相对均衡,也不具备持续走强的条件。而且大豆、豆粕、菜粕空头特征依旧,亦或对油脂价格形成压制。另外,豆油、棕榈油等农产品近期反弹中,主力空头并没有减仓意思,反而逆市增加空头持仓,使空头力量加强,也反映了投资者对后市谨慎的观点以及生产商、贸易商卖出保值的意愿较强。

  基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (来源:徽商期货投资咨询部)

  三、 总结及操作建议

  综上所述,连油脂虽出现小幅反弹,但我们通过基本面和主力持仓数据的分析可以看出,其尚不具备反转的条件,后市或仍将以区间震荡波动为主。

  具体看,后市豆油主力1501合约的主要运行区间为6400-7300点,若没有重大利多或利空因素影响,这一区间将难以被打破。而且近日豆油主力出现5日线上穿10日,MACD指标出现金叉的迹象,投资者可顺势短多交易,不过一旦出现反向指标,投资者也可顺势平多开空,追求利润。

  基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (豆油1501走势图,来源:文华财经)

  棕榈油主力1501合约的主要运行区间可能为5500-6500点,目前处运行区间相对偏低位置,近期也出现如豆油类似的短多机会,投资者可适当介入,注意仓位控制、止损以及反手操作等。

  基本面未改,连油脂仍以区间走势为主

  (棕榈油1501走势图,来源:文华财经)

  四、 风险因素

  1、 菜油轮库,其价格持续弱势拖累豆油、棕榈油反弹。

  2、 连油脂库存持续增加,消费弱于预期,诱发新一轮价格调整。

  3、 农产品目标价格制向油脂商品倾斜或推广实行。

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(责任编辑:冰莹 )
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