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西南期货:本周沪铜仍以震荡操作为主

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2014-06-23 10:41:52 来源:和讯网  作者:西南期货

  一、行情回顾

  上周伦铜继续大幅反弹,周累计涨幅 2.02%,价在 6650 点附近支撑明显。沪铜1409 合约收于 48420 元/吨,周累计涨幅 2.13%,铜价受 47000 点支撑,现已反弹至中长期下降趋势线附近。

  从日线图来看,伦铜在 6600-6800 区间震荡,短期是否延续上涨趋势,关键看 6900 点附近的压力能否有效突破,6900 点是伦铜长期压力线与短中期压力线的交点处,我们预计在次点附近行情或有反复,预计后市维持短期震荡,中期震荡可能较大。

    沪铜下方 47000 上方支撑依旧存在,但遇上方 48700 点附近压制,预计后期维持弱势震荡可能较大,但若能有效站稳 49000 点,不排除有延续前期反弹的可能。本周风险点主要集中在周一国内汇丰 PMI 初值,周三美国第一季度 GDP年率修正值,我们建议本周沪铜仍以震荡操作为主,套保客户可维持卖保比例不变。

  

  二、宏观经济分析

  2.1 美联储继续缩减 QE,升息预期提前

  6 月 18 日货币政策会议,美联储宣布将量化宽松政策缩减至每月 350 亿美元的规模,每个月购买 150 亿美元抵押贷款支持证券以及 200 亿美元国债。美国联邦公开市场委员会还决定将联邦基金利率维持在 0-0.25%的水平不变。会后,美联储主席耶伦表示,美国经济出现好转,许多经济领域的表现已经好于总体经济增长趋势。之后的美联储季度经济预测报告降低了 2014 年 GDP 增长预期,主要因为此前在一季度时因异常寒冷恶劣天气而录得的低迷表现受到拖累,2014 年全年 GDP 由上季度的 2.8%-3.0%修改为 2.1%-2.3%。通胀水平和失业率预期变化不大,美联储有望将失业率稳定在 6.0%-6.1%的记录低位,而将通胀率稳定在 1.5-1.7%,仍然低于 2%的通胀目标。

  如无意外,我们预计,美联储将在今年 12 月份结束 QE,因美联储需要较长一段时间观察 QE 结束后的美国经济复苏情况,因此 2015 年下半年开始升息的可能较大。在此期间,美国强劲的经济数据会使市场对美国升息预期提前,影响美元指数及铜价走势。

    上半年,美元指数宽幅震荡,整体震荡空间在 79-81 直接,我们认为美元指数处在长期上涨,中期震荡周期,主要是因为:美国经济复苏态势良好,逐步退出 QE 及宽松收缩刺激美元上涨;欧元区长期面临高失业低通胀压力,6 月 5 日的利率决议上已推出包括长期再融资操作(LTRO)等的刺激措施,未来不排除有扩大 QE 的可能,对应欧元有走弱趋势;从技术形态上来看,美元指数 6 月起有效突破短期下降趋势线压力,并受 78.9 一线支撑效果良好,后期将延续震荡走强态势。

  三、行业分析

  3.1 铜现货升水幅度增大

  上周铜现货升水幅度再度缩小,截至上周五,长江有色市场铜贴水最小值 600 元/吨,最大值 720 元/吨。上海有色网 1#电解铜升贴水最小值 550 元/吨,最大值 730 元/吨。沪期铜延续涨势,市场现铜供应依旧有限,尤其湿法铜难觅货源,持货商借机拉高升水出货,挺价意愿强烈,现惜售心态,平水铜亦货少价挺,与好铜价差收窄,中间商吸收低价货源,令现铜供应进一步趋紧,下游周末接货量有所增加,市场交投活跃度明显增加。

  3.2 现货企业开工率平稳

  5 月份铜杆线企业整体开工率 70.8%,电线电缆企业整体开工率 81.27%,铜管企业整体开工率 85.33%。据上海有色网对近期对国内 21 家铜管企业调研数据显示,七成铜管企业预计 6月订单保持平稳,七成铜管企业看跌近期铜价。6 月是空调企业为销售旺季 7、8 月份备货的最后时节,其生产依然处于相对高负荷阶段,故对铜管的需求不会出现明显减弱。而 7 月后,部分空调生产商将进入夏休阶段,整体开工负荷减弱。加上随着天气转热,传统劳动密集型产业空调生产企业将放缓生产量,主要以相关热销空调型号补货为主。

  上周铜库存整体变化不大,国内阴极铜库存倍增至 6049 吨,LME 铜全球库存微降至 15.9 万吨,其中亚洲库存减幅较大,缩减至 12425 吨。COMEX 铜库存小幅增至 19041 短吨。从 COMEX铜分类持仓来看,上周总持仓增加近 4000 张,除非商业多头持仓略减外,其他持仓均有不同程度增加,显示投资者对铜短期行情看空。


  图 9 铜期现价差跟踪

  四、后市展望及操作建议

  综合来看,美联储继续缩减 QE,强劲经济数据使升息预期提前;国内微刺激政策发力开始带动下游需求,但短期内很难改变铜市供需格局。国内铜现货升水支撑铜价上行,但预计铜价上方依然具有较大压力,铜价短期受 6600 点支撑反弹,但受 6900 点附近中长期压力线压制明显,短期倾向震荡,且在 6900 点附近行情或有反复,我们预计铜价下周整体波动区间 6700-6900 点,铜价 6600-6900 区间内为震荡。操作上建议以震荡操作为主,有卖保需求的现货企业维持卖保比例不变。


  

  

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