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【赵小波(焦煤焦炭组)】基本面多空交织 焦炭三季度或区间震荡

2014-07-14 11:19:28 和讯网  中钢期货 赵小波

  内容导读:三季度国内宏观经济或将企稳,利好大宗工业品;钢厂焦炭需求继续增加,对焦炭价格具有支撑;焦炭出口增速保持强劲,提振焦炭行业信心;炼焦煤或将企稳反弹,对焦炭形成成本支撑。但焦炭供给依然充沛,制约焦炭价格上涨空间;房地产市场低迷情况加剧,利空钢材及其上游焦炭;综上所述,三季度焦炭基本面多空交织,价格难有趋势性大涨大跌。综合技术形态,预计焦炭三季度以区间震荡为主,焦炭1409合约下方支撑位关注1114以及1050,上方压力位关注1200以及1285,焦炭1501合约下方支撑位1173以及1100,上方压力位1250以及1350。操作上,建议焦炭整体思路以区间操作为主。

  二季度行情回顾

  一、焦炭期货行情回顾

  二季度,焦炭期货指数呈“先扬后抑”走势。具体来看,4月初受国务院常务会议明确了三项经济推进措施的利好消息刺激下,焦炭期价反弹;但焦炭供大于求局面未有本质改变,因此在4月中旬开始重新回到下跌通道;进入5、6月份,由于房地产数据持续下滑以及钢材市场没有起色,焦炭承压下行。纵观整个二季度,焦炭主力1409合约运行于1119-1304区间,季末收于1127,下跌8.29%。仓量方面,二季度焦炭指数总成交量减少123万手至3931万手,季末持仓量增加5.9万手至33万手。

图1 焦炭指数合约日线图
图1 焦炭指数合约日线图

  二、基差变化

  基差方面,二季度焦炭基差呈“V”形走势。4月中旬之前,焦炭期货价格反弹,而现货价格平稳,两者相互作用下焦炭基差缩小;4月中旬以后焦炭期货价格弱势下行,但现货价格波动不大,致使基差震荡走高。

  

图2焦炭基差走势图
图2焦炭基差走势图

  三季度影响因素分析

  一、国内宏观经济有所企稳,利好大宗工业品

  6月23日公布的6月份汇丰中国制造业PMI初值为50.8,高于预期值49.7,也高于该指数5月终值(49.4)。在经过连续五个月低迷后首次站在荣枯线之上,表现出中国制造业开始复苏,这表明中央上半年出台的一系列稳增长措施收到成效。种种迹象表明近期新一轮“稳增长”正在加码,中国银监会6月26日宣布,批复同意国家开发银行筹建住宅金融事业部,进一步加大棚改支持力度,全力保证各地在建续建和新开工棚改项目用款需要。另外,铁路方面近期有14个项目开工,项目总里程达3712公里,投资规模达到3273亿元。6月30日银监会调整存贷比计算口径,三农、小微、棚户改造等6项贷款不再纳入考核,在资金上对“稳增长”政策进行保驾护航。因此,我们有理由相信在新的一系列“微刺激”政策作用下,三季度中国经济将企稳、甚至反弹,利好大宗工业品。

图3汇丰中国制造业采购经理人指数
图3汇丰中国制造业采购经理人指数

  二、钢厂焦炭需求继续增加,对焦炭价格具有支撑

  据中钢协统计的数据,截至6月20日,中国重点大中型企业粗钢日均产量为183.67万吨,再创历史新高,粗钢产量不断攀升主要由于近一段时间原材料铁矿石、焦炭价格下跌,降低了粗钢生产成本,使得钢厂利润增加,截止6月27日,根据我的钢铁统计的全国163家样本钢厂盈利比率为68.71%,为自去年9月以来最高值,提高了钢厂生产积极性。粗钢产量增加以及钢厂盈利扩大使得钢厂对焦炭补库意愿增强,截止6月27日,焦炭国内大中型钢厂平均库存可用天数13天,仍处于低位徘徊,因此焦炭补库具有一定操作空间。目前焦炭价格已处于自2008年金融危机以来低位,加之目前焦化厂普遍亏损严重,焦价向下调整空间不大,钢厂出于稳定成本考虑后期有可能大量采购焦炭,从而抬高焦炭价格。

图4中国重点大中型企业粗钢日均产量
图4中国重点大中型企业粗钢日均产量

 图5焦炭平均库存可用天数
图5焦炭平均库存可用天数

图6全国163家钢厂盈利情况(%)
图6全国163家钢厂盈利情况(%)

  三、焦炭出口增速保持强劲,提振焦炭行业信心

  根据中国海关进出口数据,2014年5月份中国焦炭及半焦炭出口量为99.67万吨,同比增长137.3%,环比增长70.8%。究其原因,一方面主要是由于2013年起国家取消了焦炭40%的出口关税,出口成本降低,提升了我国焦炭在国际市场的竞争力;另一方面,由于今年全球粗钢产量持续攀升,北美和欧洲钢铁厂纷纷增产,欧洲5月粗钢产量增加2.7%至1,504万吨,北美产量增加3.3%至1,022万吨,因此全球市场对焦炭需求上升。三季度随着美国和欧盟经济进一步复苏,粗钢产量或将继续增加,我国焦炭出口量将会延续上升势头,对焦炭行业信心有一定提振作用。

图7焦炭净出口数量累计值及累计值同比
图7焦炭净出口数量累计值及累计值同比

  四、炼焦煤或将企稳反弹,对焦炭形成成本支撑

  截至2014年6月27日当周,京唐港炼焦煤库存450吨,日照港(600017,股吧)182万吨,连云港(601008,股吧)28万吨,天津港(600717,股吧)62万吨,四港口总库存722万吨,环比下降2.61%,结束自5月初以来的反弹趋势,利好炼焦煤价格。炼焦煤港口库存下降的原因主要是目前国内煤矿普遍亏损,部分规模较小的煤矿停产,从而煤炭产量出现下滑。除了国内煤矿的供应,目前炼焦煤还有一部分来自国外进口,根据海关总署的数据,5月份炼焦煤进口量为588.16万吨,同比下降9.43%,在国内煤矿减产和炼焦煤进口量下降的共同作用下,炼焦煤供大于求状况将得到改善。需求端,钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存维持低位徘徊,截至2014年6月27日,炼焦煤样本钢厂和独立焦化厂平均库存13.61万吨,平均库存可用天数为16.63天,还有补库空间。三季度焦化厂开工率或继续上升,再加之炼焦煤供应下降,钢厂后期或有补库需求,炼焦煤价格继续下跌概率不大,后市或企稳反弹,对焦炭形成成本支撑。

图8四港口炼焦煤库存(单位:万吨)
图8四港口炼焦煤库存(单位:万吨)

图10 炼焦煤净进口数量累计值及累计同比
图10 炼焦煤净进口数量累计值及累计同比

图9钢厂和焦化厂炼焦煤库存
图9钢厂和焦化厂炼焦煤库存

  五、焦炭供给依然充沛,制约焦炭价格上涨空间

  截至6月27日,小于100万吨产能焦化厂开工率77%,100-200万吨产能焦化厂开工率77%,大于200万吨产能焦化厂开工率87%,各类型独立焦化厂开工率又重新反弹至高位,目前焦化厂库存较低,而钢厂焦炭需求比较稳定,焦化厂开工率还有继续攀升的可能。受钢厂生铁产量持续上升影响,根据炼铁生产工艺参数计算得到5月份全国焦炭供应过剩量为1358.3万吨,环比下降2.44%,同比下降12.1%,可以看出目前焦炭市场供大于求的状况有所改善,但焦炭产能过剩情况依然严重,其过剩产量持续转化成库存,使得焦炭社会库存压力不断攀升,截至6月27日,天津港焦炭库存302万吨,创出自2011年以来新高。总的来看,后期焦炭供给依然较为充沛,社会库存压力依然较大,将制约焦炭价格上涨空间。

图11各规模独立焦化企业开工率
图11各规模独立焦化企业开工率

图12全国焦炭供应过剩情况(单位:万吨)
图12全国焦炭供应过剩情况(单位:万吨)

图13 天津港焦炭库存(单位:万吨)
图13 天津港焦炭库存(单位:万吨)

  六、房地产市场低迷情况加剧,利空钢材及其上游焦炭

  根据国家统计局的数据,2014年前5月我国房屋累计新开工面积59912.46万平方米,同比下降18.61%,已连续4个月双位数下滑。不仅新开工面积同比下降,商品房销售面积也同样没有改善,前5月累计商品房销售面积36069.60万平方米,同比下降7.79%;受销售放缓影响,前5月累计房地产开发企业资金来源4.67万亿元,累计同比增加3.57%,增速继续回落。从以上数据可以看出,今年国内楼市没能在传统房地产旺季的5月份再创辉煌,反而是低迷程度加剧,期间还有各地方政府纷纷出台救市政策以及央行喊话满足首套房购房贷款需求,但从目前来看都对楼市提振效果不大。根据中国指数研究院发布的《2014年6月中国房地产指数系统百城价格指数报告》显示,6月全国100个城市(新建)住宅平均价格为10923元/平方米,环比上月下跌0.50%。其中71个城市环比下跌,在投资者“买涨不买跌”心理作用下,三季度国内房地产市场恐难有起色,利空钢材上游品种焦煤、焦炭。

图14中国房屋新开工面积累计值及累计同比
图14中国房屋新开工面积累计值及累计同比

图15中国商品房销售面积及累计同比
图15中国商品房销售面积及累计同比

图16中国房地产开发资金来源累计值及累计同比
图16中国房地产开发资金来源累计值及累计同比

  小结:三季度国内宏观经济或将企稳,利好大宗工业品;钢厂焦炭需求继续增加,对焦炭价格具有支撑;焦炭出口增速保持强劲,提振焦炭行业信心;炼焦煤或将企稳反弹,对焦炭形成成本支撑。但焦炭供给依然充沛,制约焦炭价格上涨空间;房地产市场低迷情况加剧,利空钢材及其上游焦炭;综上所述,三季度焦炭基本面多空交织,价格难有趋势性大涨大跌。

  技术面分析

图17 焦炭1409合约日线图
图17 焦炭1409合约日线图

  日线图上,焦炭1409合约均线空头排列良好;KDJ指标K线从上下穿D线形成死叉,且继续向下延伸; MACD指标快慢线形成死叉,MACD红柱转绿。综上所述,焦炭1409合约中短期技术面偏空,预计三季度以区间震荡为主,1409合约下方支撑位关注1114以及1050,上方压力位关注1200以及1285,1501合约下方支撑位1173以及1100,上方压力位1250以及1350。

  

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(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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