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【王树飞(油脂油料组)】利空集中兑现 豆油或面临反弹

2014-07-14 15:29:41 和讯网  徽商期货 王树飞

  摘要: 7月初,美国农业部报告利空来袭,对国内外市场中豆类商品的价格产生较大影响,大豆出现断崖式下跌,连豆粕承压回落,豆油期货价格亦拐头向下,并再创新低。分析认为,本次利空的集中兑现将对豆类商品价格产生重要影响,预计本次利空集中兑现后,在消费需求,天气炒作等因素的刺激下,或将迎来一波反弹,投资者在6450-6500点一线可轻仓参与反弹交易。

  一、 利空集中兑现

  1、USDA季度谷物库存报告和种植面积报告

  6月30日,USDA季度谷物库存和种植面积报告显示,截止6月1日美豆库存为4.05亿蒲式耳,高于此前市场预测的3.78亿蒲式耳及6月份USDA报告预计的3.25亿蒲式耳;预计今年美豆种植面积将达到8483.9万英亩(约为3430万公顷), 较3月末种植意向报告中的预测增加334.6万英亩,高于预期的8215万英亩。下图看,2014年美豆优良率处近年较高水平,按USDA6月份供需报告中预测的美豆亩产45.2蒲计算,14/15年度美豆产量将达到38亿蒲以上,远高于之前的纪录水平33.59亿,也远高于6月供需报告中预测的36.35亿。

利空集中兑现,豆油或面临反弹

  (来源:徽商研究)

利空集中兑现,豆油或面临反弹  

(来源:徽商研究)

  同时,美国农业部7月份供需报告也进一步验证了上述数据的真实性。该报告预计14/15年美国大豆产量38.0亿蒲式耳,上调1.65亿蒲式耳,主要由于收割面积增加。在6月30日的种植面积报告中预计收割面积为8410万英亩,较6月预估上调360万英亩。预计大豆单产45.2蒲式耳/英亩,较上月持平。大豆供应量高于上月预估1.8亿蒲式耳,体现为期初库存的增加。14/15年度大豆出口上调5000万蒲式耳至16.75亿蒲式耳,反映了外部市场需求以及较大供应量、低价格的刺激作用。14/15年大豆期末库存预计上调4.15亿蒲式耳上调9000万蒲式耳,为06/07年度以来最高水平。

  另外,由于豆粕出口以及国内使用量增加,该机构还将13/14年度美国大豆压榨量上调2500万蒲式耳至17.25亿蒲式耳。同时将该年度的大豆出口上调2000万蒲式耳至16.20亿蒲式耳,反映了从6月初以来创纪录的出口装船量。且13/14年度大豆期末结转库存预计为1.4亿蒲式耳,上调1500万蒲式耳。

  分析认为,美豆库存的调升,种植面积的增加以及单产的提高,为2014/15年度美豆增产打下良好基础,同时也加剧了豆类市场供需宽松的格局,对市场形成较大利空。同时,两次报告集中利空的出现或为短期利空出尽的信号,未来7-9月份美豆即将进入最为关键的生长期、灌浆期,天气因素或成主导,进而可能产生局部利多题材。

  二、 下半年天气、需求或成主角

  1、天气仍存变数

  7月13日,据日本气象局的消息显示,今年夏季出现厄尔尼诺现象的几率低于早先预期,但今年秋季出现厄尔尼诺现象的几率依旧偏高。该机构上月曾预计,厄尔尼诺现象可能在今年夏季出现,至少持续到冬季,但现在来看,该机构依然预计厄尔尼诺现象将可能在今年的9-11月的某个时间段出现。而美国和澳大利亚气象局也根据各自监测给出类似的预测,其中上月美国气象专家给出最为强劲的预测,其认为北半球发生厄尔尼诺现象的概率高达70%。如果出现厄尔尼诺,将可能导致东南亚、澳大利亚以及北美等部分地区天气干旱,进而影响这些地区农作物的生长及产量,使南美地区出现洪涝,影响小麦、甘蔗、大豆等作物的种植,生长以及最终产量,成为投机者炒作其价格的利多题材。

  2、 USDA或再成主角

  最新报告预计2014/15年度美国大豆单产为45.2蒲式耳/英亩,与上月持平,大豆产量为38.0亿蒲式耳,上调1.65亿蒲式耳,为近年来最高水平,如此高的单产和产量也为美国农业部后市“操作”提供了较大空间。众所周知,美国农业部历来都是主要为本国农户、农场主服务的,它往往在北美新作物种植时大幅提高其种植面积、单产及产量等,而在进而7月中旬甚至8月份后,会因天气等各种因素逐步下调收割面积、单产及产量,为市场挖掘利多题材,促使其相关商品价格坚挺,最终使本国农户生产的农作物卖出较好的价钱,以达到服务的目的。这一点在2012年的全球豆类市场中体现的淋漓尽致,对此投资者应有清醒的认识,且在豆类市场利空集中兑现之时,USDA再成市场主角的概率也在增加。

  3、 节假日或带动豆油消费性需求恢复

  下图看,2014/15年中国豆油的总需求仍在小幅增长,从而带动豆油的库存消费比没有继续提高。下半年随着中秋节、国庆节以及元旦等节日的来临,或对豆油消费产生一定的刺激作用,届时豆油现货价格也可能小幅反弹。另外,6月份同比CPI上涨2.3%,比5月份回落0.2个百分点,其中,食品价格上涨3.7%,非食品价格上涨1.7%,总体呈现温和上涨的态势,也会对油脂价格产生积极作用。

  利空集中兑现,豆油或面临反弹

  (来源:中国汇易网)

  4、 下半年进口大豆到港量或下降

  2014年一季度中国进口大豆到港量为1534.59万吨,二季度为1886.4万吨,同比均增加不少。不过据测算,这一数据或从8月份开始减少,全年呈现前高后低走势的可能性极大,届时进口大豆到港量的减少,也会减少豆粕、豆油的供给压力。

利空集中兑现,豆油或面临反弹

  (来源:Wind资讯、徽商研究)

  三、 总结及研判

  综上所述,豆类市场利空集中兑现,引发豆油期价下行。且目前国内乃至全球油脂市场整体仍呈现供应宽松格局,且该趋势还将延续很长一段时间。然而,目前美豆还未进入到正真的炒作时期,后期进口大豆到港量的减少或给市场以缓冲,同时在后期厄尔尼诺现象还存在很大概率的情况下,豆油价格不宜过分看空,短期超跌之后,或迎来一波反弹。

利空集中兑现,豆油或面临反弹

  (来源:文华财经、徽商研究)

  操作上,豆油主力1501在6450-6500一带逢低轻仓建多,短期反弹目标在6700附近,跌破6400点可考虑减仓或止损。

  

  四、风险因素

  1、厄尔尼诺现象不发生,天气状况良好,北美大豆生长良好。

  2、节假日消费不及预期,豆油需求恢复进程缓慢。

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(责任编辑:冰莹 )
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