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【尉俊毅 (焦煤焦炭组)】现货维持弱势 焦炭焦煤破位下行

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2014-07-15 09:49:02 来源:和讯网  作者:华泰长城

  报告摘要

  行情回顾:受房地产行业景气度回落影响,加之失去成本支撑,下游钢材价格持续走弱。6月份在现货支撑减弱的情况下,焦炭焦煤主力1409合约小幅走低,7月初焦炭、焦煤明显弱于沪钢、铁矿,7月4日焦炭、焦煤1409合约双双创下历史新低。若独立焦化企业和焦煤企业无法加大限产力度,那么空头格局下焦炭、焦煤仍将维持弱势。

  煤焦现货市场概况:6月国内炼焦煤市场延续弱势,市场成交清淡,煤炭企业库存仍处于较高水平。钢材市场持续疲弱,焦炭价格有所下调,钢企和独立焦化企业纷纷要求下调炼焦煤价格,炼焦煤下调压力加大。6月份以来部分大型独立焦化企业下调焦炭价格,焦炭现货市场重归弱势,目前下游钢材市场弱势依旧,钢厂采购日趋谨慎,后期或降低焦炭库存,6月份个别地区焦炭价格小幅下跌,预计后期焦炭价格下跌范围将扩大。

  煤炭产量小幅下降,炼焦煤进口量环比小幅下降:由于山西大型煤炭企业保持盈利,新投产的整合矿设备工艺先进、包袱轻,比老矿有一定优势,预计山西整合矿建设进程仍将稳步推进,焦煤供应量将陆续释放,从而增加炼焦煤供应压力。今年澳大利亚炼焦煤产能大量释放,出口均价逐月下降,预计7、8月份澳大利亚进口炼焦煤数量仍将是保持原有规模。

  独立焦化企业开工率上升加大供应压力:独立焦化企业为防止银行抽贷不敢大幅降低开工率,造成焦炭供应压力难以实质性下降。5月下旬东北、西北等地区独立焦化厂焦炭库存由降转升,焦炭库存压力已经开始再度显现。目前钢厂和独立焦化厂的炼焦煤总库存小幅波动,港口炼焦煤库存总量快速上升,港口焦炭库存压力仍有待消化。

  焦炭、焦煤后期需求不容乐观:目前钢厂资金周转顺畅,但面对7、8月份淡季压力,增产可能性不大,焦炭、焦煤需求或受到压制。5月底铁矿石价格开始步入加速下跌阶段,近期钢厂利润尚可,铁矿石价格偏低或促使钢厂进行补库,而焦炭、焦煤价格有补跌要求,钢厂缺乏补库动力。因此,7月份铁矿石现货探底回升概率较大,买铁矿石抛焦炭、焦煤套利操作可以继续持有。

  后市展望:虽然钢材社会库存下降速度较快,但是钢材贸易商和钢厂普遍信心不足,加上铁矿石成本支撑弱化,导致钢材价格延续了前期跌势。随着进入高温梅雨季节,房地产市场调整的步伐仍将继续,钢厂减产预期加强,焦炭、炼焦煤需求或减少。6月底至7月初焦炭、焦煤或将移仓换月,焦炭远月高升水存在回落风险,建议投资者持续持有焦炭、焦煤1409合约或者1501合约空单。

  

  一、 行情回顾

  焦炭、焦煤走势回顾

  受房地产行业景气度回落影响,加之失去成本支撑,下游钢材价格持续走弱。前期焦化企业销售形势良好开工率有所上升,焦炭供给充裕。6月份在现货支撑减弱的情况下,焦炭、焦煤主力1409合约小幅走低,7月初焦炭、焦煤明显弱于沪钢、铁矿,7月4日焦炭、焦煤1409合约双双创下历史新低。

  近期焦炭、焦煤主力合约1409合约持仓量并未明显下降,7月份换月至1501合约以后,随着投机资金撤离,就、焦煤1409合约仍将下挫。焦炭、焦煤多头主力集中度均明显小于空头主力,空头格局明显。进入7月份,下游钢厂减产概率很大,若独立焦化企业和焦煤企业无法加大限产力度,那么空头格局下焦炭、焦煤仍将维持弱势。


  二、 煤焦现货市场概况

  6月国内炼焦煤市场延续弱势,市场成交清淡,煤炭企业库存仍处于较高水平。钢材市场持续疲弱,焦炭价格有所下调,钢企和独立焦化企业纷纷要求下调炼焦煤价格,炼焦煤下调压力加大。6月份我国山西、安徽、河南等炼焦煤主产地市场价格以稳为主,河北开滦地区焦煤价格下调80元/吨。6月18日山西焦煤集团为了鼓励下游企业增加采购量,降低了部分炼焦煤售价。由于进入淡季焦化企业对炼焦煤的采购积极性将有所下降,加上国际炼焦煤对国内冲击影响较大,预计国内炼焦煤市场仍将延续弱势格局。

  


  6月份以来部分大型独立焦化企业下调焦炭价格,焦炭现货市场重归弱势,目前下游钢材市场弱势依旧,钢厂采购日趋谨慎,后期或降低焦炭库存,6月份个别地区焦炭价格小幅下跌,预计后期焦炭价格下跌范围将扩大。截至7月3日,国内主要城市二级冶金焦大多小幅下跌20元/吨,其中唐山、邯郸、河津、七台河较5月底下跌20元/吨,潍坊下跌30元/吨,淮北、平顶山二级冶金焦均与上月持平,以上均为出厂含税价;上海二级冶金焦到厂含税价持平于1160元/吨。


  三、 煤炭产量小幅下降,炼焦煤进口量环比小幅下降

  目前国内煤炭在产和在建产能约为55亿吨,煤炭需求增长空间不大,使得煤炭总体过剩局面难以改变。2014年5月全国原煤产量3亿吨,同比下降2.3%,山西省原煤产量78865.47万吨,同比增长6.03%。为了给煤企减负、促进煤炭销售,多个煤炭大省相继出台救市政策,其中内蒙古建立了东部区煤炭销售联动机制;山西省5月初出台了《山西省2014年减轻企业负担工作方案》。根据公司数据,去年焦煤企业成本下降幅度较大,而减税政策将进一步降低焦煤成本。由于山西大型煤炭企业保持盈利,新投产的整合矿设备工艺先进、包袱轻,比老矿有一定优势,预计山西整合矿建设进程仍将稳步推进,焦煤供应量将陆续释放,从而增加炼焦煤供应压力。


  2014年1-5月,炼焦煤进口量小幅下降,海关总署数据显示,2014年1-5月份我国进口炼焦煤2532.11万吨,同比下降17.3%。其中1-5月份从澳大利亚进口炼焦煤1256.47万吨,同比增长3.68%,从蒙古国进口炼焦煤566.21万吨,同比增长7.24%。今年澳大利亚炼焦煤产能大量释放,出口均价逐月下降,目前普氏澳洲中等挥发硬质焦煤港口提货价折算成人民币价格小幅回调至771元/吨左右,内外价差有所扩大,国内炼焦煤进口贸易商增加了订货量。预计7、8月份澳大利亚进口炼焦煤数量仍将是保持原有规模。4、5月份蒙古炼焦煤进口量大幅增加,进口均价分别较3月份下降18.2美元/吨和10.6美元/吨至54美元/吨和61.6美元/吨,蒙古炼焦煤价格大幅下跌后竞争优势开始恢复,后期对中国出口量或进一步提高。


  


  四、 独立焦化企业开工率上升加大供应压力

  统计局公布的数据显示,2014年5月份,全国焦炭产量3919万吨,同比下降3.1%。1-5月份,全国焦炭产量19193万吨,同比下降1.6%。尽管4月份焦炭价格止跌企稳,但是由于独立焦化企业偏低的产能利用率增加了单位生产成本,5月份全国炼焦行业维持亏损状态,共亏损10亿元,行业亏损面达到52.3%。从样本独立焦化企业开工率情况看,截至6月27日,大型独立焦化企业开工率约87%,中小型独立焦化企业开工率约77%。今年5月份全国炼焦行业资产负债率为77.57%,处于历史高位,焦化企业资金紧张。因此,独立焦化企业为防止银行抽贷不敢大幅降低开工率,造成焦炭供应压力难以实质性下降。5月下旬东北、西北等地区独立焦化厂焦炭库存由降转升,焦炭库存压力已经开始再度显现,6月下旬山西等焦炭主产区陆续有焦化企业降低价格,更多焦化企业将加入亏损行列,加上在钢材消费淡季焦炭需求将下降,后期焦化企业有望再次加大限产力度。




  

  5月份下游补库量开始减弱,5月下旬港口炼焦煤库存总量由降转升,港口炼焦煤成交情况不甚理想,库存或继续上升。截至6月27日,京唐港、日照港(600017,股吧)、连云港(601008,股吧)、天津港(600717,股吧)这四大主要港口炼焦煤库存总量为722万吨,较5月末增加50.4万吨。再加上青岛港及防城港库存,港口炼焦煤总库存为1116万吨,较5月末减少4.6万吨。


  从焦炭港口库存来看,截至6月27日,天津港焦炭总库存在302万吨左右,连云港库存43万吨,日照港库存32.7万吨。三港口焦炭库存总量较去年同期大幅增加95.9万吨,显示当前焦炭供给仍旧宽松。



  五、 焦炭、焦煤后期需求不容乐观

  统计局数据显示,2014年5月我国生铁产量6152万吨,同比增长0.2%;1-5月我国生铁产量30100万吨,同比增长0.2%。2014年5月我国粗钢产量7043万吨,同比增长2.6%;1-5月我国粗钢产量34252万吨,同比增长2.7%。中国钢铁工业协会最新数据显示,6月中旬钢协会员单位粗钢日均产量183.67万吨,旬环比涨0.22%,粗钢产量依然在历史高位运行;截至6月中旬末,重点企业钢材库存为1511.26万吨,旬环比增加58.32万吨。目前钢厂资金周转顺畅,但面对7、8月份淡季压力,增产可能性不大,焦炭、焦煤需求或受到压制。


  6月份国内炼钢生铁价格加速下跌,各类钢材价格延续跌势,和房地产密切相关的螺纹钢价格领跌各类钢材品种。其中螺纹钢平均价较5月末下跌97.1元/吨,热轧平均价仅下跌14.3元/吨。由于钢厂资金未现明显好转,加上钢价持续下跌,钢厂囤货意愿低下,导致份铁矿石港口库存高位运行。5月底铁矿石价格开始步入加速下跌阶段,近期钢厂利润尚可,铁矿石价格偏低或促使钢厂进行补库,而焦炭、焦煤价格有补跌要求,钢厂缺乏补库动力。因此,7月份铁矿石现货探底回升概率较大,买铁矿石抛焦炭、焦煤套利操作可以继续持有。

  


  六、 焦炭、焦煤投资策略

  虽然钢材总库存下降明显,焦化企业和焦煤企业库存同样有所下降。但是从港口库存来看,焦炭港口库存仍然处于高位,炼焦煤港口库存快速上升,港口去库存压力仍然很大。随着进入高温季节,房地产市场调整的步伐仍将继续,钢厂减产预期加强,焦炭、炼焦煤需求或减少。7月份焦炭、焦煤或将移仓换月,1409合约或因流动性失去而加速下跌,1501合约高升水也将有所回落,建议投资者维持偏空思路,建议投资者持续持有焦炭、焦煤1409合约或者1501合约空单。

  

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(责任编辑:HF044)

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