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股指期权教程

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2014-08-27 11:04:32 来源:和讯网  作者:刘仲元

  目录

  《金融期货期权丛书》总序 
本章提要 
第一章   期权概貌与期权基础知识 
第一节  期权的含义 
一、通过实例理解期权 
二、期权定义及相关术语 
(一)定义 
(二)术语解释 
三、期权交易中的买方和卖方 
四、期权交易与远期交易的区别 
五、期权的经济功能 
第二节  形形色色的期权 
一、场内期权与场外期权 
二、现货期权与期货期权 
三、欧式期权与美式期权 
四、实值期权、虚值期权与平值期权 
第三节  期权交易简史 
一、十九世纪之前的期权交易案例 
二、美国期权交易史 
(一)商品期权 
(二)股票期权 
(三)全球第一个期权交易所 
三、期权交易迅猛发展 
(一)场内期权交易迅速扩展 
(二)期权交易量已经超过期货交易量 
(三)股指类衍生品后来居上 
四、股指类衍生品现状 
(一)全球股指类衍生品排行榜 
(二)欧美市场 
(三)韩国印度 
(四)其他市场 
本章提要 
第二章   股指期权交易制度 
第一节  股指期权合约与行情 
一、CBOE标普500股指期权合约与行情 
(一)CBOE标普500股指期权合约 
(二)标普500股指期权行情 
(三)标普500股指期权术语解读 
(四)标普500期权子系列合约 
(五)与期权交易相关的两个统计内容 
二、KOSPI200股指期权合约与行情 
(一)KOSPI200期权合约 
(二)KOSPI200期权行情 
(三)与标普500股指期权的差别比较 
三、沪深300股指期权及上证50股指期权合约 
(一)沪深300及上证50股指期权合约 
(二)沪深300股指期权行情 
(三)中金所股指期权合约的特点 
第二节   股指期权的交易 
一、股指期权交易指令 
二、股指期权的开盘价与撮合成交 
三、股指期权的了结方式 
(一)对冲平仓 
(二)现金交割 
第三节  股指期权的结算与盈亏计算 
一、股指期权保证金 
(一)期权多头不用支付保证金 
(二)单项期权空头的保证金收取方法 
(三)组合期权的保证金收取方法 
二、股指期权的逐日结算及盈亏计算 
(一)股指期权的盈亏计算 
(二)股指期权逐日结算规则 
(三)股指期权逐日结算实例 
三、股指期权的盈亏结构图 
(一)买进看涨期权的盈亏图 
(二)卖出看涨期权的盈亏图 
(三)买进看跌期权的盈亏图 
(四)卖出看跌期权的盈亏图 
本章提要 
第三章   股指期权定价及其影响因素 
第一节  期权价格的命门——时间影响因素 
一、期权的内涵价值与时间价值 
二、期权的时间价值与时间成正比 
(一)权利金价格与时间成正比 
(二)时间价值与时间成正比 
(三)时间价值与剩余时间的图示 
三、平值期权的时间价值最大 
四、时间价值出现负值意味着什么? 
第二节  影响股指期权价格的其他因素 
一、标的指数变动的影响 
二、标的指数波动率大小的影响 
三、执行价格高低的影响 
四、无风险利率和红利率的影响 
(一)无风险利率 
(二)红利率 
五、各影响因素汇总表 
第三节  股指期权与股指的相对价值 
一、合成指数 
(一)指数多头和空头的盈亏结构 
(二)以股指期权合成指数多头 
(三)以股指期权合成指数空头 
(四)合成指数的意义 
二、合成期权 
(一)合成看涨期权 
(二)合成看跌期权 
(三)合成关系速记法 
三、看涨-看跌平价关系 
(一)看涨-看跌平价关系 
(二)平价关系的意义 
第四节  股指期权定价公式 
一、期权定价模型诞生的背景 
二、股指期权定价模型 
(一)B-S-M模型的假设条件 
(二)B-S-M公式 
(三)计算实例 
三、两个不同的平价公式 
(一)资金时间价值下的平价公式 
(二)两个平价公式之间的异同 
小贴士:认识e-r(T-t) 
(三)应该采用哪个平价公式? 
(四)B-S-M公式的价值和可靠性 
四、股指期权的边界与套利 
(一)股指期权价格的上限 
(二)股指期权价格的下限 
(三)同一系列期权之间的价格关系 
(四)期权边界与套利的关系 
本章提要 
第四章  股指期权的波动率 
第一节  历史波动率 
一、波动率概述 
(一)波动率计算中的若干问题 
(二)股指期权中四个不同的波动率概念 
二、百分比回报率计算方式 
三、对数回报率计算方式及比较 
第二节  预期波动率和隐含波动率 
一、预期波动率和实际波动率 
(一)预期波动率与实际波动率的关系 
(二)波动率预测方法 
二、隐含波动率 
(一)隐含波动率的含义 
(二)隐含波动率的计算
(三)用期权计算器求隐含波动率 
三、正确理解波动率 
(一)波动率与指数分布的直观认识 
(二)正态分布假设 
(三)理论与现实的差别 
四、隐含波动率矩阵及结构分析 
(一)隐含波动率矩阵 
(二)隐含波动率的笑容 
(三)隐含波动率的期限结构 
(四)用期权计算器绘制波动率曲线 
第三节   波动率指数 
一、波动率指数的缘起及流行 
(一)波动率指数的缘起 
(二)编制波动率指数已成潮流 
二、波动率指数编制原理及方法 
三、波动率指数的意义和作用 
(一)投资者情绪指标 
(二)波动率指数期货及期权 
本章提要 
第五章  股指期权敏感度分析 
第一节  Delta与Gamma指标 
一、Delta的定义及计算 
(一)Delta的定义 
(二)Delta的计算 
二、Delta的基本特征 
(一)Delta取值范围 
(二)Delta随S变化规律 
(三)Deltac与Deltap之间的关系 
(四)卖出期权的Delta值 
三、Delta与套期比率 
四、Gamma 
(一)Delta的变动幅度 
(二)Gamma指标的定义与计算式 
(三)Gamma的基本特征 
第二节  Theta、Vega与Rho指标
一、Theta 
(一)因时减值是期权的基本属性 
(二)Theta的定义与计算 
(三)Theta的基本特征 
二、Vega 
(一)Vega指标的定义及计算式 
(二)Vega指标的基本特征 
三、Rho 157
(一)Rho指标的定义及计算 
(二)Rho指标的基本特征
第三节  风险指标的综合运用 
一、进一步认识风险指标 
(一)股指期货的风险指标 
(二)基础头寸风险指标汇总 
(三)风险指标的多头与空头 
二、淡化期权,强调指标 
(一)从风险参数看基础期权的风险 
(二)风险指标的综合分析 
(三)期权组合的风险度量 
(四)用期权计算器求取风险指标 
三、风险指标的中性及对冲 
(一)Delta中性 
(二)Delta中性的动态调整 
(三)Delta-Gamma中性 
本章提要 
第六章  股指期权基本交易策略 
第一节  买进看涨期权 
一、买进看涨期权的性质 
(一)买进看涨期权的静态分析 
(二)买进看涨期权的动态分析 
(三)买进看涨期权的风险指标分析 
二、买进看涨期权的动机或原因 
(一)看涨后市 
(二)发挥杠杆作用 
(三)保险作用 
(四)策略组合的需要及平仓盘 
三、买进看涨期权时执行价的选择比较 
(一)情景分析法 
(二)风险指标分析 
(三)同成本比较法 
第二节  卖出看涨期权 
一、卖出看涨期权的性质 
(一)卖出看涨期权的静态分析 
(二)卖出看涨期权的动态分析及风险指标 
二、卖出看涨期权的动机或原因 
(一)看跌或不看涨 
(二)杠杆作用弱化但平均获利概率更大 
(三)指数多头借此降低成本 
(四)策略组合的需要及平仓盘 
三、卖出看涨期权的执行价的比较 
(一)到期日分析 
(二)风险指标分析 
第三节  买进看跌期权 
一、买进看跌期权的性质 
(一)买进看跌期权的静态分析 
(二)买进看跌期权的动态分析 
(三)买进看跌期权的风险指标分析 
二、买进看跌期权的动机或原因 
(一)看跌指数 
(二)发挥杠杆作用 
(三)保险作用 
(四)策略组合的需要及平仓盘 
三、买进看跌期权时执行价的选择比较 
(一)情景分析法 
(二)风险指标分析 
(三)同成本比较法 
第四节  卖出看跌期权 
一、卖出看跌期权的性质 
(一)卖出看跌期权的静态分析 
(二)卖出看跌期权的动态分析及风险指标 
二、卖出看跌期权的动机或原因 
(一)看跌或不看涨 
(二)杠杆作用弱化但平均获利概率更大 
(三)指数空头借此提高卖出价位 
(四)策略组合的需要及平仓盘 
三、卖出看跌期权的执行价的比较 
(一)到期日分析 
(二)风险指标分析 
附:股指期权基本策略一览表 
本章提要 
第七章  股指期权价差交易策略 
第一节  跨式和宽跨式价差 
一、买进跨式(long straddle) 
(一)买进跨式组合的到期分析 
(二)买进跨式组合的图形分析 
(三)买进跨式组合的风险指标分析 
二.买进宽跨式(long strangle) 
(一)买进宽跨式组合的到期分析 
(二)买进宽跨式组合的图形分析 
(三)买进宽跨式组合的风险指标分析 
(四)宽跨式多头与跨式多头的比较 
三、卖出跨式或卖出宽跨式 
(一)卖出跨式(short straddle) 
2,风险指标分析 
3,适用场合 
4,差别比较 
(二)卖出宽跨式 (short strangle) 
2,风险指标分析 
3,适用场合 
4,差别比较 
(三)宽跨式空头与跨式空头的比较 
第二节  垂直价差(vertical spreads) 
一、牛市看涨和熊市看涨 
(一)牛市看涨期权价差(bull call spreads/long call spread) 
(二)熊市看涨期权价差(bear call spreads /short call spreads) 
二、牛市看跌和熊市看跌 220
(一)牛市看跌期权价差(bull put spreads/short put spread) 
(二)熊市看跌期权价差(bear put spread/long put spread) 
三、垂直价差交易注意事项 
(一)垂直价差策略的特点及运用场合 
(二)垂直价差交易中执行价的选择 
(三)定价错误与无风险套利 
第三节  蝶式价差(butterfly spread)和飞鹰式价差(condor spread) 
一、以相同类型期权构建的蝶式价差 
(一)以看涨期权构建蝶式价差多头(long butterfly spread with calls) 
(二)以看跌期权构建蝶式价差多头(long butterfly spread with puts) 
(三)以看涨期权构建蝶式价差空头(short butterfly spread with calls) 
(四)以看跌期权构建蝶式价差空头(short butterfly spread with puts) 
二、不同类型期权构建的(铁)蝶式价差 
(一)铁蝶式价差空头(short iron butterfly spread) 
(二)铁蝶式价差多头(long iron butterfly spread) 
三、以同类型期权构建飞鹰式价差(condor spread) 
(一)以看涨期权构建飞鹰式价差多头(long condor spread with calls) 
(二)以看跌期权构建飞鹰式价差多头(long condor spread with puts) 
(三)以看涨期权构建飞鹰式价差空头(short condor spread with calls) 
(四)以看跌期权构建飞鹰式价差空头(short condor spread with puts) 
四、不同类型期权构建的(铁)鹰式价差 
(一)铁鹰式价差空头(short iron condor spread) 
(二)铁鹰式价差多头(long iron condor spread) 
第四节  比率式价差及其组合变形 
一、看涨期权比率价差(ratio call spread) 
(一)看涨期权正向比率价差(call frontspread/ratio vertical spread with call) 
(二)看涨期权反向比率价差(call backspread/ ratio volatility spread with call) 
二、看跌期权的比率价差(ratio put spread) 
(一)看跌期权正向比率价差(put frontspread /ratio vertical spread with put) 
(二)看跌期权反向比率价差(put backspread/ ratio volatility spread with put ) 
三.比率价差的组合变形 
(一)争辩式价差(wrangle spread) 
(二)圣诞树价差(Christmas tree spread) 
第五节  水平价差与对角价差 
一、水平价差(horizontal spreads) 
(一)买进日历价差(long calendar spreads) 
(二)卖出日历价差(short calendar spreads) 
二、对角价差(diagonal spreads) 
(一)对角价差的构造 
(二)对角价差与日历价差的比较 
第六节 价差交易策略的总结及运用 
一、价差交易策略的总结 
(一)价差交易策略的分类 
(二)价差交易中的风险指标分析 
二、价差策略的建仓 
(一)价差交易策略的同步建仓 
(二)价差策略的异步建仓 
(三)重视隐含波动率相对高低的影响 
三、价差交易策略的平仓 
(一)价差策略的同步平仓 
(二)价差策略的异步平仓或转换 
本章提要 
第八章  股指期权的套利交易策略 
第一节  合成关系的细节之辨 
一、合成指数 
(一)合成指数多头 
(二)合成指数空头 
二、合成期权 
(一)合成看涨期权 
(二)合成看跌期权 
第二节  股指期权套利的基本策略 
一、股指期货及股指期权套利的各种形式 
(一)股指期货与现货指数之间的套利 
(二)股指期权与现货指数之间的套利 
(三)股指期权与股指期货之间的套利 
二、转换套利(Conversion Arbitrage) 
(一)转换套利的定义及构造 
(二)用股指期货进行转换套利 
(三)转换套利的套利区间和无套利区间 
(四)转换套利适用的各种情况 
三、反转换套利(Reversion Arbitrage) 
(一)反转换套利的定义及构造 
(二)用股指期货进行反转换套利 
(三)转换套利的套利区间和无套利区间 
(四)反转换套利适用的各种情况 
第三节  盒式套利和果冻卷价差套利 
一、盒式套利(Box Arbitrage) 
(一)卖出盒式套利 
(二)买进盒式套利 
(三)盒式套利机会的判断 
二、果冻卷(Jelly  Rolls)价差套利 
(一)果冻卷价差的构造 
(二)果冻卷价差的盈亏分析 
本章提要 
第九章  股指期权的保值与保险交易 
第一节  卖期保值的各种策略及比较 
一、卖期保值的三种选择 
(一)以股指期货进行卖期保值 
(二)以合成指数进行卖期保值 
(三)以单一期权动态对冲进行卖期保值 
二、保险型卖期保值——买进看跌期权 
(一)买进等量平值看跌期权 
(二)买进等量或超量虚值看跌期权 
(三)三种不同策略的综合对比 
三、保险型卖期保值——卖出看涨期权 
(一)卖出看涨期权 
(二)买进看跌期权与卖出看涨期权的比较 
(三)卖期保值诸策略的比较 
(四)卖期保值中的围墙策略(Fence Strategy) 
(五)投资组合补救策略(The Portfolio Repair Strategy)
第二节  “90/10”法则下的保险型交易策略 
一、用现金与股指衍生品复制指数 
(一)现金加股指期货复制指数 
(二)现金加合成指数复制指数 
(三)现金加单个期权动态复制指数 
二、买进看涨期权的不同策略 
(一)买进等量平值看涨期权 
(二)买进等量或超量虚值看涨期权 
(三)几种不同策略的综合对比 
三、卖出看跌期权 
(一)卖出平值看跌期权 
(二)卖出实值、虚值或平值看跌期权的差别 
(三)买进看涨期权和卖出看跌期权的比较 
(四)“90/10”法则下诸策略的比较 
第三节  买期保值的各种策略及比较 
一、买期保值的三种选择 
(一)以股指期货进行买期保值 
(二)以合成指数进行买期保值 
(三)以单一期权动态对冲进行买期保值 
二、保险型买期保值——买进看涨期权 
(一)买进等量平值看涨期权 
(二)买进等量或超量虚值看涨期权 
(三)几种不同策略的综合对比 
三、保险型买期保值——卖出看跌期权 
(一)卖出平值看跌期权
(二)买进看涨期权和卖出看跌期权的比较 
(三)买期保值诸策略比较 
附录:股指期权计算器使用说明 
参考资料 
后记 

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