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【林铭一(铁矿石组)】铁矿石报告

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2014-09-30 14:06:28 来源:和讯网  作者:银河期货 林铭一

  一、铁矿石历史行情回顾

  自从去年铁矿石上市以来,铁矿石价格几乎一直处于下跌的状态之中,铁矿石从最高的977元/吨下跌至548元/吨,累计最大跌幅已超过40%,普式指数更是创近5年以来的低位,在全球铁矿石难以摆脱产能过剩的格局之下,市场悲观氛围加浓。


  二、铁矿石需求不断放缓

  1)总需求不足,总产能过剩,宏观经济不断放缓

  在过去的十几年,基础设施建设、房地产等需求旺盛,而中国产能不足,整个经济体一直处于不断投资不断生产的状态,并且很好的维持了经济的增长,但是有一个前提,就是总需求要高于总供应,随着四万亿的投资,政府将总需求和总供应推向了一个高峰,中国经济也创造了历史新高。

  改变出现在2011年,经过十几年的发展,总需求终于开始放缓了,而总供应却在高位,供需矛盾开始集中出现,无论是汇丰采购经理人指数、PPI、社会用电量、工业增加值,固定资产投资、零售总额等所有的宏观经济数据都在显示整个经济在放缓。


  宏观经济的放缓不断缩减对大宗商品的需求,钢材、铁矿石的需求虽然还在增加,但是增速一直在放缓,放缓的增速直接利空商品的价格,上海三级螺纹钢价格从2011年的5000元/吨下降至当前的2400元以下/吨,青岛港62%粉矿的价格从2011年初的1300元/吨下降至目前的570元/吨,螺纹钢和铁矿石价格都将近腰斩。

  2)房地产市场投资不断下滑

  随着中国经济的放缓,房地产市场增速也在不断的下滑,房地产市场是用钢大户,加上与房地产相关的上下游行业,房地产市场对钢材价格的影响很大。自从在2011年创出新高后,房地产投资完成额、新开工面积、施工面积等增速不断下滑,当前新开工面积已经步入负增长,投资完成额和施工面积也在创出新低,如下图所示:


  房地产投资增速的下滑降低了对钢材和铁矿石的需求,利空铁矿石价格。除了房地产之外,虽然基础设施建设建设依然保持了较高速度的发展,但是他并不能弥补房地产和总体经济下滑,所以对钢材价格的支撑作用并不大。

  三、铁矿石供应不断增长

  1)各大矿商产量不断创出新高

  与铁矿石需求不断下滑形成鲜明对比的是,铁矿石的供应在不断的增长,世界铁矿石的供应由三四家大型的铁矿石生产商垄断,主要是巴西的淡水河谷,澳大利亚的力拓、必和必拓和FMG,在这四家公司中,巴西淡水河谷的产量最大,但是按照产量增速来看,澳大利亚的三家公司的产量增速要远远大于淡水河谷的增速,这主要是由于近年来,这三家公司不断加大对铁矿石的投资,新增的产能不断加大铁矿石的供应,他们季度产量数据如下:


  从上图可以看出,淡水河谷的产量除了在08年有一定幅度的下滑之外,近年来产量变化不大,主要呈现出比较明显的季节性规律,而其余的三家公司产量几乎一直在增长,并且一直在创出新高,虽然当前铁矿石的价格在不断的下滑之中,但是各大公司依旧在继续铁矿石的投资,后期产能还将进一步增加,在需求得到有效的恢复之前,预计铁矿石的价格下跌还远未结束。

  2)国内港口库存维持高位

  国内方面,铁矿石原矿产量虽然在放缓之中,但是产量还是维持正增长,供应继续增加,压制价格。

  港口库存方面,由于部分是融资的原因,铁矿石的港口库存一直维持在高位,并且近期一直在创出历史新高,最新一期的库存是11295万吨,高位的库存将继续压制铁矿石的价格,如图6所示。


  四、铁矿石供需矛盾凸显,总体跌势难止

  综上所述,宏观经济放缓、房地产市场放缓、粗钢日均产量回落、铁矿石需求增速不断下滑。在需求不断放缓的同时,由于各大矿商的投产,铁矿石的产量还在持续攀升,国内铁矿石港口库存维持在高位,当前的供需结构失衡较为严重,预计铁矿石价格将会继续下跌,并且将在低位徘徊很长一段时间。直到产量开始缩减,需求重新恢复,供需结构重新发生改变为止。

  五、期货行情解析

  大方向取决于基本面的供需情况,但短期行情仍是技术面、资金面占主导。 25日,黑色整体继续下行,钢矿走势再创新低。铁矿石主力1501合约跌2%至541元/吨,折合美金仅在70$附近;螺纹主力破2600元,单日跌2.6%至2548元/吨,持仓量增12万至312万。尽管基本面上未见看任何好转因素,但从期现价差和资金角度来看,空头风险积聚。

  中长线上,1501合约70$的矿价有所超跌。隔夜普式指数跌0.5$至79.25$,港口现货矿折合美元价也有79$,期矿较现货贴水13%。四季度矿山供给无明显增量,期货较现货深度贴水,不建议继续裸空铁矿石。

  长期来看,铁矿石低开反弹,持仓量减少14.1万手,上周北方主港铁矿石库存总量为11069万吨,环比下降301万吨,为8月中旬以来低点,其中贸易库存下降77万吨至3770万吨,库存的下降主要源于企业节前少量备货。现货方面:周五GO成交2笔PB粉,10月到港价格为79美元/吨,力拓11月到港PB粉招标结标价为78.38美元/吨,周五和周日主要港口现货报价平稳为主,近期现货市场整体趋稳,这对短期铁矿期货起到一定支持作用。操作上,尽管周五铁矿石期货减仓反弹,但并未突破最近三个交易日反弹高点,同时虽然矿石现货逐渐趋稳,但在市场对节后行情缺乏看涨信心的情况下,期货价格继续反弹的可能性较小,预计节前将承压570一线阻力进行整理。

(责任编辑:HF046)

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