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【姬培森(焦煤焦炭组)】需求及供给两重压力将致焦炭下跌

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2014-10-09 13:17:57 来源:和讯网  作者:中粮期货 姬培森
  第一部分 价格走势回顾

  2014年年初以来,除4月上旬有一波明显反弹外,焦炭1501合约整体呈现明显下跌趋势,并且延续到9月份。焦炭期价的下跌主要受两方面因素影响:一是钢铁企业需求减弱导致的焦炭现货价格持续下跌;二是钢材期货价格的持续下跌,拖累焦炭期价下跌。前者在8月份之前表现的比较明显,后者从8月份开始表现的比较明显,因为从8月份开始,焦炭现货基本以稳为主,但是期货价格则持续下跌。

在焦炭现货市场上,从7月下旬以来,现货价格以稳为主,虽然有唐山地区个别焦化厂在8月份小幅上调焦炭出厂价20元/吨,但是上涨区域受限,全国整体市场上,焦炭出厂价仍以稳为主。

  在焦炭现货市场上,从7月下旬以来,现货价格以稳为主,虽然有唐山地区个别焦化厂在8月份小幅上调焦炭出厂价20元/吨,但是上涨区域受限,全国整体市场上,焦炭出厂价仍以稳为主。

【姬培森(焦煤组)】需求及供给两重压力将致焦炭下跌

  第二部分 为什么焦炭现货价格以稳为主

  月份,钢材价格持续下跌,但是焦炭价格以稳为主,主要是由于国内钢铁企业盈利状况良好,生产积极性高,对于焦炭的需求在8月份并未明显恶化,同时由于焦炭产量上升较慢,需求和焦炭产量暂时达到平衡。

  1钢材价格整体呈现下跌走势

  从13年年末至今年9月,钢材价格整体经历明显下跌过程,期间跌幅为16.3%。虽然在6-7月份有小幅反弹上涨,但是涨幅受限,进入8月份,受供给过剩影响,钢材价格呈现一波明显的快速下跌走势,螺纹1501期价在8月到9月中旬下跌316元/吨,跌幅为10%,上海地区螺纹钢现货价格也呈现明显下跌过程,跌幅与1501跌幅基本相当。

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  2钢铁企业利润6-7月呈现正增长 钢铁企业生产积极性高

  虽然从13年年末以来钢材价格整体呈现下跌走势,但是由于原材料价格也同样出现下跌,特别是铁矿石价格跌幅较大,从去年年末至7月末下跌261元/吨,跌幅为27.7%,远大于螺纹16.3%的跌幅,导致钢铁企业生产成本也明显下降,从年初到7月份钢铁企业累计利润持续上升,利润同比增速也持续上升,并且在6月和7月实现利润同比正增长。1-7月份,全国炼钢行业实现利润总额为29.0亿元,累计同比增长23.3%,增幅较大。

  因为钢铁企业整体盈利在持续好转,特别是在6月和7月份盈利同比实现正增长,因此钢铁企业生产积极性持续上升,根据统计数据,全国高炉开工率从4月份以来持续上升,从4月初的86.6%上升到8月下旬的91.57%,为2014年最高水平。同时重点钢厂检修数量由61家下降至32家,降幅明显。

【姬培森(焦煤组)】需求及供给两重压力将致焦炭下跌

  3钢厂焦炭库存持续下降 并且降至较低水平

  在钢厂较高的生产积极性和持续上升的开工率影响下,钢厂对于焦炭的消费逐渐增加,从全国主要钢厂统计数据看,从6月份以来,全国主要钢厂的焦炭库存呈现持续的下降趋势,截至9月上旬库存可用天数为10天,处于相对较低水平。

【姬培森(焦煤组)】需求及供给两重压力将致焦炭下跌

  4采购与资金因素作用 焦炭价格整体持稳

  结合1-3综合分析,在钢铁企业生产积极性持续提升下,企业内的焦炭库存呈现持续下降,焦炭价格本应出现上涨,但是只有局部地区7-8月出现上涨,而全国整体以稳为主,这主要受以下两个因素影响:

  一是钢铁生产企业的采购谨慎。钢铁企业的焦炭库存持续下降,除了需求增加的原因外,还有采购的因素。由于钢铁企业的盈利主要靠的是成本优势,在钢材价格持续下跌下,钢铁企业对于盈利前景始终保持警惕状态,因此采购保持谨慎,采购行为仅以较低水平维持生产为主,并不打算持续增加焦炭库存,造成焦炭的需求被压低,明显与过去的采购习惯不一样。

  二是资金紧张。从去年开始的钱荒持续对于市场产生影响,虽然中央银行采取多重措施降低实体经济资金成本,但是今年企业仍普遍受债务和钱荒影响。央行公布的2014年8月份货币数据显示,8月末,广义货币(M2)余额119.75万亿元,同比增长12.8%,增速分别比7月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点。8月社会融资规模为9574亿元,比上月多6837亿元,比去年同期少6267亿元。从货币数据,8月份资金持续偏紧的状态,由于资金的偏紧,导致企业对于现金流掌握明显提高,钢铁企业不愿多支出,并且不愿支付现金,而焦炭企业则必须通过促销来获得持续的现金流,由于两者对于不对等的地位,焦炭企业并不敢轻易涨价。

  受以上主要因素影响,在钢厂焦炭库存持续下降,盈利持续好转的背景下,焦炭现货在7-8月份以稳为主。

  第三部分 焦炭价格9月弱势下行

  虽然8月份焦炭价格以稳为主,但是焦炭现货价格下行的压力仍存,并且预计9月中下旬将出现下跌,主要由于8月份开始,在钢材和铁矿持续下跌下,钢铁企业利润开始出现收缩,并且进入9月份盈利钢厂下降数量开始明显增加,同时从7月份开始,焦炭产量增速大于生铁产量增速,供给压力在逐渐增加。

  1钢铁企业利润9月开始出现明显下降

  从8月至9月上旬,螺纹钢和铁矿价格持续下跌,其中螺纹跌幅为11%,铁矿跌幅为13%,虽然螺纹跌幅大于铁矿,但是由于焦炭价格、人工成本等其他成本并未下降,导致钢厂的利润出现明显下降,从统计数据看,截止9月上旬,全国重点钢厂盈利数量创下7月中旬以来最低值,较7月中旬下降7家,并且盈利钢厂数量进入9月份开始明显减少,盈利钢厂数量的减少预示着在钢厂价格持续下跌下,钢铁企业为应对亏损状况,将逐渐减少产量。

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  2焦炭产量增幅大于生铁 供给压力增加

  统计数据显示,7月和8月两月内,生铁产量增速出现明显下降,其中7月份产量同比下降0.65%,8月份同比增长0.2%,而焦炭产量增速则分别为同比增长2.84%和同比增长1.4%,焦炭产量增速在2月份以来首次两个月连续高于生铁。结合钢铁企业利润看,从7月和8月走势看,焦炭产量增速大于生铁,预示着焦炭的供给压力在逐渐增加,预计在9月份钢厂利润明显下降下,这个供给压力会更增加。

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  3经济增速继续下行 市场信心继续受创

  国家统计局公布的8月份经济运行数据显示,8月份规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,比7月份回落2.1个百分点。且6.9%的增速创下了5年半以来的最低点。固定资产投资方面,1至8月份,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长16.5%,增速比1至7月份回落0.5个百分点;8月社会消费品零售总额同比名义增长11.9%,增速较上月回落0.3个百分点。

  房地产价格方面,8月份,全国100个城市(新建)住宅中,74个城市环比下跌,26个城市环比上涨。同比来看,全国100个城市住宅均价与去年同月相比上涨3.15%,涨幅较上月缩小1.57个百分点,为连续第8个月缩小。

  经济数据的不乐观和房地产价格的继续下行,使得市场对于经济后期运行的信心呈现明显的悲观预期,导致房地产消费、投资可能继续下降,同时钢铁企业出于成本和利润的考虑,将继续压缩原材料的采购,而焦炭企业则在需求下滑下不得不下调价格。

  4小结

  综合以上分析,宏观面上,8月份经济数据的明显下滑,房地产价格的持续下降,导致市场对于经济前景的担忧增加,消费与投资等将受到明显抑制。行业方面,进入9月份,钢铁企业盈利数量明显减少,行业利润开始出现明显下滑,导致焦炭需求量将下降,而同时焦炭产量增速连续两月大于生铁产量,供给压力在逐渐增加。在需求下降,供给压力增加下,预计9月份焦炭将偏弱下行,价格水平将继续下移。因此,对于焦炭期价,持看空的立场,预计9月份将出现逐渐下跌走势,建议投资者空头持有焦炭1501等待期价的继续下跌。

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(责任编辑:HF045)

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