我已授权

注册

【刘霄鹤(化工组)】塑料进退维谷,延续弱势概率较大

2014-10-23 11:28:52 和讯网  中衍期货 刘霄鹤

  塑料进退维谷,延续弱势概率较大

  内容摘要:

  1、从基本面来看,下游需求不振、原油价格大跌累及整个原油系列品种、煤制烯烃投产预期供应增加、设备检修较少,都成为了塑料价格下跌的推手,且从目前来看这些因素仍在发力。后市塑料可能延续震荡偏弱的走势。

  2、从技术面来看,L1501合约节后破位下行,在连续阴跌后进入暂时盘整阶段,但上方均线压力重重,上涨乏力,下方再破9500,下方空间再次被打开。目前向布林通道下轨线靠拢,有延续前期弱势之势。

  3、投资策略:

  基于对基本面和技术面的综合分析,笔者预计塑料在进退两难中挣扎过后,延续前期弱势的概率较大。因此方向上选择做空大连商品交易所L1501期货合约。根据价格表现分批建仓。止损方面,参考均线压制,若向上有效突破则选择减仓或部分止损处理,若出现反弹但未有效突破均线压制,则选择加空。止盈方面,目前已进入第一目标区间9500,笔者将谨慎观察盘面表现,看塑料能否冲击第二目标区间9000,若价格与预期方向一致出现利润,则参考技术分析设置被动止盈线,同时,若价格进入目标区间,则分批主动止盈离场。

  塑料进退维谷,延续弱势概率较大

  行情回顾

  国庆假期结束后塑料狠发力,连续三天阴跌,随后进入震荡盘整。目前来看,L1501合约走势比较纠结,但弱势格局仍然在延续。

  塑料主力连续合约周线走势图


  数据来源:wind资讯、中衍期货研发部

  把脉宏观形势

  国内方面:我国三季度GDP同比增长7.3%,好于预期的增长7.2%,前值为增长7.5%;前三季度GDP累计同比增长7.4%,符合预期;9月份规模以上工业增加值年率8.0%,预期7.5%,前值6.9%;1-9月固定资产投资同比增长16.1%,低于前值16.5%,继续创下13年新低。据中衍宏观,三季度GDP增速创近6年来新低,9月份分项经济数据的表现乏善可陈,加之上周公布的CPI数据显示我国面临通缩风险,预计四季度实体经济数据难有上佳表现,市场焦点将转向政策面的支持以及为了防止经济下行而采取的措施。

  国际方面:主要经济体数据显示,增长放缓趋势在全球范围内蔓延。俄罗斯和乌克兰紧张局势仍在持续,油价大幅下挫对俄罗斯经济运行构成严峻挑战;欧洲方面负面消息不断,欧盟9月CPI同比增速放缓至0.4%,创2009年9月以来新低,通缩风险加剧;美国方面尽管复苏依旧强劲,但近期数据方面好坏参半,且由于全球范围内面临通缩的担忧,市场对美联储提前加息的预期减弱。

  原油跌势未止——原油系列品种受创

  继前期汹汹跌势后,近期原油跌势一度放缓甚至出现小幅反弹,但是反弹力度较弱,不能作为原油价格止跌的信号。截至10月20日,原油指数收86.48美元/桶,纽约商品交易所12月主力原油合约价格收于每桶81.91美元;布伦特12月原油期货价格收于每桶85.4美元。

  全球范围内原油供应过剩成为本轮大跌的主要推动力。供给方面,虽然仍处于动乱,但利比亚石油产量已在迅速回升,日产量增至92.5万桶,为该国自去年开始陷入新一轮武装冲突以来最多;美国石油产量仍较高,原油供应宽松格局仍将延续。需求方面,石油输出国组织连连下调全球原油需求增速预期。据其9月10日发布的月报显示,该组织将下调2014年全球原油需求增速预期5万桶至105万桶/日,下调2015年需求增长预期2万桶至119万桶/日,并将该组织自身2014年和2015年原油需求各下调16万桶/日。除供需基本面外,欧洲央行意外降息进一步提振美元,对以美元计价的商品形成压力,原油价格受到压制;欧洲和中国疲软的经济数据也对原油价格也产生利空影响。

  展望后市,原油供给过剩格局将延续,10月份为美国炼厂季节性设备维护高峰,原油价格再次受到压制;若后市地缘政治问题依旧缺乏新的炒作热点且经济复苏数据仍无较大改观,原油价格预计将维持偏弱的走势,但长期下跌后的反弹预期也应引起注意。

  现货价格不振——期货价格难见起色

LLDPE出厂价格走势图(单位:元/吨)


  数据来源:wind资讯、中衍期货研发部

  LLDPE市场价格走势图(单位:元/吨)


  数据来源:wind资讯、中衍期货研发部

  现货价格目前仍然处于弱势之中,下跌趋势还没有停止。目前主流牌号出厂价格区间为每吨10400元至10750元。市场价方面,目前主流牌号价格区间为每吨10500元至11700元。据中塑资讯,目前市场整体交投气氛偏淡,商家信心缺乏,观望气氛浓厚,对于后市深感迷茫。

  煤制烯烃释放新产能——冲击现有供需格局

  2014年至2015年PE新设备投产情况


  数据来源:卓创资讯、中衍期货研发部

  据悉宁夏宝丰30万吨煤制PE装置将于下周投产,且蒲城清洁能源30万吨煤制烯烃装置投产准备进程较为顺利,预计四季度能够投产。煤制烯烃成本估算在每吨7000至9000元之间,而油制烯烃成本一般在每吨10000元以上。煤制烯烃相较于油制烯烃在成本上颇具优势,随着煤制烯烃的投产力度逐步加大,势必将拉低烯烃价格重心。

  设备检修较少——供应相对宽松

  石化厂家PE装置动态


  数据来源:中塑资讯、中衍期货研发部

  库存积累有上涨势头——抑制价格走高

  塑料库存指数走势


  注:以2010年1月1日为基期,基期指数为100

  数据来源:wind资讯、中衍期货研发部

  自今年三月中旬塑料库存指数达到峰值后,石化厂家采取“挺价策略”并密集检修设备,开始了去库存的过程,二季度效果比较显著,库存指数一路下滑。然而到了6月下旬至8月中旬受淡季因素和价格高企的影响,下游需求低迷,库存徘徊在72附近。此后,库存指数出现上升势头,增加至75附近,国庆节前备货情绪高涨导致库存出现小幅下滑。最新统计数据显示,目前库存指数再次出现抬头之势,库存增加对价格有抑制作用。

  废旧塑料进口增加——抑制新塑料供应增加

  乙烯聚合物的废料及下脚料批准进口量(单位:吨)


  数据来源:wind资讯、中衍期货研发部

  2013年受到“绿篱行动”影响,我国废旧塑料进口呈现明显的下滑趋势。而到了2014年,我国废旧塑料进口出现明显的反弹,较往年出现较大增幅。废旧塑料的进口增加将一定程度上抑制新塑料生产代替旧塑料。

  旺季因素迟迟不发力——季节性助涨因素未现

  根据塑料农膜季节性来看,9至11月份为生产旺季,而到目前为止农膜需求仍未有效启动。据卓创资讯,本年度农膜行业需求启动相对缓慢,整体需求呈淡季延长,旺季集中之势。出现这样情况的主要原因在于今年农膜原料PE行情波动频繁,且无规律可循(往年淡季价格低,旺季价格高),致使下游经销商储备成品的意向减弱,需求亦随之减少。目前下游经销储备农膜心态和农膜厂家采购原料心态一致,买涨不买跌,部分订单继续延后,成交订单以刚需为主,农膜订单跟进情况整体表现不及预期;厂家在订单较少的情况下,开工率提升缓慢,目前开工率在44%左右,较往年同期下滑3个百分点。

  技术分析

  从技术面来看,L1501合约节后破位下行,在连续阴跌后进入暂时盘整阶段,但上方均线压力重重,上涨乏力,下方再破9500,下方空间再次被打开。目前向布林通道下轨线靠拢,有延续前期弱势之势。

  风险点

  煤制烯烃问题不少

  煤制烯烃仍存在制约其发展的瓶颈:首先,煤制烯烃一体化装置较贵,若使用甲醇制烯烃的装置,则外购甲醇价格受制于甲醇价格波动;若自产甲醇,则需预留生产场地。其次,运输问题,煤炭资源丰富的地区为西部地区,而塑料的主要消费市场在东部地区,物流受到限制。另一个问题是水资源,煤炭资源丰富的地方往往缺乏水资源,而水资源是煤制烯烃生产所需的。最后,环保问题也不容忽视,煤制烯烃生产过程中的污染问题可能受到政策面的冲击。

  石化控价手段不少

  石化双雄仍然掌控大局,控价手段效果仍比较明显。如集中检修,今年三月份掀起的行情中设备密集检修是主要推动因素之一。另一手段即建设异地库,异地库使得石化双雄库容变大,生产运营更加灵活,即便库存高企也有挺价空间,100万吨库存仍可挺价。

  四季度需求面可能转暖

  目前“金九银十”已至,下游农膜生产对原材料的需求仍未有效启动,但四季度存在启动预期,下游需求有望好转。

  期现价差仍偏大


  LLDPE期现价差情况

  数据来源:wind资讯、中衍期货研发部

  以LLDPE主力合约收盘价与余姚塑料城扬子石化7042市场价价差为例,2011年7月1日以来的均值计算结果为714,目前期现价远高于均值,居于历史峰值水平,期现价差存在回归均值的可能。但是目前现货价格连连走跌,也是对基差的一种修复。

  结论及投资策略

  维持前期判断,预计后市整体震荡偏弱,可能延续下行趋势。原油跌势放缓或出现超跌反弹、以及下游需求面的好转可能会带动塑料出现反弹,但即使反弹,高度在10500以下概率较大,因此仍保持空头思路。

  策略上选择逢高沽空L1501合约,根据价格表现分批建仓。止损方面,参考均线压制,若向上有效突破则选择减仓或部分止损处理,若出现反弹但未有效突破均线压制,则选择加空。止盈方面,目前已进入第一目标区间9500,笔者将谨慎观察盘面表现,看塑料能否冲击第二目标区间9000,若价格与预期方向一致出现利润,则参考技术分析设置被动止盈线,同时,若价格进入目标区间,则分批主动止盈离场。

  免 责 声 明

  本报所载的资料、观点仅供客户作为参考,并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报版权归中衍期货有限公司所有,未获得中衍期货有限公司书面授权,任何人不得对本报进行任何形式的发布、复制和修改。

(责任编辑:吴伊纯 HF049)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。