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海证期货:央行降息下的黑金属投资策略报告

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2014-11-25 11:27:59 来源:和讯网 

  我们的观点:

  央行降息短期内将会带动整个黑金属产业链出现一定幅度的反弹,我们可尝试介入铁矿石1505多单,仓位控制在4成,同时尝试买焦炭焦煤的事件驱动套利,配比2:5,仓位控制在3成,总仓位控制在7成以内。

  一、事件回顾

  11月21日,中国人民银行决定,自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次作适当简并。

  二、事件解读

  我们本节重点分析降息后对黑金属产业链期货价格走势的影响。

  1)不对称降息对房地产构成利好

  央行此次不对称降息将会降低个人贷款利率,按照下降0.4个百分点计算,100万的贷款,每个月将会少还234.08元(20年期,等额本息),降低购房者还款压力,促进国内房地产市场去库存的化的推进。同时,各地纷纷推出的救市政策,各种政策叠加之后短期内将会释放一定量的刚需入场。市场预期需求的逐渐释放将会重新带动房地产市场进入需求增长阶段,从而带动整个行业重新复苏,黑金属产业链也将再次复苏,因此市场预期整个黑金属产业链将会出现一定幅度的反弹。

  图一:央行降息对黑金属产业链的传导图

  

海证期货:央行降息下的黑金属投资策略报告

  

  数据来源:海证期货研究所

  可是问题出现了,仅仅通过一次降息能扭转整个房地产市场的高库存及黑金属产业链的过剩产能吗?答案显然是不能的。但是短期内市场对房地产的去库存化有比较高的预期,从而带动整个黑金属产业链走出一波反弹。

  2)黑金属产业链积重难返

  今年整个黑金属产业链均处于严重的产能过剩及供给过剩状况下,虽然相关品种的价格均出现了大幅下滑,部分品种已经跌回至08年以前的价格水平,但行业运行状况仍未达到底部,尤其是铁矿石。今年,明年及后年将是前期新增产能集中释放年份,而中国的经济增速将会下降,需求也难再达到10年顶峰时期的消费量,预计未来1-2年内铁矿石的供需矛盾会更加突出。而螺纹钢方面政府主导的淘汰落后产能似乎并未降低国内螺纹钢生产总量。今年公布的数据显示螺纹钢的月度生产数据一度创出历史新高,在整个经济增速明显放缓的情况下,螺纹的供需矛盾也非常突出。而焦煤方面,前期为了保护国内焦煤生产企业,国家出台了对进口焦煤增加进口关税,以缓解焦煤价格不断下降所带来的安全隐患。但随着中国和澳大利亚的自贸协定的推进使得对进口炼焦煤的征收关税的政策形同摆设。从澳大利亚进口焦煤的关税将降为0,将会冲击国内的炼焦煤生产企业,使得国内的炼焦煤价格继续下降。

  3)黑金属产业链将会出现一定幅度的反弹随后重新进入下跌趋势

  我们知道央行此次降息时间是在中国11月份汇丰制造业PMI数据预览值公布后,11月份PMI数据预览值为50,创6个月新低,而三季度国内GDP增速也创出近些年的新低,国内经济面临下滑过快的风险。同时为了响应国务院关于降低企业融资成本的会议精神。短期内此次降息将会刺激经济回暖,黑金属产业品种的期货价格也将随之出现一定幅度的反弹。但鉴于整个中国经济增速的进一步下降,以及黑金属行业面临的产能过剩问题仍未得到有效缓解。预计黑金属产业链上的品种反弹之后将会重新进入中长趋势的下跌过程中,直至整个行业的产能过剩出现根本改善。

  三、黑金属产业品种操作策略

  1)铁矿石:短多长空

  由于降息是在周五收盘后才公布消息,收盘前盘面上已经有所反应,但消息面所带来的利好仍未完全消化,因此预计周一开盘会高开低走,我们可在周一收盘前或周二逐渐介入铁矿石1505多单。多单介入区域在486-492之间,止损区域在476-480元/吨,仓位可控制在4成左右。预计反弹可至510元/吨附近。

  2)焦煤焦炭:可尝试买焦炭卖焦煤操作

  由于焦炭推出了夜盘,焦炭1505合约周五晚上已经消化了部分降息的影响。而焦煤周一将会出现一个较大幅度的高开缺口,随后出现回落,当焦煤经过一定幅度的回落之后走势将重新与焦炭同步,而中澳自贸区协定取消进口澳洲焦煤关税将会令焦煤价格承压。因此可尝试买焦炭1505卖焦煤1505操作,配比2:5 ,仓位可在3成左右,总仓位可控制在7成左右。价差介入区间290-300元/手,止损区间为275-280元/手,目标区间为320-330元/手。

  图2:焦煤焦炭价差走势图

海证期货:央行降息下的黑金属投资策略报告

  数据来源:wind资讯,海证期货研究所

  

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