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信达期货2队:供过于求,焦煤上行动力不足

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2014-11-25 11:36:05 来源:和讯网 

  目前炼焦煤市场整体仍旧偏弱,未来价格难涨。供应端,目前煤企限产效果欠佳,煤企整体开工率较正常,限产效果不明显,焦煤整体产量变化不大;需求端,钢材市场进入消费淡季,钢厂有意打压焦煤价格;市场资源依旧供大于求。此外,澳大利亚出口到中国的焦煤将零关税入关,这将对国内炼焦煤价格形成一定压制。

  本月焦煤价格趋稳。主焦煤山西产车板价880元/吨,安徽淮北产930元/吨,河南平顶山产920元/吨,京唐港澳洲煤A8.5G80S<0.6V26-28京唐港澳洲焦煤平均报价805元/吨,折算到盘面焦煤价格为755元/吨。

  图1.焦煤现货价格 单位:万吨

信达期货2队:供过于求,焦煤上行动力不足

  资料来源:WIND,信达期货研发中心

  供给层面,全国重点煤矿库存依然维持高位,9月份山西原煤产量7209.31万吨,产煤大省煤炭产量降幅并不明显。同期炼焦煤产量4830.18万吨,进口量450.10万吨,环比增加明显,月度总供给大于总需求,供给端大幅收缩的情况依然难以见到。

  图2.山西原煤产量 单位:万吨

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  资料来源:WIND,信达期货研发中心

  需求层面,经济下行及结构调整不可逆转且加冬季为淡季,焦煤弱势格局难改。微观数据来看,钢厂10月粗钢产量达到6752万吨,同比下降0.3%;截至11月上旬,重点钢企粗钢日均产量为163.49万吨,环比增加0.21%。粗钢产量较前期出现较大幅度下滑,可以预测,随着冬季的来临,北方开工率减少将进一步压制焦煤需求。

  图3.粗钢日均产量 单位:万吨

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  资料来源:WIND,信达期货研发中心

  下游焦化企业开工率方面,前期APEC会议限产,焦企开工率迅速下滑。最新开工率数据,产能<100万吨、产能100-200万吨、产能>200万吨最新开工率分别为72%、75%、83%,中小焦化企业开工率略有回升,但大型焦化厂开工率环比仍在下行,后期开工率数据不容乐观。

  图4.焦企产能利用率 单位:%

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  资料来源:WIND,信达期货研发中心

  从库存数据来看,山西各大型煤企基本运营正常,山西焦煤最新库存为153.10万吨,5日平均库存为166.97万吨。港口库存方面,截至11月14日,北方四港焦煤库存为318.7万吨,近期焦煤港口库存持续走低,这表明下游焦化更多采用随用随买的策略。下游国内样本钢厂及独立焦企的焦煤平均库存15.07万吨,环比增加7.95%;平均库存可用天数为18.75天,下游库存可用天数逐渐走高,利空焦煤价格。

  图5.下游焦煤库存 单位:万吨

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  资料来源:WIND,信达期货研发中心

  此外,消息层面,11月17日,中国和澳大利亚签署自由贸易协定意向书。该意向书声明澳大利亚95%的出口中国的产品最终将免关税,其中包括土矿、炼焦煤、动力煤等能源和资源方面的产品将在两年内免除关税。这一消息将利空焦煤价格走势。

  综上所述,我们认为,从上下游产业链供需及库存因素分析来看,焦煤供过于求,上行动力不足,存有做空机会。

  

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