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【张振(油脂油料组)】豆一有望金鸡独立

2014-12-05 11:10:03 和讯网  徽商期货 张振

  摘要:

  在经历了大商所与今年九月底组织的华北地区油脂油料考察之后,笔者对国产大豆有了一个全新的认识。在国产大豆产量逐年下滑的背景下,随着非转概念炒作及国内食品豆、深加工需求进一步扩大,在今后很长一段时期内基本面都将呈现供不应求的格局。针对近期内外盘大豆走势分歧的情况,在对不同周期内二者走势相关性进行分析之后发现,其间已经不存在明显的相关性。在国产大豆供不应求的格局下,内盘大豆有望独立于外盘,走出金鸡独立行情。

  一、“非转”概念炒作升级

  随着近年国外转基因品种大量的涌入国内市场,针对“转基因“的安全性讨论也不断升级,尽管包括农业部在内的多家机构及专家纷纷出来辟谣,但人们对外来物种还是保持相当高的警惕,这也为”非转“概念炒作提供了空间。

  在“恒大冰泉”事件之后,恒大又陆续推出“放心油”和“放心米”,其最根本的就是对“非转“概念的炒作。据此前第一财经日报报道,恒大有机大豆油(非转基因)售价239元/500ml(转基因大豆油4元/500ml);有机大米63元/斤(国产大米价格为2-10元/斤)。针对恒大的炒作事件,各大财经媒体均做出了报道,市场分歧较大。针对该事件,笔者也进行了调查和跟踪。目前,恒大产品在全国29个省份及直辖市均设有直销点,笔者抽样进行了寻访。针对恒大非转基因粮油,目前还未上市。据直销商表述,恒大准备推出的大豆油主要以瓶装的小包装为主,上市时间大概在今年的12月中旬,价格普遍在20-30元/500ml区间,并未像市场上传言的230元/500ml那么高。从目前食用油零售市场来看,目前国内非转基因品种主要有玉米油、稻米油、花生油、葵花籽油、芥花油等品种,价格大多集中在6-15元/500ml不等,相比之下,恒大大豆油价格还是处于相对极高的价位。

  随着人民生活水平的逐步提高,对于健康生活理念有了更深层次的认识和追求,各大经销商及终端零售商均在销售环节中大打“非转”牌。油脂的主要成分是脂肪酸亚甘酸,在这一点上,转基因和非转基因是没有区别的,也很难去辨别。作为普通的消费者,“转”与“非转”只是一个概念而已。近期,笔者做了小范围抽样调查,只要价格相差不太离谱,都会盲目跟风,这为生产商和经销商提供了炒作空间。在经历了恒大“非转概念”炒作之后,国内包括中储粮在内的多家知名粮油生产商均纷纷效仿。

  在此,我们暂且不去探讨非转基因大豆油的价值究竟有多大,在“非转“概念被炒作之后,这些非转基因产品市场价格确确实实被放大很多。随着人们食品安全意识不断增强,加上生产、经销商的炒作,包括国产大豆油在内的非转产品市场价格仍存在很大优势。在国产非转基因大豆油需求及价格支撑下,国产大豆的市场及价格也必将受到强支撑。

  二、大豆深加工市场方兴未艾

  在9月底,笔者有幸参加了大商所举办的华北地区油脂油料考察活动,此次考察之后,笔者对国产大豆市场有了一个全新的认识。

  当国产大豆在榨油领域被进口大豆占领的同时,国产大豆的食品及深加工需求成为新的利益增长点。

  考察过程中,在山东德州地区,我们走访了一家国产非转基因大豆深加工企业。据该企业介绍,目前国内大豆蛋白生产企业的总体产能为40万吨左右,按照1吨蛋白需3.5吨大豆折算,因此国内每年在这方面的非转基因大豆需求量为135万吨左右。其中,副产品非转豆油产量大概在24万吨,近期出厂价在8000元/吨左右。据该企业介绍,目前国际、国内大豆蛋白需求客观,整体上依旧处于逐年增加的趋势,每年需求增速在10%-15%左右。

  通常情况下,大豆蛋白生产要求蛋白含量在39%以上,一般在41%-43%,最低不能低于38%;水溶蛋白指标为78—80%,最低不得低于75%。普通的进口转基金大豆蛋白含量平均仅在35%左右,国内黑龙江大豆蛋白含量平均在41%左右,国内大豆蛋白加工只能被迫选择国产大豆。近10年来,世界大豆总产平均递增4%,但是增加的多是油料级转基因大豆,而不是食品级非转基因大豆。目前中国大豆产量虽然已经落在世界第五位,但仍是世界上最大的非转基因大豆生产国,约占全球总产量的80%左右。

  从价格方面来看,以德州某加工企业为例:2013年收购的国产大豆均价5050元/吨(蛋白含量38—46%不等),东北到山东汽运费330—380元/吨,加上其他杂费共约5450元/吨左右。走访的几乎所有大豆蛋白加工企业负责人和采购经理都对国产大豆未来几年的价格走势看涨。而且企业普遍认为价格上涨是合理的,也是可以接受的。相反,如果国产大豆价格下跌或不涨,对企业反而不利。主要是由于大豆价格下跌后引发种植面积下滑,进而蛋白生产企业恐将面临无米之炊的境地。

  在考察途径济南的时候,考察队同国家粮油信息中心某位负责人交流过程中获悉,目前国内大豆1100多万吨的大豆产量大多以食品豆为主,基本上很少用来食用油压榨。鉴于大豆蛋白及食品豆巨大的市场需求潜力及国内大豆产量逐年下滑的情况,国产大豆价格未来将有较大的上升空间。走访企业预计到2020年,当国内大豆蛋白产能突破100万吨大关后,国产大豆价格将长期处于6000——8000元/吨的高位,甚至不排除涨至万元天价。

  在理解了上述论述之后,或许很多人就不难理解此前美豆大幅下挫时,为何内盘豆一却依旧相对坚挺了。在国产大豆逐年减产的背景下,食品豆及大豆深加工需求的快速增长将对豆一提供很好的利多支撑。

  三、国产大豆产量逐年下滑

  表1:近年国内大豆播种面积及产量


  来源:统计局

  随着极具价格优势进口大豆不断涌入及国内大豆种植比较效益的丧失,近年国内大豆种植面积逐年下滑,大豆产量也由峰值时的1740万吨萎缩至1200万吨以下,且这种趋势还在持续。针对国产大豆种植面积萎缩引发产量下滑已为市场共识,在此,笔者就不在做过多赘述。

  四、连豆行情独立

  表2:内外盘大豆相关性分析


  来源:徽商期货研究所

  全球大豆丰产,美豆市场承压走低。然而,在近期的行情中,我们不难发现,在外盘大豆持续走低的情况下,内盘豆一却表现的相对坚挺,二者走势出现很大的分歧。通过对历史内外盘大豆市场的研究发现,二者相关性越来越小。通过对最近不同周期的CBOT/DCE大豆COR相关性分析之后,我们得出以上表格。从上表中不难发现,近五年内外盘大豆相关性系数为0.926,可谓是存在极强的正相关,然而随着时间周期的不断缩小,近三年的相关性系数仅为0.497,同时,近一年及近六个月的相关性系数已经演变至-0.378和-0.129,呈现出弱的负相关。

  通过对近期内外盘大豆走势相关性分析可以看出,外盘大豆行情涨跌与否已经不能对内盘产生太大影响,且在全球大豆丰产压力下,内盘豆一走势已经相对独立

  五、技术支撑连豆走强

  图:豆一指数周K线走势图


  来源:文华财经

  目前连豆处于前期震荡区间下沿附近,下方存在强支撑,技术上存在反弹需求,反弹可期:

  1.从形态上看,近一年多时间里,连豆整体呈现区间震荡走势,目前处于震荡区间下沿,下方存在强支撑。

  2.从技术指标上来看,KDJ指标在低位均呈现金叉,存在技术性反弹需求。

  3.从量能上来分析,在近期的低位小幅反弹行情中,持仓回升,多头入场积极并占据主动。

  小结:从技术层面来看,无论是形态、指标还是量能上,目前油脂市场仍存在反弹需求。

  六、总结及操作建议

  1.总结:

  在全球大豆丰产施压下国际豆类商品市场承压走低的背景下,内盘豆一已经表现的相对独立。通过对国产大豆市场供需分析,未来乃至很长一段时期内国产大豆都将呈现供不应求的格局。总结以上分析,连豆仍将呈现独立坚挺走势。

  2.操作建议:

  按照上述分析得到的结论,结合技术面分析,现做出以下操作方案。操作方案设计如下:

  1.交易标的: A1501、A1505;

  2.交易方向:多。

  3.进场点位:A1501合约在4500元/吨以下做多, A1505合约在4200-4400元/吨做多;

  4.资金管理:可选择分批入场,每次入场资金占用比例在20%左右,总持仓不超过70%;

  5.止盈(目标)价位:A1501目标位4600-4700元/吨,A1505目标位4500-4700元/吨;

  6.止损方案:A1501、A1505下探分别击穿4400元/吨和4200元/吨止损出场;

  7.持有周期:两个合约根据流动性需求,适时调整持仓头寸及合约。

  可能存在的风险因素: 国储大豆低价抛储,其他可能存在的风险因素。

  

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(责任编辑:范立力 HF047)
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