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【陈 栋 (焦煤焦炭组)】下游消费低迷 煤焦上行有限面临承压

2014-12-17 11:18:00 和讯网  宝城期货 陈

  随着11月份各项宏观数据和房地产数据的发布,显示经济需求面依然相当疲弱,甚至面临一定通缩压力。煤焦下游钢材需求在房地产价格下跌销售缩量形势之下价格将继续承压,政策性提振作用在宏观疲弱的背景下效果始终有限,后市对煤焦期现货价格仍然看淡。


  国内经济通缩风险加强

  宏观方面,目前的主要特点经济增速逐步下滑。国家统计局9日发布的2014年11月全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)显示,CPI环比下降0.2%,同比上涨1.4%;PPI环比下降0.5%,同比下降2.7%。11月CPI同比增长创2009年11月以来最低,引起市场对中国经济活动趋冷的担忧。因需求疲软抑制了国内企业的定价能力,中国11月PPI同比增幅连续第33个月下跌,进一步佐证了中国经济增速放缓的事实。

  此外,上周公布了11月宏观经济数据,其中工业增加值从7.7%降至7.2%,需求低迷叠加APEC会议冲击,工业产出是继续快速回落。固定资产受房地产和基建投资放缓拖累也继续下行,累计增速下降了0.1%至15.8%。煤炭作为需求拉动型的品种,在经济增速放缓的背景下,需求端从宏观的角度看难有好的表现。

  焦煤下游需求低迷 期价面临承压

  APEC会议期间,环保政策限产影响短暂。为保障APEC会议期间的空气质量,环保部门加大了会议周边地区污染源的控制。会议期间,区内所有钢厂烧结机、轧线全部停产,相关焦化厂限制生产,反映在生产端产量出现较明显的下降。10月下旬,重点会员钢企粗钢日均产量163.15万吨,比上旬降低7.46%;生铁日均产量156.75万吨,比中旬日均减少8.96%。因此,短期内钢价出现一定幅度的上涨,其中螺纹钢上涨幅度100元/吨左右。但是,销售并非出现明显的提振。

  随着APEC会议的结束,11月上旬钢价开始松动继续下移。低迷的钢材需求使钢厂对上游煤焦的需求疲弱,补库意愿不强。因此,反映在煤焦价格上随着10月份钢材价格的短暂上扬带动煤焦出现20~30元/吨的小幅上涨,但11月上旬开始煤焦企业虽有涨价意愿但钢厂接受程度依然很低。因此,APEC会议的影响短暂,后市低迷的需求依然压制钢材进而使煤焦持续疲弱。

  关税政策效果有限。为提振煤炭价格,国务院批准调整煤炭进口关税,10月15日起恢复焦煤和无烟煤等煤种3%~6%的最惠国税率。随着政策的推出,国内相关煤企几乎同期涨价。与此同时,相关进口贸易公司煤炭进口业务变得谨慎并导致进口焦煤港口库存快速下跌。其中,京唐港焦煤库存由10月初的231万吨快速下跌至11月中旬156万吨左右。

  综上所述,在长期的宏观经济增速换挡周期中,在下游消费持续低迷的大环境下,煤焦作为明显过剩行业的黑色金属产业链上游难以独善其身,价格的进一步回落将不可避免。因此中长期内仍然持续看空煤焦期货,短期消息刺激及政策性上涨将为建立合适的空头仓位提供机遇。

  

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(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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