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【林 设 (焦煤焦炭组)】下跌空间有限 逢回调做多为主

2014-12-17 13:56:31 和讯网  瑞达期货 林设

  报告要点:

   焦煤现货稳中微涨

   政策限产发挥作用,原煤产量同比持续下滑

   中国恢复炼焦煤进口关税,或令国内焦煤进口量持续下滑之势延续。

   炼焦煤国内港口库存压力下滑

   国内焦化厂以低库存高开工率为主

   钢厂高炉开工率逐步回升,同时粗钢产量增速虽出现下滑,但整体仍维持增势

  后市预判及操作策略:

  虽然中国经济仍面临一定的下行风险,但中国央行所传达出的宽松的货币政策信号在一定程度上可以消除经济下行担忧,尤其是在11月21日实行非对称降息之后,国内外机构预期降息周期由此开启。至于焦煤本身的基本面,供应商,随着限产政策的效果逐步显现,国内原煤的产量出现明显下滑。同时未来随着进口煤炭关税的上调,炼焦煤的进口量料继续下滑,从而使得国内六大港口的炼焦煤库存得以消化。需求方面,国内钢铁企业需求虽整体维持低迷状态,但受益于上游铁矿石价格的持续下滑,今年钢铁企业却仍实现盈利,有望继续维持较高的开工率,从而保证了对焦炭的需求。而国内焦化厂大多维持低库存高开工率的状态,使得焦煤需求得以提升。不过此外,也需警惕12月钢材市场季节性淡季的打压,从而限制焦煤的反弹空间,增加其走势的波动性。操作上建议,JM1505合约可背靠735元之上逢低短多为主,可采取分批入场的方式,入场点位参考745,755和765,上方第一目标关注775-790元。JM1501合约背靠765元之上逢低多,第一目标关注800-810元。

  二、基本因素分析

  1、焦煤现货稳中微涨

  进入11月后,焦煤期货止跌企稳,且振荡走强,受此提振,部分地区焦煤现货价格亦小幅上调,主产区及港口价格也逐步企稳。截止12月8日,主焦煤山西产车板价维持于880元/吨,稍高于年内低点870元/吨;安徽淮北产亦维持于930元/吨,高于年内低点900元/吨;河南平顶山产维持于920元/吨。京唐港(澳洲煤)港口提货平均报价自7月21日起企稳于805元/吨。


  2、政策限产令原煤产量持续下滑

  2014 年 1-10月煤炭行业利润总额942.9 万元,同比累计下降 45.15%,为连跌27个月,但降幅较之前小幅缩窄。今年10月全国原煤产量为2.91亿吨,环比下滑0.34%,同比下滑8.5%,为连跌7个月,该跌速创下2012年1月来的最高,同时该单月产量创下年内2月以来的最低。其中国有重点煤矿产量完成15810万吨,同比下滑9.6%。1-10月国内原煤累计产量达31.6亿吨,同比下滑1.5%,为连跌7个月,其中国有重点煤矿累计完成16.37亿吨,同比下滑3.4%。按1.3煤焦比计算,1-10生产3.95亿吨焦炭需消耗5.25亿吨炼焦煤。数据显示政府遏制煤矿超产取得了一定成效,随着更多煤矿落实限产政策,全国原煤产量同比将继续下滑。其中,产煤大省-山西,1-10月全省原煤累计产量达7.97亿吨(占比25.2%),同比仅微增2.14%,远低于去年同期的增长4%,因9月份山西地区部分煤企进行限产,令单月原煤产量同比剧减10.5%。


  3、国内炼焦煤进口量持续下滑

  2014年10月炼焦煤进口量为544.2万吨,同比下滑10.07%,为过去10个月里第9个月下滑。1-10月累计进口炼焦煤4978.6万吨,同比下滑18.07%,为连跌10个月,其中自下滑幅度最大的是进口自南非和印尼的炼焦煤,同比分别剧减97.76%和73.03%,同时进口自加拿大美国俄罗斯的炼焦煤亦大幅下滑。而进口自澳大利亚的炼焦煤为2400万吨,同比微增2.51%,占总进口量的48.2%。10月中澳双方达成协议,将炼焦煤关税取消,此举或降低澳洲焦煤成本约20-30元/吨,10月炼焦煤进口单价为97.42美元/吨,环比微涨2.5%,但同比下滑11.6%。此外,为控制进口煤对国内煤价的冲击,国务院关税税则委员会宣布自10月15日起,取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率,分别恢复实施3%,3%、6%、5%、5%的最惠国税率,这将进一步降低煤炭进口量。


  4、炼焦煤港口库存压力减少

  港口库存持续回落,截止12月5日,据对炼焦煤同口径库存统计数据显示,国内炼焦煤六港口库存总量662.6万吨,虽然较上周增加6.6万吨,但目前该库存水平接近于年内创下的近年来低点616.2万吨,且同比剧减722万吨或52%。同时,各大港口库存均有不同程度下滑,其中青岛港和日照港(600017,股吧)的减幅较大,同比分别减少55.5%,49%至139万吨,115万吨,数据显示国内港口的库存压力明显减少,也意味着下游部分企业需要开始回补部分焦煤库存。


  三、下游市场需求分析

  1、国内焦化厂现低库存高开工率

  截止12月5日,国内各地区焦化企业的总库存为6.18万吨,接近于年内低点5.09万吨,且同比下滑2.47万吨,其中东北和华东地区的库存下滑速度最为明显。在低库存的背景下,焦化厂的开工率较高,截止12月5日,产能<100万吨企业开工率和产量>200万吨企业开工率分别升至77%,88%,分别回到年内8月8日和10月10日的高点,而产能为100-200万吨焦化企业开工率微将至75%。数据显示,焦企开工率整体维持高位,焦化行业开始逐步进入主动增产阶段。这将带动焦煤需求增长,令焦煤价格企稳回升。



  2、钢厂开工率逐步回升

  近1年以来,国家铁矿石价格大幅走低,普氏铁矿石指数从1年前的140美元/吨附近跌至70美元/吨以下,跌幅略超50%。由于铁矿石价格在今年出现大幅下跌,国内钢铁企业的效益有所提升,但由于钢价也在下滑,行业整体依然处于微利状态。今年1-10月,中钢协统计的88家重点钢铁企业盈利有所好转,累计盈利同比增61.3%至226.56亿元,上年同期为盈利140.43亿元。受此带动,钢厂的开工率逐步回升,截至12月5日,中联钢统计唐山地区钢厂高炉开工率回升至92.21%,回到年内9月19日来的高点,且远高于年内4月创下的低点81.82%;全国样本钢厂高炉开工率也维持于89.92%,虽较年内高点回落,但远高于年内4月创下的低点86.6%。


  3、粗钢产量维持增势

  据中钢协数据显示,今年1-10月国内粗钢累计产量达6.85亿吨,同比增加2.1%,延续多年来的增势,但增速不及往年,此外,11月下旬重点企业粗钢日产量171.33万吨,增产7.13万吨,旬环比上涨4.34%;11月下旬统计重点钢铁企业库在本旬末存量为1431.4万吨,较10月旬末下降14.53万吨,环比下降1.01%。钢企产量增加而库存下滑,显示受益于上游原材料铁矿石价格的持续下挫(截止11月末铁矿石今年累计下跌46.8%),钢价成本支撑减弱,钢厂在盈利状况良好的背景下,减产意愿并不强,这将在一定程度上保证焦煤需求。


  三、后市研判及操作策略

  虽然中国经济仍面临一定的下行风险,但中国央行所传达出的宽松的货币政策信号在一定程度上可以消除经济下行担忧,尤其是在11月21日实行非对称降息之后,国内外机构预期降息周期由此开启。至于焦煤本身的基本面,供应商,随着限产政策的效果逐步显现,国内原煤的产量出现明显下滑。同时未来随着进口煤炭关税的上调,炼焦煤的进口量料继续下滑,从而使得国内六大港口的炼焦煤库存得以消化。需求方面,国内钢铁企业需求虽整体维持低迷状态,但受益于上游铁矿石价格的持续下滑,今年钢铁企业却仍实现盈利,有望继续维持较高的开工率,从而保证了对焦炭的需求。而国内焦化厂大多维持低库存高开工率的状态,使得焦煤需求得以提升。不过此外,也需警惕12月钢材市场季节性淡季的打压,从而限制焦煤的反弹空间,增加其走势的波动性。操作上建议,JM1505合约可背靠735元之上逢低短多为主,可采取分批入场的方式,入场点位参考740,750和760,上方第一目标关注770-790元。JM1501合约背靠765元之上逢低多,第一目标关注800-810元。

  

  

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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