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【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

2014-12-30 17:58:38 和讯网  徽商期货 张振

  摘要:

  近期国内进口大豆到港量激增,在压榨利润尚可的背景下,油厂开机率维持相对高位,豆粕产量相对较高。反观下游需求,受禽流感疫情及养殖效益欠佳影响,需求相对不旺,饲料厂及贸易商入市相对谨慎。综合以上所诉及现在盘面趋势,近期豆粕主力1505合约多以区间震荡走势为主,操作上多以高抛低吸或观望为主。

  部分:饲料养殖行业现状

  一、饲料总产量微降,豆粕供需回暖

  据天下粮仓数据显示,纳入调查的35家大中小型饲料厂统计情况如下:2014年11月份全价饲料产量36.45万吨,环比2014年10月份42.55万吨下降14.34%,同比2013年11月份的41.94万吨仍下降13.09%。进入11月份,国内水产养殖全面进入淡季,水产料继续大幅下降,而禽料、猪料用量相对有所增加。11月份豆粕用量下降至5.33万吨,月环比下降20.68%。而11月份豆粕价格继续下降,饲料企业入市较为谨慎,大多随用随买,使得本月饲料厂豆粕库存量继续下降。截止11月末35家饲料厂豆粕总库存量下降至2.39万吨,月比下降11.48%。12月份也即将结束,初步预计12月份饲料产量将延续下滑趋势,但随着到港大豆量激增及进口大豆压榨尚存一定利润空间,降幅应该相对有所放缓。初步预期12月份35家饲料企业饲料产量下降至35.50万吨左右,相对应降幅为2.60%。结合笔者近期同国粮中心、山东、河北部分压榨饲料企业交流,得到的情况也基本如此。

  图1:饲料产量趋势图
 
数据来源:天下粮仓

  图2:豆粕供需平衡表

数据来源:wind

  近年豆粕供需连续上升,据wind统计数据显示,2014年全国豆粕豆粕总供给预计达到6008.2万吨,较上年的5643.2万吨增长6.47%;预估需求将达到5718万吨,较上年的5358万吨增加6.72%。由于潜在的需求增长,豆粕库存消费比预估为5.1%,较上一年度下滑0.2个百分点。

  在四季度,由于天气转凉,水产养殖饲料用量预计将大幅减少。与其相反的,生猪养殖进入到催肥上市阶段,饲料用量将逐步回暖。在此过程中,豆粕添加配比量将进一步提升,需求进一步回暖。

  二、生猪集中上市,猪粮比下滑

  图3:生猪存栏情况
 
【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  图4:猪粮比走势图
 
【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  据农业部最新统计数据显示,截止到2014年11月份,国内生猪存栏量43149万头,环比下降0.9%,同比下降7.4%,连续两个月出现小幅下滑;能繁母猪4368万头,环比下降1.20%,同比下降12.17%。

  虽然近期仔猪价格有所下滑,但是由于节前生猪集中上市,猪肉价格较前期出现小幅下滑。据wind统计数据显示,截至12月26日,全国猪粮比回落至5.81,低于6的盈亏平衡点。受禽流感疫情及养殖效益较低影响,养殖户补栏热情受到抑制,后期大规模补栏情况难以出现。

  三、禽类养殖略有回暖,补栏热情不高

  1.肉鸡养殖略有回暖

  对肉鸡行业来说,禽流感严重影响南方的三黄鸡产业和北方的白羽肉产业,三黄鸡存栏量下降30%-50%。虽然目前存栏量仍较去年同期水平下降约10%,但较低谷期已经有了较大增长。对白羽肉鸡行业说,2014年整个产业各个环节的供应能力和供应量都将过剩的,尤其从祖代引种和产能来看,相比129万套的合理需求,160万套的祖代引种量,其父母代的供应量将远大于实际需求,且超过约25%-30%。禽流感导致国内白羽肉鸡祖代和父母代存栏量下降20%左右,目前产能相对比较平衡。

  2.疫情挫伤养殖户补栏积极性,在产蛋鸡存量下滑

  年初以来,禽流感疫情的间歇性发生,严重挫伤禽类养殖户的补栏热情。根据9月份笔者随同大商所一起对山东、河北地区饲料养殖企业考察情况来看,今年农户补栏显得尤为谨慎,在经历了2-4月补栏之后,蛋鸡存栏量也仅达到去年的70%-80%。

  图5:在产蛋鸡存量

数据来源:芝华数据

  图6:育雏鸡补栏量

【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  根据芝华最新统计数据显示,刚刚过去的11月底,国内在产蛋鸡存量约为11.52亿只,较去年同期的14.09亿只减少21.04%,较10月份的11.54亿只下滑0.17%。

  据芝华统计数据显示,2014年11月份,育雏鸡补栏量约为5759万只,较去年同期的9500万只同比下降39.4%,较10月份的5823万只环比下滑1.1%,目前补栏仍处于下滑周期。通常而言,春节后回暖时期为蛋鸡养殖补栏高峰期,然而受制于禽流感疫情影响,明年初,养殖户补栏状况难有改观。

  综合以上分析,在禽流感疫情及养殖效益不佳的背景下,养殖户后期补栏热情相对不高,饲料需求很难大幅增加。

  部分:库存压力渐显,豆粕难现趋势行情

  一、大豆集中到港,油厂开机率回升

  图7:进口大豆港口库存
 
【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  图8:今年进口大豆分月统计对比

【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  据wind统计数据显示,截至12月29日,国内进口大豆港口库存总量为491万吨,较上月同期下滑3.3%。由于wind在近期对大豆港口库存进行了进一步绣花,剔除了融资豆部分,故而总量出现显著下滑。据海关统计数据显示,在刚刚过去的11月份,国内进口大豆到港总量603万吨,较去年同期持平,较10月份的410万吨大幅增加47.1%。据天下粮仓统计预估,12月份国内各港口进口大豆预报到港127船约760万吨,创下有史以来单月最大进口记录。至此,今年1-12月国内大豆进口总量将超过7000万吨,约为7037万吨,较去年的6361万吨增加676万吨,增幅达到10.62%。此外,根据船期预估,明年1-3月份进口预估分别为700万吨、500万吨和560万吨。

  图9:进口大豆压榨利润

【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  图10:国内油厂开机率情况
 
【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  据wind统计数据显示,目前国内进口大豆压榨仍存在一定盈利,以山东、江苏为例,目前山东地区进口大豆压榨利润在120元/吨左右,江苏地区利润保持在80元/吨左右水平。由于目前进口大豆压榨利润尚可,油厂开机热情相对较高,加之近月进口大豆集中到港,油厂开机率相对较高。据天下粮仓调查数据显示,近期全国各地油厂开机率虽然有所下滑,但仍处于相对高位,基本都维持在50%以上,达孚、邦基开机率更是超过80%。在刚刚过去的第五十二周(12月20日—12月26日),大豆压榨总量为154.34万吨,其中出粕122.7万吨,出油27.78万吨。初步预计,12月份大豆压榨总量将达到710万吨。

  二、饲料企业库存相对较低

  图11:沿海地区豆粕库存情况

【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  图12:山东地区豆粕库存可使用天数

【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  在油厂压榨利润尚可、进口大豆到港激增的情况下,近期国内油厂开机率仍处于相对高位水平。在此背景下,近期饲料厂及经销商入市仍相当谨慎,油厂豆粕出货较慢,进而库存进一步回升。截至12月28日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量约为51.93万吨,较上周(第51周)的50.16万吨增加1.77万吨,增幅达到3.52%,较去年同期的60.38万吨下降13.94%。以山东为例,目前该地区油厂豆粕库存仍相对充足,可使用天数在10-15天左右。

  综合以上分析,再结合笔者近期同山东、河北等地区大型油厂、饲料企业交流情况来看,近期国内豆粕市场库存整体相对充足,下游采购需求相对谨慎,在国内进口大豆到港激增、压榨利润尚可的背景下,豆粕库存面临进一步上升的压力。

  三、期现价差为盘面提供支撑,企业挺粕意愿强烈

  图13: 豆粕期现价格走势

【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  据wind统计数据显示,目前全国豆粕均价在3274元/吨左右,日照港(600017,股吧)、张家港豆粕现货价格分别为3200元/吨和3250元/吨,远高于目前期货盘面价格。受现货价格支撑,目前大连豆粕合约整体呈现近强远弱格局,豆粕主力1505合约价格仅在2900点附近。以此来算,目前豆粕近月基差大致在200元/吨左右,05月基差则超过300元/吨。现货价格的升水,势必会对期价有一定的支撑。

  部分:总结及操作建议

  图14:美豆粕指数日K线走势图
 
来源:文华财经

  图15:连豆粕指数周K线走势图

【张振(饲料养殖组)】豆粕短期偏震荡

  1.总结:

  近期国内进口大豆到港量激增,在压榨利润尚可的背景下,油厂开机率维持相对高位,豆粕产量相对较高。反观下游需求,受禽流感疫情及养殖效益欠佳影响,需求相对不旺,饲料厂及贸易商入市相对谨慎。综合以上所诉及现在盘面趋势,近期豆粕主力1501合约多以区间震荡走势为主,操作上多以高抛低吸操作为主,注意仓位控制及止损止盈处理。

  2.操作建议:

  按照上述分析得到的结论,制定以下策略。操作方案设计如下:

  1.交易对象: M1505;

  2.交易方向:2800-3000点高抛低吸操作;

  3.进场点位: M1505合约分别在2800-2850点建多、2950-3000点建空;

  4.资金管理:两个合约总资金控制在现有资金的30%以内;

  5.止盈(目标)价位:多单2950点附近伺机出场,空单在2850点附近伺机止盈;

  6.止损方案:多单向下突破2800止损出场,空单在向上突破3000止损出场。

  7.持有周期:根据流动性需求,适时调整持仓头寸及合约。
 

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(责任编辑:范立力 HF047)
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