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浅谈对冲程序化交易系统的应用实践

2015-02-06 15:50:32 和讯网  徽商期货 刘伟峰
浅谈对冲程序化交易系统的应用实践
徽商期货刘伟峰

  前言: 目前市场上的对冲资管产品越来越多,而且收益率都非常稳定,在14年年底笔者从程序化交易方向逐渐转向量化对冲套利方向,在研究过程中对于对冲量化交易有一些心得与体会,在此与广大读者进行分享。

  (一)何谓对冲交易

  对冲交易即同时进行两笔品种相关、方向相反、头寸相当、盈亏大致相抵的交易。其中品种相关是指交易品种的市场供求关系存在同一性,供求关系若发生变化,同时会影响两种商品的价格,且价格变化的方向大体一致;头寸方向相反指两笔交易的买卖方向相反,这样无论行情如何波动,两笔单子总是一盈一亏。当然如果要做到盈亏相抵,两笔交易头寸数量须根据各自合约格式和价格变动的幅度来确定,大体做到数量相当。

  目前,在我国期货市场目前主要的交易方式有单边投机交易、套利交易和对冲交易。其中单边投机交易由于价格波动剧烈,风险比较大;传统套利交易在期货市场主要表现形式是期现套利和同一品种跨期套利,套利合约价差波动较小,因此相对风险也较小,但最终的收益也比较低;而对冲交易介于二者之间,中等风险和中等收益回报,这对于希望追求高回报同时又想规避高风险的投资者来说,对冲交易可以认为是不错的选择。

  期货市场根据分析方法和角度的不同,对冲交易可以大致分为以下几种:一是宏观对冲,投资者根据国内外宏观经济形势和,分析相关市场可能出现的变动和走势,从而构建其投资组合,获取收益;二是基本面对冲。根据不同品种供需关系差异进行对冲交易;三是技术型对冲,根据不同品种呈现的技术强弱特征进行对冲交易,比如做多处于上升趋势的品种,做空处于下跌趋势的品种;四是资金流向对冲,通过观察不同品种的持仓情况,做多活跃品种中多头净流入合约,并做空不活跃品种中空头净流出合约;五是事件型对冲,即在重要数据公布前或突发事件发生后,根据市场预期采取市场影响敏感程度不同的品种合约进行对冲交易。从分类来看,宏观对冲和基本面对冲要求对市场有很深刻且比较长时间的了解,而资金流向对冲交易和事件型对冲需要比较敏感的嗅觉,以上4种交易方式很难用量化方法来实现,而技术型对冲可以考虑运用量化方法,实现程序化交易。

  笔者在近两年来一直致力于程序化单边投机策略的开发,试图将量化思想应用于对冲交易,在本文中阐述了一种量化品种相对强弱关系的方法和历史数据测试效果,供广大读者参考应用。

  (二)如何实现量化对冲策略

  量化投资是通过借助现代计算机的能力,运用统计学和数学方法从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略,并且严格按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资,力求取得稳定的、可持续的、高于平均水平的超额回报,其本质是定性投资的数量化实践。而本文量化思想运用于对冲交易关键点在于量化品种之间的强弱关系,根据市场“强者恒强,弱者恒弱”的特性,做多相对较强品种,做空相对较弱品种。

  以焦煤焦炭为例,二者同属黑色产业链,具有非常强的相关性,从2015年1月23日以来盘面价格如图1所示:

从盘面价格来看,二者非常相似,通过EXCEL中CORREL函数做相关性分析可以得出,焦煤序列和焦炭序列二者相关性达到了0.82,达到了高度正负相关性。在研究品种强弱关系时,笔者习惯于去研究二者涨跌幅,如图2所示二者涨跌幅度对比(相对于2015年1月23日)。

  从盘面价格来看,二者非常相似,通过EXCEL中CORREL函数做相关性分析可以得出,焦煤序列和焦炭序列二者相关性达到了0.82,达到了高度正负相关性。在研究品种强弱关系时,笔者习惯于去研究二者涨跌幅,如图2所示二者涨跌幅度对比(相对于2015年1月23日)。

从图2中可以,在行情上涨时,焦煤涨幅大于焦炭;在行情下跌时,焦煤跌幅小于焦炭,因此可以认为在这段时间内焦煤强于焦炭,若选择多焦煤和空焦炭,应该会取得不错的盈利。上述可以理解为一种区分强弱关系的方法,而且这种方法可以量化实现,本文笔者量化对冲策略正式基于这个思想实现的。

  从图2中可以,在行情上涨时,焦煤涨幅大于焦炭;在行情下跌时,焦煤跌幅小于焦炭,因此可以认为在这段时间内焦煤强于焦炭,若选择多焦煤和空焦炭,应该会取得不错的盈利。上述可以理解为一种区分强弱关系的方法,而且这种方法可以量化实现,本文笔者量化对冲策略正式基于这个思想实现的。

  1. 量化对冲策略主要步骤如下所示:

  2. 计算焦炭和焦煤的绝对涨跌幅度;

  3. 计算二者幅度差,统计相对幅度的均值和方差;

  4. 判断当前二者相对涨跌幅是否大于一定幅度,若超过一定阈值,做多涨幅相对强的品种,做空相对弱的品种。

  (一)策略历史测试效果

  将前文中对冲交易思想在交易开拓者中编程实现,其中焦煤:焦炭头寸比为5:3,即以每次开仓5手焦煤,3手焦炭,回测数据样本为2013年3月22日到2015年2月4日,手续费比例采用万分之一,历史绩效曲线如图3和图4所示(修正的原因是交易开拓者绩效曲线横坐标是指平仓次数,而真实套利交易绩效应该为两次绩效之和)。
从历史回测效果来看还是不错的,收益一直处于稳步上升阶段,另外观察月度盈亏曲线,如图5所示。

  从历史回测效果来看还是不错的,收益一直处于稳步上升阶段,另外观察月度盈亏曲线,如图5所示。

从月度数据中可以看出,在累计的24个月中,除了第三个月处于亏损状态,其余每个月均处于稳定盈利状态。

  从月度数据中可以看出,在累计的24个月中,除了第三个月处于亏损状态,其余每个月均处于稳定盈利状态。

  (一)总结与分析

  从前文分析结果可以看出,量化策略在对冲交易中也可以得到很好的应用,当然文中思想只是经过历史数据测试,未进行模拟与实盘可行,未来是否可行也不知道。

  采用量化对冲交易方式,有以下特点:以获取绝对收益为目标,可投资范围广泛,投资策略灵活;更好的风险调整收益,长期中对冲基金在获取稳定收益的同时提供了更好的防御性;与市场品种相关性低,具备资产配置价值。期货对冲基金从2013年开始进入快速发展阶段,业内认为,未来两三年内期货对冲基金在中国的发展空间也是比较大,量化对冲策略是很值得研究的,研究之路任重而道远,与广大投资者共勉。

(责任编辑:林轶平 )
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