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宏观需求未有改观 国内商品继续疲软

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2015-04-10 16:24:09 来源:和讯期货 

  和讯期货消息 4月10日周五国内商品期市继续下跌,基本金属相对坚挺,沪涨停,鸡蛋连续大跌后反弹2%;黑色系跌势绵延,盘中无力反弹,铁矿石近月跌停,动力煤跌破400元/吨,美国农业部和马来西亚棕榈油局两份报告利空压制油粕。和讯商品指数连续第二周收阴,跌至年内低位。

  宏观:本周适逢清明假期,国内金融市场只有4个交易日,外盘由于其他节日周一也多有休市。上周五公布的美国3月新增非农就业人数大幅不及预期且远低于2月,创2013年12月以来最低,周一发布的3月劳动力市场状况指数也恶化;2月JOLTs职位空缺小幅增加;但从3月中旬到截至4月4日当周,美国首次申领失业救济人数四周均值降至近15年底部,当周数据也有下降。起初惨淡的数据或给了美联储推迟首次加息的新理由,但随后公布的其他就业数据表明或许3月数据下滑只是受到噪声扰动。美联储3月会议纪要显示,数位官员认为经济数据和前景可能使得年中加息较为合理,其他人则认为鉴于能源价格下跌和美元升值对通胀的影响,今年晚些时候之前加息都不合适。后期就业市场或将继续恢复,同时随着强势美元的脚步放缓,以及原油下跌动能的衰减,通胀将逐渐回升,因此我们仍认为美联储加息出现在9月概率较大。

  欧洲方面,有消息称欧洲央行希腊银行业的紧急流动性援助(ELA)上限提高12亿欧元。希腊财长瓦鲁法克斯表示有信心本月达成救助协议,希腊并没有指望欧元区以外的国家来帮助解决财政危机。且希腊周四已经向IMF支付约4.58亿欧元的特别提款权以偿还到期的债务,并未出现部分投资者预期的违约情况。希腊与俄罗斯会谈后也并未达成任何救助协议,表明希腊仍将在“三驾马车”的框架之下继续寻求救助,其他过激举动更多是为了获得谈判的筹码。我们预计后续更多谈判仍将围绕改革细节,希腊违约退欧的风险依然较小。

  国内方面,人民银行昨日在公开市场进行200亿元7天期逆回购操作,中标利率为3.45%,较前一次下降10个基点。本周合计将有500亿元流动性到期,但月初资金面相对宽松;央行将逆回购中标利率下调属清理之中,也表现出引导资金利率下行的政策意图。国内股市继续上行,官媒不断发文力挺股市,各项改革措施也逐步推进,周四盘中出现跳水但中期牛市行情不改。此外,最新数据显示,3月份中国CPI同比上涨1.4%,PPI同比下跌4.6%。我们认为PPI跌幅缩窄主要是受原油格趋于稳定影响,并非需求面的好转,投资需求弱仍是制约PPI反弹高度的主要因素。总体上看,目前的价格指数依然位于低位,经济增长乏力需求疲弱的局面没有改观,刺激内需政策仍有可能出台。

  黄金:本周国内期金1506主力合约小幅下挫,跌幅为0.48%,短期周均线横向排列,将选择方向。趋势上金价空头思路未变,短期关注5周均线240元处表现。本周焦点为联储3月议息会议纪要内容,纪要显示联储偏鹰派,美元指数再度走强,令金价承压。而在美联储3月会议后市场预期言论偏鸽派,金银走出 “七连阳”,但会议纪要公布后与预期相左,谨防黄金重回弱势的风险。另一方面,美国周四公布的首次申请失业金数据仍表现强劲,抵消了市场对3月非农数据意外大幅下滑的担忧。资金面上,黄金ETF基金自3月20日以来持续减持黄金头寸,但隔夜逆市增加了2.98吨,表明基金对黄金的投资兴趣突然转暖,但仍需关注买盘是否具有持续性。

  白银:本周国内期银1506主力合约跌幅明显大于金价,为2.53%。趋势上银价空头形态未变;短期亦向下突破20日均线3560元支撑,震荡偏弱思路对待。昨日盘中弱势跌破3560元介入的空单可继续持有,以3450元止盈,3580元止损。

  国债: 周五(4月10日),行情走势回顾:周五国债期货高开高走,开盘强势,之后开始下挫,成交量基本持平,持仓量有所上升。央行公开市场操作:本周央行公开市场进行了350亿7天逆回购操作,银行间回购利率和Shibor利率普跌。宏观基本面消息:(1)2015年3月份,CPI同比上涨1.4%,环比下跌0.5%。其中,食品价格同比上涨2.3%,非食品价格同比上涨0.9%,不包括食品和能源(核心CPI)同比上涨1.5%;食品价格环比下跌1.6%,非食品价格环比持平,不包括食品和能源(核心CPI)环比下跌0.10%。(2)2015年3月份,PPI同比下跌4.6%,连降37个月,环比下降0.1%。行情走势预期:2015年3月份包括猪肉、水产品和鲜菜在内的食品价格季节性下跌带动食品价格环比下跌1.6%。居住类价格在租房价格的拉动下环比上涨0.3%,但由于节后返工潮带动服务类价格下跌,非食品价格环比依然持平。不包括食品和能源(核心CPI)环比下跌0.10%,近年来首次出现负值,主要也是由于上个月服务类价格上涨太快,本月出现了修正和回调。总体通货膨胀水平符合预期,而PPI环比降幅明显收窄,可持续性依然值得观察。昨天我们提到,连续的政策出台对市场预期有影响,周三国务院果然再次出招降费价改减税,虽然由于财政预算已经确定,如此做法只是在薅财政的羊毛,但是类似措施有盘活存量货币的作用,同时,再次对市场预期造成冲击,只是期债大挫0.58%是否合理值得商榷,周四国债期货高位震荡有对周三跌幅修正的意思。周五CPI数据将公布,总体期债近期弱势情况在政府继续出台盘活政府资金、放宽企业信用、刺激房地产市场措施的预期下难以走出弱势格局。

  股指:本周股指震荡上行,目前市场大盘涨到4000点,市场一面认为涨幅过大,风险积累,另一方面认为只是半山腰;但没有显示牛市结束的迹象。一般来讲,巨大的风险往往出现在整个市场都已经习惯了牛市的状态,那时能做多的力量都已经冲进去了,没有后继力量。而目前,认为涨幅大风险大的,跌下来很可能抄底;认为半山腰的,会持有比较坚定。昨日股指调整,涨停板家数反而增多,两市非ST个股涨停达102家,说明资金热情仍在。权重板块来讲,银行:利率市场化基本实现,地方债务问题越来越不成为市场的担忧,改革反而利于银行这样的大型臃肿型机构,大的利空已经过去,估值优势显现;牛市天量成交额利于券商,昨晚3月业绩出炉,均大幅增长,符合市场预期;地产虽然不是经济新增长的主力,但是前期市场对于地产过于看空,且一线城市以及个别二三线优质地块仍有价值挖掘,中小地产商在消亡,大型地产商利润提高反而值得期待;整体仍是牛市格局,中期牛市,逢低买入。

  :本周国内外铜市处于极窄区间波动,相对于美元汇率的大涨,铜价还是表现出较强的抗跌性。本周铜现货全面转为升水,周五报60-100元,持货者较为惜售,消费商仍是按需接货。对于国内消费行业,目前电缆行业普遍开工率回升,但同比增幅有限,空调产量增加,但潜在的高库存仍是压力,对于国内的基本面,我们认为应该辩证地看,虽然国内产量增幅保持两位数增长,但进口量下降幅度超过20%,3月中旬以来进口贸易升水大降,目前降到60-70美元的水平,可见3、4月份进口仍难有好的表现,由此来看,国内供应几乎没有增加。中国虽然消费增长难有好的表现,但毕竟中国是铜的净进口国,可以预见,国内库存的消化将会开始,如果近期国内库存开始减少,那么将成为铜价反弹的动力。智利2015年铜产量预期从600万吨降至594万吨。近期厄尔尼诺现象出现的概率大增,可能对南美的铜矿生产造成更大影响。宏观面,3月下旬开始,发改委组织了11个调研组分赴全国各地展开经济形势调研,以便研判未来发展走势,为政策制定做好预研储备。这仍给市场希望。整体来看,铜价仍有很好支撑,如上破10日均线6050美元,上行空间将再次打开。多单继续持有。

  铅:本周沪锌铅延续震荡上行,表现略差于LME市场;沪锌跟涨明显乏力,沪铅涨幅可观,周五报复性补涨一度封在涨停。美国周一发布的3月劳动力市场状况指数小幅恶化,但周四美国首次申领失业救济人数四周均值降至近15年底部。美联储3月会议纪要显示,加息仍然存在较大分歧,但加息时点后移成为大概率事件。欧洲方面,希腊债务危机再次发酵,不过对锌铅价格影响不大。3月份中国CPI同比上涨1.4%,PPI同比下跌4.6%,数据依然表现较差;另一方面上海公积金新政发布,个人贷款上限调至50万,各地房地产刺激政策在加码。国内经济数据不理想,市场对于后期货币政策和财政政策刺激有更多期待。从技术面来看,沪锌反弹动能已经减弱,基本面情况也对价格上行有较大抑制。沪铅在周五迎来报复性补涨后有继续冲高可能,现货市场紧缺或加剧资金炒作可能,但个人认为炒作难持久,警惕高开后回落风险,下周高开低走概率大。

  镍:本周四个交易日沪镍主力合约连续下跌,与上周大幅下跌并强势反弹相比、本周下跌动能减弱,处于低位震荡阶段。经济合作与发展组织发布的领先指标显示,中国、巴西和俄罗斯等国经济增速将放缓,美国、日本等发达国家将保持目前的经济增速,而欧元区经济将加速增长。库存方面,LME镍最新库存为431172吨,较4月1日下降0.42%。国内主要港口红土镍矿最新库存为1645万吨,较3月底下降1.5%。现货市场上,金川公司今日下调镍板价格至95500元/吨、下调幅度为1000元/吨,镍价下调,贸易商继续大量抛货,周末下游接货不积极,成交清淡,主流成交区间为93600-95300元/吨。盘面上看,本周lme镍呈现低位震荡局面,料沪镍主力合约也将呈现低位震荡局面。

  锡:本周四个交易日沪锡主力合约因受伦锡拖累,连续下跌。现货市场上,因价格不断下跌下游观望情绪浓重,成交清淡。国内某主流厂家继续下调报价拖累市场抛货情绪升温,但即使价格快速下跌依然无法令成交好转。预计沪锡1507趋势仍处于偏空的格局,但可能会出现震荡行情,节奏上需要注意。

  :受电价调整影响,本周沪铝周中有所回落。美国3月非农就业数据不及预期,美联储3月会议纪要公布,欧元区经济继续回暖;国内方面国务院常务会议提出清理规范涉企收费、下调电价等措施减负,继续实施积极财政政策和稳健货币政策;统计局公布3月CPI同比增长1.4%,PPI同比下降4.6%;央行本周共进行350亿7天逆回购净回笼150亿元。沪铝关注13200-13300元/吨一线支撑表现,酌情低位回补。

  钢材:本周螺纹钢期货主力合约连续下挫,周成交较为活跃;热卷主力合约放量下跌,持仓较上周明显增加。宏观方面,2015年3月份,全国工业生产者出厂价格环比下降0.1%,同比下降4.6%,降幅比2月份收窄0.2个百分点;3月份居民消费价格同比上涨1.4%。行业方面,中国汽车工业协会发布产销数据,2015年一季度汽车产销同比分别增长5.26%和3.9%,增速较2013年和2014年同期显著下滑。现货方面,国内主导地区建材价格延续弱势,华北地区价格跌势不止,天津大螺纹主流报价2260元/吨左右,降10-20;唐山三级抗震主流报价2240元/吨左右,降20;上海价格持续走低,大螺主流报价2270-2360元/吨,降10;上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2320-2340元/吨,降10。唐山钢坯出厂价格涨10至1980元/吨。操作上,趋势空单可继续持有,关注2200-2350运行区间。

  铁矿石:本周铁矿石期货主力合约继续呈现跌势,周成交活跃,持仓较上一交易周有明显增多。宏观方面, 3月份工业生产者出厂价格同比下降4.6%。行业方面,1-2月份中钢协会员钢铁企业亏损33.54亿元;澳洲5月公布新预算,铁矿石价格暴跌构成重大挑战。现货方面,虽然政府采取救市措施,无论是降税还是电费优惠等政策,依然阻挡不住下跌步伐,目前迁安66%干基含税现金出厂590-610元/吨,遵化66%湿基不含税现金出厂460-480元/吨,迁西66%湿基不含税现金出厂470-490元/吨,北票66%湿基税前现汇出厂380-390元/吨;进口矿市场价格暂稳,青岛港61.5%pb粉主流报价在365元/吨左右。操作上,趋势空单可继续持有,关注350-400运行区间。

  豆类:本周内外盘豆类均出现弱势下跌行情;市场的主要利空为全球供应的供应压力,USDA4月供需报告中上调全球大豆期末库存水平;并把南美大豆继续向上修正,且巴西3月装船出口量明显增加,南美新豆上市压力骤增;虽然本月供需报告中下调美豆期末库存预估,但仍为八年以来最高水平。另外,近几周美豆出口明显放缓,也对价格形成拖累作用。目前处在南美新豆上市与北半球播种交替期,预计市场仍将以消化供应压力为主。连盘大豆继续弱势下行,目前离农户集中春耕期较近,预计现货跌势将放缓,随着售粮主体减少,现货有望止跌启稳;豆粕现货继续走弱,报价回落至2880-2950元/吨,目前豆粕市场的利空主要是低成本巴西大豆陆续到港量,预计4月到港量750万吨左右,企业库存水平将上升,豆粕未执行合同量较大,且养殖业亏损状况尚未改观,市场看空情绪依旧。操作上,中线空单持有。

  油脂:本周油脂再次转弱,节后市场笼罩在对USDA和MPOB报告偏空的预期当中。

  豆油——目前港口大豆库存为501万吨,较清明节前有小幅增长。因4月上半月大豆到港较少,油厂开机率偏低。截止4月9日,国内豆油商业库存总量64.5万吨,较上周同期的68.92万吨降6.38%,短期或维持低位水平。USDA4月供需报告小幅上调全球大豆期末库存水平,继续施压油市。

  棕油——MPOB最新数据显示,3月底马棕油库存较上月增加7%,至1,865,711吨,库存增幅高于之前调查预估,因产量增加抵消了出口需求的影响。船运调查机构ITS称,4月1-10日马棕油出口为324,545吨,较上月同期增加24%。出口数据或将限制棕油跌幅。自4月以来,我国棕油港口库存维持在50.48万吨,较3月末下滑3.72万吨。国内厂商前期增采的棕油已经装运,预计4月中旬棕油港口库存或有小幅恢复。

  菜油——截至本周,本轮临时存储菜籽油竞价销售共举行10次,累计成交菜籽油9.78万吨。最近3次竞价交易会计划销售数量稳定在5万吨/周水平,3月以来成交率呈下降趋势。随着因质量较差而流拍的标的不断增加,加之油脂价格下跌,后期成交率将继续下降。

  整体上,随着两份报告公布,利空预期得到进一步证实,市场短期难言乐观,弱势思路为主。

  塑料:本周塑料期货下跌。上游方面,欧美原油较上周末上涨,其中,WTI原油涨1.65美元,平均价50.79美元/桶,涨幅3.36%,布伦特原油涨1.62美元,平均价56.57美元/桶,涨幅2.95%。乙烯上涨,CFR东北亚乙烯涨55美元,平均价1310.5美元/吨,涨幅4.38%,CFR东南亚乙烯涨20美元,平均价1370.5美元/吨,涨幅1.48%。装置方面,目前聚乙烯开工率约为75%,为2015年至今最低。库存方面,截至3月31日,国内主要市场聚乙烯累计库存为上年同期的118.96%,环比增速为5.65%。现货方面,尽管本周塑料期货下跌,上游石化挺价欲望仍然较强,部分石化继续上调出厂价格,市场成本支撑较强,但下游市场出货不畅,贸易商出现让利报盘现象。华北地区上周报价10250-10350,本周报10200-10400,华东地区上周报价10300-10400,本周报10350-10450,华南地区上周报价10450-10550,本周报10400-10500。盘面看,目前五日均线拐头向下跌破10日均线,尽管9400一线仍有支撑,但由于前期超买积累的技术性回调风险增加以及淡季的到来,如果原油持续低位震荡,不排除塑料期货延续跌势的可能。

  PP:本周PP期货延续震荡。上游方面,FOB韩国丙烯微涨5美元,平均价1000.5美元/吨,涨幅0.5%。装置方面,目前聚丙烯开工率约为80%。库存方面,截至3月31日,聚丙烯国内主要市场累计库存为上年同期的144.37%,环比增速为3.31%,虽然环比增速有所减小,但库存压力仍然较大。现货方面,生产企业出厂价上调,提振业者心态,市场价格走高,下游厂家适量采购补仓。但临近周末原油下跌,期货飘绿,经销商清仓医院增加,实盘可谈,下游对于后期行情也维持谨慎态度,成交略有回落。以拉丝为例,华北地区上周报价8700-8900,本周报8900-9000,华东地区上周报价9000-9200,本周报9100-9300,华南地区上周报价9000-9200,本周报9100-9300。盘面看,目前由于原油利空及检修利多的双重作用,聚丙烯期货窄幅震荡多日,五日均线与十日均线开始缠绕,但均线形态仍为偏多形态,且价格目前也在上行趋势线以上,近期基本面行情多空交织,难以形成大的单向行情的指引,8200-8300一线表现较为关键。

  甲醇:本周国内甲醇主要区域价格稳中小幅上推,港口整体涨幅30元/吨上下,西北盘稳、鲁南涨70元/吨。江苏出灌价格涨30元/吨至2390-2410元/吨,华南涨30元/吨至2350-2370元/吨,鲁南涨70在2300-2310元/吨。外盘涨3美元至295-312美元/吨。

  开工率:目前国内甲醇开工率降低至50%以下,降幅较大。下游领域,甲醛开工率陆续提升至47%上下;DME恢复偏弱,目前负荷仍保持低位,至26%;醋酸和MTBE开工负荷基本稳定,MTO/MTP负荷平稳,对甲醇需求支撑力度较大。目前甲醇下游负荷保持前期,上游负荷偏低,整体供需紧平衡。

  库存:华东华南港口库存在89万吨上下,其中可售库存在41万吨上下,较前期变化不大;生产厂家产品库存和下游厂家原料库存持续处于中低位。

  整体来看,生产厂家库存中低位或负库存,压力普遍不大,港口可售库存偏低,国内甲醇工厂开工负荷略低,国际装置负荷略有恢复,甲醇现货市场整体表现变化不明显,但由于目前现货价格持续上推,下游跟涨乏力,抵触情绪渐生,加上原油低位盘整,期货价格或将出现下探。预计下周市场仍将弱势,长多投资者暂时观望,静候时机入场。

  焦煤焦炭:本周焦煤焦炭弱势下挫,并伴有主力合约持仓量明显回升。焦煤方面:本周多家煤企下调焦煤价格,幅度在50-100元之间,但焦煤企业出货压力却并未得到明显的缓解,在下游采购较为谨慎的背景下,市场仍将以弱为主。焦炭方面:本周随着焦煤价格的下调,钢厂再度打压焦炭价格,华北、华东多地下调30元左右,现货市场运行重心再度下移,整体仍有继续趋弱的可能。操作上,在现货市场延续弱势,下游采购仍然谨慎,且对未来相对偏空的情况下,预计焦煤焦炭期货价格仍将保持弱势下行走势,运行区间参考650-675和870-920。(银河期货周策略会)

(责任编辑:HF046)

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