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陈东升:对冲基金的发展机遇与实践

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2015-06-06 15:45:20 来源:和讯期货 

  和讯期货消息 6月6日下午,由中国财经网(博客,微博)络领袖的和讯网联合赢贝金融共同举办的“‘互联网+’金融投资高峰论坛”在上海浦东东锦江希尔顿逸林酒店召开,共话新常态下金融行业的新业态、新机会、新挑战。和讯期货全程为您直播。

  同安投资总经理陈东升在演讲中,介绍了同安基金的投资策略以及对于互联网时代下中国基金业的发展和投资机会的看法。

  以下是文字实录:

  非常感谢和讯网的邀请,让我有机会在这里跟大家交流和分享一下我们在过去的一段时间里面的一些心得。今天这个机会非常难得,我一进来以后听到管老师对他过去的一些思考,还有很多人生哲理的思考,非常有价值,难能可贵的是互联网对这个时代的影响,他有如此深邃和精辟的研究。同安投资我们是一个新的公司,在两年前我离开了所从事的一家公募基金管理公司,我跟我的小伙伴讲,我们想创建一家伟大的公司,大家带着这个梦想我们做了同安,同安在过去时间里面有一些自己的思考和尝试。今天主题是谈对冲基金业的发展,主要把对冲基金情况跟大家汇报一下。

  全球95万亿的资产里面对冲基金占比3%左右,在中国对冲基金占整个基金里面占比2%,比例在不断上升。今天上午上海交通大学,中国私募基金研究中心,大家对对冲基金业做了一些分享和交流。现在以美国为中心的对冲基金占比还是非常大的,北美占了对冲基金70%左右,这个PPT是去年麻省理工学院,中国实验室项目在上海同安投资设立了研究点。在过去的一段时间,亚洲对冲基金发展速度非常快,在去年以来亚太比例明显上升。

  谈一谈中国的情况。去年中国证券基金业协会对私募基金颁发许可证以来,中国私募基金行业迎来一个非常大的历史性的机会,大家看到,在过去一段时间,2010年这是中国对冲基金元年,因为沪深300指数期货在2010年4月16号推出了,标志着原先只能做多的市场,现在可以做多也可以做空。后面政府对对冲基金事业的推动,上海虹口对冲基金设立,在一定程度上让对冲基金的发展更加有政府层面的支持。尤其是去年新的基金法推出,我们对冲基金进入一个新的时代,在去年有两个非常大的历史性的事件,中国证券基金业协会对对冲基金、私募基金发牌。新三板制度的重新推出,这两个事件对整个中国经济结构、金融结构产生了非常大的影响。今年除了沪深300指数期货,还包括中证500期货,还有上证50期货,今天上午跟中国金融期货交易所呼吁,推出创业板的指数期货,这样对多空双方有更多的工具可以运用。

  总体上,在现在的背景下,中国金融市场迎来了一个非常大的历史点的变化,在中国金融市场里面,原来在中国说金融是国民经济的核心,银行是金融的核心,在现在新的基金法推出以后,大众创业万众创新的背景之下,新三板发展之下,整个时代已经变化了,私募基金或者对冲基金在资产配制里面占据着非常有利的地位,一年前当我问银行行长说,银行是弱势群体的时候,大家都笑了,但是现在可能这个情况正在逐步演变。

  对冲基金的新机遇包括上海国际金融中心的建设、上海自贸区的推出,今年上海自贸区进行了扩区,上海虹口对冲基金园区的设立,浙江省政府现在非常努力的打造对冲基金小镇,这些都为对冲基金的发展提供了非常好的支撑,还有浦东新区对对冲基金行业的扶持,政策层面都在推动对冲基金的发展。

  这是一个变革的年代,这是一个变化的年代,如果你不创新,你可能就会被淘汰,刚才管老说了,没有永恒的真理,世界都在发展变化,在这个变化的年代我们只有改变自己,只有改变自己才能迎来对时代变化的挑战。在变化时代,对冲基金对整个的投资方面的变革影响是非常大的,大家可以看到,现在很多通过大数据的挖掘,在经济投资的操控,有些产品发行非常广,在另外的方面,互联网精神是共建、共享、公平、去中介化、去权威化、去中心化,这些对我们经济格局会产生翻天覆地的变化,互联网在整个基金,在整个资产配制变化,一个机构要发行产品可能要通过某大银行总行对这个进行讨论,认为可以了到分行,分行可以了到支行,支行可以了再到网点,再通过客户经理销售,现在这些正在发生非常大的变化,我们在过去为什么公募基金的客户都是买在最高点,因为效率的问题,比如说现在市场变化非常快,在3000点的时候,大家在发行一个产品,但是产品发好的时候,客户的资金募集之后,中间经过很多环节到5000点,我们希望建立更加直接、开放的平台,让我们效率更高,市场好的时候我的产品可以及时销售,在市场销售方面我们有很好的机会,去掉很多中间的环节,让我们效率可以大大提升。我们现在也在建立自己的微信平台,可以更大的转化投资基金。对冲基金的发展归根到底是人才,人才才是这个社会的推动力,什么东西没有人才都是白费。过去的二十多年,中国证券基金期货市场发展为中国的对冲基金业培养了非常多的人才,现在有一大批从海外归国回来的优秀人才也纷纷在中国设立对冲基金,这个机会越来越明显,本土的机构也在培养对冲基金方面的优秀人才,这里有上海交大高级金融学院有推动中国对冲基金领军人才的项目,我们也非常积极的参与这个项目。还有交大对冲基金经理的培训,我们也结合一些项目,在变革的时代,只有集中大家的智慧才是大的智慧,一个人的本身能力是有限的,你的精力有限的。到昨天为止有40期书友会,欢迎大家参加,这是非常开放的平台,演讲嘉宾本着社会责任,没有任何报酬,我们书友会方面是完全开放免费提供,欢迎大家有机会可以到我们这里,如果在某些方面有专业人才,可以给我们推荐,把大家的思想集中起来,是智慧众筹的平台。我们书友会的未来想法,我们每周都有书友会,办1000期的书友会。

  更多的对冲基金平台和更好的产业链等待我们完善,今天上午成立的中国私募证券投资基金研究中心,我们同安投资也是非常积极参与这个事项,包括中金所也参与了这个公司的设立,上海对冲基金俱乐部,我们成立的上海对冲基金实验室,为什么搞对冲基金实验室?两年前我们提出一个想法,希望能够为这个社会培养100家领军的对冲基金,同安投资一家公司怎么能培养100家领军的对冲基金呢?我们依托于上海顶级高校资源,顶级研究资源,还有同行业比我们做的更优秀的私募基金,共同组建这么一个平台,到现在为止我们已经孵化了两家对冲基金,在未来我们也希望通过我们的努力,为很多海外回来的顶级人士,还有现在从公募基金里面公转私的人士,通过我们的平台对接一下,最近我们可能是说,在全国排名的前五家基金公司的副总经理兼投资总监也会加入我们公司,掌管规模300、400亿的基金经理也会加入我们公司,在公募基金里面做的比较好的量化对冲团队,或者是固定收益团队,我们也是希望把他们纳入到我们公司,打造一个比较好的对冲基金的孵化平台。

  联合顶级的证券公司进行私募基金的培养,我们有一个培养计划,现在已经有七家公司在孵化中,我们希望未来通过五到十年的努力,希望在这个平台上孵化一百家左右的平台,我们也跟国内各个顶级的机构在合作,我们在品牌管理方面的优势,对对冲基金产品的理解跟他们进行交流,如果我们有100家对冲基金作为后盾,相当于我后面有100家对冲基金的团队,这样我们对它们资产进行配制。

  接下来谈一谈我们对中国目前金融市场的理解和中国对冲基金的在同安投资进行的实践和探索。同安投资是一家成立时间比较短的公司,到现在为止才一年半,我们是新公司老团队,我们平均从事本行业年限八年以上。同安投资的定位不是简单的投资公司,是一家生态性的,我们的目标是通过我们的努力,把同安投资打造成一家金融资产配置与投资方面的专家,所以我们更重视的是配置,有相关的渠道和团队进行配制,对客户利益分享的推崇,我们提出客户利益至上,互联网时代客户利益至上会更多影响到对冲基金行业,一家公司如果不能做到对冲基金客户利益至上这家公司肯定走不长远,要做到客户利益至上需要很多的努力,文化上需要有特点,我们一直在学习西点军校的文化,我们一直在学习,我们觉得西点军校在过去的一百多年,将近两百年历史里面培养这么多优秀的政治、军事人才,更重要的是在世界五百强的CEO排名里面西点军校是排在了哈佛大学之前,名列第一。我们看到一家公司能不能做到可持续的发展,这是非常重要的,一家基金管理公司它的股东换了,于是它的核心管理层换了,于是它的核心团队换了,在一个机构发展里面,公司治理是非常重要的,包括这个公司对社会应尽的责任,以及和整个环境的友好发展,同安投资非常重视公司治理,我们是全体员工持股,把我们公司的利益跟个人利益能够紧密结合在一起,尤其我们非常重视公司治理制度,我们公司是采取邀请制,管老师不炒股,不做资产配制,在中国过去的环境里面,证券公司的总经理不能买证券,基金公司的总经理也不能做证券投资,我们邀请中国顶级的金融机构,包括证券公司的高管,董事长、总经理、研究所所长、投资总监、基金经理,邀请他们买我们的产品,我们把它作为资产配置的平台。一个金融机构的发展,无论发展怎么好,风险控制是第一位的,经常看到有些公司在过去一段时间发展非常好,再过一段时间无声无息了,在金融市场里面不是你做的多好,关键是你对风险控制的认识,真正进行有效的风险管理。

  我们把自己定位为一个金融市场配置和投资方面的专家,我们的定位为整个机构客户,高净值客户,还有家族财富、大学基金会、社保公司、保险公司提供量身定制的投资解决方案,光靠同安投资一家我们肯定是做不来的,我们提出一个口号,如果在一个领域不能做到行业前三名,我们请行业前三名的和我们一起做,证券方面我们请了东方证券,期货方面请了顶级的七家公司跟我们一起做投资,通过它们在各个方面的核心能力,弥补我们在某些方面的不足。通过未来对供应商的培训,为大家提供一个大众创业、万众创新的服务,创立一个好的对冲基金,我们进行一些服务。

  过去同安投资在资产管理方面的思考和案例,同安投资在定向增发方面我们做的是相当不错的,重点项目的投资往往是一年客户3000万进来,这个本金拿回去是1个亿,为什么可以做到这一点?核心是我们对中国证券市场的理解,在股市2000点的时候做定向增发,锁定一年,把一个综合成本能够在1400点建仓,在这个市场里面是非常小的,我们在定向增发,公司成立的初期我们全力以赴推进我们的定向增发,这里有几个特点,可以打到7折,在两周之前三周之前我们有几个产品,我们定增锁定一年,7折拿到了,中国铝业(601600,股吧)锁定一年6折拿到了,如果构建折价的资产组合,牺牲我的流动性,用时间成本来弥补一下流动性的不足,但是它给了我一个非常安全的边际,这个事情是非常值得做的,你做我做都可以。定向增发有一个特点,有新股效益,机构往往大股东增持以后,对上市公司整个的参与会非常积极,对整个上市公司的收购、兼并、重组都有很大的帮助,机构参与以后,定向增发效果还是比较好的,定增方面大家有什么需求,我们可以给大家做一些解答。现在情况下,尽管大盘5000点了,还是有一些定增是不错的,但是有不少的定增是面临着比较大的风险的。

  我们对定增做一个简单的回顾,定向增发跟沪深300指数的收益,红的是沪深300指数的收益,黄的是定向增发的收益,每年大概定向增发的组合收益可以超过沪深300指数三个点左右,黄的减红的就是我们的收益,为什么我们在公司初期就敢提出连续十年20%的绝对收益,2014年我们取得了62%的收益,今年我们的收益也不会差,为什么?因为市场给了我们这样的机会,黄的减红的就是我们的收益,在这个策略里面可以买进黄的,做空红的,这部分就是你的差价。2000点做定向增发的比例,点位越低的时候做定向增发越容易成功,2000点打个七折就是1400点,同安投资一个方面积极关注比较重要的定向增发的案例,另外一方面,我们也把我们原先的主板市场、创业板市场转到新三板市场,新三板市场定增相对比较灵活一点,后来把一年期的定向增发转到三年期的定向增发,定向增发我们做对冲,做绝对收益,有20%左右的绝对收益,我通过个股也可以对冲,我们往往通过组合的定向增发,跟期权做一些对冲。我们跟沪深300指数的对冲,这个成本是最低的,现在有沪深300指数,有中证500,上证500,这些对冲谁都可以做。目前点位收益更高一点红线是我们的,黄线是沪深300的,我们跟沪深300比,并不是我们收益比它好多少,但是我们的风险控制能力比它强,我们在每个月的月最大回撤是0.7%,如果这么一个收益率曲线,在市场里面也是非常难得的,同安投资为什么可以做到这一点?我们采取了智慧众筹的概念,把各个领域里面最顶级的高手邀请过来,一方面邀请顶级的高手成为我们的客户,我们客户都采取邀请制,另外一方面,我们从市场里面寻找最顶级的团队,比我们强的,在各个方面比我们强的,我们虚心向他们学习,我们采取市场化的付费方法,邀请他们来管理我们组合的一部分,包括我们有股票投资团队,红线这部分是我们同安投资自己团队进行操作的,商品方面的有请商品套利方面的专家,有请股票投资的专家,还有固定收益的团队,共同打造我们这样的产品,核心问题还是把客户的利益放在首位,能够把客户的利益保证了,我们未来发展都好办了。

  中国经济的转型不得不谈的是新三板,我认为这是中国金融最伟大的创新,没有之一。过去所有配置通过银行,大家把个人的钱存银行,企业的钱存银行,政府的钱存银行,需要钱大家在银行获得政府贷款、企业贷款、个人贷款,银行在资产配置里面确实对中国经济发生产生非常大的作用,但是现在因为银行对风险比较延误,银行不能雪中送炭只能锦上添花,美国的强大之处可能在于它的科技创新,但是我认为,美国的强大之处最重要在它的金融创新,如果没有这些天使基金、VC基金、PE基金的支持,它的创新就很难进行下去,过去我们统计了一下,美国天使基金投资成功比率只有5%左右,100家企业投资下去了,只有5家企业能够成功发展,另外95家可能被其他企业收购、兼并、重组,更多企业无声无息的消失在茫茫大海当中。

  现在叫新三板是国务院批准的全国性证券交易所,未来是背景证券交易所的雏形,为创新、创业、成长型的企业服务的,它主要解决的就是,在2012年国家面临中小企业多融资难,民间资本多投资难,两多两难问题,在这个基础上,设立了新三板市场,新三板市场的特点在现在为止刚刚开始,红色的部分是成熟的资本市场的结构,主板占一部分,中小板比例更大,创业板更大,场外市场比例更大,中国目前来说,新三板市场也在发展,这个数字是13年初的,现在为止新三板已经2500多家了,未来更会有爆炸性的增长。挂牌数量在增加,质量在提升,定向增发成为新三板一个非常好的投资机会。

  新三板数量增加、质量提升以后,投资机会就更加丰富和完善,我们对新三板市场很看好,空间比较大,估值相对创业板来说比较合理,成长快,市值比较小,有比较大的市值提升机会,未来中国的谷歌,未来中国Facebook可能会从新三板诞生,通过定向增发和协议转让协议来服务它们。新三板是对顶级机构发行,这里券商占用的资源比较多。我们的想法,通过券商对新三板方面的制度优势、专业优势,提升我们的专业水平。这是我们在今年3月18号,在新三板指数成立的时候我们搞的国际金融家俱乐部,邀请了八家券商讨论新三板市场。我们非常支持企业参议新三板市场,这是正和岛的组织,我们觉得未来中国金融创新还是要回到实体经济,只有支持实体经济金融才有生命力的。现在大盘5000点我们该怎么办?打新基金还是比较好的选择,上周我们做了中国核电(601985,股吧),在5000点以上通过打新基金杠杆化,作为参与打新基金也是比较好的优势,下周就有打新基金出来,前面发了十几亿的打新基金参与中国核电的发展。

  智慧众筹,这是我们同安投资非常重要的战略,我们请各个方面的好机构共同做。为什么要通过这么一个智慧众筹,为什么不能直接投资?投资人面临选择的时候信息不对称,哪些企业、哪些私募基金好不一定很清楚,资产配置有一些门槛,1000万以上、5000万以上的客户开放,产品需要时时刻刻跟踪好的投顾,未来FOF基金或者MOM基金有非常大的发展潜力。我们在FOF里面自己肯定跟投,我们不投资不会邀请客户参加,我们一定会参与投资。FOF特点相对来说风险比较小,大家可以关注一下市场里面做的比较好的FOF基金。

  以上是我简单把同安投资在过去的思考和理解跟大家汇报一下,我们立志于成为一家伟大的公司,我们也希望能够帮助这个社会培养100家领军对冲基金,希望为大家提供一个金融资产配置的方案。我们也是希望能够通过书友会的形式智慧众筹,整个产业里我们同安投资是非常小的组成部分,希望跟和讯这样的机构合作,把我们对专业的理解,跟和讯在各个方面的优势能够结合在一起,希望跟在座的各位同事,各位朋友结合在一起,你们有好的新三板项目可以找我们,有好的投资机会可以找我们,想办理自己的对冲基金可以找我们,我们可以给你们孵化,如果需要资产配置的时候,我们也可以就这个问题做一些沟通和交流。非常感谢和讯网的邀请,非常感谢大家在周末的下午参加本活动。谢谢。

  

(责任编辑:HF047)

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