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摩根士丹利:美元升势未完结 市场波动率会飙升

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2015-09-20 08:02:46 来源:FX168 

  FX168讯 摩根士丹利(Morgan Stanley)周六(9月19日)撰文称,美元升势并未完结,而美联储此次紧缩周期下的汇市波动率会比格林斯潘时高。内容如下:

  回顾本周美联储决议的时候,市场仍对其结果感到茫然。

  美联储选择维持利率不变,主要是考虑到全球经济因素。即便美联储未来升息了,预计也将采取极其缓慢和谨慎的方式。美联储的升息周期会比市场之前预期的慢得多。

  这是否意味着美元升势就此完结了?本行并不认为是这样。

  考虑到08年金融危机后,全球经济复苏步伐不均衡,各国货币政策也不出现均衡性。结果,美联储会升息,而全球接近60%的其他央行则将在2016年末之前维持利率不变或降息。因此,货币政策差异仍将在2016年对美元构成进一步提振。

  注意到利差问题对于全球投资者来说并非是孤立事件,而更是风险修正事件。“交易公式”中的分子其实没多大变化,但作为分母的汇市波动率则发生了重大改变。这关系着过去美联储紧缩周期都会盛行的高融资交易策略是否会发生改变。

  本行认为,在此次美联储紧缩周期中,外汇市场波动率会比上一次的高。理由有三个:

  1.美联储依据经济为导向的策略,和格林斯潘时期“循规蹈矩”的方式不同。这增加了美联储基金利率期货的不确定性。


(汇市波动率走势图 来源:摩根士丹利、FX168财经网(博客,微博))

  2.较慢的外储积累速度也增加了波动率,因为自动购债者减少了,能缓和汇市冲击的外储再平衡也减少了。

  3.固定收益资产负债表下降对流动性构成负面影响,会令包括汇市在内的资产市场波动率大幅上升。

  

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