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邓力:期货公司是期现市场之间的纽带

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2015-09-23 15:02:37 来源:和讯期货 

  和讯期货消息 9月19日,由江西铜业(600362,股吧)集团和上海期货交易所共同主办,金瑞期货有限公司承办的“第六届中国有色金属现货期货互动峰会”将在深圳隆重召开。本届峰会以“创新风险管理服务实体经济”为主题,探寻中国经济新常态下有色金属企业的风险管理模式,更好地发挥期货市场服务实体经济的功能,为全行业提高质量效益做出积极的贡献。和讯期货独家直播本次会议。金瑞期货副总经理邓力先生出席本次会议并发表在有色金属市场分析环节中做了精彩的主题演讲,演讲主题为“风险管理子公司业务探索与实践”。

    他表示,实际上我们目前的市场现状主要是两个层级,一个是期货市场,一个是现货市场,而期货市场的层级大家都知道它主要是收集大家的共性,满足大家的共性的东西来进行市场的服务,而且现货市场的特点是个性化的需求大,它的市场的广度大,因此,在这两个市场中,它很容易造成当现货市场个性化需求有很多是很难通过期货市场来满足的,这时候就缺失了中间的衔接者,也就是联系者,因此我想当时的监管层应该是从这个角度希望我们期货公司承担中间层的参与者,来协调期货市场和现货市场之间的纽带作用,来把这块市场更好地服务于实体经济。

金瑞期货副总经理邓力先生
金瑞期货副总经理 邓力先生

  以下是主题演讲的速记内容:

  邓力:尊敬的各位领导、各位嘉宾:大家下午好!很荣幸我有这个机会跟大家一起探讨一下风险管理子公司的业务。可能各位嘉宾从宏观面、从基本面从一些投资方法或者一些投资工具上面大家都有一些收获、感受,大家听了以后肯定会有一些行动,我在这里想跟大家交流的是在这些行动的过程中我们可以来提供一些什么样的帮助。

  风险管理子公司刚才李辉总也讲了是中国证监会在2013年的时候给我们期货公司打开了一扇创新的窗口,允许我们成立风险管理子公司,主要是为实体经济作出更多的服务。他为什么要让我们来做这件事呢?我想在这里阐述一下风险管理子公司到底想推出这个的意义在哪里。

  实际上我们目前的市场现状主要是两个层级,一个是期货市场,一个是现货市场,而期货市场的层级大家都知道它主要是收集大家的共性,满足大家的共性的东西来进行市场的服务,而且现货市场的特点是个性化的需求大,它的市场的广度大,因此,在这两个市场中,它很容易造成当现货市场个性化需求有很多是很难通过期货市场来满足的,这时候就缺失了中间的衔接者,也就是联系者,因此我想当时的监管层应该是从这个角度希望我们期货公司承担中间层的参与者,来协调期货市场和现货市场之间的纽带作用,来把这块市场更好地服务于实体经济。

  当时还有一个背景就是我们期货公司的现状,由于我们以前服务的唯一一个业务就是经济业务的通道,这样使得我们的服务很单一,能够使用的社段也很匮乏,这样的话就造成期货公司的发展不是很良性的发展,为什么呢?因为它的服务很单一,就造成了它的收入结构很单一,收入结构很单一的话在人员的培养、整个公司的运营投入上面也造成了会有缺失,这样的话就很难作出一些能够满足真正的实体经济需求的服务,说白了在之前我觉得还是受到限制。

  而实体企业的状况又是什么呢?随着经济的发展、随着我们整个国际化经济全球一体化的进程,实际上企业的风险管理的需求是越来越多,而我们以前的期货市场单一的提供的风险管理是很难满足企业的风险管理要求,同时风险管理的成本也是非常高的。企业的风险管理的需求大。我这里举个小例子,应该我们在座有很多企业在做投标的过程中很难用期货的手段去进行风险管理的保值。

  第二我想讲一下我们风险管理子公司业务的概述。我们公司是在2013年成立的,也是在2012年底的时候中国期货协会允许我们期货公司成立这样的业务试点。而在2014年8月份的时候中期协对我们期货公司设立子公司做了一个工作指引,按照他的概括是六类业务:基差交易、仓单服务、合作套保、定价服务、做市业务以及其他的风险管理业务。

  刚才虽然列了六项,实际上它就是一个综合风险管理平台,它主要解决的是期货与现货的结合、场内与场外的结合,传统与创新的结合,它主要是解决这三个方面的问题。从期货与现货的结合就解决了子公司可以从事现货交易,以前期货公司只能提供经济业务转变到我们也可以做现货交易,而场内和场外我们可以提供一些场外的产品来进行风险管理。

  我们金瑞资本的业务是三大类:仓单服务类、合作保值类和场外套保类。

  仓单服务更多是资本中介的业务,它可以解决企业在资金方面的需求,比如你在库存备货假如流动资金不足,我可以帮你做例如代为采购,这也是属于一种需求。另外你的资金周转的时候只有现货,但是你现在需要现金的时候但是又不想卖掉它的时候,也可以在这个时候把你的货暂时卖给我,过一段时间再进行回购,这也是解决资金需求。同时在期货市场上想提前交割我也可以帮你实现,同时还可以降低财务成本。总之,这块的服务也就是围绕着现货服务提供更多的类似资本中介的服务。

  这种服务的模式大概我们归为两类,一类是委托购销,也就是一些工厂在资金不足的情况下但是他又想进行采购我们可以给他出钱,还有就是在外贸进口的时候同时也可以给一定保证金,我们也可以帮他垫付资金。还有就是现货的回购,假如你现在手上有货,你觉得不想把货直接卖掉变现,这样的话你可以暂时先卖给我,过了一段时间你觉得什么时候想赎回来的时候再过两个月、三个月甚至半年以后再约定买回来,这样的话就保证了货还是你的,短期的资金也解决了。

  仓单服务的业务流程这里我就不做具体的描述。实际上现货回购业务就是作为贸易的方式解决,只是说在贸易前期的时候会有一定的折扣,实际上银行里面以前做的是质押业务,而我们采用的是回购业务的方式。

  合作套保实际上是要解决什么问题呢?包括像刚刚毛总讲的,如何利用场外衍生品进行企业的保值,他刚才讲的那一套已经形成了一个方案,这就说明什么呢?他们是具备这样的能力做好这样的管理。但是在目前的市场结构下,有可能也有很多企业他不具备这个能力,他没有这样的人才储备,他达不到通过手段多样化的情况来管理他风险的时候怎么办呢?这个时候可以找我们,我们可以帮他提供这样的方案来进行设置,帮助他通过多样化的套期保值的手段,给他设计套期保值的方案,包括帮他设计风险管理整个业务管理的流程、企业管理的流程,这就是所谓的合作套保。

  还有一类合作套保就是假如你现在觉得你做现货的时候,比如做进口业务觉得很好赚钱,但是你的资金实力又不够或者你觉得你的风险把控能力不够的时候怎么办呢?怎么俩可以一起来干,我也出钱,你也出钱,咱们一起来把这件事做好,这也是合作套保。也就是说,由以前期货公司只说不干变成一起来干,我相信这样的话我们作为一个服务的对象,由以前是一个绝对利益的对手方,以前你做风险管理的时候你交的手续费就是我的收入,这样的话我们是属于对立面,而我们现在是兄弟,我们可以共同发财,这就是对我们整个企业的转变创新。比如当你只有持仓保证金,你没有维持保证金的时候怎么办呢?这个时候我可以给你提供维持保证金,这样的话也是一种合作套保,比如你想通过什么样的套期保值模式或者优化套期保值的比例,需要我们提供什么样的咨询都可以来做,这也是一种合作套保,它是一种全方位的概念,我们可以通过企业实在的风险管理个性化的需求,我们展开一对一的和的服务,来满足企业个性化的风险管理的需求。

  这里讲一个例子,目前我们可以做的一项服务内容里面,可能大家做有色金属里面有很多是做内外盘比值交易的,而我们现在提出了一项服务就是可以直接进行比值交易,你就不用去管内外盘的头寸怎么定,我就盯住比值,到了什么比值我就给你交易,我们目前金瑞资本是可以给大家提供这样的交易模式。你只要提供人民币就行了,一个帐户就解决了内外盘的比值交易,这样的话总体来讲给一些国有企业外汇进出不太方便还有分帐户管理体系的时候比较麻烦、财务处理也比较烦琐的时候,像这类就提供给了大家方便,包括在头寸方面以及操作人员方面都提出了更多的方便。

  还有场外业务,刚才有嘉宾做了充分的讲解,我就做一点我们认识上面的补充。其实特别是场外期权最大的好处,特别是对我们上市公司,包括一些国有企业,因为国有企业的考核体系是你干得好是应该的,但是你千万不能出问题,在这种情况下利用这样的工具、利用这样的手段来管理你的生产经营计划,实际上有很大的帮助,上市公司也是,上市公司对你哪一年进行计划预算,进行设计的时候,你完全可以通过这样的保值理念。其实刚才毛总举了一个例子很好就是8500卖一个看涨,7500买一个看跌,其实这种方式它就是稳定你的经营不会因为价格给你带来更大的风险波动,就是不会因为价格的波动给企业的经营带来很大的波动,如果你的财报发生很大波动的时候,不管是上市公司、国有企业,我相信领导们压力都会很大。所以利用好这样的工具,它可以给领导们平常睡觉都可以睡得更熟一点。

  还有就是在期权和期货混合用的时候它还是可以解决成本的问题特别是保证金压力,大家知道套期保值也是有风险的,它更大的风险就是流动性的风险就是资金的风险,如果你用期货进行套期保值的话对保证金的要求对企业有可能是致命的,你通过一些场外是可以帮你化解一些困难的。同时利用场外实际上通过期权还有一个功能就是可以做到融资的功能,就是你可以通过融资,而且这个融资还不会体现在表内,就是负债里面,这样对你业务生产经营计划可以起到很好的作用,同时它也给你合理地避掉了一些在扭转环节的税,也是可以通过场外期权的模式帮助大家解决一些这样的问题。

  场外业务具体怎么来做,我想在去年的时候中期协跟中证协一起联合发布了一个类似于场外交易的主协议,我们基于这个主协议下我们来进行场外的交易,目前我们金瑞资本可以提供的场外期权的业务还是蛮多的,包括类似于一些嵌入到期货贸易的结构化的产品,主要包括保底价、保本价,保底价可能更多地用于生产型的企业,主要是以买入为主的这类企业用保本价多一些,保底价可能是卖出类的企业更多一些,这些模式都可以嵌入到现货的贸易模式中去。

  业务流程我这里稍微简单说一下,我们在签订了主协议,就可以通过提出产品的要求接下来就进行询价,然后给出交易券书,每天都有结算单,包括风险单,实际上这个里面的流程还是比较具体的。

  最后我通过几个案例来讲一下我刚才描述的,现货回购,我这里是用来做的案例,假如你现在手上有大概2000万的铝,但是又不想卖掉他,我想保持3个月的情况下,给你打个九折的情况下你先卖给我,我把九成的钱给你,我们同时签一个反售的回购协议。

  第二个是合作套保的业务,大家可能都做了很多黄金租赁的业务,黄金租赁里有一个风险管理是比较难的,就是你今年租赁黄金,明年在这个时候你要还这个黄金,一年之内的黄金的风险管理怎么来保呢?现在银行内部的报价是一年2%左右的风险管理费,而我们这边也提供这样的保值业务,如果大家想做黄金租赁,你又想管风险的时候我们可以帮大家管住,比你现在是250元/克的黄金我明年还保证你250元/克,只是我收你管理费,我们把风险管住,这也是我们合作套保的业务。

  场外期权的业务,比刚才这项回购业务里面不是要付出资金成本吗?假如我的资金成本是10%,我觉得太高了,怎么可以优化它把资金成本降下来呢?这时候我可以做一个卖出看涨期权,我可以获得一定的权利金,同时我的价格是相对高一点,假设它涨上去我也获得收益,不会对我的存货带来风险,同时我卖出得到一定权利金可以把我的融资成本降下来,这就是利用场外的产品来套在一起来做,怎么来降低大家风险成本的例子。

  还有一些个性化的服务,每家企业的需求都是不一样的,我们更多的希望给大家一对一的服务,你有什么样的需求咱们坐下来来设计一个特定的需求,场外的业务本身也是一个个性化的业务。因此,希望大家有什么需求的时候多多找我们金瑞资本。

  谢谢大家!

  

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(责任编辑:HF044)

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