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论坛三:郑商所加快推出白糖期权

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2015-10-25 17:54:49 来源:和讯期货 


论坛三 白糖期货如何更好地服务实体经济

  和讯期货消息 2015年10月24日,郑州商品交易所将在郑州举办“2015年郑州农产品(000061,股吧)(白)期货论坛”。论坛旨在探索创新农产品期货服务实体经济的途径和方式,发挥期货市场功能,促进农业产业持续健康发展。本次论坛将围绕完善农产品价格形成机制,白糖的市场形势分析,期货市场服务实体经济等热点问题展开。论坛将汇集全方位市场信息,为广大白糖产业链企业、期货行业和市场各方主体提供沟通交流的平台。

  论坛三,白糖期货如何更好地服务实体经济,需要不断创新改善。郑商所目前不停探索模式,完善措施,交易所积极推动白糖期权,新产品被审批之后,期权的工作还要及时推,期权研究比较早,交易所目前的准备工作包括:技术准备,制度体系完善,做市商等三个方面。交易所已经修订了相关的套期保值办法,套利办法;技术系统相对完善些,技术准备达到上市系统;做市商方面做了优化,交易所有秩序推动期权培训,国内外专家为期货公司培训;做市商情况比较乐观,虽然没有证券公司做市商规模大,但可以达到满足流动性要求。糖业面临新常态,保持可持续发展就要化解矛盾,呼吁国家采取措施,适度一体化,加强对行业的保护和管控。

  以下为文字实录:

  焦念民:欢迎我们下一个环节的演讲嘉宾上主席台就坐。我们今天的论坛已经进行了一个下午,中间也没有休息,我看大家还是兴致非常高,我们先开始。这一个环节我们论坛的主题是白糖期货市场怎样服务于实体经济,应该说这是一个非常好的话题,也是我们在座的企业或者期货公司非常愿意探讨的一个话题。大家都知道我们白糖期货开出已经近十年了,这十年的过程中在套期保值和规避企业风险方面发挥了很大的作用,也受到了业界广大的欢迎。我们郑州商品交易所白糖期货的交易量成为世界主要期货市场最大的交易量,那么成为我们期货市场名副其实的明星,应该说前十年白糖期货创造了非常好的业绩,创造了非常好的辉煌,下一个十年刚才大家分析了我们行业所面临的形势依然复杂多变,在这种复杂多变的市场环境下,我们白糖期货怎么更好地服务于我们的实体经济,确确实实需要我们大家去认真地讨论,去探讨。

  前两天我看到一篇文章,介绍路易达孚公司的相关情况等等,我觉得写得非常好,但我相信我们在座的各位对这个方面也都有非常好的经验、体会跟我们分享,那么我们下面就先进入第一个环节。我看一下我写的这个主题,我们第一轮讨论的主题是企业利用期货的经验与企业服务、企业的措施。大家都知道白糖的价格波动比较大,而且也特别地频繁,这点大家感受非常深,友人喜欢,有人担心,如何在这种价格波动中,提高企业的效益、可持续的经营能力,是摆在我们企业面前很重要的课题。下面,我们首先请我们白糖产业链上的企业介绍一下他们对白糖期货的认识以及参与白糖期货的经验。首先我们有请陆建国先生发言,欢迎陆总。

  陆建国:谢谢主持人焦总,首先感情郑交所给我们一个好的平台,给大家一个学习探讨的机会。作为一个单一的贸易型企业,我的想法是从原来的传统货币加商品模式的一种经营的模式现在转变为一个“互联网+电子商务,加客户服务的模式,这种也就是在我们当时刚刚期货接触开始的时候,我们贸易企业和业绩快速地参加期货交易,因为整个期货工具当中它有一个功能,就是体现为一个价值发现、回避风险和套期保值的功能,在实际应用过程当中,我们把这三个功能利用在我们经济模式上面。这两天我看到了包括很多一开始路易达孚里面的案例模式,实际上这些作为一个企业在某一个市场竞争过程当中要采用一种什么样的经营模式,来达到自身发展的一个趋势,所以在这个过程当中,我们更多的是通过一些对价格的发现、规避的风险或套期保值真正的运用上面,也可以通过整个期货在风险控制上扩大自己的经营规模。谢谢!

  焦念民:我先按照惯例把陆总介绍了,把演讲嘉宾郑重地介绍一下,这位是可口可乐公司的胡建智总裁、永鑫华糖的林礼义经理、农发行的何爽处长,欢迎大家!

  刚才陆总是贸易界的代表,他自己有一家制造鲜花品的企业,下面我们也请我们的代表林礼义先生发言。

  林礼义:大家可能不知道,焦总以前是处长,下海经商,然后成为我们这一代人的偶像。这个话题是这样的,我想先讲一下我对期货的感觉是这样的,大家回忆一下2008年金融危机的时候,中国很多公司因为期货出现问题,但是有一些问题没有出现问题,反而变得更好,像中粮、中化,知道期货是怎么一回事,所以说在金融危机的时候,通过期货的保值怎么也好,成功地规避了各种风险。

  刚才这几个基金的经理已经离场了,我也说一下,他们说现在白糖期货不太好做,为什么呢?因为他们很多的对手都是在郑州有白糖期货之前在纽约期货做了很多年的,所以觉得难也是正常的。说到可口可乐这边,可口可乐中国有60多家厂,随着这么多年的发展,我们每年可口可乐大概有30亿箱,你手里面拿的每一个易拉罐可乐都是与期货息息相关。白糖,我们有白糖期货市场,果糖我们有淀粉的果糖市场。切片我们有75%的PPA和25%的EAP(音)组成,所以说任何一个市场的波动如果没有做好,这样的话都会给我们带来一个很大的风险。刚才有个老总说食品行业的毛利润很高,我纠正一下,毛利率很低。对于原材料采购来说,我们最关心的是三点,一是优良的品质,二是持续的供应,三是相对稳定的价格。牛市也好,熊市也罢,我们希望有一个比较稳定的价格,这样对未来的销售也好、生产也好,我们管它叫DNOP,对未来的销售生产的预期才会做得非常顺利,所以我们要感谢郑州商品交易所2009年推出的白糖期货,能够使我们白糖终端企业利用这个市场来稳定白糖的价格。这是我的一个感受。

  焦念民:应该说胡建智先生有非常丰富的理论基础,一会再进行具体的分享。永鑫华糖是我们企业的代表,他们在期货方面也是走在前面,每年会制订自己在期货市场的套期保值的代表,在这方面,他本人有非常好的经验跟我们分享,有请林总。

  林礼义:各位嘉宾,下午好!我们永鑫华糖其中5家在广西,一家在云南,13/14榨季有厂房67万吨,平均单产是11万吨一个厂,14/15榨季产糖。我们13/14榨季通过郑州交易所套保销售的比例是占到12%,到了14/15榨季,我们套保的销售比例占到了20%,我们在实践中主要通过套保的几个方式来进行销售,第一个是我们自己在期货公司里面做单,自己把糖运到库里面,去办交收,这个办法有它的优点,也有它的缺点,它的优点是你的利润可以最大化,缺点是企业要拿出一大笔的保证金,在这种情况下,对我们的制糖企业,特别是民营企业难度很大,你们的量做的不是很大的量,可能是小的一部分量,如果通过这种方式做的话,量做不大,这是它的缺点。是第二个我们所谓的非标准厂房的交割,它这个优点是企业不需要把这个行拉到企业的交货库,节省了大量的人力、物力、财力,它的缺点是很难在一个合约里面找到合适的买家,前面两种模式做得多。第三种,也就是今天早上中粮吴总介绍的卖方点价,从吴总这里开始做起,它的优缺点我在这里介绍一下。

  它的基本的操作步骤今天吴总都进行了详细的介绍,我这边看到会议资料里面也写得很详细。它的优点是卖方不用出保证金,我们的市场企业不用拿保证金做套保这部分。其次,企业可以在比较厂的交易周期里面,可以短时间以内大批量地销售这个食糖。第三,买卖双方可以选择,比如01、05、09进行点价套保,比如01第一季度我们可以合约,第三季度我们在09。现在我们查一些资料,传统的销售量逐步在微缩,包括两个批发市场,一个是广西食糖批发市场,一个是昆明的批发市场,在全国大幅减少的情况下,它的销售量是有增长的。所以,我们觉得这个点价的套保的方式是一种发展的趋势,它有很大的一个增长的空间,我在这里欢迎对卖方套保方式感兴趣的同仁私聊。

  焦念民:刚才我们实体经济的代表介绍了他们的体会,我们期货公司发挥着一个承上启下的作用,我们这次也请来了我们中粮期货(博客,微博)和郑商所期货的领导,首先我们有请中粮期货的吴总。

  吴浩军:感谢焦总,各位嘉宾也是辛苦了一下午,后面的一些对食糖或者对产业服务的经验,我这边说得简单一些。对于产业服务来说,交易所、产业客户,其中最主要的或者是对于整个生态链起着决定作用的是交易所,那么在这个糖挂牌上市十年来,郑州商品交易所在糖的推广过程当中,特别是在商业活动,在整个期货糖行业的推广起了一个决定性的作用,我们整个行业,包括期货行业,都受惠于糖的期货,在这里,我代表期货公司,也代表我们中粮感谢郑州商品交易所精心培育、精心孵化糖的期货,十年来为这个产业做了非常大的贡献。其次,在这个服务产业的过程当中,中粮期货也扮演了一个其中一个角色,我们统计了一下,从2010年到现在,因为是从10年之后,10年到今年我们整个交易所交割了将近198万吨左右的白糖,中粮期货其中占了将近60%交割量,我们应该是到最近一次交割结束,我们已经连续突破了100多万吨的交割总量,这是从10年开始的。那么对于我们的一些产业客户,无论是集团内还是集团外的,无论是上游的生产企业以及下游的加工企业,中粮期货给我们的客户分享了中粮在糖行业40多年来许多的成功的,或者说也有一些失败的经验、教训。刚才胡总也也介绍了,从事糖的业务应当是最早的,1972年开始的,那么许多集团的领导也好,许多集团的分管的各部门的领导都是一些在期货行业当中非常老资格的交易员,在中粮期货里面也沉淀了非常多的一些应该是20多年来发展的交易服务人员以及研究人员,我们为产业客户分享了我们积累下来的许多的研究也好、交易也好方面的经验、教训。

  对于产业客户来说,我们几个方面,一个是对于体系的一个建立,特别是大机构,一个套保或者是一个风险管理的架构体系,非常重要,决定了这个企业对于风险管理整体运作的成功。那么这个体系的建立,我们有非常多的各种模式,根据企业的不同情况,借鉴了我们集团内也有许多成功的其它企业的经营管理的架构体系模式,结合客户的具体的一些情况,我们应该是为客户设计了非常多的架构性模式、管理模式。其次,我们的研究体系跟客户、跟我们的机构进行分享,我们的研究从调研开始,从数据体系开始,从我们的一些报告体系开始,都跟客户、跟我们的机构进行专业方面的定期的分享。同时,我们建立了一个交易体系的一些模式和培训,这个对我们许多大的机构来说也是非常需要的,包括交易人员、风控人员对交易的把握,这也是我们重点做的一些。

  最后跟我们后台有关,这个是对大企业非常重要的,我们对我们的机构,应当在财务方面,在审计方面,这些专业人员、专业岗位的一些培训,我们也提供这方面专业的服务,包括法务方面,我们公司有专业的人员。所以,综合起来,我们在糖的这块产业当中,给我们客户尽心尽力做了相应的服务,今后,我会带领我们的团队持之以恒地给我们上下游的糖的产业继续推进糖的风险管理情况方面的一些服务,好,谢谢!

  焦念民:下面我们有请丛总。

  丛龙云:各位来宾,大家下午好!感谢郑交所提供这样一个机会,大家相互交流一下。今年7月15号我们万达股权进行了变更,现在叫华信万达,有两个股东,中国华信和中石油,中国华信占了65%的股份,中国华信是一个民营企业。

  白糖上市十年,应该说华信万达一直秉承着服务产业链的宗旨,所以我们做的一切工作都围绕着贴近产业去做,回顾十年,应该说万达在白糖这个产业积累了很多的经验,可能有些做法能够坚持。首先应该说布局比较早,在白糖没有上市,2005年公司成立的一个白糖领导小组,我们先后在云南、广东、广西进行了企业的走访,然后派人长期地居住,然后白糖上市以后,我们率先在广西、在云南、在湛江以及在乌鲁木齐设立了事业部,十年我们先后服务了200多家食糖企业,我们的客户完成的销售量超过100万吨,其中仓单的扭转超过了10万张,我们的客户利用仓单融资和持压超过20依,这是一个大的数据,第二个方面是我们为了更好地服务产业客户,我们率先应该说是期货公司里面,在白糖这个品种里我们逐渐地按把我们的产业链服务半径扩大以后,2010年以后,成立一个白糖研究中心。因为白糖品种我们在研究上投资1000万,我们现在研究的体系应该说和国内外一些著名的研究机构进行有条件的合作,我们的研究报告有条件地进行一个信息共享,我们还和一些著名的投资公司进行研究的互动,我们在研究数据上特别是每年国内的产量的批度上面,经过多年的积累,应该说我们产量批度非常接近实际的数据,我们也给政府、协会、郑交所提供一些数据的支持。第三个方面是我们重新地整合资源地这个资源包括我们企业内部以及企业外部的一些资源,我们先后在几个产区设立事业部,积累了好多的经验,我们通过研究中心成果的转化以及我们糖运会定期地进行一个交流活动,请国内外专家进行一个交流活动,以及进行一些业务的培训,在这些方面积累了很多的经验,我们为了更好地整合公司的资源,我们在前年成立大区的技术站,今年我们成立了华南分公司,在整个公司上游以及下游产业链重新整合,去打造一个白糖事业部,去更好地服务。同时,我们走进企业,进行辅导,我们辅导的这些企业有好几家已经成为郑交所的成员,我们在推广经验。第四方面是为了更好地服务产业,从一个单纯的经济业务转型,把现货子公司承担了整个公司服务白糖企业一个很好的平台,因为我们变成华信万达以后,这种民企的机制,这种灵活的机制,我们要加大贸易公司的扶持力度,我们会大量地招聘一些专业人员,我们现在已经成立一个白糖的小组,一个事业部,在厂区、在销区我们会进行更好和企业进行一些贸易上包括其它的合作,我们今年尝试着和其它企业进行套期保值,未来通过合作提升我们的服务,更好地为厂区进行服务。第五方面,我们在十年前,在服务企业产业链当中,我们也发现靠期货公司的力量,可能很难达到我们服务的目的,所以我们经常给一些产区的政府写一些报告,有一些也得到政府的认可,特别是08年我们给广西政府写了一些报告,使很多的涉糖企业套保,时任广西市委书记郭书记仓单的给了我们高度的评价,以及我们联合一些期货公司对一些银行进行一些互动,我们现在也是农发行指定服务白糖企业、研发企业期货公司之一。第六方面是我们在服务产业的过程中,我们不断地总结经验,我们推出了仓单一站式服务,缩短了企业作为仓单的一些成本,更好地服务企业,同时我们也加大了在这个仓单的注册上,以及仓单的收购、销售、质押方面的纪律,结合了贸易级差,我们把自己一些经验在不同的区域、不同的物流背景下,为企业节省的很多的成本。今天我们这个公司涉及到白糖行业,未来,我们华信万达不断地总结经验,更好地服务白糖企业,使大家能够更好地回避风险,使企业健康发展,谢谢!

  焦念民:谢谢丛总,刚才他们分别介绍了他们的经验和做法,作为我个人,我有一个体会,我觉得白糖期货也好,我们期货公司也好,对我们的产业服务或者对我们公共服务的促进应该是全方位的,多角度的,包括我们说我们的场合,我们以前的时候行业开这个会是一个什么样的状态,现在开会是一个什么样的状态,每年会组织若干的信息交流,对市场信息的研究、沟通、交流也不一样,所以我非常感谢我们华信期货和我们郑商所期货的支持。我们知道中发行对我们实体经济,对我们信贷的支持越来越大,作为我们来说,也是受益于农发行的支持,同时他们也在探讨包括银行、期货、企业之间三方模式。

  何爽:首先郑商所给我们这样一个机会让我们来参与这样一个论坛,应该说今天一天下来收获还是蛮大的,之前我们投资部门的同志有参加这方面的论坛多一点。作为客户部门来讲的话,包括我们身边今天参会的很多行业代表,都是我们农发行的客户。应该说这两年我们行的整体形势不是很好,我们银行的日子也比较难过,应该说这两年也好过不到哪儿去,所以我们也提心吊胆的,害怕出风险。至少从目前来看,我们的不良贷款还没有反映出来,但是应该说很多风险已经反映出来了。

  从会议当中我听到的一些信息,包括对后续的一些分析,我感觉有几样已经稍稍缓解,但是我还是祈祷我们的风险不要真正地反映到不良里去。说到今天的主题,期货对实体经济的作用,我觉得我作为银行的客户部门,我从客户部门来讲的话,有两个方面,一是风险管理工具,简单地说是工具加产品。就工具来讲,对企业来讲是价格的工具,而从服务的角度,目前已经开办了期货保证金的城管服务,这样的话,我们也是对整个糖企来讲的话,不仅在信贷方面,也是在期货存款保证金方面,以及其它相关方面有一个延伸,这是一个服务。之前刚才我们部门老总也提到了三方合作的方式,正是由于我们的工具加上我们产品的定位,我觉得我们银行也好、期货公司也好,我们企业也好,我们三方有这样更好的合作。今天我过来也是跟大家想说一下我们行在期货服务方面的进展和一些成果。

  应该说今天看到糖期货的这样一种形势,我想大家参与的深度和广度已经达到一个很大的强度了,但是我们农发行可能稍微起步要晚一些,目前我们取得了这方面的一些成果,这两年也做了大量的工作。第一方面的成果是目前我们行已经取得了期货保证金存款的资格,而且系统成功跟我们交易所因为了对接,完成了测试。第二方面,我们在管理制度方面,去年10月份出台了期货套期保值的业务管理办法,从准入和风险评估等做了一些规范,我们在设计方面,我们专门在大连和郑州分别成立了一个支行,在配套服务方面,我们逐步选择了万达,还有招商和银河(音)三家作为我们的合作公司,开展套期保值的业务,在业务开展方面我们做了相应的准备,可能也希望我们有这方面业务需求的企业跟我们有一个对接,开办一下这个业务。

  焦念民:这一轮我们请郑商所的刘总监给我们介绍郑商所是如何服务我们实体经济的。

  刘少华:大家下午好!

  我是我是期权衍生品部。

  焦念民:你要说讲期货,我们可以下一轮再讲一下。

  刘少华:我了解的情况是郑商所这几年在服务白糖企业这方面下了大的功夫,从服务的深度和广度不停地探索、不停地推广成功的经验,尤其是通过商业合作做了大量的工作,我们在完善一些具体事务。我们在积极探讨,从套期保得方面希望能够做得更好。如果还有更深的东西话,希望大家下去跟我们相关的业务进行沟通。

  焦念民:谢谢刘总,刚才很着急地要跟我们分享白糖期权的问题,一会儿会讲到这个问题。下面我们进行本次论坛的第二轮发言,第二轮发言是白糖期货产业的新方向,十年来正是因为有我们银行、期货公司和交易所的共同努力,才使得我们白糖期货市场有了这样一种成就、这样一种发展,随着国内外市场的发展变化,我们实体经济对期货市场的要求也提出了新的更高的要求,那么企业参与市场的形式也在发生着改变,下面我们想请在座的各位谈一谈企业在期货市场方面的情况。

  陆建国:包括期货公司金融部的,我作为一个流通企业来讲,整个产业链终端希望在期货参与过程中我们更多的是对商品的交割便利一些,这样就更结合你参加所有的主体在你的参与交易,第二,是为了回避风险,对期权的期待。

  焦念民:谢谢陆总,有请胡总。

  胡建智:作为我这样的终端用户也好,我们比较关心的是利用这个期货市场来进行的一个点价,其实期货在国内还算是一个新鲜事物,点价的方式我们现在借鉴了很多国外的方式,我们叫EFP,就是说大家互相做各自做各自的期货,但这种方法后来我们发现在国内大家对风险的理解不同,对时间的把控也不同,所以经过和东航也好,包括林总也好,这些摸索我们还是觉得把其它的一些方法用进来,我们中粮做的是BEO,是买方点价,这种方式大家会摸索出来,哪一种方式更适用于企业,我们就用哪一种方法。第二个是国内利用期货点价的方式还有待于开发、发展空间,就是我们能不能像泰国一样,有这样一个深水市场交易,或者像巴西现货市场的一个交易,比如我买了明年6月份的糖,我加多少钱的升水,大家没有经验,如果这个市场起来,在大期货公司的影响下,我们能够把升水市场建立起来,可能这是我们继白糖市场以来很大的一个贡献。

  林礼义:我们制糖企业这几年的日子非常地艰难,让我更怀念的是计划经济时候,我们产供销行业里面的各个环节,都能够有些利润,都是可以形成一个可持良性的循环,我相信这种良性的循环应该是我们在座的各位,包括我们行业里面相关的部门的一个愿景,但是现在这个理想和我们的现实差得太远,这是怎么个状况呢?企业严重亏损,银行又担心又顾虑,政府还不满意,那么新常态下,我们如何实现我们糖业美好的愿景?各路神仙都开出了很多的药方,比如说目标价格管理,还有进口行的有效调控,还有进口行补贴国内企业,贸易救治保护,但是我觉得雷声大雨点小,或者只打雷不下雨。

  回到这个期货交易所在服务产业方面的问题,我觉得我们那个行业应该各方共同合力,让郑商所把这个品种利益相关各方有一个良性的循环。郑交所作为国内国外具有重要影响力的交易所,可以发挥出其国内国际市场的优势,有资金优势,政府产供销方面桥梁优势地位,可以为实现这个行业的良性发展有所作为,这就是我们发挥这个功能服务商业的最高的境界,其它各位谈到的减少提供交售费用,我觉得治标不治本,期待着我们相关部门,包括我们今天与会的各位嘉宾为这个行业的良性发展出谋划策,提供正能量你好我好大家好才是好,谢谢!

  焦念民:刚才我们三位产业界的代表嘉宾对期货市场如何服务实体经济有些想法,有些可能是期望或者是要求,现在我们请我们在座的两个期货公司包括交易所的领导,对我们刚才的主题,包括对我们刚才三位嘉宾的发言做一个回应。

  吴浩军:服务好实体企业是我们的金融机构的职责,那么对目前这次信贷行业的发展有几种趋势,从场内服务逐渐走到场内赴外,从标准化的服务走到非标准化的服务,从线下的服务走到线上的服务,对于我们期货公司目前力所能及的或者是在现在政策范围之内的,在空间之内我们需要创新的条路,逐渐摸索出一些新的模式,其中一个是从场内走到场外,那么场外有各种模式,需求非常多,有融资类的一个业务,有点价类的这种业务,那么对于我们来说,我们会选择应该在企业有各种情况,背景也不一样,选择我们力所能及的,我们在规则范围之内的一些创新,去服务这些行业的发展。那么对于我们另外一种模式,就是我选择更多的创新交易手段,包括交易所马上要或者即将要推的一些期权的业务,白糖的期权中粮这边也是花了很多的时间或投入了很多的精力,建了团队,建了系统,建了模型,我们逐渐尝试给我们的上下游客户提供期权业务的场外的一些个性化的服务、个性化的一些策略,让上下游的一些企业了解另外一种风险管理的工具,结合已有的期货工具再加上期权可能会对这些产业客户来说,会有更有利的成本更低廉、风险管理更有效的模式,推动企业稳步进、稳步增长的发展。

  丛龙云:经过十年的白糖交易,实际上在白糖期货上市之前,市场已经比较活跃了,应该讲作为期货公司来讲,已经完成了在我们国家白糖产业客户的基础服务,我们今天在谈论新常态下怎么服务产业。实际上这个课题非常大,今天一天的会议,从白糖的产业大家都过得非常艰苦,每一个行业都一样,期货公司到目前来说也逐渐地开始过苦日子。作为我们所谓的新常态,怎么去服务,期货公司现在很多的优秀人才已经开始 跳出这个行业了,这个行业的竞争也学习激烈,靠手续费已经养活不了期货公司更好地去支持我们所谓的服务行业的课题。我们十年光研究投入了超过1000万,那未来怎么去服务,也是我们一直在考虑的问题,上午很多的企业在谈论这个商业模式,我们也回顾一下,十年期货上市应该说改变了白糖的低价模式,包括我们产区和销区的价格出现倒挂,包括白糖作为一个融资的品种对冲基金,作为资产配比的一个品种,作为现在很多的投资公司包括风险子公司不拿现货对冲期货的风险,以及一些大的企业,现在不仅仅需要期货来套保了,而且更多地需要场外的期权以及贸易融资,贸易,包括外汇对冲的风险,最后对我都提出了新常态下的要求,这个方面实际上期货公司也要赚钱,两年前、三年前,期货行业进行一个我们说的毁灭经营,这种创新模式给期货公司带来了新的活力,但是现在政策导向有一点点退,作为期货公司怎么做?这是一个大的课题,你自己如果增长不起来,第一阶段你的任务就结束了,未来你可能服务不了这个产业,作为我们华信万达也是一直在思考这个问题,我们自身的成长是必须要做的,我们要积极地向国内外这些优秀的企业学习,通过我们这种学习交流产生新的一种商业模式,我们要利用我们华信万达在这方面的机制,我们会非常灵活地通过我们现货子公司以及未来我们觉得条件成熟的时候,我们会成立一个专业的白糖子公司,使我们更有力量,可能会和在座的企业形成一些合资公司,只有这样我们才能把整个产业链延伸,才能更好地去服务整个实体经济。我们说这种实体经济是整个行业包括金融和未来有效地结合的一种商业模式,大家形成一种供应。

  焦念民:刚才吴总和分析了期货怎么样更好地服务实体经济,做了一个介绍,何处长有什么需要跟我们交流的?

  何爽:说到这个话题,我们把我们农发行政策介绍一下,一个是国家的区域发展战略,二是国家粮食安全,三是服务于农业现代化,四是服务于农业一体化,在其中我们对粮棉油行的收储也是我们业务的一个方面,是我们职能的一个方面,在市场份额中,我们农发上占到了全国商品粮总量的50%以上,年发的收购量占到了全部产量的60%,我们的糖的贷款主要主持的是咱们糖料的收购和食糖的储备,目前贷款余额是422个亿,在广西和云南对制糖企业发放,从糖料这一块,广西最高的时候可能能占到1/3,现在可能没有那么多了,在云南可能份额高一些,大概是70%以上,这也决定了我们农发行在 资源方面与农产品期货的这种关联度是非常高的,结合度是比较强的。这样的话,我觉得我们农发行因为之前在这方面就比较少,如果真的开办了存款业务以后,我们更加对农产品期货深入地介入以后,目前我们的业务仅限于套期保值,无论是在套期保值方面,还是在提升咱们农产品期货的价值发现方面,因为我们的业务刚刚起步,可能还需要不断地探索,有一个不断发展的过程,这也需要我们业界一个更好的合作。说到具体企业这一块,尤其是糖这一块,糖的期货还是必要的,糖做套期保值还是必要的,但是同时也说明了我们这些品种是风险较大的,今天有这么多的,包括我看有很大一部分投资公司参与这个市场,就说明我们这个市场一方面比较活跃,另外一方面可能投资成份比较多一些,作为客户部门来讲,我的客户来做这个东西,我肯定还是比较谨慎的,而且是在交易方向上可能会有一些限制和要求。同时,今天上午大家谈论更多是关于糖价的问题,实际上我们也有这方面的一些研究,我们对比了一下糖的价和棉花,因为棉花也在我们部门,我们把这两个品种在对比地分析。其中我认为一个不同点是棉花一定要分析它的下游,分析它的竞争能力和它的需求量还有效益形势,但是糖不怎么分析下游,因为糖对下游不是很敏感,它不占有很大的份额,所以包括分析棉花的时候,我们要看棉花国内外的差价到底有多少,甚至我们农发行要参考外棉的价格,我们看到这么大的国内外糖价差距这么大,我们自己分析的时候不是很乐观,因为内外糖价相距太大了,但是因为我们国家对糖的品种做出巨大贡献的,使得我们看到国内糖价能够保持这样一个良好的局面。所以,我觉得总体来讲,对糖不是仅限于乐观,我希望我们的糖业企业保持一个谨慎乐观的心态,而且刚才实际上我觉得有的企业提到了资金链的问题,资金的问题的问题可能是影响糖下一步走势的关键的因素,如果这个企业资金链不是很乐观的情况下,可能就会选择卖糖,可能就不会享受到更高的糖价,所以我觉得这个还是要谨慎地看到我们下一步的糖的走势。在期货这块,下一步也提高到套期保值金的业务已经正式开办了,2015年度我们农发行参糖这块,至少有三方面的机遇,一是市场的形势,会带动市场的活跃性,二是我们看到了很多的白糖企业,应该说有很好的期货交易,也是我们其他品种棉花等不具有的,三是我们目前推出的的存款业务,我觉得从下一年来讲,我们也可能开展更多的这方面的合作。

  焦念民:谢谢何处长的分享,刚才刘总迫不及待的介绍了白糖的问题,下面进行第三个话题,对白糖和期权进行一个介绍。首先请刘总监介绍有关情况。

  刘少华:期权可能大家关心两个事情,第一个问题我也想不出来,但是现在拿不到准确的信息,但是不是说就没有价值来讨论这个问题,实际上还可以预期,给大家通报一个情况,证监会还是积极的推动期权上市工作,交易所继续做期权的上市,外面感觉到交易所工作是不是下来了,内部抓的还是比较紧的,中国证监会年初的时候,这个工作适当的要往后延迟一段,认为期权还是渐行渐进的。我们做期货基于这个判断是有一个预期,交易所是这样考虑的,如果我们创新产品审批以后,一般可能从以往的经验是在两个月就可以做好上市所有准备,内部工作还在积极的准备,从审批到上市的时间,可能比原来的产品要更快,所以我也想在这里对大家通报一个,期权的工作还不能松,还要及时推。因为我们的审批是政府真审批,就像双降一样,还没有预测的,政府部门就把结果公布了,在这个情况下,交易所会加快这方面的进度,这是说了一点题外话。

  具体到交易的准备工作,郑州商品交易期权研究起步非常早,2005年在期权方面的准备工作方面做了大量的工作,对国内,对国外做期权这方面的深入研究和探讨,我们说期权十年磨一剑,现在这个剑能不能出鞘还要看。交易所做三方面的工作,一是期权制度的制定审计,一是技术系统的准备,三是市场的培训。第一个方面的工作可以大家通报一个情况,制订了期权一整套的制度,包括我们说的期权交易管理办法,投资的适当性制度,修定了相关相关的期权套期保值管理办法,也修订了违规处罚的办法,几家交易所经过了几轮的协调,几家交易所出了一些特殊的要求以外,大部分的制度就更加统一,这样投资者就更加便利。从技术系统来看,技术系统应该说郑州交易所起步比较早,系统也比较完善一,我们在去年4月份的时候,在国内率先生产系统增加期权功能,在去年年底之前,交易所通过各种方式支持期货公司在在生产系统升级期权功能,也就是说到目前为止,如果不考虑测试,明天我们把期权合约化,后天就能交易,就达到这种程度,所以郑商所的准备已经达到可以上市的地步。期货交易这个系统上了,没有冲击,很平稳,交易所在期权生产系统的时候,仿真系统也是1:1与期货市场一样的期权和期货系统,目前是长期的开通,由于时间不集中,大家交流少了一点,从两次情况来看,期权的适应性和系统的正确性得到了进一步验证,所以我们有信心拿到上市的批件以后,能够为期权市场的平稳运行达到良好的基础。

  今年以来,在交易、结算上,做了进一不优化,我们系统的性能和系统的效率更好,这及时系统这一块第三交易所持续在推动投资者的交易培训,这方面交易所要通过两期所(音)一个??活动,还有交易所的期权网,首次推动了期权方面网站,一方面由期货公司培养人才,另一方面普及期货支持,我们请专家举办了6次活讲课活动,在这方面做了大量的工作,这里面也有具体的措施,70多家期货公司举办培训的限货期1100多家,有3000多人参与期货知识的培训,从目前我们看,期权整个工作主要是交易所对做市下了下大的功夫,每次都是一周的时间,为期货公司或者一些专业机构,做市商在人才团队建设方面,从技术系统的测试,风控这方面的业务梳理,应该说对相关的公司做了大量的沟通,虽然说我们以证券市场的规模非常大,从前期的仿真和近期的联系,应该说做市商现在有不少可以达到为市场提供流动性的基本要求,期权到目前为止应该说准备工作已经就绪,保持了市场性的稳定性,提供更好的风险工具,谢谢大家。

  焦念民:谢谢刘总的介绍,他非常详细地介绍了白糖交易的研发,白糖期权对期货公司,对交易所应该是不陌生的东西,白糖期权一旦推出以后,对我们产业会带来什么样的影响,我们产业应该是怎么利用白糖期权,更好的服务于我们的实体经济,也请吴恩总,丛总给我们提供一点建议,分享一下你们的想法。

  吴浩军:我先介绍一下我们公司在期权方面的一些准备工作,然后再说一些建议。首先我们在内部有一个期权的培训,搞了两轮的培训,应当是已经在业务团队当中培养了一波,应该是12个期权的专业讲师,同时,我们又在海外引进了成熟的,在期权方面有很深的交易经验的团队,成为我们的做市商,从做市商整体的准备工作来看,获得了四个交易所在仿真大赛当中,我们所有的成绩都是名列前茅,或者都是数一数二,我们都准备的差不多了,应该说还有整体的风控,风控这块的体系,对应的期权方面,无论是场内还是场外,我们期权这块所有的风控的模型也都纳入到整体,包括期货公司整体的风控体系去,从业务上到管理上,到能源上,到技术上,应当都做好期权的各方面的准备工作,我们也是希望交易所和监管部门能够尽快推出期权,为我们期货行业也好,我们对应的产业也好,能够有更多的风险管理工具,第二个是对于产业的建议,我们认为新学习这是第一位,因为这个工具跟期货还是有比较大的差异性,需要有一个了解的过程,期货愿意来给我们对应的产业的部门来做基础的这块的培训,第二,建议小额度的先进行一些尝试,根据不同的风险管理的需求,先进行一部分小额度的套保的模型的尝试,结合期货进行对比,效果是什么样的,来评估在期权使用过程当中,一些得失来评估整体的策略的优劣,再有对于产业能够逐渐了解期权这个工具,能够更灵活的运用期权的工具,能够带来非常大的帮助。还有就是因为关于特别是期权,其中这种衍生品,一些负面舆论方面的过去的宣传也好,案例也好,其实应当还是少数个别的,期权在行业大的机构里面成功的案例是更多的,我希望从交易所也好,期货公司也好,我们能够舆论当中更多的释放一些正能量,给企业使用这个工具,能够创造更好的舆论环境、更好的政策环境,因为每个企业性质不一样,要使用新的风险管理工具的话,有很多的程序需要去办理,去申请,有比较好的舆论或者政策环境下,应该说从上到下的推动力量会更快,能够让产业更快的熟悉、了解、运用。

  焦念民:谢谢吴总对期权产业的建议,三部曲,首先是学习、了解,然后是尝试,然后是参与、利用,非常感谢,丛总,对期权推出以后,对我们产业届的建议。

  丛龙云:我也是给领导汇报一下,第一批获得了证券交易所期货公司里面的四家公司之一,经过半年多的运作,做的非常平稳,不是说我们想象当中有很多风险,我讲期权推出了以后,就跟刚才刘总监讲的一样,应该也很快,我们有半年多的进入期权的操作经验以后,所有的公司加大了对商品期权,特白糖期权的投入,我们随时都可以符合条件,开设期权,我们首先是聘了万达首席风管策略师,是中国财经大学统计学院的副院长苏志(音)带队,和公司的一个连发教育团队,还有我们现货,以华南公司为基础的团队,我们成立了一个运营小组现在对商品期货进行何时,成本基本上可以得到控制,下一步是推广。

  二是在成功的期权基础上,公司以马博士为主的,现场给宣传,我们这个期货学院可以和十年前一样,推广、普及,我们有这种义务,我们中心的做好服务产业,让产业掌握多一个回避风险的工具,只是说建议,刚才吴总提的非常好,我要再补充一点,作为一个新生事物,为什么这么谨慎推,它有一些事很强的操作的知识在里面,所以说大的糖企,领导要高度重视,需组专业的团得,进行专业的操作,后面的培训期货公司都可以帮着做,未来去组合一个风险的时候!一定比单条退走路风险可控。

  吴浩军:套保套利规避风险的规矩,我们这边也接到一些期货公司对我们这些相关官能,人员的培训,也可以我估计要有个过程,对这个品种还得有一个过程,还是比较准确的,

  胡建智:期权真正有一个期权,这个期权推出了几个月了,目前我们的差还不是特别的成功,他的成交量还是非常的小,国内对期权比较熟悉的投资者还是不太多,所以说刚才吴总讲的非常好,必须要进行投资者的交易培训,然后再顺利的把这个期权推出来,我个人另外一个建议,就是在期权的操作上,如果在座的诸位做起来还是先从买期权做起,复杂的交易,包括和后来期货的套着做,那些太复杂的不要管,第二个建议是对交易所的建议,毕竟买期权是要先掏钱,可以不可以把我们期权的一手的吨数,这样能够吸引更多的个人投资者来做,这样可能我觉得一步一步的做可能会衡量接近成功,这是我个人的一点思考和建议。

  陆建国:刚刚吴总提的建议,第一首先要评估一下,从一个整体的操作,这个上面今后以后应畅想各位多多的学习。

  焦念民:关于白糖期权的问题,各位嘉宾都非常有,进的都非常简单,但是切中要害,时间关系不得不需要本次论坛结束了,主办方也让我代表今天下午的三个主持正式宣布本次论坛结束,我也想谈一下我参加今天下午,听了18位嘉宾发言,分享以后的感受,作为我对论坛的总结,今天下午一共有18位嘉宾,回答了我们面临的心肠太是什么,我们白糖市场的展望投入机会,如何服务于我们实体经济做了很好的交流,确实我们糖业面临德兴市,大家释放了多少新常态确实不一样,前两天我们在广西也开了一个会,也是为了这个专题,我们现在糖业面临的问题、形势或者是矛盾是什么,用很简单的一句话,或者是矛盾的转变,我认为非常到位,我们的主要矛盾已经由原来的若干,转变为中国食糖市场过快、过多的国际国民一体化,与我们各种正确要素成本高速上涨毛病,我们要想办法划界这些矛盾,第一个呼吁国家采取措施,或者我们全行业采取措施,我们要适度的一体化,因为糖的问题,其他国家跟我们不一样,我们的特点是人多、地少,我们国土一体化以后,我们的保护程度不够,我们只能保证我们这个行业的可持续发展,我们要做到呼吁国家对这个行业的有效的保护,将来做投资,做分析判断是息息相关的,第一条国家管控市场,我们看到今年应该说是我们了,应该说是朱熔基总理以后党和国家最关注、关心这个产业的年,今年上半年国家有关领导多次对糖的问题做出指示,包括探讨对糖的种植着进行扶持和补贴的办法,保险还是这种数字的积极补贴。

  第二,我们全行业展望努力降低成本,在国家给予一定的管理调控保护的前提下,行业怎么降低成本,特别是我们的种植业,农业,现在广西、云南这些产区,政府也好,产业也好,企业也好,都在被迫做各种各样的探讨、尝试,包括我们的建设,怎么能够帮助老百姓(603883,股吧)提高它土地的产出,降低他的劳动强度,包括怎么利用,我们的期货工具来规避我们的成本和风险,在这个地方我也想呼吁业内,包括我们产业,有关的所有的人,共同努力,做好我们每个环节的工作,来保证我们这个产业上下游的和谐的、均衡的、可持续发展。

  在这里我也想代表产业,非常感谢郑商所给我们提供了这么好的场所,让我们分享和交流,也非常感谢18位嘉宾的精彩演讲,也非常感谢各位耐心的聆听,谢谢大家!

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