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国际油价2015“低谷过山车” 2016恐难等来“春天”

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2016-01-07 04:39:42 来源:汇通网 

  汇通网1月6日讯——2015年,国际油价在近七年低位附近冲高回落,可谓演绎了“低谷过山车”行情。上半年,油价在美元冲高回落、沙特空袭也门等地缘冲突的刺激下,WTI原油价格一度站上了62美元/桶,然而,下半年风云突变,原油库存节节攀升,供应过剩不断恶化,产油国却为争夺份额纷纷表示没有减产计划,美联储加息“千呼万唤始出来”,重重压力之下,国际油价一落千丈,WTI原油价格年末跌至36.70美元/桶附近。

  展望2016年,供需矛盾仍看不到缓解的曙光,中国因素对油价是敌是友难辨、沙特伊朗断交或成油价暴跌神器、看跌2016年油价仍是“主流预期”,因而,国际油价的“春天”或许还需要更漫长的等待。

  【2015年国际油价经历“冰火两重天”,全年下跌约31%】

  国际油价在2015年上半年不断攀升,WTI原油价格最高触及62.58美元/桶,但6月下旬开始油价出现了连续下跌,WTI原油价格的50、40美元关口相继失守,12月更是“晚节不保”一度跌破35美元/桶,12月31日报收37.05美元/桶,全年跌幅31.08%。

  下图1:WTI油价2015年走势及重要影响事件一览

【年评】国际油价2015“低谷过山车”,2016恐难等来“春天”


  ★ 上半年:“沐浴春风”存隐忧

  2015年上半年,沙特空袭也门,地区局势紧张,当时市场仍看好原油的需求,国际能源署(IEA)和石油输出国组织(OPEC)一度上调了2015年的需求预期,沙特提高了在亚洲的原油售价,美元指数3月中旬突破100后出现大幅回落,上半年最低下探至93.13,多重因素推动下,国际油价不断走高。

  1-3月国际油价相对表现平稳,3月中旬WTI原油价格在最低触及42.02美元/桶后,出现了强劲反弹,5月上旬冲高至62.58美元/桶,涨幅48.9%,此后至6月底,WTI原油价格始终徘徊在56-62美元区间内。

  上半年国际油价虽然表现强劲,但原油的基本面并不乐观,美国原油库存处于高位,OPEC增产,美联储的加息计划,新兴国家经济放缓导致需求疲软,而这些因素都为下半年的走势埋下隐患。

  ★ 下半年:“寒风凌冽”难翻身

  2015年下半年,土耳其击落俄罗斯战机,巴黎暴恐原油等多个风险事件,虽然短期内提振了国际油价,但市场焦点仍然很快转向供需面。从供给端来看,美国、OPEC、俄罗斯的石油生产商为争取市场份额均不愿减产,伊朗恢复加入产油队伍或使供应过剩形势更为严峻;从需求端来看,中国过剩产能的出清速度加快,同时其他新兴市场面临经济下行压力,巴黎气候协议的达成都抑制了原油需求。

  原油消费大国中国的经济增长放缓,必将导致原油需求的下滑。2015年第三季度中国GDP同比增长6.9%,6年来首度“破7”,2015年官方与财新两项制造业PMI数据不断走低,各项经济指标都显示出经济的下行压力。

  2015年市场对美联储加息时间一猜再猜,随着加息预期的走强,美元指数屡创新高,12月上旬最高上冲至100.51,创2003年4月以来最高,终于美联储在2015年12月17日的利率决议上宣布了10年来的首次加息,之后美元指数虽略有回落,但仍维持在高位。下半年尤其是10月中旬过后美元指数的强势表现,成为了压在深陷过剩危机的原油上又一座大山。

  自6月下旬开始国际油价急转直下,7月WTI原油价格跌幅超过了20%,8月下旬一度下探37.75美元/桶,在经历了9-10月的宽幅震荡行情后,11月与12月均下跌超过10%,12月中旬最低下探至34.53美元/桶。

  2015年下半年WTI原油与布伦特原油的价差大幅缩小,12月末WTI原油价格甚至反超了布伦特原油价格,美国原油出口解禁,被视为是WTI价格超过布伦特的重要原因。

  下图2:WTI原油主力合约(蓝白线)与布伦特原油主力合约走势一览

美国参议院12月18日投票通过了取消石油出口限制的议案,将送交奥巴马总统签署成为法律。12月19日,美国通过了关于解除出口禁令的原油的协议,这正式标志着长达40年的美国原油出口禁令被解除。

  美国参议院12月18日投票通过了取消石油出口限制的议案,将送交奥巴马总统签署成为法律。12月19日,美国通过了关于解除出口禁令的原油的协议,这正式标志着长达40年的美国原油出口禁令被解除。

  【2016年国际油价复苏之路,道阻且长】

  2016年,产油国纷纷表示没有减产计划,原油库存或再创新高,供应过剩恶化,新兴国家面临经济下行压力,为遏制气候变暖原油消费受限,需求恐难提振,美联储已开启加息周期,未来美元指数仍存上行空间,多重利空因素叠加,国际油价回暖阻力巨大。

  下图3:十大投行对2016年欧美原油价格预期对比一览

【年评】国际油价2015“低谷过山车”,2016恐难等来“春天”


  ★ 供应过剩或将加剧

  在美国页岩油的冲击下,国际油价2015年下跌了约31%,石油产业感到了阵阵寒意,但即便如此,为了争夺市场份额,美国、OPEC、俄罗斯依然不愿意通过大规模减产来缓解供应过剩,美国原油出口禁令的取消,伊朗石油禁运被解除,或使供应过剩形势变得更为严峻。

  12月4日OPEC会议上未能就产量上限达成一致,尽管供应过剩已经重压油价,OPEC为了保持其市场份额,继续维持产量在纪录高位附近。

  下图4:OPEC会议宣布不减产后,布伦特原油价格快速跌破40美元/桶,为2009年以来首次

12月24日高盛集团(Goldman Sachs)研究团队在研究报告中指出,12月4日OPEC会议上并未就限制原油供给达成任何协议,导致美国WTI原油价格降至多年来新低。据该行大宗商品团队预计,美国WTI原油价格3个月后会升至38美元/桶,6个月后会升至45美元/桶,12个月后会升至50美元/桶;然而近期油价存下跌风险,同时原油市场储存能力可能达到上限,这甚至可能导致原油现货价格跌至20美元/桶。

  12月24日高盛集团(Goldman Sachs)研究团队在研究报告中指出,12月4日OPEC会议上并未就限制原油供给达成任何协议,导致美国WTI原油价格降至多年来新低。据该行大宗商品团队预计,美国WTI原油价格3个月后会升至38美元/桶,6个月后会升至45美元/桶,12个月后会升至50美元/桶;然而近期油价存下跌风险,同时原油市场储存能力可能达到上限,这甚至可能导致原油现货价格跌至20美元/桶。

  2015年美国原油库存一直处在历史高位,产油国均表示未来不会减产,2016年原油库存或再创新高,这对2016年的国际油价将形成巨大压力。

  下图5:EIA 美国原油库存(不含战略储备) 单位:十亿桶

尽管OPEC坚决不愿减产,试图利用全球供应过剩将竞争对手们挤压出局,但是俄罗斯也绝对不会轻言放弃。12月,俄罗斯能源部副部长莫洛佐夫(Kirill Molodtsov)在莫斯科一次行业研讨会上明确表态:“俄罗斯企业只有在一种情况下才肯定会减产——那就是油价跌到零。”
  尽管OPEC坚决不愿减产,试图利用全球供应过剩将竞争对手们挤压出局,但是俄罗斯也绝对不会轻言放弃。12月,俄罗斯能源部副部长莫洛佐夫(Kirill Molodtsov)在莫斯科一次行业研讨会上明确表态:“俄罗斯企业只有在一种情况下才肯定会减产——那就是油价跌到零。”

  俄罗斯2015年开采的原油数量几近创纪录,完全可以与衰退刚结束的2009年相提并论,已经对沙特的全球最大采油国头衔形成了冲击态势。俄罗斯政府大约一半的财政收入都来自石油和天然气,因此不可能指望他们减产,西方对俄罗斯的制裁加载了俄罗斯经济对石油等关键能源的依赖。目前,俄罗斯计划在2016年继续维持现有生产规模。

  俄罗斯的大量原油出产都来自于苏联时代开发的西西伯利亚油田,而在那些地方,原油的基本开采成本低于那些最大的国际石油公司的平均水平。

  下图6:大型油企成本大比拼——俄罗斯石油公司(Rosneft)(俄最大油企)、俄罗斯卢克公司(Lukoil)与俄罗斯石油公司(Gazprom Neft)成本优势遥遥领先

【年评】国际油价2015“低谷过山车”,2016恐难等来“春天”

  【沙特伊朗断交,油价的救命稻草OR暴跌神器?】

  沙特伊朗这对“宿敌”,旧恨未解新仇又来。沙特内政部1月2日上午发表声明称对在押的47名罪犯实施枪决,其中包括什叶派激进教士Nimr。该起事件迅速加剧中东地区教派冲突,多国爆发示威谴责沙特做法,其中,伊朗与“宿敌”沙特的紧张关系升级。

  自1月2日晚,一些民众聚集在沙特使馆外示威,其中有人向使馆投掷石头或燃烧弹,致使大使馆部分地方起火。沙特驻伊朗首都德黑兰大使馆和驻马什哈德的领馆遭冲击,其中前者遭纵火,两馆的沙特国旗均被扯下。美国呼吁中东冲突双方领导冷静解决问题。然而路透社1月4日报道称,沙特并不领情,表示“并不关心”美国怎么想。

  受沙特伊朗断交及相关骚动的消息影响,油价周一(1月4日)开盘跳空暴涨——美国NYMEX原油2月期货高开且涨幅迅速扩大至逾3%,最高触及38.32美元/盎司。不过油价开盘大涨后不久就回吐了部分涨幅。

  下图7:沙特与伊朗相对位置

【年评】国际油价2015“低谷过山车”,2016恐难等来“春天”

  从单纯的事件看,短期内油价出现了一定回升,但从长期角度看,沙特与伊朗决裂可能引发新一轮石油暴跌,并且再次传达到全球大宗商品,引发新的跌势,原因有三个:

  ★1.沙特伊朗交恶可能引发OPEC内部分裂——OPEC其他各国将不得不被迫做出选择,要么选一边站,要么保持中立。但无论哪种选择都将导致OPEC土崩瓦解。这将导致的是全球石油供给失控。OPEC为各国设定了石油产能上限。如果一旦OPEC体系瓦解,各国的石油产能限制将自动解除,类似价格战的恶性竞争将开始。

  ★2.两国敌视将增加石油供给——沙特阿拉伯和伊朗分别为全球最大的石油出口国,同时也是OPEC成员国。沙特常年稳居世界第一石油出口国,伊朗不是老二就是第三,与俄罗斯一起并称为全球石油出口的三巨头。可以说,这两国是决定全球石油供给端的重要力量。两国敌对势力势均力敌,料将比拼石油供给以增加财政收入和争夺“海湾霸主”地位。

  ★3.两国冲突加深两国财政危机,最终导致贱卖石油——沙特阿拉伯对于石油的依赖度甚至超过的了80%。如果两国发生区域性摩擦,这将导致双方财政压力上升。为了控制财政赤字,减少财政压力。双方只能被迫出售更多的石油。

  总之,沙特和伊朗是OPEC的“两只老虎”,现在两虎相斗令OPEC面临分崩离析的风险;OPEC的3000万桶/日的产油目标上限及分配给各成员国的产油上限更加形同虚设。同时,两国为缓解冲突带来的财政危机,将导致OPEC陷入“贱卖油价与增加原油产出”这一恶性循环圈中。

  《能源展望》分析师Virendra Chauhan也给出类似看法。他称,沙特和伊朗两国敌对情绪升级,油市反应迅速——上涨,但如果紧张局势持续下去,油价还是可能下探。他说:“两国间的冲突可能让伊朗决心向市场投放更多的产能,这样一来,沙特减产的意愿就更不可能了。”

  

(责任编辑:张振江 HN061)

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