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郑糖:量价齐升 内外共振

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2016-04-19 11:33:30 来源:和讯网  作者:徽商期货 李红霞

    徽商观点:

  【摘要】上周国内大宗商品整体受资金的炒作出现大幅上行,国际价受减产利好支撑也出现暴涨。本周一郑糖不甘落后出现可喜的涨势。目前现货市场有望量价齐升,郑糖或将与国际原糖上涨形成共振。

  图1 郑糖走势图

郑糖:量价齐升 内外共振

  图2 国际原糖走势图

郑糖:量价齐升 内外共振

  数据来源:徽商期货研究所 文华财经

  一、收榨临近 国内供需较为平衡

  中糖协在4月8日发布了2016年3月份全国食糖生产和销售数据,其中全国糖产量为799.58万吨,销糖率为40.26%,同比减少4.91个百分点,与2月份销售基本维持平衡。总体而言,减产幅度超过预期,同时销售数据较为平淡。

  图 3

郑糖:量价齐升 内外共振

  数据来源:徽商期货研究所 Wind

  目前国产糖榨季生产已进入尾声,各地区糖厂陆续收榨。据了解,截止到4月8日,广西已有91家糖厂收榨,约占广西榨季总产能的98%。广西仅剩最后一家糖厂将于4月中旬收榨,广西产区榨季生产基本结束;海南省2015/16年蔗糖榨季已于2016年3月28日结束,榨季总共维持103天;而目前云南省仍保持大规模压榨,截止到3月20日全省已有65家糖厂全部开榨,至3月31日已有7家糖厂停榨。参考前期数据,4月份产量一般较3月份增加不足100万吨,对此可推测出今年我国糖产量不足900万吨,减产幅度超过中糖协前期预期。

  在糖厂陆续收榨之季,国内糖市近期不会突现大面积新糖,4月份市场需求较为引人注意。从历史情况来看,4月份下旬以致5月份饮料等行业备货使得糖需求出现回升。再加上目前糖厂仍处于临时收储期间,目前看市场流通糖数量等于总产量减去临时收储数据,大约为500万吨。不考虑陈糖影响,4月份国内食糖供需较为平衡。但不排除走私糖的搅扰使得整体处于轻微宽松状态。

  同时,据昆商糖网信息, 4月18日,白糖各地调价幅度拉大,其中昆明、大理地区糖价上调70元/吨;湛江和海口位居其次,糖价上调60元/吨;南宁地区糖价上调50元/吨,柳州地区糖价也上调20元/吨。当然当市场流通将要加快的期间,适当调高价格将为白糖期货市场上行奠定基础。如果该调价被市场接受,在后期维持不调低的前期下,国内白糖市场上涨将可期。

  图4 昆商糖网全国各现货糖价

郑糖:量价齐升 内外共振

  来源:徽商期货研究所 昆商糖网

  二、市场积极应对国储糖出库

  本身国内白糖在今年国内生产糖数量为不足900万吨,但超过850万吨,加上进口量为380万吨,结转263万吨,走私糖100万吨,再加替代糖50万吨,国内市场供应面不存在短缺。

  但与螺纹钢钢材市场一样,糖厂仍维持前期低效的生产方式。糖厂以国企为主,因有国家为其买单,其生产和销售总市场拥有较大额度,具有相对垄断性,糖业市场有效性值得质疑。近期相关糖业发布2016年度一季度业绩,如南宁糖业(000911,股吧)预估一季度亏损1.1亿,主要是相关企业因制糖成本上升致一季度业绩下滑。所以在国企改革之际,行业进入并购窗口期,产能扩张有望加速,券商企业在推动糖企业股价上涨时,有望先推动糖价上涨,使得糖企业得益于糖价上涨。

  另外,国内国储糖数量较大,发改委相关人员在3月份广西糖会上发表言论,表示国储糖今年肯定得出库,因国储糖出库是糖业进行供给侧改革的有效举动,所以后期国家势必将颁布一系列政策导向。国储糖价格较目前糖价来看显得较高,所以为了配合国储糖的出库,国内糖价存在上涨的可能性。

  图 5 国储糖数量

郑糖:量价齐升 内外共振

  数据来源:徽商期货研究所 Bric

  总之,目前糖业市场已经感受到后期国家政策的偏向,在饮料备货前期,相关贸易商积极提价走货,如上述分析中昆商糖网中各地现货价格,所以在目前的情况下,国家既不会无视糖业的亏损,又将放手扩大各产业发展市场性经济,所以笔者认为可期待后期国内糖业的相关政策,国内糖市有望量价齐升。

  三、国际糖价市场上涨行情再次开启

  原糖前期急速上涨,一方面有主产区开榨期间天气等方面炒作,使得市场对减产较为敏感,挑动投资者做多的神经。主要涉及到巴西主产区南部地区下雨天气、泰国印度干旱情况。据澳大利亚气象局称,二十年来最强的厄尔尼诺天气限制开始减弱,而出现拉尼娜现象的几率开始提高,分析师称可能会影响全球谷物供应。但整体来看,国际糖市因着减产已成定局或将继续回升。而4月16日国际原糖价格暴涨逾6%,主要是英国糖业巨头Czarnikow大幅上调全球食糖市场产不足需数量支撑糖价,这又开始了新一轮超卖之后的上涨。

  另一方面,美元和原油的走势使得原糖走势较为强劲。从货币市场来看,市场普遍预期美联储4月份加息概率非常小,且加息频率减少,预计加息4次变为2次。但巴西货币雷亚尔走势近期显著偏强,原糖由于前期上涨过快进行调整,调整幅度较深,但当前价格对货币因素反应尚不明显,后市仍存在一定的支撑和补涨空间。另外,原油市场近期风声将起,关于产量冻结协议目前尚存不明朗。但全球大宗商品的偏多的氛围也将利于原糖后市的再次反弹。

  此外,原糖的走势较为影响国内白糖市场,主要体现在走私糖对国内糖市的冲击。原糖过低,导致国内外价差过大,走私糖的利润扩大。也因为国内市场查处走私糖存在较多的不便,就我们所了解,国内白糖企业有在缅甸的加工厂,走私糖进入国内的渠道较多,走私糖对国内糖市影响较大。所以国内白糖的上涨必须需要国际原糖市场的配合,形成共振,不拉大国内外糖价差,使得国内糖价能有效突破前期高点,否则国内糖价上涨的种种努力将会被走私糖吞噬。

  图 6 进口糖利润空间

郑糖:量价齐升 内外共振

  数据来源:徽商期货研究所 Wind

  四、总结与建议

  国内糖价接近3个月时间处于上有压力,下有支撑的尴尬局面。从今日的走势来看,白糖有望走出震荡。一方面,国内糖市减产幅度过大,但市场需求较为偏软,而对于4月份短期来看市场供应较为平衡。另一方面,市场积极对待国内糖业供给侧改革,尽管国储糖出库将势在必行,但目前提价走货将使得白糖上涨提供坚实的基础。后期不排除国家通过颁布一系列政策导向使得国内糖市量价齐升。最后,国家在考虑推动糖价上涨的同时,关注国际糖价走势。因得排除国内外糖价价差过大,将有走私糖搅局的状况。对此我们得出结论,后期可期待白糖与国际原糖形成共振,短期不建议投资者朋友做空。

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(责任编辑:陈姗 )

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