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螺纹钢:多头狂欢后的理性回归

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2016-05-19 19:37:42 来源:和讯网  作者:徽商期货 宋文

    徽商观点:

  摘要:自2016年3月,螺纹钢期货开始两轮较为快速的上涨。至3月8日,螺纹钢价格达到局部高点2194点后出现小幅回调。在历经近一个月的震荡行情后,螺纹钢期货自4月11日的一根长阳线为起点,开始了近期第二轮的多头盛宴,局部高点达到2787点。但此后行情开始反转,多头狂欢后螺纹钢期货开始回归理性。

  一、行情回顾:

螺纹钢:多头狂欢后的理性回归

  从螺纹主力合约日K线图上,可以看出在历经三月份的一轮上扬之后,螺纹钢开始短期小幅回调,行情走势开始小幅波动,后至4月上旬,螺纹钢行情基本处于盘整状态。但4月11日的一根大阳线标志着上攻行情开启,至4月21日达到2787高点。自3月8日至4月21日,不到一个半月的时间内,螺纹钢期货价格上涨了27%。而在现货价格层面,3月份市场价格冲高,3月8日北京市场螺纹钢价格为2410元/吨,而4月25日北京市场螺纹钢价格达3070元/吨。而从市场观察看,螺纹钢现货不管是价格高度还是上涨幅度都比期货要大,因而短期呈现了现货带动期货的局面。但短期的多头非理性行情不能代表螺纹钢市场的正常发展。事实上,基于基本面分析,我们认为当前市场行情偏离了实际的供需。而在去产能、需求不振、产业升级等大背景下,螺纹钢短期的市场反应过激。

  二、宏观层面分析

  近期《人民日报》一篇权威人士的文章较为客观精准地分析了国内的宏观经济形势。

  2016年一季度GDP增长6.7%,就业形势总体稳定,居民收入平稳增加。部分工业品价格有所回升,工业企业效益由降转升;固定资产投资加快,新开工项目大幅增加,房地产市场去库存明显。但当前国内的固有矛盾尚未根本解决,基本仍靠投资拉动GDP增长,部分地区财政收支平衡压力较大,经济风险发生概率上升。而民营企业投资下降、房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务等风险点增多。

  综合判断,我国经济运行是L型走势,而且今后几年内,总需求低迷和产能过剩并存的格局难以出现改变。

  三、螺纹钢供给面分析

  从该经济分析中我们可以提取一些螺纹钢有关的关键词,比如“房地产泡沫”、“过剩产能”、“总需求低迷”。为此,我们从螺纹钢的供需基本面分析当前螺纹钢产能及需求情况。

  据钢之家数据统计,在2016年4月下旬,中钢协会员钢铁企业日产粗钢171.93万吨,比上期增长1.51%。部分产能也将会在近期全力开工,这将对钢市的供求关系产生巨大的影响。在市场价格开始大幅下跌的时候,市场容易产生极大的恐慌,抛货套现的现象也将会集中出现。

螺纹钢:多头狂欢后的理性回归

  从重点钢企日均粗钢产量来看,自2016年1月起,粗钢日均产量由历史数据底部绝地反弹,快速攀升至历史中位170万吨左右,相应的产能回复较快。而从唐山高炉开工率数据也能得出当前钢铁产能相比之前有所上升。

  我们再来观察一下现货库存情况和现货价格情况。

螺纹钢:多头狂欢后的理性回归

  2016年3月到4月,螺纹钢周库存自历史低点位攀升至历史中位,后开始回落,当前仍位于400万吨上方,且有所抬头。螺纹钢周库存历史数据较低,这是前期钢市较为疯狂的原因之一。而当前螺纹钢现货市场的代表上海螺纹钢现价大致2400元/吨,其处于前期历史高点接近3000元/吨后进行一轮快速下跌,但当前螺纹价格仍处于中位水平。

  四、螺纹钢需求面分析

  螺纹钢下游消费主要在于房地产基建业和制造业,而房地产一直是螺纹钢市场的主要消费终端。

螺纹钢:多头狂欢后的理性回归

  从国房景气指数看,近三年房地产市场在大的趋势上一直处于下行通道状态,其中自2013年至2015年上半年,国房景气指数急剧下滑,这主要在于前期过度投资导致房地产的严重产能过剩,尤其是三、四线城市的过度建设,导致国内出现了诸多“空城”,迫使地方政府采取各种政策优惠来推销房产。而至2015年6月后,国房景气指数开始不断攀升回调,这主要是因为2015年6月后,国家股市产生异常波动,股市资金纷纷外流,找寻价值投资“洼地”,而一、二线城市的房地产市场相对而言仍具有一定的投资价值,这导致房地产市场出现了一波投机性投资热潮。至2016年2月后,国家层面通过“供给侧改革”及年初的信贷大规模防水,使得国内对于楼市的投资热情进一步热涨。相应地,螺纹钢产业链也随着楼市的火爆而产生一轮上行行情。据业内人士描述,在行情火爆的时候,去钢材市场排队拉货的卡车望不到尾。

  而从房屋新开工面积同比数据看,在市场持续低迷后,当前房屋新开工面积保持同比正向增长,尽管从2016年2月份开始增长速度有所减缓,但当前国内房地产市场仍然保持一定热度。

  从近期相关的数据也能反映出一定问题。统计局4月份数据显示,新建商品住宅价格变动与上月相比,70个大中城市中,65个城市价格上涨。其中,环比涨幅最高为5.8%,最低为下降0.5%。二手房价格变动与上月相比,51个城市价格上涨,10个城市价格下降。环比价格变动中,最高涨幅为6.8%,最低为下降0.4%。

  新建住宅与上年同期相比,有46个城市房价上涨,价格变动中,同比涨幅最高达63.4%,最低为下降3.2%。二手房方面,上涨的城市有47个,同比价格变动中,最高涨幅为56.1%,最低为下降7.2%。

  国家统计局城市司高级统计师刘建伟表示,无论从上涨城市数量还是涨幅都可以看出,房价整体在上涨。发布的数据显示,4月70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨的城市有65个,比上月增加3个,下降的城市有5个,比上月减少3个;环比涨幅在1%以上的城市有22个,比上月增加4个,环比涨幅在5%以上的城市有2个,比上月增加1个;最高涨幅为5.8%,比上月扩大0.4个百分点。

  除早已开启涨势的一二线城市外,库存量较大的三四线城市,随着“去库存”政策的影响,房价上涨苗头再次出现。

  五、 小结

  结合上述基本面分析,螺纹钢供给侧受产能过剩、“供给侧改革”等要素影响,其限产限能及产业升级等将在较长时期持续进行,因而后期相当一段时间螺纹钢产量将下滑。同时,当前受楼市余温影响及供需错配周期影响,国内螺纹钢价格有可能震荡下行。近期美国商务部将对中国的钢铁进口征收266%的关税进一步压缩了螺纹钢的消费空间。因而,我们认为,在历经前期的疯狂之后,螺纹钢市场逐渐回归理性。

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(责任编辑:陈姗 )

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