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基本面平稳 玻璃短线上行乏力

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2016-05-20 09:31:37 来源:和讯网  作者:徽商期货 梅轶萌

    徽商观点:

  摘要:玻璃期货近期在商品市场波动较大的背景下表现有些迷失了自我,但本周以来趋于稳定。现货价格在总体看表现平稳,出库情况正常,基本面整体表现良好,市场价格波动不大。从当前盘面表现及供需情况分析,玻璃期货中期仍可能有上涨空间,但短期上行乏力,价格仍需有探低回调的过程,且玻璃期货盘面小,短线波动剧烈,希望投资者控制仓位。

  图1:玻璃主力合约FG609近期走势示意图

基本面平稳 玻璃短线上行乏力

  数据来源:徽商期货研究所 文华财经赢顺交易软件

  玻璃期货从2016年春节前后在逐步震荡中获得上行机会,走出较为稳定的中期上行形态,从850点附近的底部区域一路高歌猛进上行约200点。在这期间玻璃基本面配合的也很不错,由于现货生产、流通企业2015年效益和现金流情况都不错,现货价格稳定上行,市场心态同比去年也相对较为乐观。总的来看,建材板块如螺纹、铁矿、玻璃等品种从底部的价格向上趋势已经显现,虽然在市场出现过热迹象时,市场管理层采取一系列降温措施,使得盘面形态由多转空,玻璃亦出现超过100点的跌幅,但近期盘面止跌,现货市场运行平稳,市场信心有所平复。不过玻璃期货本身具有盘面体量较小、盘中跳动较大、干扰因素较多、波动方向突变多等特性,且从近半年的走势来看,目前的走势与黑色品种联动过于紧密,投机属性较重,不建议作为投资组合中的多头来配置。从盘面技术形态分析,在止跌后持仓、交易量均表现较为平庸,多方表现的较为谨慎,在大的推动因素介入市场之前,上行动能仍嫌不足。

  二、宏观及基本面分析:

  1、宏观经济仍处下行通道

  图2:国内GDP同比示意图 图3:主要宏观经济指标对照示意图

基本面平稳 玻璃短线上行乏力

  数据来源:徽商期货研究所 Wind资讯

  从国内宏观经济看,目前经济走势基本稳定,但仍然偏弱,面临着诸多风险。A股市场在4月央行卡紧流动性的前提下,市场流动性缩减,量能缩小明显,指数走弱,商品市场亦受到情绪带动,出现一轮大的下跌,目前短期企稳,但市场普遍偏悲观,预示下方或仍有空间。同时一线城市炒作过热的房地产纷纷受到紧急出台的限购政策影响,导致市场信心受到冲击。

  当前对比与工业品有关的主要宏观经济指标均表现一般。2016第一季度GDP同比增速为6.7%,较2015年同期下滑了0.3个百分点,继续创出新低。CPI、PPI、PMI等主要经济指标则从春节前的低谷中普遍有所反弹,其中4月CPI同比增速2.30%,连续三个月环比持平,同比上涨近1%;工业品PPI指数4月当月同比-3.40%,连续四个月环比反弹;4月份制造业PMI指数报50.10,较上月下滑0.1,只是勉强维持于荣枯线以上,而更多反映中小企业运行状况的财新PMI指数则不容乐观,自2015年2月以来一直处于50的临界线以下,市场仍然表现较为低迷。

  这些主要宏观经济指标的走势也局限了大宗商品价格的走势,虽然由于短期政策利好出现凌驾于基本面的大幅反弹,但在回归本源大幅下挫后,仍未能看到中长线的上涨希望。预计多数商品品种还是会呈现短线上涨中线下跌的走势,虽然建材板块在这一轮反弹中表现偏强,但玻璃期价在超过900点后,下方尚有支撑,但是短期上行阻力也比较大,预期涨幅有限,较大的反弹短期还很难看到,或需探底后再行展开。

  另一个值得关注的焦点仍然来自供给侧改革,从中央近期在各类会议和公开媒体的发声来看,供给侧改革将成为“十三五”计划中尤为关键的一环。而日前刚刚发布的《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》总体思想仍然围绕“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局展开,手段上强调压减过剩产能、加快转型升级、促进降本增效、完善支持政策等。在近期的国务院报告中也特别提出要在未来两年中削减10%的煤、钢产能,虽然仅限于国企,但对市场的震动不可谓不大,从中长期来看,至少两方面将稳定并利多建材板块价格,一个是过剩产能的挤出,一个是环保措施导致的成本上升,势必要反映到终端价格中去。

  2、行业基本面表现平稳

  1)玻璃现货三大指数走势稳健

  图4:玻璃现货三大指数示意图

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  数据来源:徽商期货研究所 中国玻璃信息网

  中国玻璃网提供的中国玻璃三大指数近期反弹之势较为稳健。2016年5月13日中国玻璃综合指数885.39点,环比上周上涨9.80点,同比去年同期上涨52.74点;中国玻璃价格指数883.45点,环比上周上涨12.04点,同比去年同期上涨63.82点;中国玻璃信心指数893.15点,环比上周上涨0.82点,同比去年同期上涨8.40点。从上周开始,现货市场价格有比较大幅度的上涨,整体产销基本均衡,生产企业库存继续小幅度下降,市场情绪转暖。

  对于后期市场需求,由于2015年玻璃生产企业和贸易企业大多现金流情况转好,压力同比减低,但目前市场参与者大多较为低调,认为虽然价格上涨稳健,但整体供需矛盾仍突出,未来中长期价格走势仍难以判断。考虑到市场情绪并不似去年般悲观,故预计即使有回调也不会很大。

  2)玻璃现货市场分化仍明显

  图5:玻璃各区域现货价格示意图

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  数据来源:徽商期货研究所 中国玻璃信息网

  从消费需求看,北方地区市场需求继续增加,而其他地区增量有限;南方地区市场价格上涨的主要原因在于生产企业的拉动,并非内在市场需求促进。目前南方市场消费需求处于淡季,部分地区已经开始进入麦收季节,后期需求增量有限。山东和安徽等地区市场需求相对较好,市场心理相对乐观。沙河地区继续保持良好的势头,生产企业和贸易商的库存都不大,加工企业订单较好。

  目前全国白玻均价1211元,环比上周上涨16元,同比去年上涨87元。周末浮法玻璃产能利用率为68.69%;环比上周上涨0.00%,同比去年上涨-4.07%。在产产能85422万重箱,环比上周增加0万重箱,同比去年增加-2664万重箱。周末行业库存3361万重箱,环比上周增加-14万重箱,同比去年增加-203万重箱。周末库存天数14.36天,环比上周增加-0.06天,同比增加-0.41天。

  从各个主产地的价格走势看,除了华中地区价格仍处于低位徘徊外,其它地区涨势均比较乐观,尤其是华北地区,目前沙河地区大部分生产企业的薄板玻璃都库存偏低,厚板玻璃比较多。贸易商经过前期的销售,自身库存也处于偏低的水平,因此即便是生产企业小幅度涨价也不影响正常的销售。华东地区则由于深加工企业订单状况一般的影响,涨势略有放缓。现在沙河地区玻璃对安徽和山东等市场冲击减弱,但是湖北地区玻璃对江浙沪一带影响比较大,近期有增量的玻璃流入上述市场。华南地区正处于销售淡季,同时受到雨水较多的影响,不利于玻璃原片的仓储,因此贸易商并不会因为涨价而加快进货速度,后期市场价格稳定为主。

  图6:玻璃行业产能利用率示意图 图7:浮法生产线库存/产能比示意图

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  数据来源:徽商期货研究所 中国玻璃信息网

  随着国家环保举措的日益严厉,近两年来玻璃行业产能利用率下降较为明显,目前经过一轮整理,已经回落到70%以下,而截至上周末浮法线在产产能85422万重箱,环比持平,同比去年降低2184万重箱,可以看出产能利用率的下降对玻璃的价格起到了一定的支撑作用。而截至上周末浮法线库存3361万重箱,环比减少14万重箱,同比去年减少197万重箱。虽然看库存较前期高点有一定回落,但库存/产能比仍在高位徘徊,并未有明显的下降,玻璃行业的整体反弹仍然面临较重的压力。

  3)原料市场疲弱

  图8:重油价格走势示意图 图9:天然气价格走势示意图

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  数据来源:徽商期货研究所 隆众石化网

  作为玻璃成本重要支撑的燃料部分,燃料和重质纯碱市场近期价格出现大幅下挫,仅重质纯碱价格变动不大,由于未来几年新增产能较少,供需关系向卖方端移动,未来原料价格可能继续走低。重油价格仍然延续了前期的下滑走势,考虑到原油价格的回暖,后市重油市场价格有望止跌。从价格走势图看,原燃料市场价格总体下行,但对终端玻璃价格影响并不太大,反而促进了玻璃生产企业的利润。预计上游原料方面对玻璃现阶段价格的走势并无直接性的影响,短期内玻璃价格将保持稳健。

  4)下游需求表现回升

  图10:房地产新开工面积及同比增速示意图 图11:汽车产销量同比数据示意图

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  数据来源:徽商期货研究所 Wind资讯

  玻璃的最主要下游是房地产业,近些年来,房地产步入不景气区间,但国家出于稳定经济全局的考虑,对房地产业仍不时有扶持政策出台。2016年伊始,中国人民银行、中国银行(601988,股吧)业监督管理委员会发布《关于调整个人住房贷款政策有关问题的通知》,非限购城市首套房最低首付在过去25%的比例上,允许各地可以根据情况调整到20%首付的比例。从短期刺激的角度来说,由于年末年初竣工面积集中的原因,对玻璃的利好甚至要高过螺纹钢,短期内虽然市场过热以及限购政策对玻璃价格上涨产生一定影响,但是我们有理由认为,玻璃现货价格扔家保持稳定。

  同理,随着国家对汽车进行“去库存”的举措,如对1.6升以下排量乘用车减免一半购置税等政策的出台,再加上春节的传统购销旺季,近半年来汽车产销量环比、同比均出现明显回升,对玻璃行业整体无疑有较大促进作用。而在盛产高档汽车玻璃的华南地区,表现将会更加稳定,行业的带动效应也使得玻璃短线走势偏强。

  三、 未来短线走势上行仍存阻力:

  依据当前情况进行的分析,预计玻璃期货在前一轮大幅下跌后,价格重心在一定程度上会维持平稳,如欲出现较大的反弹幅度,首先应将回调作为反弹的起点,由于基本面稳健,没有大的波动,我们认为盘面走势更多会参考主力资金的动向,但从中线投资角度看仍存上涨希望。

  操作建议:

  1、短线操作:目前建议日内操作,不要留仓过夜,操作上暂以逢高短空为主。

  2、中线操作:中线趋势看多,当前走向不甚明朗,建议暂缓入场,观望为上。

  3、套利:推荐多FG609空FG701的操作,当前点位入场,手数1:1。

  

  

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(责任编辑:陈姗 )

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