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国储棉抛出依旧主导棉价 建议短期短多操作

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2016-05-20 11:22:51 来源:和讯网  作者:徽商期货 李红霞

    徽商观点:

  4月中下旬,市场炒作国家延迟国储棉轮出预期带来补库支撑,加上外盘美棉上涨导致郑棉和现货棉价大幅共振上涨。到4月底前后,市场上有一部分棉花企业、贸易商已经清仓,实现本年度盈利。五一长假之后,国储棉逐步推向市场,由于竞拍依旧火爆,且从竞拍到棉花进厂存在时间差,近期国储棉抛出依旧主导棉价。

  图1 郑棉日线走势

国储棉抛出依旧主导棉价 建议短期短多操作

  图2美棉日线走势

国储棉抛出依旧主导棉价 建议短期短多操作

  1.国家储备棉轮出价格计算公式

  国家储备棉轮出销售底价每周调整确定一次,国内外棉价接轨的意图比较明显,具体计算公式如下:

  本周储备棉轮出销售底价(折标准级 3128B)=上一周国内市场棉花现货价格指数算术平均值×权重 50%+上一周国际市场棉花现货价格指数算术平均值×权重 50%

  其中:1、国内市场棉花现货价格指数=[中国棉花价格指数(3128B 品种)+国家棉花价格指数(3128B 品种)]÷2;

  2、国际市场棉花现货价格指数=考特鲁克 A 指数(折美元/吨)×汇率×(1+关税 1%)×(1+增值税 13%);

  从抛储开始,第一周(5月3日-5月6日)销售底价为12021元/吨;第二周(5月9日-5月13日)销售底价为11931元/吨,下调90元/吨;第三周(5月16日-5月20日)销售底价为11839元/吨,下调92元/吨。国内棉花现货价格由于存库量较低坚挺,而外棉疲软拉低销售底价。

  2.储备棉日均成交量逐步缩减

  国家发改委前期公布,本年度抛储量为200万吨,5月初市场有120万吨左右的市场存量,在新棉上市之前的5个月中,市场总供应量为320万吨左右。距新棉上市还有6个月时间,据市场预计有100万吨缺口左右,因此政府考虑本年度抛出200万吨储备棉应该能满足市场需求。

  截至5月18日,2015/16年度储备棉累计计划出库35.75万吨,累计出库成交35.52万吨,其中国产棉累计成交12.70万吨,进口棉累计成交22.81万吨。据了解,此次轮出的储备进口棉数量有限,目前所剩数量较小。

  从中国棉花网抛储棉每日成交图看出,由于前期市场流通棉花较少,第一周日均抛储量为3.5万吨。与第一周成交较为稳定火爆相比,第二周前期抛储量有所起伏,日均抛储量为3万吨左右。第三周抛储量有所降低,初步预计日均抛储量为2.5万吨。从时间上来看,5月3日-6日一周竞拍的抛储棉基本出库,储备棉已陆续投入生产中,企业对棉花的需求量将逐步降低。从目前出库的数量来看,至少得等到6月份,届时国储棉轮出成交或将降温。

  对比近期成交结果发现,纺织企业成交占轮出总量的比例出现下降。轮出第一周(5月3-6日)纺织企业竞拍成交比例67.03%,第二周(5月9-13日)纺织企业竞拍成交比例65%。后期随着纺企棉花库存过低的压力得到有效释放,贸易商的作用将越来越大。

  图3 每日成交走势图

国储棉抛出依旧主导棉价 建议短期短多操作

  3.储备棉成交进口棉和国产棉价格分化

  近期,储备棉竞拍成交价也有所下降,最高加价幅度振荡减弱。5月17日,储备棉轮出成交均价12252元/吨,当日最高成交价14110元/吨(进口棉),最高加价2900元/吨,而轮出第一周最高加价普遍在3000-4000元/吨。

  储备棉颜色及贴水较好,断裂比强度、马值及异纤、整齐度等指标要求“一个都不能少”。一些期货公司、机构经过折算,认为储备棉最大贴水1100-1200元/吨,即使竞拍企业在底价上加200-300元/吨,11500元/吨的棉花价格对纺C40S以下纱线的棉纺织厂仍具有吸引力的,河南、河北一些小纺织厂测算,用11500元/吨左右的棉花纺C32S纱,一吨至少有1500元/吨以上净利润;但纺40S及以上高支纱、精梳纱的棉纺厂表现谨慎,一方面储备棉降等级偏大,不符合纺高支纱、精梳纱要求,降一个还是几个颜色级是关键;另一方面,除20-30万吨外棉外,企业对2013年度收储的新疆棉长度、马值、“三丝”、断裂比强度等质量有担忧,抢拍高品质棉花十分激烈。

  所以,2016年除1%关税内棉花进口配额外增发其他形式配额概率较低,对于没有配额“护身”的中小棉纺织厂、经营商而言,储备棉价格、质量优势明显,而且参与储备棉竞买成为补充高品质棉花的有效途径。

  后期,进口棉因着质量较优,数量有限,成交率始终维持100%,在第三周内出现较大涨幅。目前在进口棉资源已不多的情况下,抛储进口棉均价后期上涨概率较大。但考虑6-8月进入传统淡季,纺企订单或将偏弱,虽阶段性供需缺口仍存,但国产棉质量略差,不排斥存在低价抛货的可能性。

  图4每日成交均价走势图

国储棉抛出依旧主导棉价 建议短期短多操作

  4.抛储使内外价差扩大暂缓

  随着国储棉投放量的增大,棉花价格内强外弱的格局近期稍有改善,内外价差扩大的情况暂缓。由于内棉回调,在外棉受到美元升值压力大宗商品普涨影响,下图中内外棉价差出现拐点。抛储使得内外盘联动性将进一步加强。截止5月13日,中国棉花价格指数(3128)与进口棉港口价差为994,增加238点,与Cotlook:A指数价差为1334,环比增加196点。

  同时,棉花价格09和01合约呈现结构性套利机会,1609合约和1701合约价差将进一步拉大。

  图5内外棉价差

国储棉抛出依旧主导棉价 建议短期短多操作

  图6跨期价差

国储棉抛出依旧主导棉价 建议短期短多操作

  5.操作意见

  棉花储备棉竞拍依然火爆,从供需面来看,储备棉出库使棉花市场供应紧张的格局有所缓解,对前期棉价暴涨进行修复,国家通过国储棉轮出机制达到维持价格平稳运行的目的,加强内外盘联动。同时,销售底价低于现货价格,且连续两周有下调,短期来看对现货在价格和供应量上有打压。后期主要关注储备棉投放情况,如果不能满足市场需求,则棉价存在阶段性回调后继续走高的可能;如果能够满足市场需求,但在周边商品热度提升及棉花价格处于历史低位的情况下,继续跌破万元关口的可能性降低。

  

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(责任编辑:陈姗 )

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