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孙鹏:在交易体系里技术面和逻辑面不可或缺

2016-06-18 15:54:33 和讯期货 


  北极星文艺复兴总经理 孙鹏

  和讯期货消息 由宏源期货主办,和讯网、七禾网、中国证券报、期货日报、私募排排网、百家讲盘网、新浪期货、卓创资讯、北邮在线教育投资集团、易直播、期投圈、乐歌人体工学科技股份有限公司协办的第二届中国操盘手大会(期货)于2016年06月18日在北京召开,大会主题为“资管时代”。参会嘉宾有国内知名期货操盘手,私募基金、投资公司高管及高净值投资者,分享成功交易经验,探讨期货资管发展思路。 与期货大佬共话期货,与交易高手探讨交易,与资管行家合作资管。和讯期货参与直播本次会议。

  他在讲话中分享了几个观点。其一、他认为跟随趋势的人研究图形与技术,制造趋势的人研究政策与逻辑。做期货纯碎研究技术,研究的是主力行为。做期货研究逻辑,研究的是主力的侍卫。期货私募要想提升自己对趋势的把握能力,定力,不犯方向性错误,不在错误的方向上下赌注,一定不能只研究技术,一定要上升到对主力趋势行情的逻辑、思路、政策的把握上来。其二、他说用技术来做期货,可以解决一个赚不赚钱的问题。只要建立起明确而正确的多空开仓规则,仓位分配规则和止盈止损规则。赚不赚钱这一关就可以顺利通过。但是,大资金(单账户亿元以上级别资金),如何持续稳定的把握趋势机会,多赚少赔,就需要提升对各个大宗商品的多空行情逻辑,主流资金思路,产业和国家政策的把握。

  他分析,技术面和逻辑面是期货私募操盘两个最好的武器,是一枚硬币的正反面,是整个交易体系里不可或缺的两个有效的有机体,把他们结合起来,才能做到期货私募收益率,回撤率与业绩稳定性的三者平衡与兼顾。

  其次,对于供应刚性,需求弹性的工业品品种,例如黑色类、有色类、能化类大宗商品。孙鹏分析,涨跌走势高度与央行货币政策宽松还是紧缩的周期性波动相关。在央行紧缩货币流动性的情况下,货币的紧缩会影响实体经济对工业品大宗商品的需求,而金融投机需求此时王万表征于调转枪口做空的盈利模式。对于供应弹性(受种植面积,气候病虫害),在央行货币政策宽松环境下,往往涨势的空间和时间比工业品大。在货币政策转向紧缩所得周期下,其往往表现为抗跌和最好一个下跌,最后一个见底的特征。其本质原因,就在于货币宽松周期下,实体经济需求与金融投机做多需求的消失所造成的影响,从而让其见顶的时间与周期相对滞后于工业品。

  以下为文字实录:

  大家下午好,人出奇的多,北京人气相当强,非常高兴今天从上海-苏州-北京在初夏的礼拜六下午交流。本人更偏向于跟个人的成长经历有关系,例如机构出身,在入行时可能就有不错的体系搭建;如果是个草根技术派出身的,可能一开始沉迷在K线中不断地炒。就像我跟我的交易员讲,狼和狗的区别,在于狗它总在不断的奔跑,而狼知道什么时候该跑什么时候该等。这是我交易哲学的一部分,这次在PPT的最后一页会跟大家分享一下我们看起来最不重要的就是交易的理念,一上来开门见山进入正题。

  首先和大家分享几个观点:

  我们认为第一个观点:跟随趋势的人他研究的是图形、技术、指标,跟庄者更加的技术派。当我2000年在深圳加入中信的自营团队的时候,我们做恒生指数期货,外盘衍生品,一开始就是要足够快,因为够年轻,足够快,足够的按照技术规则去做,你是一个跟庄者,你可以获得相对比较稳健的收益。研究政策与逻辑是另外一个方面,正常和逻辑其实是非常重要的,不管是对于股票还是对于期货都非常非常重要。特别比如现在股指期货限制交易,商品期货就是一个非常注重对于品种的逻辑的推理研究的投资品/投机品。就像我的交易员跟我说:孙总,今年一季度为什么PTA或者能源化工品黑色类板块一枝独秀,同样是工业品为什么甲醇不行?(不行与螺纹钢相比)为什么螺纹钢可以任性为什么铁矿可以骄横为什么甲醇如同屌丝?WHY?所以逻辑这个东西逻辑、逻辑是有它重大的价值特别对于机构交易者,对于机构交易者而言个人认为逻辑是非常重要的,即便在座的各位可能层次各有不同,有人资金大,有人资金小,小的可能几十万几百万大的可能几个亿,但是我认为即便你的资金在比较小的阶段,你能够一开始就建立起一些逻辑的观念,基本面推理的方法,会对你以后资金由小到大有很好的帮助,如果你现在已经是一个比较大规模的私募了,那么对于你把握一些行情的确定性会有很好的帮助,如果你是机构开几万首螺纹或者铁矿,你会因为下个月回调就全部平掉么?那就是靠什么呢?革命是要靠信仰的。

  什么叫逻辑?逻辑举个简单的比方,比如说毛泽东和蒋介石,蒋总统和普罗大众讲民族、民权、民生,老百姓讲这关我鸟事?对不对?毛泽东讲的很清楚,打土豪分田地,这下农民积极性起来了,一样的,做多黑色类的逻辑在什么地方?后面跟大家抽丝剥茧的去讲为什么一堆工业品里面就黑色类最任性,为什么甲醇、PTA就是不如黑色类,未来的机会又在哪里?所以说跟庄者研究技术就够了,你足够快,你像个炒手一样,非常好,完美。你是CTA程序化,你可以获得市场平均收益,别人亏钱你赚钱,别人哭你笑,程序化克服了人性的弱点,什么弱点?贪婪、恐惧、固执、不执行、想当然,还有什么?一个字:贱。贱是大部分初学者的缺点之一,就是分不清楚什么时候该交易什么时候不该交易,什么时候该重仓什么时候该轻仓,我觉得既然程序化不管超高频程序化还是程序化还是量化投资它既然可以通过数学模型按照交易规则去实现稳健的收益率这是告诉我们什么?希望大家觉得不虚于此行就可以了。

  单纯的跟进技术面的研究进行期货私募的操作会对趋势形成的必然性和持续吃存在把握上的盲点。如何解释?就相当于林彪跟着毛泽东上了井冈山,然后问毛主席:红旗到底还能打多久?不能打了我们就散了好不好?一个道理,就你昨天刚满仓了2000手螺纹多单,今天稍微波动了一下,盘中就给我打电话这个行不行啊多单,我说我开了5000手我都不怕,你开2000手慌什么慌啊。为什么?你如果是一个投机的散户,你会看着技术图形上上下下,你有没有发现任何大行情起来的时候底部都是很慢,但一般到了高处头部都加速,铁矿、螺纹底部的时候往往是折腾人的,就像革命一开始星星之火在井冈山燎原,谁知道蒋总统后来被赶到台湾去了呢。所以一开始的时候就要把握住必然性,林彪同志他对革命没有信心了,他对革命共产党统治中国或者是打下江山的必然性没有信心。所以他作为一个操盘手一开始就是这到底能不能开多啊?能不能跟着毛泽东啊?就在想这个事。后面会从逻辑的角度很透彻的给大家讲。

  你如果是一个纯粹的技术交易者,你会被波动、震荡洗掉。纯技术的交易者如果你还是主观的纯技术交易者就会遇到这种问题,大家自己我不知道是否遇到过这样的情况。我也是十几年前从这个阶段一步步起来的,我也经历过这些,为什么自己老是头寸被洗掉,有什么方法可以把握忽略掉随机的波动,波动我们可以认为它是布尔运动,波动是随机的,但趋势是有其必然性的。我以前的QQ留言是:忽略随机小波段,把握确定大趋势。如果你是个炒手,是个快抢手,那这个阶段可能你觉得我讲的这句话你不是很受用,没关系的。当你的资金从100万炒到2000万的时候,你想一年再有个不错的回报率的时候不妨考虑考虑今天我在这跟大家说的话。

  我们期货私募操盘或者普通投资者不要通过简单的大宗商品的供求关系的现状来判断大宗商品的走势。因为咱们今天的资本主义的发展阶段已经过了产业资本主义决定价格涨跌的阶段。今天的资本主义阶段是金融资本与产业资本的共振博弈,有的时候我们是一路人,我们一起做多皆大欢喜。后面会讲什么时候产业资本和金融资本合力做多。什么时候产业资本和金融资本会走到对立面去。他们并不永远是一条船上的人。金融资本是不跟你玩节操、基本面,是顺着政策顺着逻辑去助力。豆粕、菜粕现在一天的交易量是美国大豆一整年的产量和交易量。螺纹铁矿要不是交易所最后提高手续费,交易更疯狂。金融的投机成分占了很大一部分。但是投机是一定要讲究道理和逻辑的,索罗斯作为群狼之王,聪明的狼并不会在草原上面疯狂的去追捕任何眼睛可以看到的猎物,聪明的狼在揣度哪个猎物最弱,选择攻击他。狼王是为狼群选择猎杀的目标的并告诉狼群什么时候出手。从技术面上从逻辑面上回找到出手的共振点。

  大宗商品的定价权,特别是供过于求的大宗商品的定价权它从来没有掌握在生产者手里。农民养猪,但是猪的价格从来都不是农民决定的。是我们消费者决定猪价么,不是。有供求关系的因素在里面,玉米、大豆、豆粕、铁矿、螺纹,这些大宗商品里面并不是生产者决定价格趋势走势的,而是金融市场。在美国是华尔街,在中国是国内外游资,当然国家也会在一定重要程度上去调控,但这些调控不一定成功。

  抛出提问:

  每一个不同的商品都有自己所独有的供求关系,但是为什么这些工业品的品种对一个趋势的显性高点在2011年2月份。

  为什么绝大多数工业品的高点在2011年2月份,而豆粕、菜粕没有。这就是第二个属性,大宗商品也是有区分的:吃进嘴巴的农产品和吃不进嘴巴的农产品。为什么大宗商品里面同样是由大豆压榨出来的,豆粕、菜粕容易涨,豆油、菜籽油就容易跌。不要因为你是钢贸商就只做螺纹钢,当你把一些品种的技术面和逻辑面想通的时候,这些品种只是你交易的标的物。就跟股票一样,中国的股市是什么?股市是抢,期货是骗,回答完毕。

  大宗商品供求关系的现状以及产业资本对于大宗商品价格走势起伏的掌控却从来没有成功过。其供求关系的现状从来不是大宗商品涨跌的真谛。所以不管是个人投资者还是期货私募投资者。。。。(我今天可能在这跟大家讲一些传统的教科书里面没写过的,我自己总结了这个世界里有两种人,一种是坏人,一种是傻子。)

  举例是想反问大家考虑过没有橡胶、棉花、螺纹、豆粕,当然豆粕在2012年又反复了为什么,我后面会告诉大家投机资本动作逻辑是什么,以我们私募的角度上来讲,我们从2011年之后唯一参与的多单头寸比较多的就是豆粕、菜粕,大家回去可以翻一下过去的历史行情,跟大家讲第三个重要的观点或者是我们发现的规律,吃进牲口嘴巴的农产品比较容易能涨,吃进人嘴巴的农产品不太容易能涨。比如说豆油、菜油跟豆粕、菜粕,就是不一样。国际游资或者国内游资往往在豆粕、菜粕上做文章,为什么?拉豆粕菜粕在每一次通胀的末端通过拉升豆粕菜粕,饲料价格在影响猪肉价格,在影响央行的货币政策造成其在高位拐点加息。而相反在每一次通货紧缩的末端,最抗跌的那个品种最后一个跌,哪个品种最抗跌?就是豆粕、菜粕。

  技术上相信大家方法有高有低,有复杂有简单,我建议大家一个是多周期,第二要对行情的大和小进行有效的区分,区分的方法之一是当有重大的政策出台的时候行情一般都小不了,在一个周线顶背离的地方往往有一次利空,在等着,往往最大的利空就是央行收紧银根,这就是最大的利空。只要收紧银根,只要回收货币,你再有需求都变得没有需求了。在一个周线底背离的地方,如果伴随着一次央行政策的放松或者货币信贷量的增长,那就是大反弹的开始。从技术的角度来讲一个是多周期,一个是均线,一个是背离。

  

(责任编辑:王雪冰 HF074)
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