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利多因素逐渐增加 白糖上涨行情值得关注

2016-06-20 14:58:59 和讯网  徽商期货 李红霞

     徽商观点:

  【摘要】近期软商品市场流入资金较大,白趋势性行情将开启。而外糖上涨幅度早已超过市场预期,后期内外糖有望联动,出现上涨共振。后期市场关注焦点将为天气炒作、国家政策面利好因素,同时销售数据的疲软有望改善,白糖上涨行情值得关注。

  一、外糖上涨超出市场预期 后期内外糖将出现联动

  从五月底到目前,国际糖市从16元/吨涨到20元/吨,最大的利好是美元走势疲软,对以美元为标的外盘涨势较好。这轮盘面上涨也有基本面支撑,涨势超过预期。第一、全球气候对产糖国影响较大。印度北部地区相对干旱, 南部地区降雨量加大,国内供需有部分改变,整体干旱天气未缓解。另一方面,印度政府提高关税到25%,超出市场预期。第二、澳大利亚和欧洲地区的洪灾超出市场预期,2013年也发生类似灾害,当时减产50万吨,目前这些地区仍处于受灾期间。

  国际上涨已经达到20元/吨第一目标,有分析师称全球产量2015/17榨季到850万吨,2016/17榨季出现全球到550万吨。目前,巴西增产已没有悬念,但欧盟地区的天气使得该地区发生增产概率大大降低。但如果国际市场天气出现恶化,尤其是巴西,国际糖价将出现25元/吨的高点。

  图 1 国际原糖走势图

利多因素逐渐加多 白糖上涨行情值得关注

  数据来源:徽商期货研究所 文华财经

  有专家称本轮国际糖价的上涨幅度将低于2008年-2010年持续三年的牛市,主要考虑当时国际糖市也处于减产周期,但当时国际糖库存只有5000万吨,目前库存已到8600万吨,库存量远超当时的情况。同时,当时国际和国内整体经济较好,而目前大环境整体经济不好,大环境不支持国际糖价继续上涨。加上目前国际油价继续上涨的可能性不大,更不会造成巴西减少糖产量,增加生物乙醇的生产量。

  图2 全球库存量

利多因素逐渐加多 白糖上涨行情值得关注

  数据来源:徽商期货研究所 Bric

  因着国际糖价上涨,国内外价差下降了40%,国际进口糖加工利润在进一步收缩。前期市场关注的打击走私因素,在内外价差收缩下客观上导致走私,同时云南等地区加大打击走私,这样走私既打雷又下雨,打击走私效果明显。

  图3 进口糖加工利润

利多因素逐渐加多 白糖上涨行情值得关注

  数据来源:徽商期货研究所 Wind

  目前,国内糖市也出现一定程度上涨,广西价格同步上涨,尽管涨幅低于国际糖市,整体国内外糖价出现了联动。

  二、拉尼娜气候在我国发酵

  当前,我国地区的强降雨其实是拉尼娜气候一部分。国内南方地区降雨集中,范围很大,强度很强,主产区广西和云南,降雨持续。集中降雨使得甘蔗长时间浸泡,不利于产量生产。同时降雨会导致更多的地下虫害,地下虫害的增多进一步导致国内糖产量减少。按照经验,广西降雨持续10天以上,甘蔗底部受到浸泡。2016年6月10日到2016年6月16日,持续6天的降雨尽管未发现对甘蔗生长有影响,但后期仍需关注市场对持续阴雨天的炒作因素。

  三、政策相对扶持糖业发展

  自2013年自2013年5月24日,国家收储36万吨白糖后,2014年和2015年国家没有任何动静,目前储备存量维持559.44万吨。其中原糖数量为400万吨,剩余是国产糖。原糖保存期为2~3年,国产白糖保质期为1年半,所以国产白糖今年必须重新回炉精练出库,而国产糖需要加工才可以抛储主要是涉及到食品安全。

  图 4 国储存量白沙糖

利多因素逐渐加多 白糖上涨行情值得关注

   数据来源:徽商期货研究所 Bric

  从年初开始,我们就预测国家在2016年6月份之前考虑动用国储糖的概率不大。现在已到6月底,国储糖出库等相关事宜尚未有消息。基于前期经验,我们预期国储糖时间窗口上8月份之前国家投放概率不大,价格窗口在6100元/吨以下国储糖出库概率较低。主要国储糖成本是2013年收储价格为6000元/吨,加上加工成本。

  从前期经验看,抛储不会改变糖市上涨的方向。2010年国家抛储200万吨,当时国内价格一直在上涨,国际糖价也在上涨。

  四、国内销售数据后期将有很大改善 支撑白糖上涨

  据糖企财务报表显示,今年上半年糖厂普遍处于亏损状态,销售价格都在成本价格以下,产销率目前不到50%,远低于前期数据。而5月份广西销售数据更是超出市场预期,相反云南地区销售数据出现一些改善,这主要是广西目前处于临时收储期间,可卖糖量较少。到6月底,广西地区临时收储的糖将可以出库销售,届时糖厂产销率将逐步提高。糖厂也会进一步将提升销售价格。预期当重点糖厂产销率达到75%以上时,国内糖市将走出上涨趋势。

  当然糖价的上涨会带来糖企利润提升, 但糖企利润率恢复到10年的高点,今年概率较低,较大概率会在明年。

  同时,今年国内糖业经营整合存在时间窗口,市场的价格比较合理,生产集中度的提高,国内糖业将出现崭新的一面。

  图 5 重点企业产销

利多因素逐渐加多 白糖上涨行情值得关注

  数据来源:徽商期货研究所 Wind

  五、总结与建议

  前期国内白糖处于上有压力,下有支撑的震荡局面,近期利多因素逐渐加多,建议投资者可多单持有。一方面,国际原糖市场上涨目前仍存在空间,后期有望内外盘一同上涨。另一方面,国内产糖主产区受拉尼娜气候影响连续阴雨, 6月底国家临时收储到期,而国家抛储将迎来时间和价格窗口。最后,在第三季度之际,国内糖市销售主要以库存为主,下游销售有望有很大改善。

  

  

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(责任编辑:陈姗 )
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