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运用RBOB实物汽油期货对冲输油管道事故频发风险

2016-11-15 07:36:39 和讯网 

  本文经期货日报授权发布

  2016年美国输油管道出现事故的频率较往年明显增加,从而对美国甚至全球油价产生较大的影响。回顾历史,大型输油管道事故对汽油价格的冲击会持续1至3个月,对油价起到提振作用,但随着输油管道的修复和逐渐消化供应中断的后果,油价会以跌势来回归。

  美国是全球炼油能力最大的国家,其炼油公司能够处理高硫、高酸及重质原油,生产出高附加值的产品。近几年,美国页岩油革命改变了其能源需求,轻质原油产量增加,由于美国本地炼油商能够拿到更优惠的原油贴水,因此提高了美国炼油商出口汽油的竞争力。在美国,汽油是石油制品中销售量最大的品种,约占全国油品消费量的一半,其年消费量约为1190亿加仑,纽约港是美国东海岸油品主要集散地。

  OPEC联合冻产协议达成使得国际油价止跌反弹,但是美国夏季出游消费季节性旺季过后,由于汽油供过于求使得汽油价格反弹力度明显不及原油。而9月汽油价格之所以继续反弹,主要是在9月,Colonial Pipeline输油管道曾因泄漏事件不得不关停12天,此事使得美国东南部的汽油供应减少至5000万桶,一度改变了国际燃油的贸易方向。乔治亚州甚至推出了一项行政命令,以防止汽油价格疯涨。

  10月31日,美国位于阿拉巴马州的最大汽车燃料油承运商Colonial Pipeline管道公司的输油管道因爆炸及火灾事故被迫关停。该公司主要负责将石油产品从美国的精炼油中心休斯顿运往纽约港,此次是其在两个月内第二次关停主要输油管。两次事故促使12月交割的汽油期货合约价格较6月上升了15%,达到即月合约的最高价格水平。

  美国东南部高度依赖着Colonial Pipeline管道公司的输油管,该公司提供的石油是美国东海岸石油产品供应的基础。管道关闭时间越长,美国东海岸燃油价格的上行压力会越大,而墨西哥湾岸区的石油产品价格则面临着下行压力。

  上个世纪末,美国石油管道也事故频发。有三起油气管道事故对美国影响最大,这几起事件分别是:1999年华盛顿州Bellingham汽油管道爆炸事故、2000年新墨西哥州Carlsbad天然气管道爆炸事故、2006年阿拉斯加Prudhoe Bay油田原油管道泄漏事故。

  具体来看,1999年6月10日,华盛顿州Bellingham的汽油管道发生断裂,汽油泄漏并流入小溪,扩散长度约850m。当时普通传统汽油FOB纽约港价格当月上涨了10.8%,由管道断裂发生的涨幅持续到9月才结束。

  2000年8月19日,美国新墨西哥州Carlsbad附近的天然气管道发生爆炸。当时普通传统汽油FOB纽约港价格从0.906美元/加仑上涨至9月6日的1.043美元/加仑,涨幅为15%。

  2006年3月2日,美国阿拉斯加PrudhoeBay油田原油管道发生泄漏,发现时估计管道已经泄漏5天以上,泄漏原油覆盖面积约一个足球场。当时洛杉矶RBOB普通汽油价格从1.885美元/加仑上涨至5月11日的最高纪录2.695美元/加仑之后才重新下跌。

  鉴于输油管道事故对汽油价格的冲击很大,投资者可以运用芝商所旗下NYMEX的RBOB汽油实物期货来管理全球汽油头寸。RBOB英文为Reformulated Gasoline Blend stock for Oxygen Blending,中文为氧化混调型精制汽油(允许添加10%燃料乙醇的新型混合汽油),是一种在NYMEX交易的无汽油期货合约。

  芝商所数据显示,NYMEX RBOB汽油在全球的扩张推动9月日均成交量创下纪录,超过22万份合约,持仓量最高超过 43万份合约。由于美国对全球各目的地的出口增加,因此与汽油有关的全球运输需求上升。此外,亚洲成为汽油交易的一个重要枢纽,这增强了NYMEX RBOB作为全球汽油期货主要基准的地位。

  由于10月底Colonial Pipeline管道公司输油管道事故后关停时间较短,因此此轮RBOB实物汽油期货价格上涨也比较短暂,结合近期美国原油库存大增的供需基本面,我们运用RBOB实物汽油期货价格策略是事故爆发时买入,而输油管道修复后卖出的策略。美国Colonial管道公司称,自10月31日亚拉巴马州Helena附近的输油管道因发生爆炸而被关闭后,该公司的1号输油管道于11月6日首次恢复重启。

 

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(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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