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焦炭短线存在调整需求 需警惕产量回升风险

2016-11-15 07:48:48 和讯网 

  本文经期货日报授权发布

  7月中旬以来,煤焦连续上涨引领煤炭板块,9月中旬修整后再度发力,焦炭1701合约从1120元/吨附近一路上扬,近两个月累计涨幅超过90%,目前绝对价格已超过2000元/吨,焦煤1701合约也突破1600元/吨,创焦煤期货上市以来新高。

  从现货市场来看,7—8月以旭阳引领的焦化企业展开8次调价,累计涨幅为340元/吨,9月后大矿补涨跟进,虽然9月因钢材市场连续降价,原料价格仅小幅上涨,但是10月后钢材市场销售好转,再次拉涨原料需求。总体来看,相较于7—9月由于运输、环保等因素导致的煤焦表现偏强格局,10月以来则是煤焦钢三品种齐聚上阵。

  成本端支撑较前期减弱

  从成本角度来看,目前介休地区的主焦煤价格在1300元/吨左右,蒙煤价格也在1850元/吨。按照山西煤测算,目前焦煤仓单价格和盘面价格平水,澳洲二线主焦煤CFR报盘在278美元/吨,进口即期成本测算价已经达到2196元/吨。不过,从进口量的角度去看,虽然9月后外煤价格大涨,进口量已明显回落,但是国内外价差依然较大,这对国内市场的影响却较小。

  另外,目前煤炭市场政策主基调以稳为主,9月以来发改委多次发文,推进先进产能释放。虽然短期产能释放到供需矛盾缓解仍需时日,但是目前大矿能否再度抬升价格仍有待观察。

  需要警惕产量回升风险

  从供需矛盾缓解的情况来看,焦炭供给总体有所回升。根据统计局数据,9月焦炭产量为3929万吨,绝对量已经和去年单月均值持平,7月以来连续3个月上涨。根据笔者测算,上周市场普涨150元/吨后,焦化利润得以修复,目前山东地区焦化利润达到300元/吨,高利润刺激焦化厂开工不断提升,焦化企业开工率已在80%左右。其中,100万—200万吨的独立焦化厂9月初以来开工负荷提高了3.8%至83%,200万吨以上的焦化厂开工率也接近九成。

  另从库存水平来看,天津港(600717,股吧)、日照港(600017,股吧)和连云港(601008,股吧)三港库存在250万吨,绝对值仍处低位,但是环比有所回升。钢厂焦炭库存基本上降至10天以内,华北地区钢厂焦炭库存可用天数甚至降至5天左右,需求较同期水平依然偏低。在当前焦化厂库存低位常态化的背景下,低库存仍将支撑焦价,但是需要警惕产量回升的风险。

  观察政策对焦价的影响

  此外,政策风险也需要关注。随着煤炭板块持续高涨,三大交易所连续提高保证金、手续费比例,并且对资管类账户进行统计上报,“降温”效应需再度观察。目前煤焦盘面已经从贴水打到平水,离1月交割仍有时日,仓单行情在当前政策频发的背景下启动恐有风险。虽然当前现货基本面仍相对较好地支撑焦价,但是能否继续发力则需要观察政策对其的影响,预计短期风险较大。

  另外,年底临近,钢铁行业去产能也将收尾。从上周河北高炉开工数据来看,去产能、临时检修已经使得高炉开工出现下降,唐山地区开工率环比减少6.66%。随着年内去产能继续,终端市场对原料需求持续强劲仍需观察,而且考虑到冬季运输条件限制以及当前低库存结构,预计开工绝对量下滑对原料的需求有一定影响。

  综合来看,在当前供给回升、需求绝对量加大的背景下,焦炭产量存在下降的可能。结合目前低库存结构,笔者预计短期现货焦价依然存在强支撑,但是考虑到短期政策系统性风险有所加剧,在平水基础上再度拉涨的时间有待观察,焦炭短线存在调整需求。 (作者单位:中大期货)

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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