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欧佩克限产油价大涨近15% 美页岩油增产恐为反弹盖天花板

2016-12-07 01:37:08 每日经济新闻  周程程

  经过了一年的鏖战,11月30日,石油输出国组织欧佩克(OPEC)终于达成了8年来的首个减产协议。

  受此消息影响,近期国际油价整体被推高。截至12月5日收盘,纽约商品交易所2017年1月交货的轻质原油期货价格收于每桶51.79美元,较一周前(11月29日)的收盘价45.23美元大幅上涨14.5%。而2017年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格更是收在每桶54.94美元的位置,已逼近55美元关口。

  不过,多家机构分析师告诉《每日经济新闻(博客,微博)》记者,对于油价走势,目前需要重点关注欧佩克各成员的执行力。这也是事出有因——历史上欧佩克曾多次达成减产协议,但由于并没有严格执行从而导致提振油价最终无效,油价继续下滑。

  此外,美元走势、美国页岩油产量的变化,也被认为是影响未来油价走势的关键因素之一。

  中国石油(601857,股吧)大学(北京)工商管理学院副教授郭海涛对《每日经济新闻》记者表示,在总体需求没有大幅度变化的情况下,供给一方在短期内减产,导致市场心理变化从而推高油价。但从长期来看,国际原油市场供给充足,且美国具备强大的页岩油生产能力。若欧佩克减产严格,导致短期油价上升,就会有相应成本的页岩油进入,进而产生压制油价继续上升的效果。

  ●17次减产效果不尽相同

  《每日经济新闻》记者注意到,为了应对外部局势和内部经济发展,1982年以来,欧佩克此前已先后达成了17次减产协议。

  历史总是惊人地相似,但是结局却并不相同。从这17次减产效果来看,并不是每一次减产都能推高油价。

  中信期货一份研报显示,欧佩克历次减产行为可分为被动减产和主动减产。被动调节多是由于与战争及危机爆发,具有突发性。战争导致的供应中断一般会支撑油价上涨,而金融危机或全球需求疲弱下的减产,则往往仍会伴随着油价的大幅下跌。

  在主动减产方面,上述研报指出,欧佩克充分发挥组织对石油资源的控制力和影响力,通过产量调节,实现对油价管控,完成稳定产油国收益的历史使命。主动减产多以提价为目的,大部分情况卓有成效,但有时却反而事与愿违。

  从历史经验来看,欧佩克执行力是影响主动减产效果的重要因素。例如1986年,为了应对油价低迷,欧佩克宣布重新实施1660万桶/日的配额制度。

  不过,在此期间,各产油国之间并没有严格遵守协议减产,出现了超限生产情况,欧佩克产量持续增长,油价低位徘徊,持续下滑至13美元。

  非欧佩克国家同样影响减产效果。以1982年为例,为了应对供应过剩导致的油价下滑,欧佩克第63次会议将产量限额设定为1800万桶/日。此次减产未达成效果,原油价格从36.83美元下降到27.51美元。从当时减产的情况来看,沙特等国贡献了主要减产幅度,但其他大部分国家超额生产成为常态。并且,由于非欧佩克国家的持续增产,欧佩克国家市场份额大幅缩减。市场持续低迷下,油价并未因此有所反弹,反而继续下跌。而欧佩克产油国也因为油价和份额双降而蒙受巨大损失,使得限产保价策略难以为继。

  此外,欧佩克曾于1998年、2001年和2006年三次大减产,一定程度上提振了油价。不过值得注意的是,这几次减产并非是起到立竿见影的效果,而是每次都经历了两轮减产,才让油价缓慢止跌回升。

  ●减产执行力具有不确定性

  经过一年多的艰难谈判,欧佩克于11月30日达成了一份令市场意外的减产协议:将原油日产量减少120万桶,并将原油日产量限额定为3250万桶。协议自2017年1月1日生效,限期6个月。

  其中,欧佩克第一大产油国沙特同意大幅减少产量,将日产量减少约50万桶至1006万桶。欧佩克第二大产油国伊拉克同意减产20万桶/日,将日产量降至435.1万桶。非欧佩克成员国俄罗斯同意减产30万桶/日。欧佩克同意伊朗在10月的产量水平上小幅提升。尽管原油市场近期受减产消息提振,但摩根士丹利指出,目前焦点应转向执行情况。

  中宇资讯分析师桑潇对《每日经济新闻》记者表示,油市总体仍然是整体过剩的情况,即使按照限产协议执行,油市过剩仍要持续一段时间。但如果不完全按照减产协议执行,国际油价受到高产量影响,还会出现下行的情况。所以,执行进度是需要关注的重点,需要欧佩克与非欧佩克国家相配合。

  目前,多家机构及相关领域专家对于其执行力存疑。郭海涛直言,从历史上来看,欧佩克许多次减产协议并没有得到很好的执行,而非欧佩克国家承诺的减产,真正执行的可信度同样不算高。

  高盛指出,欧佩克自1982年以来达成17次减产协议,但其实际的减产幅度通常只有协议规定的60%;预计欧佩克在本次减产协议下的产油量将达3300万桶/日,而非商定的3250万桶/日。

  并且,非欧佩克国家执行力方面的不确定因素更多。例如,俄罗斯宣布削减日产量30万桶。不过,这一承诺能否履行,市场依然存有疑问。1998年俄罗斯两次提出减产,但在1999年4月和2002年1月又增加了产量。对此,高盛猜测俄罗斯原油产量或将持平。

  此外,欧佩克与非欧佩克会议将于12月10日在维也纳召开,非欧佩克国家能否加入减产仍存在风险,这从近期各方的表态中可以窥探一二。

  尼日利亚石油部长在欧佩克会议上表示,墨西哥有望减产15万桶/日。但墨西哥最大的石油和石油化工公司墨西哥国家石油公司(Pemex)不久前在一份声明中透露,并不打算在2017年进一步削减产量。

  不过,为了促成此次减产能得到切实执行,欧佩克表示将建立监督委员会来实施协议,科威特、委内瑞拉和阿尔及利亚等国也同意将监督减产协议的实施。

  安永公司全球油气交易主管布罗冈认为,欧佩克设立独立监督委员会的决定表明开始侧重纪律约束,这一举措让人们更加相信欧佩克成员国将遵守达成的协议,但只有到落实减产时,才会知道对市场的实际影响。在那之前,预计市场会像以往会议决定出台后那样,仅出现短暂的震荡。

  ●欧佩克减产将刺激美增产页岩油

  对于本次欧佩克减产协议本身,中国能源网首席信息官韩晓平评价为“姿态大于实质”。他认为,影响国际油价的重要因素有三个,而这三个因素均不利于国际油价上涨。

  韩晓平对《每日经济新闻》记者详细分析说,短期看投机,美元的加息预期使得油价很难上行;中期看供需关系,供需之间目前没有大的变化,并没有大买家进入到市场;长期看技术,美国页岩油等新技术也会限制油价上涨。

  页岩油可以说是传统石油的一个主要竞争对手,一直被市场所关注。英国伦敦国王学院政策研究所主席巴特勒认为,美国页岩油公司将利用这次油价上涨机会维持或增加产量。

  中国石油大学(北京)中国能源战略研究院助理研究员刘乾对《每日经济新闻》记者表示,以前沙特阿拉伯是唯一能调节石油产量的驱动机,但随着美国页岩油产量大幅增长后,美国成为另一个可以调节全球石油产量的驱动力。

  据英国《金融时报》7月报道,吕斯塔德能源咨询公司的研究估计,美国既有油田、已发现和尚未发现的可采石油总计2640亿桶,其中一半以上是非常规的页岩油。这一数字超过了沙特2120亿桶和俄罗斯2560亿桶的石油储量,位列世界第一。

  不过,目前页岩油因成本高和技术限制,在国际油价偏低时开采受限。刘乾表示,沙特等传统石油国的原油开采成本非常低,“目前美国的页岩油成本低到这个程度是不可能的。”

  挪威著名咨询公司Rystad Energy的数据显示,2015年,伊拉克生产一桶石油花费约10.7美元,而沙特阿拉伯、科威特等国平均花费还不到10美元。

  记者了解到,今年年初,国际油价低迷,美国几家大型页岩油气企业开始削减油气产量,美国一些小的页岩油公司甚至被迫停产。

  但申万宏源(000166,股吧)12月一份研报显示,最近北美页岩油气钻机数出现连续恢复,美国油田服务机构Baker Hughes公布的2016年10月全球钻机数增加36台,其中35台都来自美国。随着油价反弹至页岩油厂商的成本集中区间(50~60美元/桶),将激活部分页岩油厂商复产,从而成为油价上涨的压力。

  值得注意的是,由于技术的不断进步,页岩油的开采成本也在逐渐降低。据新华社报道,北美页岩油钻井目前的生产成本甚至已低于每桶50美元,在市场低迷的情况下仍然能够获得利润。

  此外,据美联社报道,当选总统特朗普承诺,美国作为除沙特阿拉伯和俄罗斯以外的第三大产油国,未来将增加钻井数。

  ●机构:60美元/桶恐成“天花板”

  对于未来油价能够到达的高点究竟在哪,目前多家机构意见不一。

  郭海涛认为,此次减产短期内可能推高油价,但是对长期油价走势影响较小。每日120万桶的减产量,占欧佩克本身产量的比例并不大。并且,在国际石油市场库存量非常高的情况下,这样的减产量仅能影响一部分库存量。

  卓创资讯原油分析师李烨对《每日经济新闻》记者表示,目前油价已经再度站上50美元/桶关口,市场将开始持续关注各产油国对限产的实施情况。油价在暴力拉涨之后,面临多头获利离场以及强势美元的双重夹击,短期内油价或难站稳50美元/桶关口。

  不过高盛认为,若产油国切实减产,油价可能升穿每桶60美元的水平。该公司预计,纽约原油期货价格明年上半年会升至55美元,布伦特原油期价会升至56.5美元。

  国际能源署(IEA)署长比罗尔表示,在欧佩克减产后,原油市场料比IEA先前预期的2017年末更早恢复平衡。“与以往欧佩克作出决定时的情况不同,若油价来到60美元左右,将有大量美国原油涌入市场,这意味着油价再次面临下行压力。油市将进入一个波动性上升的时期。”

  华融证券研报指出,在减产协议达成之后,原油价格将获得上涨的动力,但对原油价格的涨幅持较为谨慎的态度,包括限产协议的执行情况、美元的走势、美国页岩油产量的变化等,都将影响原油价格的涨幅。预计原油价格的波动中枢将上移到55美元左右,但向上突破60美元需要克服更多的障碍。

  在韩晓平看来,目前欧佩克国家及俄罗斯的产量已达到历史最高值,最终达成的减产量实际上对整体库存量影响并不是非常大,这也反映出欧佩克和俄罗斯并不希望油价大幅攀升的心理,仅希望维持油价在稳定的区间(每桶50美元上下),这个价格对页岩油与可再生能源也能形成一定的压力。如果油价一旦涨势过高,页岩油就会大量开发,对欧佩克等国自身又形成不利。

  高盛也指出,减产为期仅6个月,意味协议旨在解决供应过剩问题,而非希望促成高油价,假如油价反弹过多,美国及其他产油国相信都会大幅增产。

  此外,也有观点认为,页岩油对未来油市影响较大,持油价回调预期。持有美国页岩油资产的日本三井物产公司预测,油价会重挫至过去6个月内每桶40~ 50美元的区间,“页岩油行业会增产,油价可能又会回落,无法维持在50美元以上。”该公司分析人士指出。

(责任编辑:柳苏源 HN091)
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