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被动涨价潮席卷化工业 加剧上市公司盈亏分化

2016-12-08 05:54:41 21世纪经济报道  姚建莉 张赛男
21世纪经济研究院分析师 姚建莉 特约撰稿 张赛男
21世纪经济研究院分析师 姚建莉 特约撰稿 张赛男

  导读

  总体来看,这一波化工产品价格上涨是成本上升、环保压力、宏观调控和国际市场波动导致的被动上涨。

  “涨价潮”正席卷工业品上下游产业,从年初开始,煤炭、铁矿石等大宗原材料价格一路飙升,数月之后传导到整个工业领域。下半年开始,化工产品价格呈现全面上涨之势。

  根据国家统计局公布的数字,2016年11月21日-30日,流通领域重要生产资料中的化工产品类别中,烧碱、甲醇、纯苯、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、顺丁胶和涤纶长丝等9种化工产品价格与去年同期相比均呈现大幅上涨之势,其中涨幅最高的是顺丁胶,比去年同期上涨超一倍;最低的是聚乙烯,也达到12.03%的增幅。

  这一波化工产品的涨价也直接推动了行业整体盈利能力的改善。从年初开始,化学原料和化学制品制造业主营业务收入同比增幅呈现扩大之势,1-10月份累计同比增幅达到本年度最高,为4.6%,比去年全年增幅扩大2.3个百分点。利润总额增幅也比去年有所扩大,3月份达到20.8%的峰值,下半年以来也保持在13%左右的平稳增长。

  21世纪经济研究院分析了Wind公布的198家化工行业上市公司的前三季度盈利状况,发现企业确实出现经营状况改善的现象。与去年同期相比,今年第三季度亏损企业数量减少14家;营业收入和归属母公司股东的净利润实现增长的企业数量增加43家;营收增长率和利润增长率增幅也明显扩大。

  但与此同步发生的是,行业盈利分化严重,亏损企业亏损额扩大。第三季度利润降幅最大的达到-92303%,是去年最大降幅的22倍。

  行业盈利分化的情况表明,成本的持续高企已经使部分企业难以负荷。在本轮涨价潮中,作为中游的化工行业两头受堵,上游原料成本价格上涨,下游需求端低迷,本轮价格上涨更多的是一种被动涨价。

  几大因素推高化工业成本

  今年以来,化工企业普遍受到了成本上涨的压力。根据Wind数据显示,第三季度,营业成本上涨的企业达到121家,去年同期上涨仅有78家。而且,营业成本的上涨幅度也明显扩大,第三季度成本增长率最高的达到655%,而去年同期最高增幅仅有110%。

  石油、天然气、煤炭作为重要的化工原料,前文提到的10种化工品类均对其有所需求,因此这些上游产品的价格上涨直接推升了化工企业营业成本的增加。

  一方面,诸多化工产品是石油炼化产业链产品,受原油价格影响较大。近期国际原油价格上涨抬升了石化产品的整体成本,11月末,仅液化石油气一项价格就比9月初上涨19.5%。

  另一方面,国内去产能加码,煤炭产量不断减少,导致煤炭价格不断攀升。11月21日-30日,焦煤焦炭价格分别同比上涨125%、228%。

  以甲醇为例,其上游产品涉及煤、天然气、焦炉气,其中占比最大的煤炭价格涨势难遏,导致甲醇价格也不断上涨。从今年价格走势来看,甲醇价格一路平稳上扬,11月21日-30日,甲醇价格同比上涨达到46.37%,但涨幅远不及煤炭。

  另外,运输费用上涨也在推高化工行业成本。《超限运输车辆行驶公路管理规定》自今年9月21日起严格施行,物流行业开始提高收费标准,化工行业的运输体量大,受物流涨价的影响也较大。

  除了成本上涨,化工产品本身的产量因为节能减排的影响而呈现削减。下半年以来,中央环境保护督察组分赴几大省市督查,化工企业环保压力大增。硫酸、乙烯的产量在下半年甚至出现了负增长。

  部分下游产品需求端低迷

  环保施压对下游工业制品行业也造成了一定影响。从化工产品的产业链来看,在上游产品推升成本的同时,下游产品又出现减产之势,使得处于中游的化工行业“腹背受敌”。

  截至今年10月份,国家统计局公布的工业主要产品中,塑料橡胶、纤维是上述10种化工产品的主要下游产品,其中大部分产品的产量出现下降或上涨放缓的趋势。

  21世纪经济研究院整理数据发现,自下半年以来,初级形态塑料、塑料制品产量增长明显放缓。前者上半年产量还维持在10%左右的增长,9月份却出现了2.6%的负增长;后者上半年产量保持在5%以上的增长,10月份出现0.3%的负增长。而它们的主要原料就是聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯。

  需求端不振或导致上述化工产品的涨价不可持续,而顺丁胶和烧碱的下游需求旺盛使其涨势更加可期。11月末,这两类产品价格分别实现108.74%、81.75%的增长,远超其他产品的涨价幅度,除了成本因素推高外,需求端旺盛也是支撑其价格上涨的主要原因。

  以顺丁胶为例,其下游产品合成橡胶和橡胶轮胎外胎的产量在今年下半年增速较快,7月份达到最高20.1%的涨幅,10月份也实现13.2%的增长。橡胶轮胎外胎产量在下半年也维持在10%左右的增幅。

  烧碱的下游需求就更加广泛了,涉及轻工、纺织、医药、冶金、石油工业、稀土等多种行业,包括近期价格暴涨的造纸业也是其重要的下游产业。下游行业的强势需求拉动使得烧碱市场保持稳步上升的势头,不仅价格持续上涨,从1月初499.8元/吨上涨至11月初955.4元/吨,涨幅超过80%。

  21世纪经济研究院认为,总体来看,这一波化工产品价格上涨是成本上升、环保压力、宏观调控和国际市场波动导致的被动上涨。

  在化工产业链中,不少化工产品本身环节很多,虽然上游初级化工原料涨价,但消化成本压力仍需在化工产业内部进行。而国内外市场需求不振、行业盈利分化严重,表明这种涨价并非经济基本面好转催生,单靠成本推升的涨价将来或不可持续。

(责任编辑:柳苏源 HN091)
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