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期货与现货走势背离 玻璃强势背后存隐忧

2017-01-19 08:01:05 和讯网  期货日报 娄载亮

  2016年冬天的玻璃现货市场也跟天气一样“不太冷”,生产企业库存直到12月底还在减少,这与2015年库存从10月底就开始增加形成了鲜明对比。虽然低库存给玻璃价格提供支撑,但不管是供需端还是成本端,节后都存在一定风险,预计价格难以长时间维持高位。操作上,在期货高升水的情况下追多显然不合适。

  现货季节性规律难改

  尽管2016年玻璃表现亮眼,但春节需求季节性下降的规律难以回避。进入2017年1月,下游需求逐渐减少,企业库存开始增加。从1月10日开始,前期坚挺的现货价格开始出现回调,12日安全玻璃厂的降价拉开了沙河现货价格回调的序幕。截至18日,沙河交割库最低现货价格已经从1270元/吨降至1190元/吨一线。

  随着春节临近,玻璃下游加工企业基本停工,当前的需求主要来自贸易商的冬储。据了解,沙河贸易商的冬储理想价格在1100—1150元/吨,但当前的现货价格并未到达贸易商理想价格,所以,工厂降价并未激发出贸易商的备货热情。然而,厂家考虑到高企的成本,进一步降价的意愿也不强烈。由于2016年现金流较好,企业资金压力不大,部分厂家会选择自己适当囤货,以待年后需求回暖,但这样做等于将所有市场风险都置于自己手中,如果节后市场不如预期,企业将面临较大价格风险。春节之前沙河现货价格将维持稳中偏弱,不排除进一步下调的可能。

  期货与现货走势背离

  在现货下跌的同时,期货却走势强劲,期货与现货走势出现了短期的背离。原因主要有三:首先,现货下跌符合季节性规律,并未显著超出预期,目前期货较现货升水100—110元/吨,属于正常范畴;其次,2016年的现货表现以及纯碱价格的坚挺使得市场对2017年一季度的现货行情并不悲观;最后,国家发改委再提“去产能”,并要“扩围”,进一步点燃了工业品市场的做多热情,玻璃也受市场多头情绪影响,走势较强。

  对于春节后需求的情况,现在很难进行准确的判断。按照季节性因素,需求开始恢复最早也在正月十五以后,也就是2月中旬。由于2016年下半年以来在产产能大幅增加(当前在产产能较4月的低点增加了约8%),在春节半个月没有需求的情况下,企业的库存增量会非常大。如果节后需求启动不如预期(毕竟2017年房地产的需求不乐观),那么即使节前现货不降价,节后也要补降,到那时期货只能选择跟随。

  重质纯碱2016年下半年的大涨是玻璃期货不断走高的重要推手。由于玻璃厂的春节备货,重质碱价格一直维持在高位。不过,根据国家统计局的数据,去年11月纯碱产量已经创出近3年新高,如果12月公布的数据继续维持高位(数据尚未公布),节后纯碱价格可能会有所回调。起码在玻璃产能增速放缓且煤炭等原料价格回落的情况下,纯碱再继续涨价空间有限。

  结论

  综合分析,尽管市场对节后的积极预期支撑了玻璃期货逆现货走高,但不管是供需端还是成本端,节后都存在一定风险,在期货高升水的情况下追多显然不合适,倒不如等待预期实现或者证伪后再选择方向。对于工厂或者贸易商来说,为规避节后价格风险,可以适当为自身库存进行一定比例的保值,毕竟当前的期货升水现货是套保的好机会。

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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