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供需天平倾斜 大宗商品集体起舞

2017-02-14 04:13:46 中国证券报  张枕河

  进入中国农历鸡年以后,国内外大宗商品价格集体走强,供需面的天平发生倾斜成为商品走强的主因。海外因素中,美国总统特朗普新政可能导致市场对商品需求增加,而智利矿等大罢工引发供给短期趋紧。中国因素中,表现抢眼的进出口数据等意味着部分商品需求增加。

  业内人士表示,大宗商品投资者与其他投资者不同,尤为注意潜在政策信息对商品需求和供给所造成的影响。如果商品供应中断,库存收紧,将在短时间内加剧市场价格波动。

  罢工助“铜博士”走红

  今年以来,国内外贵金属和基本金属价格表现强劲。其中,COMEX黄金白银、铂金、钯金期价累计分别上涨6.9%、12.08%、12.09%、13.97%;LME3个月、铜、期价累计分别上涨10.69%、10.34%、14.6%、21.22%;上海铜、锌、铝、螺纹钢期价累计分别上涨9.09%、15.44%、8.26%、15.1%。

  2月以来,铜、锌、镍三种基本金属更是“火”了一把。上海铜、锌、LME3个月镍期价累计分别上涨3.48%、5.25%、7.94%,涨幅在大宗商品中位居前列。

  铜涨势加速主要是受大型铜矿罢工和需求提升推动。日前,必和必拓旗下的全球最大铜矿智利Escondida铜矿工人罢工,必和必拓方面宣布为确保罢工期间的安全,该公司已停止生产。必和必拓向客户发出通知称,由于智利Escondida铜矿工人上周四开始无限期罢工,该矿的矿石供应遭遇不可抗力。

  业内人士介绍,目前就历史情况及双方对峙程度看,此次罢工或持续1个月甚至更长时间。按照Escondida铜矿2016年产量推算,预计影响的铜矿产量将达约5-10万吨。另外,罢工的影响可能更深远,Escondida铜矿薪资谈判通常被作为行业薪资标杆,其他矿山工会或纷纷效仿,远期影响可能更大。

  智利国家铜业委员会最新公布的数据显示,2016年智利铜产量下滑,同期该国铜出口量也出现下降。2016年智利铜产量为550万吨,低于2015年的580万吨,也是2012年以来最低水平。2016年智利铜出口额下滑至260亿美元,不仅低于2015年的300亿美元,还创下2005年以来最低水平。

  在Escondida铜矿罢工的同时,美国自由港麦克墨伦铜金公司旗下的、全球第二大铜矿印尼Grasberg矿区的出口也出现中断。自由港发出警告称,公司将削减印尼Grasberg铜矿产量,主要受公司出口许可证过期影响。

  分析人士表示,该事件的解决只是时间问题,取决于印尼政府与自由港公司博弈的结果,倘若Grasberg真的出现减产将对全球铜矿供应产生影响。高盛集团在最新研报中称,Escondida停产20天、Grasberg出口推迟一个月,将导致铜供应减少约10万吨。

  瑞银在最新报告中表示,预计2017年铜市场将出现50万吨供应缺口,从而将明显提振铜价,预计2017年铜供应增长将持平,需求将增长3%至4%,现货铜价将上涨20%。

  菲律宾环境部长Regina Lopez日前表示,她支持关闭或暂缓数座矿场生产的决定。目前菲律宾41座矿场中的23座已被该国环境及自然资源部关闭,其中7座矿场位于镍矿资源丰富的Surigao del Norte,另外7座位于Dinagat岛,几乎所有被关闭的矿场均生产镍。这也成为镍价走强的重要原因之一。

  “特朗普新政”或刺激长期需求

  分析人士表示,如果说供应暂时趋紧对于大宗商品来说只是暂时的利好,那么“特朗普新政”或对大宗商品构成长期利好。一方面,新政侧重加大基建力度,对于相关商品的需求将更强劲;另一方面,新政或推动放松各大金融机构对于商品的投资。

  对于第一方面,从竞选口号看,特朗普倾向于使用财政政策来刺激美国经济增长,其中包括5000亿美元基建投资,而此前自金融危机以来,美国主要依靠宽松货币政策促进经济复苏,但多次受到特朗普抨击。

  对于资金来源,特朗普主张通过发行基础设施债券进行融资,同时通过大规模减税刺激海外资金回流,从而对基建提供部分资金支持。

  最新消息显示,特朗普上周四在白宫会见航空业高管时表示,将在未来两到三周内宣布一份全面的税改计划。这是特朗普上任后首次谈及与经济刺激有关的政策,也显示出其各项经济政策正逐步向竞选承诺靠拢。

  加大基础设施投资将直接扩大对商品的需求,尤其是钢材有色金属、建材、塑料化工等。在特朗普宣布税改计划后,铁矿石价格应声上涨,铜价出现飙升,金属和大宗商品也呈加速上涨趋势。

  另一方面,在竞选过程中,特朗普一再表示,如果当选将废除美国在2007年至2008年金融危机后实行的《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法》。该法案被视为奥巴马在金融危机后出台的影响最大的华尔街改革,核心内容在于限制大金融机构的投机性交易,尤其是加强对金融衍生品的监管,包括建立消费者金融保护局,对衍生品等金融商品作出限制,以及限制大银行用自有资金进行风险押注。该法案2010年7月出台,2013年上半年全球规模最大的10家投行大宗商品业务收入同比下降25%,这使得华尔街开始规避大宗商品业务。摩根大通宣布退出实货大宗商品业务,高盛和摩根士丹利积极出售和削减大宗商品相关业务。

  业内人士表示,废除该法案会大大刺激银行业信贷规模上升,增加银行利润,银行被捆绑的资金将得到释放,而不是继续充当资本储备,银行资金将重新流入衍生品市场,市场交易活动将频繁和活跃。更重要的是,该法案的废除也将给大宗商品市场带来新契机。

  “中国因素”提供支撑

  除上述两大海外因素外,中国多项经济数据向好、未来需求可能稳步上升的预期无疑也成为大宗商品的重要强心剂,相关需求升高成为大概率事件。

  中国海关总署最新公布的数据显示,2017年1月,中国进出口总值2.18万亿元人民币,同比增长19.6%。其中,出口1.27万亿元,增长15.9%;进口9111.7亿元,增长25.2%。

  国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成表示,中国1月外贸令人鼓舞。从国际上看,2016年12月的全球订单指数达53.8%,成为当年该数据最高月份。全球PMI在去年12月达到全年最高的52.7%。从全球范围看,近期经济增长出现回暖征兆。

  浙商证券最新报告显示,中国出口改善局面有望延续。今年1月美国制造业PMI持续上升至56,为连续5个月上升,日本、欧洲制造业PMI也逐渐改善,预计外需将持续回暖,对拉动中国出口增速将起到较大作用。

  瑞银财富管理大宗商品主管Schnider表示,中国经济企稳及美国工业生产复苏成为大宗商品价格持续恢复元气的重要原因。未来如果这一趋势能持续,大宗商品价格有望延续强势。

  花旗银行分析师在报告中表示,全球经济保持增长,以及投资者将配置更多资金进行投资,使得该行看好大宗商品在2017年的表现。预计美国和中国经济增速将进一步加快,并将提振全球经济表现,届时全球原材料需求也将继续增长。

(责任编辑:张功成 HN092)
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